18 октября 2009 Архив
Осень этого года проходит под знаком возобновления экономического роста по всему миру. Но оживление деловой активности находится пока на самых ранних стадиях и практически полностью зависит от государственной политики. В среднесрочной перспективе начнется трудный этап перехода инициативы от правительственных программ к частному сектору. В более долгосрочной перспективе экономическая ситуация оценивается как сложная, поскольку глобальная экономика переживает коренную перестройку.
Год назад мир переживал разгар самого серьезного экономического кризиса со времен Великой депрессии. Большинство финансовых учреждений приостановило активную деятельность, что угрожало функционированию всей глобальной финансовой системы. Практически все финансовые активы в короткие сроки подверглись кардинальной переоценке, фондовые рынки рухнули, кредитные спреды взмыли вверх, а валютные курсы вышли из равновесия. Финансовый кризис в США, Великобритании и Европейском Союзе быстро распространился по финансовым, торговым и информационным каналам, вызывая синхронные приступы глубокой глобальной рецессии.
Крупные центральные банки немедленно отреагировали, предоставив сотни миллиардов долларов на чрезвычайное увеличение денежной ликвидности для поддержания системы функционирования кредитных и финансовых рынков. Банк Канады, координируя свои действия с коллегами из других крупных стран, 8 октября 2008 г. снизил процентную ставку сразу на 50 базисных пунктов. Такие совместные действия предприняты впервые после террористических атак 11 сентября 2001 г. А всего через два дня лидеры семи экономически развитых держав собрались на историческое заседание, на котором условились использовать все доступные инструменты поддержки системно важных финансовых институтов и предотвращения их развала.
За прошедший год мировым сообществом была проделана огромная работа. Финансовая система смогла отойти от края пропасти. К апрелю большинство крупных центральных банков снизили процентные ставки до самого низкого уровня в истории. А некоторые пошли еще дальше, приняв на вооружение стратегии нетрадиционного кредитного и качественного ослабления монетарной политики. В рамках международных интеграционных процессов начались реформы банковских стандартов и финансовых условий с целью создать более стабильную и эффективную мировую финансовую систему.
На этом фоне возобновился рост и в Канаде. Восстановление канадской экономики поддерживается относительно крепкими балансами местных банков, хорошо функционирующей финансовой системой, продуманной монетарной политикой, а также продолжающимся ростом цен на сырьевые товары. Отчасти поддержку оказывает рост экономики соседних США, где налогово-бюджетные и прямые кредитно-денежные стимулы — программа выкупа подержанных автомобилей — возродили потребительский спрос. Кстати производство автомобильных запчастей в Канаде возросло значительнее всего именно в третьем квартале, почти удвоившись в годовом исчислении.
Наиболее пострадавшим от кризиса считается жилищный сектор Канады. Спад деловой активности и доходов населения привел к обвалу продаж на рынке недвижимости и сокращению инвестиций в строительный сектор. Но меры правительства по стимулированию потребительского спроса и низкие процентные ставки позволили постепенно выправить ситуацию. Падение цен на новые дома, продолжавшееся около трех лет, замедлилось летом текущего года: в июне они выросли на 0.3%, в августе успех закрепился ростом еще на 0.1%. Зато объем разрешений на новое строительство вырос в последнем релизе на 7.2% за месяц, превысив 5 млрд канадских долларов. Правда, такой волатильностью индекс обязан прекратившейся накануне забастовке рабочих в Торонто.
Данные по ВВП за август показали нулевой прирост при ожидании увеличения на 0.4% и значениях предыдущего месяца +0.1%. Но даже такой результат в сложившихся условиях можно считать успехом, поскольку в предыдущие десять месяцев темпы роста были отрицательные. В декабре, январе, феврале и даже в июне спад составлял –0.5% и более. Хотя статистика преподносила и положительные сюрпризы. Так, безработица в сентябре неожиданно снизилась, составив 8.4% при ожиданиях аналитиков рекордных 8.8% и предыдущем значении 8.7%. Рабочие руки вновь стали нужны, и после годового перерыва два месяца подряд занятость демонстрировала рост на 27,1 и 30,6 тыс. человек соответственно. По крайней мере, тренд на рынке занятости остается растущим. Немного портят общую радужную картину данные по торговому балансу, дефицит которого составил рекордные для последнего десятилетия 2 млрд канадских долларов.
В этой непростой ситуации руководство Банка Канады трезво оценивает среднесрочные перспективы. Его глава Марк Карни признал, что восстановление глобальной экономики будет длительным. «Мы стоим на правильном пути, но эта дорога обещает быть очень долгой», - заявил чиновник. В целом внешние факторы не могут быть надежными источниками возрождения канадской экономики. В этом контексте ставка на внутренние ресурсы может стать решающей. Для обеспечения роста экономики Канады необходимо развивать потребительский спрос и инфраструктурные проекты. При этом главной задачей монетарных властей была и остается ценовая стабильность, поддержание низкого уровня инфляции на стабильном и предсказуемом уровне. «Единственной целью денежной политики Банка Канады является удержание 2-процентного целевого показателя инфляции, - сказал Карни, добавив, что — единственным наиболее весомым вкладом денежно-кредитной политики в поддержание экономической активности будет формирование у канадцев уверенности, что их деньги сохранят свою покупательную способность».
Заместитель главы Банка Канады Пол Дженкинс так раскрыл тему важности финансовой стабильности: «В серии снижения ставки в период между декабрем 2007 и апрелем 2009 г., мы снизили ключевую процентную ставку в общей сложности на 425 базисных пунктов. Начиная с апреля, процентная ставка в Канаде остается на уровне 0.25%, который рассматривается в качестве эффективной нижней границы. Учитывая все риски инфляционных ожиданий, мы будем придерживаться политики минимальных процентных ставок до конца второго квартала 2010 г. Эти действия должны привести к удешевлению кредитных ресурсов для заемщиков из реального сектора экономики до минимального уровня со времен Второй мировой войны. Кроме того, инфляционные ожидания (учитывая важность доверия к политике Банка Канады) должны прочно закрепиться на уровне 2%».
В Канаде понимают, что только монетарными инструментами экономику устойчивой не сделать. Очень важно развивать международный спрос на услуги канадской экономики. Но для этого придется пересматривать глобальные дисбалансы текущего счета. В ближайшие года США для развития своей экономики обязаны будут наращивать экспорт, а Китай — увеличивать свой внутренний спрос. США навсегда останутся основным торговым партнером Канады, но необходимо рассматривать и другие рынки за пределами Северной Америки. Не обязательно товарные. Ведь Страна Кленового Листа обладает сравнительным преимуществом во многих других областях — связь, транспорт (наземный и воздушный), образование, предоставление финансовых услуг. Большим толчком для экономики может стать предстоящая Зимняя Олимпиада 2010 г. и Зимние Паралимпийские Игры.
Все перечисленные выше факторы говорят о том, что Банк Канады ведет очень сдержанную, разумную и осторожную политику. От него нельзя ждать таких агрессивных шагов по сворачиванию программ стимулирования экономики, какие практикует Резервный Банк Австралии (неожиданно для всех поднял свою процентную ставку на 25 базисных пунктов с минимального уровня за последние 49 лет). В своих решениях канадцы очень зависят от ФРС США. Поэтому на предстоящем 20 октября заседании Банк Канады неизбежно оставит ключевую процентную ставку на минимальном уровне. И канадский доллар продолжит обновлять свои многомесячные максимумы против американского доллара.
Олег Лядов
Год назад мир переживал разгар самого серьезного экономического кризиса со времен Великой депрессии. Большинство финансовых учреждений приостановило активную деятельность, что угрожало функционированию всей глобальной финансовой системы. Практически все финансовые активы в короткие сроки подверглись кардинальной переоценке, фондовые рынки рухнули, кредитные спреды взмыли вверх, а валютные курсы вышли из равновесия. Финансовый кризис в США, Великобритании и Европейском Союзе быстро распространился по финансовым, торговым и информационным каналам, вызывая синхронные приступы глубокой глобальной рецессии.
Крупные центральные банки немедленно отреагировали, предоставив сотни миллиардов долларов на чрезвычайное увеличение денежной ликвидности для поддержания системы функционирования кредитных и финансовых рынков. Банк Канады, координируя свои действия с коллегами из других крупных стран, 8 октября 2008 г. снизил процентную ставку сразу на 50 базисных пунктов. Такие совместные действия предприняты впервые после террористических атак 11 сентября 2001 г. А всего через два дня лидеры семи экономически развитых держав собрались на историческое заседание, на котором условились использовать все доступные инструменты поддержки системно важных финансовых институтов и предотвращения их развала.
За прошедший год мировым сообществом была проделана огромная работа. Финансовая система смогла отойти от края пропасти. К апрелю большинство крупных центральных банков снизили процентные ставки до самого низкого уровня в истории. А некоторые пошли еще дальше, приняв на вооружение стратегии нетрадиционного кредитного и качественного ослабления монетарной политики. В рамках международных интеграционных процессов начались реформы банковских стандартов и финансовых условий с целью создать более стабильную и эффективную мировую финансовую систему.
На этом фоне возобновился рост и в Канаде. Восстановление канадской экономики поддерживается относительно крепкими балансами местных банков, хорошо функционирующей финансовой системой, продуманной монетарной политикой, а также продолжающимся ростом цен на сырьевые товары. Отчасти поддержку оказывает рост экономики соседних США, где налогово-бюджетные и прямые кредитно-денежные стимулы — программа выкупа подержанных автомобилей — возродили потребительский спрос. Кстати производство автомобильных запчастей в Канаде возросло значительнее всего именно в третьем квартале, почти удвоившись в годовом исчислении.
Наиболее пострадавшим от кризиса считается жилищный сектор Канады. Спад деловой активности и доходов населения привел к обвалу продаж на рынке недвижимости и сокращению инвестиций в строительный сектор. Но меры правительства по стимулированию потребительского спроса и низкие процентные ставки позволили постепенно выправить ситуацию. Падение цен на новые дома, продолжавшееся около трех лет, замедлилось летом текущего года: в июне они выросли на 0.3%, в августе успех закрепился ростом еще на 0.1%. Зато объем разрешений на новое строительство вырос в последнем релизе на 7.2% за месяц, превысив 5 млрд канадских долларов. Правда, такой волатильностью индекс обязан прекратившейся накануне забастовке рабочих в Торонто.
Данные по ВВП за август показали нулевой прирост при ожидании увеличения на 0.4% и значениях предыдущего месяца +0.1%. Но даже такой результат в сложившихся условиях можно считать успехом, поскольку в предыдущие десять месяцев темпы роста были отрицательные. В декабре, январе, феврале и даже в июне спад составлял –0.5% и более. Хотя статистика преподносила и положительные сюрпризы. Так, безработица в сентябре неожиданно снизилась, составив 8.4% при ожиданиях аналитиков рекордных 8.8% и предыдущем значении 8.7%. Рабочие руки вновь стали нужны, и после годового перерыва два месяца подряд занятость демонстрировала рост на 27,1 и 30,6 тыс. человек соответственно. По крайней мере, тренд на рынке занятости остается растущим. Немного портят общую радужную картину данные по торговому балансу, дефицит которого составил рекордные для последнего десятилетия 2 млрд канадских долларов.
В этой непростой ситуации руководство Банка Канады трезво оценивает среднесрочные перспективы. Его глава Марк Карни признал, что восстановление глобальной экономики будет длительным. «Мы стоим на правильном пути, но эта дорога обещает быть очень долгой», - заявил чиновник. В целом внешние факторы не могут быть надежными источниками возрождения канадской экономики. В этом контексте ставка на внутренние ресурсы может стать решающей. Для обеспечения роста экономики Канады необходимо развивать потребительский спрос и инфраструктурные проекты. При этом главной задачей монетарных властей была и остается ценовая стабильность, поддержание низкого уровня инфляции на стабильном и предсказуемом уровне. «Единственной целью денежной политики Банка Канады является удержание 2-процентного целевого показателя инфляции, - сказал Карни, добавив, что — единственным наиболее весомым вкладом денежно-кредитной политики в поддержание экономической активности будет формирование у канадцев уверенности, что их деньги сохранят свою покупательную способность».
Заместитель главы Банка Канады Пол Дженкинс так раскрыл тему важности финансовой стабильности: «В серии снижения ставки в период между декабрем 2007 и апрелем 2009 г., мы снизили ключевую процентную ставку в общей сложности на 425 базисных пунктов. Начиная с апреля, процентная ставка в Канаде остается на уровне 0.25%, который рассматривается в качестве эффективной нижней границы. Учитывая все риски инфляционных ожиданий, мы будем придерживаться политики минимальных процентных ставок до конца второго квартала 2010 г. Эти действия должны привести к удешевлению кредитных ресурсов для заемщиков из реального сектора экономики до минимального уровня со времен Второй мировой войны. Кроме того, инфляционные ожидания (учитывая важность доверия к политике Банка Канады) должны прочно закрепиться на уровне 2%».
В Канаде понимают, что только монетарными инструментами экономику устойчивой не сделать. Очень важно развивать международный спрос на услуги канадской экономики. Но для этого придется пересматривать глобальные дисбалансы текущего счета. В ближайшие года США для развития своей экономики обязаны будут наращивать экспорт, а Китай — увеличивать свой внутренний спрос. США навсегда останутся основным торговым партнером Канады, но необходимо рассматривать и другие рынки за пределами Северной Америки. Не обязательно товарные. Ведь Страна Кленового Листа обладает сравнительным преимуществом во многих других областях — связь, транспорт (наземный и воздушный), образование, предоставление финансовых услуг. Большим толчком для экономики может стать предстоящая Зимняя Олимпиада 2010 г. и Зимние Паралимпийские Игры.
Все перечисленные выше факторы говорят о том, что Банк Канады ведет очень сдержанную, разумную и осторожную политику. От него нельзя ждать таких агрессивных шагов по сворачиванию программ стимулирования экономики, какие практикует Резервный Банк Австралии (неожиданно для всех поднял свою процентную ставку на 25 базисных пунктов с минимального уровня за последние 49 лет). В своих решениях канадцы очень зависят от ФРС США. Поэтому на предстоящем 20 октября заседании Банк Канады неизбежно оставит ключевую процентную ставку на минимальном уровне. И канадский доллар продолжит обновлять свои многомесячные максимумы против американского доллара.
Олег Лядов
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба