10 февраля 2023 Синара Инвестбанк
ПО ИТОГАМ 2022 Г. ВВП УПАЛ МЕНЕЕ ЧЕМ НА 2,5%
После публикации данных об экономической активности за декабрь и весь 2022 г. мы улучшаем оценку прошлогодней динамики ВВП, который, как мы теперь считаем, сократился примерно на 2,5%. Слабый, если судить по обороту розничной и оптовой торговли, внутренний спрос компенсировался хорошими результатами в строительстве, общепите, сельском хозяйстве. Таким образом, спад экономики в 4К22 был, по всей видимости, лишь немногим более глубоким, чем в 3К22. Наш прогноз на 2023 г. превышает консенсус-оценку и предполагает близкое к нулю изменение ВВП.
По итогам 2022 г. экономика России сжалась, по нашим расчетам, на ~2,5%. Первую оценку ВВП за 2022 г. Росстат опубликует 17 февраля, но мы уже провели некоторые подсчеты, основываясь на выпуске по секторам. По нашему мнению, в 4К22 динамика ВВП оказалась лишь немногим хуже, чем в 3К22, а это означает, что за прошлый год в целом спад ВВП не был таким значительным, как предполагалось. Сильную поддержу оказали сельское хозяйство (+9% г/г в 4К22) и строительство (+6,9%). Мы также ожидаем увидеть благоприятный для общего развития экономики фактор в инвестициях, данные по которым публикуются позднее.
Декабрьские и годовые данные по промпроизводству тоже оказались лучше ожиданий. В декабре объем промышленного производства уменьшился на 4,3% г/г (в ноябре — на 1,8%). Однако более значительный спад объясняется эффектом высокой базы декабря 2021 г. Если же посмотреть на весь год, то спад составил всего лишь 0,6%. С исключением сезонных и календарных факторов, промпроизводство прибавило в декабре 0,1% после 0,8% в ноябре. В добыче полезных ископаемых зафиксировано снижение на 2,6%, в обрабатывающих производствах ситуация по сравнению с ноябрем ухудшилась (-5,7% в декабре против -1,6% месяцем ранее). Максимальный вклад со знаком плюс внес металлургический комплекс, где выпуск увеличился на 1,1% г/г. Кроме того, в область положительных значений попали отрасли, ориентированные главным образом на внутренний спрос: производство лекарственных средств (+8,6% г/г), машин и оборудования (+1,9%), ЭВМ, электронных и оптических приборов (+1,7%). Некоторый рост по итогам года показала и пищевая промышленность (+0,5% к 2021 г.), причем к концу года он ускорился (до +1,1% г/г в декабре против +0,9% в ноябре).
Рестораны, строительство и сельское хозяйство — в передовиках в конце года. В декабре общий оборот розничной торговли, ресторанов и платных услуг населению уменьшился, по оценке Минэкономразвития, на 4,1% г/г. Однако здесь ключевую роль сыграло падение оборота розницы (-6,7% г/г), тогда как остальные составляющие даже показали рост в конце года: рестораны — на 4,7% г/г, платные услуги населению — на 3,2%.
В 4К22 случился лишь умеренный спад экономики, по итогам года реальный ВВП снизился менее чем на 2,5%. Исходя из фактических данных Росстата за 2022 г. по выпуску в базовых видах экономической деятельности (хорошая база для оценки ВВП), который уменьшился всего на 1,3%, а также из декабрьской статистики, мы уже сейчас можем с большой долей уверенности сказать, что уровень экономической активности в 4К22 не отличался существенно от того, что был зафиксирован в 3К22. По нашей оценке, ВВП упал в 4К22 примерно на 4,5% г/г или и того меньше. Наши расчеты показывают, что в таком случае спад за весь 2022 г. окажется менее чем 2,5%-ный. На 2023 г. мы подтверждаем прогноз, превышающий консенсус-оценку и предполагающий близкую к нулю динамику.
https://sinara-finance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
После публикации данных об экономической активности за декабрь и весь 2022 г. мы улучшаем оценку прошлогодней динамики ВВП, который, как мы теперь считаем, сократился примерно на 2,5%. Слабый, если судить по обороту розничной и оптовой торговли, внутренний спрос компенсировался хорошими результатами в строительстве, общепите, сельском хозяйстве. Таким образом, спад экономики в 4К22 был, по всей видимости, лишь немногим более глубоким, чем в 3К22. Наш прогноз на 2023 г. превышает консенсус-оценку и предполагает близкое к нулю изменение ВВП.
По итогам 2022 г. экономика России сжалась, по нашим расчетам, на ~2,5%. Первую оценку ВВП за 2022 г. Росстат опубликует 17 февраля, но мы уже провели некоторые подсчеты, основываясь на выпуске по секторам. По нашему мнению, в 4К22 динамика ВВП оказалась лишь немногим хуже, чем в 3К22, а это означает, что за прошлый год в целом спад ВВП не был таким значительным, как предполагалось. Сильную поддержу оказали сельское хозяйство (+9% г/г в 4К22) и строительство (+6,9%). Мы также ожидаем увидеть благоприятный для общего развития экономики фактор в инвестициях, данные по которым публикуются позднее.
Декабрьские и годовые данные по промпроизводству тоже оказались лучше ожиданий. В декабре объем промышленного производства уменьшился на 4,3% г/г (в ноябре — на 1,8%). Однако более значительный спад объясняется эффектом высокой базы декабря 2021 г. Если же посмотреть на весь год, то спад составил всего лишь 0,6%. С исключением сезонных и календарных факторов, промпроизводство прибавило в декабре 0,1% после 0,8% в ноябре. В добыче полезных ископаемых зафиксировано снижение на 2,6%, в обрабатывающих производствах ситуация по сравнению с ноябрем ухудшилась (-5,7% в декабре против -1,6% месяцем ранее). Максимальный вклад со знаком плюс внес металлургический комплекс, где выпуск увеличился на 1,1% г/г. Кроме того, в область положительных значений попали отрасли, ориентированные главным образом на внутренний спрос: производство лекарственных средств (+8,6% г/г), машин и оборудования (+1,9%), ЭВМ, электронных и оптических приборов (+1,7%). Некоторый рост по итогам года показала и пищевая промышленность (+0,5% к 2021 г.), причем к концу года он ускорился (до +1,1% г/г в декабре против +0,9% в ноябре).
Рестораны, строительство и сельское хозяйство — в передовиках в конце года. В декабре общий оборот розничной торговли, ресторанов и платных услуг населению уменьшился, по оценке Минэкономразвития, на 4,1% г/г. Однако здесь ключевую роль сыграло падение оборота розницы (-6,7% г/г), тогда как остальные составляющие даже показали рост в конце года: рестораны — на 4,7% г/г, платные услуги населению — на 3,2%.
В 4К22 случился лишь умеренный спад экономики, по итогам года реальный ВВП снизился менее чем на 2,5%. Исходя из фактических данных Росстата за 2022 г. по выпуску в базовых видах экономической деятельности (хорошая база для оценки ВВП), который уменьшился всего на 1,3%, а также из декабрьской статистики, мы уже сейчас можем с большой долей уверенности сказать, что уровень экономической активности в 4К22 не отличался существенно от того, что был зафиксирован в 3К22. По нашей оценке, ВВП упал в 4К22 примерно на 4,5% г/г или и того меньше. Наши расчеты показывают, что в таком случае спад за весь 2022 г. окажется менее чем 2,5%-ный. На 2023 г. мы подтверждаем прогноз, превышающий консенсус-оценку и предполагающий близкую к нулю динамику.
https://sinara-finance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу