15 февраля 2023 Фридом Финанс | CRH
О компании
CRH PLC (NUSE: CRH) — ирландская компания, ведущая бизнес в сфере строительных материалов на территории Северной Америки и Европы. Деятельность CRH делится на несколько сегментов:
Americas Materials — предлагаемые в США услуги по укладке асфальта, а также производство и поставка материалов, включая цемент, заполнители, бетон и асфальт.
Building Products — портфель строительной продукции для архитектурных и инфраструктурных проектов, строительные аксессуары и ограждающие конструкции.
Europe Materials — производство и поставка цемента, извести, заполнителей, асфальта, готовых бетонных смесей и бетонных изделий, а также услуги по асфальтированию и строительству. Сюда относится деятельность в Западной, Центральной и Восточной Европе, а также на Филиппинах в Азии.
В чем идея?
Стимулирование инфраструктурных проектов на государственном уровне разогреет активность потенциальных клиентов компании.
Необходимость восстановления инфраструктуры в Турции и Сирии повысит спрос на продукцию CRH.
Поглощения ускорят неорганический рост, а новое венчурное подразделение добавит потенциал стремительного роста за счет новых открытий.
Дополнительную доходность обеспечат дивидендные выплаты и программа обратного выкупа.
Почему нам нравится CRH PLC-SPONSORED ADR?
Причина 1. Потенциал бизнес-сегментов
CRH PLC ведет международный бизнес, но 75% общего показателя EBITDA приносит американский сегмент. Такая экспозиция позволит компании выиграть от мер государственного стимулирования, проводимых на территории США:
Bipartisan Infrastructure Law 2021 года включает в себя выделение $350 млрд на программы развития дорожной инфраструктуры до 2026 года, а так же $25 млрд на развитие инфраструктуры аэропортов и терминалов. Еще порядка $8 млрд выделяется на строительные проекты для портов и водных путей.
The Inflation Reduction Act, опубликованный в 2022 году, предполагает вложение $370 млрд в развитие энергетической инфраструктуры и энергоэффективное строительство. Кроме того, более $3,2 млрд выделены на изменение дорожной инфраструктуры. Часть этих средств могут попасть к CRH, предлагающей услуги по асфальтоукладке.
Государственная поддержка оказывает общее позитивное влияние на бизнес-активность клиентов, а часть выделенных в рамках программ средств может попасть к CRH, которая предоставляет необходимые для таких инфраструктурных проектов стройматериалы и услуги асфальтоукладки. Дополнительно стимулировать потенциальных заказчиков может снижение макроэкономического давления: улучшение показателей инфляции может привести к смягчению политики ФРС, что сделает финансирование бизнес-проектов более доступным. Мы ожидаем ускорения роста компании в 2023 году благодаря улучшению внешних условий.
CRH Europe приносит компании еще ~25% EBITDA. Менеджмент ожидает, что европейская часть бизнеса будет расти за счет внедрения “зеленых” решений и стабильности инфраструктурного сектора. Еще одним драйвером роста выручки может послужить восстановление районов, пострадавших в результате недавнего землетрясения на Ближнем Востоке. Оценка масштабных разрушений в Турции и Сирии может превысить $1 млрд. Природный катаклизм разрушил более 3 000 зданий а ученые сообщают что возможность сильных повторных толчков, которые приведут к еще большему ущербу, будет сохраняться в течение недель и даже месяцев. Для восстановления уничтоженной инфраструктуры пострадавшим странам может понадобиться импорт продукции, предлагаемой Европейским сегментом CRH PLC.
Если посмотреть на рынок в целом, то прогнозы также позитивные: по данным Business Research Company, глобальный рынок цемента и бетона ожидает рост со среднегодовым темпом (CAGR) 7,6% до 2027 года.
Причина 2. Расширение бизнеса и выделение нового подразделения
CRH PLC дополнительно поддерживает рост бизнеса за счет инвестиций:
В середине прошлого года CRH объявила о завершении поглощения Barrette Outdoor Living за $1,9 млрд. Компания является поставщиком решений в области перил и ограждений для жилых помещений. Это приобретение расширит портфель архитектурных решений CRH и будет способствовать улучшению финансовых результатов сегмента Building Products. Согласно исследованию Grand View Research, рынок ограждений США ожидает рост с CAGR 5% до 2030 года. Мы предполагаем, что спрос на продукцию начнет увеличиваться вместе со снижением ставки ФРС за счет увеличения спроса на жилую недвижимость.
Кроме того, за 9 месяцев 2022 года компания совершила 20 последовательных (bolt-on) поглощений на общую сумму порядка $1,1 млрд.
В декабре 2022 года CRH сообщила о создании венчурного подразделения, которое будет поддерживать разработку новых технологий и инноваций. Подразделение будет иметь доступ к фонду в размере $250 млн и сотрудничать с компаниями в сфере строительства и климатических технологий. Венчурные инвестиции несут в себе риск потери средств, но в случае грамотной диверсификации зачастую достаточно одного удачного проекта, чтобы отбить все вложенные средства с лихвой.
Причина 3. Дивиденды и программа обратного выкупа
Доходность вложений в CRH PLC увеличивается также благодаря усилиям компании, направленным на возврат средств инвесторам:
CRH выплачивает дивиденды, годовая доходность которых составляет около 2,5%.
Продолжается программа обратного выкупа акций — 19 декабря CRH объявила о планах обратного выкупа акций на сумму до $300 млн (около 1% от рыночной капитализации) в период до 30 марта 2023 года. Хотя выкуп и будет происходить через площадку Euronext Dublin, эта активность отразится и на стоимости ценных бумаг компании, размещенных на бирже США. С учетом частоты запуска таких программ компанией в последнее время мы ожидаем, что после 30 марта может быть объявлено о новой авторизации.
Ключевые риски
Сохраняется экономическая неопределенность, способная при реализации негативного макроэкономического сценария замедлить темпы роста компании.
В случае, если регулятор будет затягивать со смягчением денежно-кредитной политики, темпы роста выручки за счет нового строительства могут оказаться ниже ожиданий.
Потенциальная рецессия может оказать негативное влияние на финансовые результаты компании и стоимость ее акций.
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter