16 февраля 2023 БКС Экспресс Емельянов Валерий
Для инвестора, который ценит дивиденды, один из самых полезных мультипликаторов — это P/FCF (цена / свободный денежный поток). В России его применяют редко, но иногда он выдает любопытные результаты.
Дивидендный потенциал
На российском рынке многие инвесторы (если не большинство) ценят акции компаний, которые платят дивиденды. Это не всегда имеет смысл, поскольку компании по факту берут деньги из одного кармана акционера и перекладывают ему же в другой. Но это тема отдельной статьи.
Важно, что на цену акций в итоге сильно влияет дивидендный фактор: чем выше размер и вероятность выплаты, тем они должны быть дороже. Верным будет и обратное утверждение: чем дешевле акция относительно размера ожидаемых выплат, тем выше ее дивидендный потенциал.
Например, акция с ценой 100 руб. и ожидаемой выплатой 10 руб. должна расти быстрее, чем аналогичная акция с такой же ценой и с дивидендом 5 руб. И наоборот: если вам удалось найти акцию за 50 руб., которая способна платить 10 руб., то вы понимаете, что она тут самая недооцененная.
Откуда у компаний деньги
Наличие прибыли у компании не дает никаких гарантий, что дивиденды будут. По факту источником выплат являются свободные денежные средства (Cash), которые образуются от суммы денежных потоков (прибыль от основного бизнеса, плюс/минус займы, плюс/минус инвестиции).
Но наличные на счетах тоже ничего не гарантируют. Это срез данных в моменте, например, на конец квартала. Уже на следующий день компания часть этих денег потратит за закупки или зарплаты, может прийти новая порция выручки или средства от новых займов.
Денежные потоки (Cash Flow, или CF) смотрят в динамике, например, за год. По аналогии с чистой прибылью существует свободный денежный поток (Free Cash Flow, или FCF) — финальная сумма, на которую не претендует ни один отдел компании. И вот ее можно целиком потратить на дивиденды.
Что показывает P/FCF
Компанию и ее акции оценивают разными способами: в размерах годовой выручки, годовой прибыли, балансовых активов, а также по ставке предыдущего дивиденда. Но можно сделать то же самое на базе FCF, то есть условно оценить ее в размерах «потенциальных дивидендов за год».
Помогает в этом мультипликатор P/FCF (стоимость / свободный денежный поток), который работает так же, как и более популярный среди инвесторов P/E (стоимость / прибыль), только в знаменателе тут находятся реально доступные средства, а не бухгалтерская прибыль.
Логика P/FCF в следующем: чем он выше, тем дороже компания (переоценена) относительно своего свободного денежного потока, а чем он ниже, тем она дешевле (недооценена). Или, что тоже верно: чем выше FCF, тем ниже дивидендный потенциал акции, а чем он ниже, тем потенциал выше.
Лидеры и аутсайдеры рынка РФ
Вооружившись данным мультипликатором, мы теперь можем ранжировать компании по их дивидендному потенциалу. Лучше, как и со всеми подобными метриками, сравнивать внутри одной отрасли, то есть брать самые дешевые среди подобных.
Для расчета возьмем актуальный размер рыночной капитализации всех торгуемых компаний и поделим на годовой размер FCF. Чтобы получить актуальные и сопоставимые цифры, убираем из списка компании, которые давно не публиковали финансовых отчетов.
В таблице приведен топ-20 крупных компаний России (из тех, что публикуют данные) и отсортирован по P/FCF снизу вверх. Самые дешевые фишки с наибольшим дивидендным потенциалом находятся вверху, а самые дорогие с наименьшим — в самом низу списка.
Краткие выводы
- Если в своей стратегии вы делаете ставку на дивидендные бумаги, то определенно стоит присмотреться к акциям с низким P/FCF.
- Если у вас уже есть акции, от которых вы ждете щедрые дивиденды, то убедитесь, что они не в списке компаний с высоким P/FCF.
- Топ-7 бумаг с наибольшим дивидендным потенциалом, исходя из данных последних отчетов (по одной на отрасль):
• ТМК (сталь)
• Мечел (уголь)
• Globaltrans (транспорт)
• Татнефть (нефть)
• Юнипро (электроэнергетика)
• ФосАгро (удобрения)
• МТС (связь)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Дивидендный потенциал
На российском рынке многие инвесторы (если не большинство) ценят акции компаний, которые платят дивиденды. Это не всегда имеет смысл, поскольку компании по факту берут деньги из одного кармана акционера и перекладывают ему же в другой. Но это тема отдельной статьи.
Важно, что на цену акций в итоге сильно влияет дивидендный фактор: чем выше размер и вероятность выплаты, тем они должны быть дороже. Верным будет и обратное утверждение: чем дешевле акция относительно размера ожидаемых выплат, тем выше ее дивидендный потенциал.
Например, акция с ценой 100 руб. и ожидаемой выплатой 10 руб. должна расти быстрее, чем аналогичная акция с такой же ценой и с дивидендом 5 руб. И наоборот: если вам удалось найти акцию за 50 руб., которая способна платить 10 руб., то вы понимаете, что она тут самая недооцененная.
Откуда у компаний деньги
Наличие прибыли у компании не дает никаких гарантий, что дивиденды будут. По факту источником выплат являются свободные денежные средства (Cash), которые образуются от суммы денежных потоков (прибыль от основного бизнеса, плюс/минус займы, плюс/минус инвестиции).
Но наличные на счетах тоже ничего не гарантируют. Это срез данных в моменте, например, на конец квартала. Уже на следующий день компания часть этих денег потратит за закупки или зарплаты, может прийти новая порция выручки или средства от новых займов.
Денежные потоки (Cash Flow, или CF) смотрят в динамике, например, за год. По аналогии с чистой прибылью существует свободный денежный поток (Free Cash Flow, или FCF) — финальная сумма, на которую не претендует ни один отдел компании. И вот ее можно целиком потратить на дивиденды.
Что показывает P/FCF
Компанию и ее акции оценивают разными способами: в размерах годовой выручки, годовой прибыли, балансовых активов, а также по ставке предыдущего дивиденда. Но можно сделать то же самое на базе FCF, то есть условно оценить ее в размерах «потенциальных дивидендов за год».
Помогает в этом мультипликатор P/FCF (стоимость / свободный денежный поток), который работает так же, как и более популярный среди инвесторов P/E (стоимость / прибыль), только в знаменателе тут находятся реально доступные средства, а не бухгалтерская прибыль.
Логика P/FCF в следующем: чем он выше, тем дороже компания (переоценена) относительно своего свободного денежного потока, а чем он ниже, тем она дешевле (недооценена). Или, что тоже верно: чем выше FCF, тем ниже дивидендный потенциал акции, а чем он ниже, тем потенциал выше.
Лидеры и аутсайдеры рынка РФ
Вооружившись данным мультипликатором, мы теперь можем ранжировать компании по их дивидендному потенциалу. Лучше, как и со всеми подобными метриками, сравнивать внутри одной отрасли, то есть брать самые дешевые среди подобных.
Для расчета возьмем актуальный размер рыночной капитализации всех торгуемых компаний и поделим на годовой размер FCF. Чтобы получить актуальные и сопоставимые цифры, убираем из списка компании, которые давно не публиковали финансовых отчетов.
В таблице приведен топ-20 крупных компаний России (из тех, что публикуют данные) и отсортирован по P/FCF снизу вверх. Самые дешевые фишки с наибольшим дивидендным потенциалом находятся вверху, а самые дорогие с наименьшим — в самом низу списка.
Краткие выводы
- Если в своей стратегии вы делаете ставку на дивидендные бумаги, то определенно стоит присмотреться к акциям с низким P/FCF.
- Если у вас уже есть акции, от которых вы ждете щедрые дивиденды, то убедитесь, что они не в списке компаний с высоким P/FCF.
- Топ-7 бумаг с наибольшим дивидендным потенциалом, исходя из данных последних отчетов (по одной на отрасль):
• ТМК (сталь)
• Мечел (уголь)
• Globaltrans (транспорт)
• Татнефть (нефть)
• Юнипро (электроэнергетика)
• ФосАгро (удобрения)
• МТС (связь)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter