16 февраля 2023 БКС Экспресс | Palantir
Американская компания Palantir (Overvalued) представила позитивные финансовые результаты за IV квартал 2022 г., но прогноз на 2023 г. не дотянул до консенсуса. Эксперты комментируют ситуацию и дают рекомендацию по акциям эмитента.
Выручка компании составила $509 млн (+18% г/г против консенсус-прогноза в +16% г/г), а операционная маржа — 22% (консенсус — 16%). В течение квартала компания впервые за историю существования вышла на прибыль в рамках GAAP, однако она была обеспечена разовым доходом (покупка Palantir Japan JV).
Прогноз менеджмента по выручке на 2023 г. не дотянул до консенсуса — $2180–2230 млн, то есть +14–17% г/г против +20% г/г. Ожидания по операционной марже — 23%, что на уровне 2022 г. По итогам 2023 г. менеджмент ожидает сохранить прибыльность на уровне GAAP (ранее выход на прибыль прогнозировался в 2025 г.).
Замедление темпов роста коммерческого сегмента на фоне ухудшения макроусловий. Рост выручки коммерческого сегмента (43% от совокупной) по итогам квартала составил 11% г/г против 17% г/г кварталом ранее. Замедление темпов роста наблюдалось на фоне удлинения процесса заключения контрактов в Европе (инфляция) и негативной валютной переоценки (укрепление доллара США).
Рост в сегменте правительственных структур сохранился из-за подписания новых контрактов в США и низкой базы прошлого года. Рост выручки государственного сегмента (57% от совокупной) по итогам квартала составил 22,7% г/г против 25,7% г/г кварталом ранее. К его росту привела активность заключения сделок с госструктурами США (около 80%) в рамках подписанных ранее контрактов.
Менеджмент сохраняет уверенность в сегменте, учитывая текущий высокий уровень геополитической неопределенности в мире. При этом его прогнозируемость остается на низком уровне, исходя из характера сделок (зависимость от госрасходов, крупные суммы контрактов).
Выход на прибыль по GAAP в 2023 г. будет обеспечен за счет снижения вознаграждений работников в виде акций/опционов (SBC). По прогнозам менеджмента, скорректированная операционная маржа компании сохранится на уровне 2022 г. При этом выход на прибыль по GAAP, на наш взгляд, будет обеспечен за счет сокращения SBC. Так, по итогам IV квартала 2022 г. SBC как доля от выручки снизилась до 25,4% с 38,6% годом ранее. Сокращение SBC позитивно, поскольку это уменьшает размытие капитала.
Комментарий аналитиков БКС Мир инвестиций
Учитывая отсутствие возобновляемой выручки (модель продаж лицензий), финансовые результаты Palantir характеризуются высокой волатильностью, что снижает уровень их прогнозируемости. Динамика коммерческого сегмента указывает на падение спроса, в то время как сегмент правительственных структур нестабилен и зависит от сроков подписания госконтрактов.
Прогноз по выручке на 2023 г. не дотянул до консенсуса. Однако, учитывая ожидания менеджмента по выходу на прибыльность по GAAP в текущем году, а не в 2025 г., как прогнозировали ранее, мы повышаем целевую цену до $8,4, но сохраняем рекомендацию Overvalued (из-за роста котировок).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Выручка компании составила $509 млн (+18% г/г против консенсус-прогноза в +16% г/г), а операционная маржа — 22% (консенсус — 16%). В течение квартала компания впервые за историю существования вышла на прибыль в рамках GAAP, однако она была обеспечена разовым доходом (покупка Palantir Japan JV).
Прогноз менеджмента по выручке на 2023 г. не дотянул до консенсуса — $2180–2230 млн, то есть +14–17% г/г против +20% г/г. Ожидания по операционной марже — 23%, что на уровне 2022 г. По итогам 2023 г. менеджмент ожидает сохранить прибыльность на уровне GAAP (ранее выход на прибыль прогнозировался в 2025 г.).
Замедление темпов роста коммерческого сегмента на фоне ухудшения макроусловий. Рост выручки коммерческого сегмента (43% от совокупной) по итогам квартала составил 11% г/г против 17% г/г кварталом ранее. Замедление темпов роста наблюдалось на фоне удлинения процесса заключения контрактов в Европе (инфляция) и негативной валютной переоценки (укрепление доллара США).
Рост в сегменте правительственных структур сохранился из-за подписания новых контрактов в США и низкой базы прошлого года. Рост выручки государственного сегмента (57% от совокупной) по итогам квартала составил 22,7% г/г против 25,7% г/г кварталом ранее. К его росту привела активность заключения сделок с госструктурами США (около 80%) в рамках подписанных ранее контрактов.
Менеджмент сохраняет уверенность в сегменте, учитывая текущий высокий уровень геополитической неопределенности в мире. При этом его прогнозируемость остается на низком уровне, исходя из характера сделок (зависимость от госрасходов, крупные суммы контрактов).
Выход на прибыль по GAAP в 2023 г. будет обеспечен за счет снижения вознаграждений работников в виде акций/опционов (SBC). По прогнозам менеджмента, скорректированная операционная маржа компании сохранится на уровне 2022 г. При этом выход на прибыль по GAAP, на наш взгляд, будет обеспечен за счет сокращения SBC. Так, по итогам IV квартала 2022 г. SBC как доля от выручки снизилась до 25,4% с 38,6% годом ранее. Сокращение SBC позитивно, поскольку это уменьшает размытие капитала.
Комментарий аналитиков БКС Мир инвестиций
Учитывая отсутствие возобновляемой выручки (модель продаж лицензий), финансовые результаты Palantir характеризуются высокой волатильностью, что снижает уровень их прогнозируемости. Динамика коммерческого сегмента указывает на падение спроса, в то время как сегмент правительственных структур нестабилен и зависит от сроков подписания госконтрактов.
Прогноз по выручке на 2023 г. не дотянул до консенсуса. Однако, учитывая ожидания менеджмента по выходу на прибыльность по GAAP в текущем году, а не в 2025 г., как прогнозировали ранее, мы повышаем целевую цену до $8,4, но сохраняем рекомендацию Overvalued (из-за роста котировок).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу