20 февраля 2023 Халепа Евгений
📍После серии макроэкономических данных в США за январь, которые указывают на расширение экономики, что поддерживает инфляционные процессы - ястребы ФРС (сторонники жесткой монетарной политики) начали выступать за повышение ставки на мартовском заседании на 0,5%, при этом рынок оценивает вероятность этого события в 18%, хотя еще неделей ранее этого вообще не ожидалось.
📍Собственно, СМИ начали отражать данные настроения, и первым отличился The Economist с красноречивым заголовком на обложке. С учетом того, что СМИ формирует мнение толпы - это усиливает выводы из предыдущего поста.
📍Вот такой график сейчас популярен среди западных трейдеров: умные деньги (более информированные трейдеры) накопили короткие позиции относительно тупых денег (обычно розничные трейдеры) - это всегда приводило к снижению S&P500 в прошлом.
📍Добавлю, судя по росту доллара и доходности 10-летних трежерис, начинается новый виток снижения аппетита к риску, что подтверждает смысл данного графика.
Начало этого года для классического портфеля 60% акций и 40% трежерис лучшее с 1988 года.
Эх, так все хорошо начиналось, но похоже, ФРС испортит настроение управляющим.
📍Впервые в текущем цикле повышения ставок в США, рынок ожидает ставку выше, чем закладывает ФРС (синяя линия).
Еще в начале февраля рыночные ожидания на конец года были на уровне 4,4%, 16.02. - 5,08%, а 17.02. - 5,13%.
📍При этом ястребы )сторонники жесткой политики) хотят повысить ставку на 0,5% в марте, что пока рынком не закладывается. Так что, несмотря на резкий сдвиг рыночных ожиданий на предмет монетарной политики, сюрпризы еще не закончились, и вообще, теперь они частые гости.
Импорт китайский товаров Германией продолжает расти, что увеличивает торговый дефицит между этими странами. Германия становится все больше зависима от китайского экспорта.
📍Исторический график учетной ставки в США подсказывает нам, что в цикле повышения ставки, всегда происходит какая-то «авария» в финансовой системе, которая может быть локальная (1987, 1998 и др.) , или же приводить к финансовому кризису (2008, 1929, и др.), но это случается всегда.
📍Кроме того, текущие темпы повышения ставки уступают лишь 70-80 годам прошлого столетия - это точно таит в себе опасность, которую невозможно оценить количественно.
📍Аномалия с ценами на жилье в Германии продолжается: в январе цены на новое жилье выросли на 1% (белая линия) и переписали исторические максимумы, в то время, как цены на вторичном рынке жилья снизились на 2%.
📍Мнения аналитиков на этот счет расходятся, кто аргументирует это фиксированными ценами в контрактах на покупку нового жилья, есть те, которые ссылаются на спрос на энергоэффективность (массовый переезд в новостройки), даже есть такие, кто объясняет это ростом спроса на новострой из-за наплыва беженцев из Украины. Но все сходятся во мнении, что это все закончится плохо для рынка недвижимости в Германии.
📍Экономика США с октября прошлого года восстанавливается, при этом ускорившись в январе (верхний график), что привело к оживлении инфляции. Это увеличивает риски для экономики - индекс экономической неопределенности от Citi вырос к уровням весны прошлого года (нижний график).
📍ФРС стремится к мягкому замедлению экономики США для снижения инфляции, вместо этого экономика расширяется, и это с учетом самого стремительного повышения ставки за последние 40 лет, т. е. этих усилий не достаточно. На мой взгляд, отсутствие «мягкой посадки» увеличивает вероятность наступления рецессии, иначе инфляция будет оставаться высокой.
📍В связи с этим, ситуация на финансовых рынках значительно усложнилась и ставит в тупик многих старожилов.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter