28 февраля 2023 БКС Экспресс | EPAM
Американская IT-компания EPAM Systems представила смешанные финансовые результаты за IV квартал 2022 г. Эксперты комментируют ситуацию и дают рекомендации по акциям эмитента.
Выручка компании составила $1231 млн (+11% г/г), на уровне консенсус-прогноза. Без учета валютной переоценки рост был +14,4% г/г. EPS Non-GAAP выше консенсуса: $2,93 против $2,11.
Сегмент Путешествия (22% от общей выручки) был самой быстрорастущей крупной вертикалью (рост 16% г/г). Значимое замедление наблюдалось в сегменте Финансовые услуги (21% от выручки), 2,4% г/г в связи с выходом из бизнеса в России против 10,4% г/г в прошлом квартале. В разрезе регионов более высокие темпы роста наблюдались в EMEA — 37% от выручки (+18% г/г) и в Северной Америке — 60% от выручки (+15% г/г).
Слабые макроусловия и снижение заказов со стороны текущих клиентов выступили факторами слабого прогноза на 2023 г. Менеджмент представил слабый прогноз на 2023 г.: выручка ожидается на уровне $5,2 млрд (+9% г/г) против роста 28% г/г в 2022 г. Операционная маржа GAAP прогнозируется в 11,5–12,5%, на уровне 2022 г. Это обоснованно:
• Снижением новых заказов со стороны текущих клиентов, т.к. они передали часть проектов конкурентам EPAM, опасаясь операционных рисков компании из-за релокации сотрудников.
• Слабыми макроусловиями, которые оказывают негативное влияние на рост заказов со стороны клиентов, в частности, компаний сегментов ПО, медиа, Hi-tech, в которых наблюдается сокращение бюджетов.
• Релокацией сотрудников, которая изменила структуру расходов.
При этом EPAM Systems в текущих слабых макроусловиях ограничена в повышении цен на услуги, что оказывает давление на маржинальность (ранее компания прогнозировала возврат к среднеисторическому уровню маржинальности в 2023 г.). Корпорация снизила долю сотрудников, локализованных в России, Украине и Беларуси с 60% в начале 2022 г. до 30%. В 2023 г. планирует сократить данную долю до 20–25%.
Сильный баланс и позитивный денежный поток позволяет компании снижать размытие капитала. EPAM анонсировала программу обратного выкупа акций на сумму $500 млн (около 2,5% от капитализации), срок реализации 2 года. Программа bubayck частично нивелирует эффект размытия капитала от программы мотивации сотрудников в виде SBC (выплат акциями и опционами).
Комментарий аналитиков БКС Мир инвестиций
Негативно, передача части проектов со стороны клиентов конкурентам на фоне возможной реализации операционных рисков может продолжить оказывать давление на финансовые показатели.
Ранее менеджмент отмечал возврат к среднеисторическому уровню маржинальности по итогам 2023 г., однако понизил прогноз по марже на фоне более слабого спроса. Учитывая обновленные прогнозы понижаем целевую цену до $330 (потенциал 5%) и сохраняем рекомендацию «Держать».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Выручка компании составила $1231 млн (+11% г/г), на уровне консенсус-прогноза. Без учета валютной переоценки рост был +14,4% г/г. EPS Non-GAAP выше консенсуса: $2,93 против $2,11.
Сегмент Путешествия (22% от общей выручки) был самой быстрорастущей крупной вертикалью (рост 16% г/г). Значимое замедление наблюдалось в сегменте Финансовые услуги (21% от выручки), 2,4% г/г в связи с выходом из бизнеса в России против 10,4% г/г в прошлом квартале. В разрезе регионов более высокие темпы роста наблюдались в EMEA — 37% от выручки (+18% г/г) и в Северной Америке — 60% от выручки (+15% г/г).
Слабые макроусловия и снижение заказов со стороны текущих клиентов выступили факторами слабого прогноза на 2023 г. Менеджмент представил слабый прогноз на 2023 г.: выручка ожидается на уровне $5,2 млрд (+9% г/г) против роста 28% г/г в 2022 г. Операционная маржа GAAP прогнозируется в 11,5–12,5%, на уровне 2022 г. Это обоснованно:
• Снижением новых заказов со стороны текущих клиентов, т.к. они передали часть проектов конкурентам EPAM, опасаясь операционных рисков компании из-за релокации сотрудников.
• Слабыми макроусловиями, которые оказывают негативное влияние на рост заказов со стороны клиентов, в частности, компаний сегментов ПО, медиа, Hi-tech, в которых наблюдается сокращение бюджетов.
• Релокацией сотрудников, которая изменила структуру расходов.
При этом EPAM Systems в текущих слабых макроусловиях ограничена в повышении цен на услуги, что оказывает давление на маржинальность (ранее компания прогнозировала возврат к среднеисторическому уровню маржинальности в 2023 г.). Корпорация снизила долю сотрудников, локализованных в России, Украине и Беларуси с 60% в начале 2022 г. до 30%. В 2023 г. планирует сократить данную долю до 20–25%.
Сильный баланс и позитивный денежный поток позволяет компании снижать размытие капитала. EPAM анонсировала программу обратного выкупа акций на сумму $500 млн (около 2,5% от капитализации), срок реализации 2 года. Программа bubayck частично нивелирует эффект размытия капитала от программы мотивации сотрудников в виде SBC (выплат акциями и опционами).
Комментарий аналитиков БКС Мир инвестиций
Негативно, передача части проектов со стороны клиентов конкурентам на фоне возможной реализации операционных рисков может продолжить оказывать давление на финансовые показатели.
Ранее менеджмент отмечал возврат к среднеисторическому уровню маржинальности по итогам 2023 г., однако понизил прогноз по марже на фоне более слабого спроса. Учитывая обновленные прогнозы понижаем целевую цену до $330 (потенциал 5%) и сохраняем рекомендацию «Держать».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter