10 марта 2023 Тинькофф Банк Жулькин Игорь
К рекордному январскому дефициту в 1,76 трлн рублей в феврале добавились еще 800 млрд.
Минфин опубликовал предварительные итоги исполнения федерального бюджета в первые месяцы 2023 года. В январе и феврале страна потратила на 2,6 трлн рублей больше, чем заработала. И хоть дефицит все еще выглядит огромным, после аномальных расходов января в феврале они начали уменьшаться. Эксперты говорят, что темпы бюджетных трат приближаются к нормальным. Значит ли это, что дефицит удастся обуздать?
Как исполняется бюджет
В феврале 2023 года расходы бюджета сократились на полтриллиона рублей в сравнении с январем, когда был установлен исторический максимум по дефициту. Особенно сильно объемы трат упали к концу месяца. С 17 по 28 февраля среднедневные расходы снизились почти на 40% по сравнению с первой половиной февраля, когда они составляли 113 млрд рублей в день.
И тем не менее траты все еще сильно опережают доходы. Дефицит февраля составил 800 млрд рублей. Примерно на такую сумму в 2018 году Россия провела чемпионат мира по футболу.
В этот раз деньги точно идут не на спорт. На что именно, правительство не рассказывает: с прошлого года эта информация перестала быть публичной. Но известно, что расходы в январе и феврале в полтора раза превысили аналогичные за 2022 год, в то время как доходы сократились на четверть.
Ситуацию с расходами в Минфине объясняют ускорением финансирования госзакупок: по некоторым крупным контрактам платежи идут авансом, отсюда и опережающий график трат.
А сокращение доходов вызвано в первую очередь проблемами нефтегазовой отрасли. Из-за санкций цены на экспортируемые энергоресурсы упали, что сократило поступления в казну. В феврале средняя цена российской нефти Urals была все еще ниже 50 $ за баррель, притом что бюджет верстался исходя из плановой цены в 70 $.
О причинах сложившегося дисбаланса бюджета мы подробно писали в статье «Минфин отчитался о рекордном дефиците бюджета в январе: что происходит».
Нефтегазовые доходы в феврале выросли к январю почти на 100 млрд рублей. Приток денег поддержал «Газпром», уплативший 50 млрд в качестве разового налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ). Благодаря этому НДПИ с газа в феврале увеличился на 86% и составил почти четверть всех нефтегазовых доходов за месяц.
В целом на экспортерах углеводородов бюджет заработал в феврале 521 млрд рублей. И это все еще сильно меньше, чем в 2022 году. За год эта статья доходов бюджета просела вдвое.
Исполнение федерального бюджета в январе — феврале, млрд рублей
Как будут снижать дефицит
Больше налогов от нефтегаза. Исправить ситуацию призваны новые правила налогообложения нефтяников, которые начнут действовать в апреле. Сейчас налоги и пошлины рассчитываются из котировок нефти сорта Urals, которые рассчитывает британское агентство Argus. В последнее время оно оценивало дисконт Urals к эталонной марке Brent в размере 40 $.
Теперь налогооблагаемая база будет зависеть от рыночных цен на Brent, то есть от общемировых котировок нефти, вне зависимости от того, по какой цене продается прижатая санкциями российская. Правительство будет утверждать фиксированную скидку к эталонной марке: в апреле она составит 34 $, в мае — 31 $, в июне — 28 $, а с июля — 25 $. От цены с учетом этого дисконта и будут рассчитываться налоги.
Новый механизм налогообложения перекладывает большую часть санкционных проблем с государства на экспортеров — для бюджета это хорошо, потому что доходы станут более предсказуемыми. В Минфине уже посчитали, что налоговый маневр принесет казне дополнительные 600 млрд рублей до конца года. А вот как это отразится на состоянии бизнеса, пока вопрос.
При высоких котировках Brent российским нефтяникам придется продавать нефть дороже установленных для нее санкционных потолков. Впрочем, есть мнение, что так они делают и сейчас и что российское сырье стоит дешево лишь на бумаге. Так или иначе, чем дороже будут продавать нефть экспортеры, тем меньше для них будет негативных последствий от нового порядка налогообложения.
Также правительство пытается добиться более высоких цен на нефть через сокращение ее предложения на рынке. В марте нефтяникам предстоит снизить добычу на 500 тысяч баррелей в сутки от уровня января. На этих ожиданиях они нарастили производство в феврале на 2% по отношению к январю.
Добровольно-принудительные взносы. Правительство ищет и другие способы увеличить доходы государства. Например, за счет бизнеса.
Так, в феврале удалось согласовать с крупным российским бизнесом разовые взносы в бюджет. Изначально их называли добровольными, но теперь уже рассматривают как обязательные.
В правительстве инициативу окрестили как windfall tax, то есть налог, «навеянный ветром». По мнению властей, его могут позволить себе компании, получившие незапланированную прибыль благодаря удачной рыночной конъюнктуре. Например, в 2021 году смогли хорошо заработать металлурги, а в 2022 — производители удобрений. Топливно-энергетический комплекс трогать при этом не собираются.
Кто именно и сколько заплатит в бюджет, до сих пор неясно: договоренности бизнеса с кабмином не раскрываются. По данным «Интерфакса», взнос может составить 5% от разницы между суммарной прибылью компаний за 2018—2019 и 2021—2022 годы. Минфин в феврале заявлял, что рассчитывает получить порядка 300 млрд «навеянных ветром» рублей.
Продажа золота и валюты. Чтобы компенсировать потери бюджета, Россия продолжает распродавать свои золотовалютные резервы. В марте из Фонда национального благосостояния (ФНБ) изымут 120 млрд рублей, конвертированных в юани. Китайскую валюту продают на бирже уже третий месяц кряду. В январе Минфин выручил за нее 55 млрд рублей, в феврале — 160 млрд.
В 2023 году Россия впервые стала использовать не только валюту, но и золото для пополнения бюджета. В январе Минфин продал небольшую партию объемом 3,6 тонны.
А в феврале эти продажи выросли более чем втрое: реализовано уже 12 тонн золота. И даже эти объемы по нынешним временам все еще не критичны для российских резервов. В активах ФНБ остается еще почти 540 тонн, которые представляются весомой подушкой безопасности для госказны.
В целом объем ФНБ к началу марта превышал 11 трлн рублей. Но в конкретные моменты эта сумма не очень показательна и сильно зависит от валютного курса. Когда рубль слабеет к мировым валютам, международные резервы номинально растут.
Еще одним источником дефицита бюджета служат внутренние заимствования. План по наращиванию госдолга прописан в трехлетнем бюджете. К 2025 году он должен вырасти с нынешних 20 трлн рублей до почти 30 трлн. Нынешний уровень долга — 15% от ВВП — в Минфине считают низким. На его обслуживание государство тратит всего около 4% расходов бюджета. При желании можно сравнить с ситуацией в преддефолтные месяцы 1998 года, когда на выплаты по долгам Россия тратила почти 40% своего бюджета.
Что в итоге
Несмотря на огромный для начала года дефицит, Минфин не отказывается от своих планов свести его к 2% ВВП к концу года. В деньгах это 2,9 трлн рублей. При этом за первые два месяца расходы превышают доходы бюджета уже на 2,6 трлн. То есть в оставшиеся 10 месяцев страна должна прожить с предельным дефицитом 300 миллиардов рублей.
Независимые эксперты в такой финал не верят и считают, что дефицит может перевалить за 5 трлн рублей. Новым, неучтенным ранее фактором, который усилит нагрузку на бюджет, станет исполнение поручений президента, которые он дал Федеральному собранию. Экономисты оценивают эти дополнительные расходы в полтриллиона рублей.
В Минфине же продолжают называть бюджетную систему устойчивой, ждут роста нефтегазовых доходов в апреле за счет крупных квартальных перечислений и уповают на новую систему налогообложения, которая должна в полной мере заработать во второй половине года после снижения допустимого дисконта к Brent.
Не склонны бить тревогу и профессиональные комментаторы. Аналитики «ВТБ-капитала» в своем телеграм-канале «Твердые цифры» выразили мнение, что в следующие месяцы ждать столь крупного дефицита, как в начале года, не стоит.
По их наблюдениям, траты за февраль оказались близки к исторической норме исполнения. Эксперты полагают, что новый порядок взимания налогов позволит уже с июля получать нефтегазовые доходы выше базового уровня и приступить к покупке валюты в рамках бюджетного правила, восполняя потери резервов.
И тем не менее бюджетный дефицит признается сейчас главным фактором риска всей российской экономики. В Сбере полагают, что он может существенно разогнать инфляцию, добавив до 4,5% к ее размеру.
Центральный банк также видит в росте дефицита угрозу ценовой стабильности. Кроме всего прочего, по этой причине в феврале регулятор пересмотрел свой прогноз ключевой ставки в сторону повышения.
Вместе с тем расходы госбюджета в нынешних условиях остаются одним из немногих источников финансирования экономики. Поэтому в случае их резкого торможения динамика экономического роста тоже может пострадать.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Минфин опубликовал предварительные итоги исполнения федерального бюджета в первые месяцы 2023 года. В январе и феврале страна потратила на 2,6 трлн рублей больше, чем заработала. И хоть дефицит все еще выглядит огромным, после аномальных расходов января в феврале они начали уменьшаться. Эксперты говорят, что темпы бюджетных трат приближаются к нормальным. Значит ли это, что дефицит удастся обуздать?
Как исполняется бюджет
В феврале 2023 года расходы бюджета сократились на полтриллиона рублей в сравнении с январем, когда был установлен исторический максимум по дефициту. Особенно сильно объемы трат упали к концу месяца. С 17 по 28 февраля среднедневные расходы снизились почти на 40% по сравнению с первой половиной февраля, когда они составляли 113 млрд рублей в день.
И тем не менее траты все еще сильно опережают доходы. Дефицит февраля составил 800 млрд рублей. Примерно на такую сумму в 2018 году Россия провела чемпионат мира по футболу.
В этот раз деньги точно идут не на спорт. На что именно, правительство не рассказывает: с прошлого года эта информация перестала быть публичной. Но известно, что расходы в январе и феврале в полтора раза превысили аналогичные за 2022 год, в то время как доходы сократились на четверть.
Ситуацию с расходами в Минфине объясняют ускорением финансирования госзакупок: по некоторым крупным контрактам платежи идут авансом, отсюда и опережающий график трат.
А сокращение доходов вызвано в первую очередь проблемами нефтегазовой отрасли. Из-за санкций цены на экспортируемые энергоресурсы упали, что сократило поступления в казну. В феврале средняя цена российской нефти Urals была все еще ниже 50 $ за баррель, притом что бюджет верстался исходя из плановой цены в 70 $.
О причинах сложившегося дисбаланса бюджета мы подробно писали в статье «Минфин отчитался о рекордном дефиците бюджета в январе: что происходит».
Нефтегазовые доходы в феврале выросли к январю почти на 100 млрд рублей. Приток денег поддержал «Газпром», уплативший 50 млрд в качестве разового налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ). Благодаря этому НДПИ с газа в феврале увеличился на 86% и составил почти четверть всех нефтегазовых доходов за месяц.
В целом на экспортерах углеводородов бюджет заработал в феврале 521 млрд рублей. И это все еще сильно меньше, чем в 2022 году. За год эта статья доходов бюджета просела вдвое.
Исполнение федерального бюджета в январе — феврале, млрд рублей
Как будут снижать дефицит
Больше налогов от нефтегаза. Исправить ситуацию призваны новые правила налогообложения нефтяников, которые начнут действовать в апреле. Сейчас налоги и пошлины рассчитываются из котировок нефти сорта Urals, которые рассчитывает британское агентство Argus. В последнее время оно оценивало дисконт Urals к эталонной марке Brent в размере 40 $.
Теперь налогооблагаемая база будет зависеть от рыночных цен на Brent, то есть от общемировых котировок нефти, вне зависимости от того, по какой цене продается прижатая санкциями российская. Правительство будет утверждать фиксированную скидку к эталонной марке: в апреле она составит 34 $, в мае — 31 $, в июне — 28 $, а с июля — 25 $. От цены с учетом этого дисконта и будут рассчитываться налоги.
Новый механизм налогообложения перекладывает большую часть санкционных проблем с государства на экспортеров — для бюджета это хорошо, потому что доходы станут более предсказуемыми. В Минфине уже посчитали, что налоговый маневр принесет казне дополнительные 600 млрд рублей до конца года. А вот как это отразится на состоянии бизнеса, пока вопрос.
При высоких котировках Brent российским нефтяникам придется продавать нефть дороже установленных для нее санкционных потолков. Впрочем, есть мнение, что так они делают и сейчас и что российское сырье стоит дешево лишь на бумаге. Так или иначе, чем дороже будут продавать нефть экспортеры, тем меньше для них будет негативных последствий от нового порядка налогообложения.
Также правительство пытается добиться более высоких цен на нефть через сокращение ее предложения на рынке. В марте нефтяникам предстоит снизить добычу на 500 тысяч баррелей в сутки от уровня января. На этих ожиданиях они нарастили производство в феврале на 2% по отношению к январю.
Добровольно-принудительные взносы. Правительство ищет и другие способы увеличить доходы государства. Например, за счет бизнеса.
Так, в феврале удалось согласовать с крупным российским бизнесом разовые взносы в бюджет. Изначально их называли добровольными, но теперь уже рассматривают как обязательные.
В правительстве инициативу окрестили как windfall tax, то есть налог, «навеянный ветром». По мнению властей, его могут позволить себе компании, получившие незапланированную прибыль благодаря удачной рыночной конъюнктуре. Например, в 2021 году смогли хорошо заработать металлурги, а в 2022 — производители удобрений. Топливно-энергетический комплекс трогать при этом не собираются.
Кто именно и сколько заплатит в бюджет, до сих пор неясно: договоренности бизнеса с кабмином не раскрываются. По данным «Интерфакса», взнос может составить 5% от разницы между суммарной прибылью компаний за 2018—2019 и 2021—2022 годы. Минфин в феврале заявлял, что рассчитывает получить порядка 300 млрд «навеянных ветром» рублей.
Продажа золота и валюты. Чтобы компенсировать потери бюджета, Россия продолжает распродавать свои золотовалютные резервы. В марте из Фонда национального благосостояния (ФНБ) изымут 120 млрд рублей, конвертированных в юани. Китайскую валюту продают на бирже уже третий месяц кряду. В январе Минфин выручил за нее 55 млрд рублей, в феврале — 160 млрд.
В 2023 году Россия впервые стала использовать не только валюту, но и золото для пополнения бюджета. В январе Минфин продал небольшую партию объемом 3,6 тонны.
А в феврале эти продажи выросли более чем втрое: реализовано уже 12 тонн золота. И даже эти объемы по нынешним временам все еще не критичны для российских резервов. В активах ФНБ остается еще почти 540 тонн, которые представляются весомой подушкой безопасности для госказны.
В целом объем ФНБ к началу марта превышал 11 трлн рублей. Но в конкретные моменты эта сумма не очень показательна и сильно зависит от валютного курса. Когда рубль слабеет к мировым валютам, международные резервы номинально растут.
Еще одним источником дефицита бюджета служат внутренние заимствования. План по наращиванию госдолга прописан в трехлетнем бюджете. К 2025 году он должен вырасти с нынешних 20 трлн рублей до почти 30 трлн. Нынешний уровень долга — 15% от ВВП — в Минфине считают низким. На его обслуживание государство тратит всего около 4% расходов бюджета. При желании можно сравнить с ситуацией в преддефолтные месяцы 1998 года, когда на выплаты по долгам Россия тратила почти 40% своего бюджета.
Что в итоге
Несмотря на огромный для начала года дефицит, Минфин не отказывается от своих планов свести его к 2% ВВП к концу года. В деньгах это 2,9 трлн рублей. При этом за первые два месяца расходы превышают доходы бюджета уже на 2,6 трлн. То есть в оставшиеся 10 месяцев страна должна прожить с предельным дефицитом 300 миллиардов рублей.
Независимые эксперты в такой финал не верят и считают, что дефицит может перевалить за 5 трлн рублей. Новым, неучтенным ранее фактором, который усилит нагрузку на бюджет, станет исполнение поручений президента, которые он дал Федеральному собранию. Экономисты оценивают эти дополнительные расходы в полтриллиона рублей.
В Минфине же продолжают называть бюджетную систему устойчивой, ждут роста нефтегазовых доходов в апреле за счет крупных квартальных перечислений и уповают на новую систему налогообложения, которая должна в полной мере заработать во второй половине года после снижения допустимого дисконта к Brent.
Не склонны бить тревогу и профессиональные комментаторы. Аналитики «ВТБ-капитала» в своем телеграм-канале «Твердые цифры» выразили мнение, что в следующие месяцы ждать столь крупного дефицита, как в начале года, не стоит.
По их наблюдениям, траты за февраль оказались близки к исторической норме исполнения. Эксперты полагают, что новый порядок взимания налогов позволит уже с июля получать нефтегазовые доходы выше базового уровня и приступить к покупке валюты в рамках бюджетного правила, восполняя потери резервов.
И тем не менее бюджетный дефицит признается сейчас главным фактором риска всей российской экономики. В Сбере полагают, что он может существенно разогнать инфляцию, добавив до 4,5% к ее размеру.
Центральный банк также видит в росте дефицита угрозу ценовой стабильности. Кроме всего прочего, по этой причине в феврале регулятор пересмотрел свой прогноз ключевой ставки в сторону повышения.
Вместе с тем расходы госбюджета в нынешних условиях остаются одним из немногих источников финансирования экономики. Поэтому в случае их резкого торможения динамика экономического роста тоже может пострадать.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу