СБЕР сегодня главный поставщик новостей!
Был опубликован отчет по МСФО за 2022 и РСБУ за Февраль'23
Про МСФО подробно писать не буду, главное что банк сохранил капитал и показал прибыль 270 млрд руб, что сопоставимо с ранее опубликованной прибылью РСБУ
Из интересного в отчете отмечу, что часть убытков в размере 143 млрд отнесена к убыткам от прекращенной деятельности
При этом прибыль от продолжающейся деятельности составила 408.7 млрд руб
И прибыль на акцию составила не 12.39 руб, а 19.08 руб
Возможно, от этой прибыли и будет делаться расчет дивидендов за 2022 год
Греф сегодня заявил, что решение о дивидендах будет принято уже в марте и что рассматриваются различные варианты выплаты
На мой взгляд, 8.5 руб дивидендов или 6.2 руб дивидендов не такая уж принципиальная разница для котировок
На много важнее какие показатели прибыли будут за 2023 год
Напомню, какие вводные для расчета прибыли за год я использую:
1. Замедление роста кредитного портфеля юр.лиц и физ.лиц до 10%
2. Замедление роста комиссионного дохода до 10%
3. Снижение средней чистой доходность кредитного портфеля до 6%
4. Создание резервов ТОЛЬКО под рост кредитного портфеля
5. Рост операционных расходов из-за роста бонусов в конце года
Предлагаю сегодня посмотреть отчет СБЕР по РСБУ за Февраль'23 и сравнить фактическую динамику основных показателей с модельными
Начнем традиционно с кредитного портфеля - основного "топлива" для прибыли банка
Кредиты юр.лицам выросли за месяц на 630 млрд руб до 19.2 трлн руб
Прирост портфеля составил 3.4%, а без учета валютной переоценки 2.1%
В годовом выражении рост кредитов юр.лицам ускорился до 11%
Кредиты физ.лицам выросли за месяц на 165 млрд руб до 12.3 трлн руб
Это соответствует росту 1.4% за месяц и 14% за год
СБЕР сегодня дал свой прогноз по кредитному портфелю на конец 2023 года
Цифры близки к моим консервативным ~10% использованным в расчетах
Резюмируя часть про кредитный портфель, можно сказать что "топливо" для сегодняшней и будущей прибыли есть, оно в рабочем состоянии и кроме того объем его увеличивается
Эффект от роста кредитного портфеля можно оценить по процентным доходам банка
Чистые процентные доходы в Феврале'23 выросли к прошлому году на 19% до 163 млрд руб
Темпы роста сохраняются на уровне ~20% уже 3 месяца подряд
Однако стоит отметить, что доходность кредитного портфеля снизилась до 6.2%
Нормализация доходности происходит даже быстрее чем я предполагал в модели
Банк впервые за год раскрыл цифры резервов по кредитам, за 2 месяца было отправлено в резерв 63 млрд руб
Кредитный портфель за 2 месяца вырос на 735 млрд руб, так что 63 млрд резервов близки к минимально необходимым по стандартам ЦБ
Комиссионные доходы в Феврале'23 выросли до 51 млрд руб
Рост к прошлому году замедлился до 13%
Замедление комиссий пока идет в соответствии с вводными моей модели
В итоге, что мы имеем в доходной части Февраля:
процентные доходы +19%
комиссионные доходы +13%
резервы -81%
операц.расходы +8%
Очередной позитивный и сильный месяц!
В результате роста доходов, чистая прибыль за Февраль составила 115 млрд руб или 5.1 руб/акция
С начала года банк уже заработал 10 руб/акция чистой прибыли для акционеров
На графике прибыли LTM хорошо видно как быстро в этот раз, в отличие от 2009 и 2015 года, восстанавливается прибыль банка
Сегодня Герман Греф заявил, что за 2023 год банк ожидает прибыль близкой к докризисным уровням
На мой взгляд, Герман Оскарович дал консервативный прогноз и судя по результатам конца 2022 и началу 2023, по итогам года мы скорее всего увидим вот такой график прибыли
Прибыль 60-65 руб/акция означает рост капитала банка к концу 2023 года до ~300 руб/акция
Текущие котировки акций около 170 руб, рост до 1 капитала к концу года это +70%
В Феврале'23 доля СБЕР в народном портфеле выросла до 35.5%
Это наверное единственное, что меня напрягает в отношении акций банка
Однако, если растущий график прибыли каждый месяц будет подтверждаться, то не удивлюсь росту акций даже выше капитала в район 360 руб и дальнейшему увеличению доли СБЕРа в народном портфеле
Ошибается ли коллективный разум рынка и популярность СБЕРа это очередная ловушка?
Или СБЕР это лучшая простая и понятная идея на рынке?
Время покажет...
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter