14 марта 2023 БКС Экспресс Емельянов Валерий
Банковская отрасль США несет рекордные потери за много лет. Акции топовых игроков теряют до 20% с начала месяца, малые и средние — подешевели в разы. Посмотрим, как на этом можно заработать.
Очень дешево в моменте
Российскому инвестору доступны для покупки два самых крупных отраслевых фонда (ETF), инвестирующих в банки США: KBWB и KBE. Оба сильно упали за последние недели, откатившись на уровни 2008 г.
KBWB следует за индексом KBW Nasdaq Bank (топ-25 банков США), KBE привязан к S&P Banks Select (топ-100 банков). За все время существования (с 2005 и 2011 гг.) на таких уровнях они торговались не более 5 раз.
В частности, KBE — самый старый из банковских портфелей — успешно пережил 2008 г. Сегодня он стоит менее $38 за акцию. Последний раз так дешево он стоил осенью и зимой 2020 г., а до этого лишь в 2016 и 2008 гг.
Почему так дешево
Очевидно, что история с банкротством SVB снизила стоимость многих банков, индексов в целом и отраслевых фондов. Однако стоит учесть, что доля проблемных фишек в портфелях KBWB и KBE не превышает 2%.
В частности, акции SVB уже списаны в ноль в структуре портфеля KBE, и этот убыток они отбить не смогут. Однако потеря одной или даже двух фишек в индексе сильно контрастирует с просадкой ETF в марте на 25%.
Основную роль в падении играет переоценка рисков. Сначала инвесторы фиксировали прибыль, теперь ликвидируют убыточные позиции, зачастую вынужденно (были маржинальные сделки либо ограничения риск-политики).
Мультипликаторы банковских ETF выглядят аномально низкими. Сейчас их продают по стоимости активов (P/B=1). Учитывая, что активы, из-за которых все это началось — госбонды США — и дефолт по ним практически невозможен, то акции банков обязаны отскочить.
Что еще хорошо упало
Если ставка на быстрый отскок банков выглядит для инвестора слишком рискованной, то можно сместить фокус на финансовый сектор в целом, включая страховые компании, платежные сервисы и системы.
Логика в том, что локальные проблемы банков будут залиты деньгами регуляторов. Даже если в отрасли обнаружатся более глубокие проблемы, то небанковские компании, которых не касается текущая ситуация, выплывут наверх.
Для такой тактики подойдут следующие ETF (в скобках указаны топ-5 небанковских фишек внутри фонда и их доля в структуре портфеля):
- XLF - The Financial Select Sector SPDR Fund (BRK, MS, GS, SPGI, AXP; 27%)
- VFH - Vanguard Financials ETF (BRK, MS, GS, SPGI, BLK; 21%)
- IYF - iShares U.S. Financials ETF (BRK, MS, GS, SPGI, BLK; 25%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Очень дешево в моменте
Российскому инвестору доступны для покупки два самых крупных отраслевых фонда (ETF), инвестирующих в банки США: KBWB и KBE. Оба сильно упали за последние недели, откатившись на уровни 2008 г.
KBWB следует за индексом KBW Nasdaq Bank (топ-25 банков США), KBE привязан к S&P Banks Select (топ-100 банков). За все время существования (с 2005 и 2011 гг.) на таких уровнях они торговались не более 5 раз.
В частности, KBE — самый старый из банковских портфелей — успешно пережил 2008 г. Сегодня он стоит менее $38 за акцию. Последний раз так дешево он стоил осенью и зимой 2020 г., а до этого лишь в 2016 и 2008 гг.
Почему так дешево
Очевидно, что история с банкротством SVB снизила стоимость многих банков, индексов в целом и отраслевых фондов. Однако стоит учесть, что доля проблемных фишек в портфелях KBWB и KBE не превышает 2%.
В частности, акции SVB уже списаны в ноль в структуре портфеля KBE, и этот убыток они отбить не смогут. Однако потеря одной или даже двух фишек в индексе сильно контрастирует с просадкой ETF в марте на 25%.
Основную роль в падении играет переоценка рисков. Сначала инвесторы фиксировали прибыль, теперь ликвидируют убыточные позиции, зачастую вынужденно (были маржинальные сделки либо ограничения риск-политики).
Мультипликаторы банковских ETF выглядят аномально низкими. Сейчас их продают по стоимости активов (P/B=1). Учитывая, что активы, из-за которых все это началось — госбонды США — и дефолт по ним практически невозможен, то акции банков обязаны отскочить.
Что еще хорошо упало
Если ставка на быстрый отскок банков выглядит для инвестора слишком рискованной, то можно сместить фокус на финансовый сектор в целом, включая страховые компании, платежные сервисы и системы.
Логика в том, что локальные проблемы банков будут залиты деньгами регуляторов. Даже если в отрасли обнаружатся более глубокие проблемы, то небанковские компании, которых не касается текущая ситуация, выплывут наверх.
Для такой тактики подойдут следующие ETF (в скобках указаны топ-5 небанковских фишек внутри фонда и их доля в структуре портфеля):
- XLF - The Financial Select Sector SPDR Fund (BRK, MS, GS, SPGI, AXP; 27%)
- VFH - Vanguard Financials ETF (BRK, MS, GS, SPGI, BLK; 21%)
- IYF - iShares U.S. Financials ETF (BRK, MS, GS, SPGI, BLK; 25%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter