14 марта 2023 Финам
Инвестиции в компанию, предоставляющую комплекс услуг по контрактной логистике и управлению цепочками поставок в Поднебесной.
Название компании: Shengfeng Development Limited
Индустрия: наземная логистика
Год основания: 2001
Дата размещения: 15 марта
Дата старта торгов: 16 марта
Биржа: NASDAQ
Тикер: SFWL
Цена размещения: $4-5,0
Объем размещения: 3 млн обыкновенных акций (3,45 млн в случае реализации опциона андеррайтерами)
Количество акций после размещения: 41,12 млн обыкновенных акций (41,57 млн в случае реализации опциона андеррайтерами)
Привлекаемая сумма: $11,2 млн ($13,1 млн в случае реализации опциона андеррайтерами) после вычета издержек по размещению и комиссии за андеррайтинг
Компания планирует использовать привлеченные средства на следующие нужды: расширение и увеличение количества региональных сортировочных центров (20% вырученных средств); офисов и центров обслуживания (20%); покупку транспортных средств для собственного автопарка (15%); модернизацию оборудования в существующих сортировочных центрах, офисах, центрах обслуживания (15%); улучшение IT-инфраструктуры (10%); финансирование оборотного капитала и другие общекорпоративные цели (10%).
Оценка капитализации компании: $185 млн
Дивидендная политика: на момент публикации проспекта IPO Shengfeng Development не планирует выплаты дивидендов на обыкновенные акции компании
Андеррайтеры: Univest Securities
Деятельность компании
Shengfeng Development — холдинговая компания, зарегистрированная на Каймановых островах, которая через дочерние компании предоставляет комплекс услуг по контрактной логистике и управлению цепочками поставок на территории Китая с помощью «структуры с переменным интересом» (VIE, Variable Interest Entity).
С момента основания в 2001 году Shengfeng Development через свои дочерние компании создала в Китае обширные и надежные транспортные сети, которые охватывают 341 город и более 31 провинции. В списке клиентов компании значится более 4000 китайских предприятий, в числе которых есть такие известные бренды, как Xiaomi, Schneider Electric, CATL Battery, Bright Dairy и SF Express.
Компания управляет 35 региональными сортировочными центрами, 22 облачными офисами, 42 центрами обслуживания клиентов, порядка 600 собственными грузовиками и другими транспортными средствами, а также более чем 40 тыс. поставщиками транспортных услуг.
Благодаря беспрерывной работе над повышением операционной эффективности и использованию стратегии конкурентного ценообразования Shengfeng Development заняла 32-е место в списке 50 лучших частных логистических компаний Китая, согласно оценкам Китайской федерации по логистике и закупкам (CFLP) на 30 июня 2022 года. Помимо этого, CFLP признала Shengfeng Development одной из ведущих логистических компаний страны за оказание высококачественных услуг в период действия пандемии COVID-19.
Основная бизнес-цель Shengfeng Development — стать ведущим игроком в индустрии контрактной логистики в Китае посредством расширения доли рынка и объема оказываемых услуг, укрепления транспортной сети, усовершенствования IT-инфраструктуры и формирования новых стратегических альянсов.
Перспективы рынка
Индустрия контрактной логистики в Китае в последние годы активно расширяется — в период с 2014-го по 2019 год объем рынка контрактной логистики увеличился с 627,1 млрд юаней до 1154,9 млрд юаней со среднегодовым темпом роста (CAGR) на уровне 13%. Пандемия COVID-19 оказала негативное воздействие на развитие рынка в 2020 году, однако в последующие годы рост возобновился и ожидается, что рынок контрактной логистики будет демонстрировать ежегодный рост на 8,2% и к 2024 году достигнет до 1709,9 млрд юаней, по оценкам Frost & Sullivan.
Финансовые результаты
Выручка компании за первое полугодие 2022 года увеличилась на 1,3% (г/г) до $166,5 млн, чему способствовал рост рынка электронной коммерции в Китае после пандемии. Помимо этого, доходы от предоставления транспортных услуг выросли в сфере автозапчастей, поскольку компания приобрела нового крупного клиента в лице Tesla Shanghai.
Объем перевозок компании в отчетном периоде вырос на 18,6% (г/г) с 2,95 млн тонн до 3,5 млн тонн, благодаря чему операционная прибыль Shengfeng Development повысилась на 46,5% (г/г) до $3,815 млн, а операционная маржа — на 0,71 п. п. до 2,29%.
Финансовые результаты Shengfeng Development за 6 месяцев 2021 г. и 2022 г.
Аналоги
Медианные значения мультипликаторов аналогов по нашей выборке составляют: P/E 15,1х, EV / EBITDA 10,0х.
Риски
- Компания может быть подвергнута серьезным штрафным санкциям вплоть до прекращения операционной деятельности, в случае если китайские регуляторы сочтут, что контрактные соглашения с помощью структуры VIE не соответствуют законодательству КНР.
- Усиление контроля над зарубежными листингами китайских компаний со стороны Администрации киберпространства Китая (САС) может оказать неблагоприятное воздействие на финансовое состояние компании.
- У компании недостаточное страховое покрытие, при котором страхователь несет ответственность за часть расходов, что может привести к финансовым трудностям.
- Несоблюдение требований и условий, поставленных по договору коммерческой концессии (франчайзинга), может привести к наложению штрафных санкций на компанию.
- Технические сбои в сортировочных центрах, облачных офисах или центрах обслуживания клиентов могут негативно отразиться на деятельности компании.
- Бизнес компании зависит от сторонних поставщиков транспортных услуг, с которыми компания сотрудничает. Так, Anhui Luge Transportation и Fujian Jinwang Yuntong Logistics Technology за I полугодие 2022 года принесли компании 13,9% и 12,8% от общего объема выручки.
- Компания подвержена влиянию колебания цен на топливо.
- Высокий уровень конкуренции в отрасли может оказывать давление на финансовые показатели компании.
- Бизнес компании зависит от экономической и экологической политики властей Китая.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба