22 октября 2009
Некоторые наблюдатели трактуют рекордный рост цен на золото как признак того, что США находятся на пороге еще одного взлета инфляции, подобного тому, который наблюдался в конце 1970-х - начале 1980-х годов. Мнение о том, что инфляция не за горами, поддерживают и такие факторы, как беспрецедентный объем ликвидности, который ФРС закачала в банковскую систему страны, и рекордный дефицит государственного бюджета.
В то же время ряд опережающих индикаторов опровергает эту гипотезу. Инфляционные индикаторы, среди которых доходность облигаций, потребительские ожидания и TIPS-спрэды (разница между доходностью классических 10-летних облигаций казначейства США и 10-летних защищенных от инфляции облигаций TIPS - Treasury Inflation Protected Securities) находятся на довольно низких уровнях. Это является признаком того, что инфляция, скорее всего, останется невысокой. "Если взлет цен на золото не свидетельствует о надвигающейся инфляции, почему цены на золото находятся на рекордном уровне?", задаются вопросом аналитики американского банка Wells Fargo.
Скорее всего недавний рост на рынке золота связан (хотя бы отчасти) с массовыми попытками центробанков диверсифицировать золотовалютные резервы, предполагают в Wells Fargo. Годы сокращения золотых запасов подошли к концу, и в июле центробанки приобрели рекордное количество драгоценного металла. Более того, множество фактов свидетельствует о том, что закупки золота продолжаются. И хотя определить, до какого предела центробанки намерены увеличивать свои золотые запасы, невозможно, значительное их сокращение за последние два десятилетия предполагает, что у центробанков сейчас имеется обширный потенциал закупки золота.
Отсюда следует законный вопрос: а не указывают ли явные попытки иностранных центробанков увеличить золотые резервы на потерю доверия к доллару. Аналитики Wells Fargo считают, что нет, во всяком случае пока. Похоже, что центробанки диверсифицируют резервы только потому, что остаются чистыми покупателями американских долговых бумаг (US Treasuries). Только за последний год они приобрели US Treasuries на 53 млрд долл. Если бы доверие к доллару действительно было подорвано, то, по мнению экспертов Wells Fargo, центробанки сейчас сокращали бы свои вложения в государственные ценные бумаги.
И все же, признаки того, что США несерьезно подходят к решению долгосрочных проблем в фискальной политике, в конце концов могут побудить центробанки задуматься о том, готовы ли они и дальше финансировать государственные обязательства США. И хотя свидетельств, позволяющих предположить, что эта точка уже достигнута, пока нет, действительная потеря доверия к доллару может привести к стремительному росту цен на золото, полагают в Wells Fargo.
Картину дополняют спекулянты, также вносящие свой вклад в рост цен на золото. Одним из критериев оценки активности спекулянтов является количество непогашенных фьючерсных контрактов, так называемый открытый интерес на COMEX. Фьючерсные контракты позволяют инвесторам получить финансовую выгоду с помощью изменения цен, не входя в непосредственное владение сырьевым товаром. В течение последних нескольких лет цены на золото и открытый интерес демонстрировали тенденцию к росту. С начала сентября текущего года открытый интерес вырос на 165 тыс. контрактов, что стало самым значительным приростом, полученным за такой период за последние 10 лет. Хотя большое количество фьючерсных контрактов открывается коммерческими трейдерами (т.е. конечными пользователями золота), стремящимися обезопасить себя от значительных скачков цен, за ростом открытого интереса и увеличением цен на золото также стоят некоммерческие трейдеры (т.е. спекулянты), подчеркивают в Wells Fargo.
В то же время ряд опережающих индикаторов опровергает эту гипотезу. Инфляционные индикаторы, среди которых доходность облигаций, потребительские ожидания и TIPS-спрэды (разница между доходностью классических 10-летних облигаций казначейства США и 10-летних защищенных от инфляции облигаций TIPS - Treasury Inflation Protected Securities) находятся на довольно низких уровнях. Это является признаком того, что инфляция, скорее всего, останется невысокой. "Если взлет цен на золото не свидетельствует о надвигающейся инфляции, почему цены на золото находятся на рекордном уровне?", задаются вопросом аналитики американского банка Wells Fargo.
Скорее всего недавний рост на рынке золота связан (хотя бы отчасти) с массовыми попытками центробанков диверсифицировать золотовалютные резервы, предполагают в Wells Fargo. Годы сокращения золотых запасов подошли к концу, и в июле центробанки приобрели рекордное количество драгоценного металла. Более того, множество фактов свидетельствует о том, что закупки золота продолжаются. И хотя определить, до какого предела центробанки намерены увеличивать свои золотые запасы, невозможно, значительное их сокращение за последние два десятилетия предполагает, что у центробанков сейчас имеется обширный потенциал закупки золота.
Отсюда следует законный вопрос: а не указывают ли явные попытки иностранных центробанков увеличить золотые резервы на потерю доверия к доллару. Аналитики Wells Fargo считают, что нет, во всяком случае пока. Похоже, что центробанки диверсифицируют резервы только потому, что остаются чистыми покупателями американских долговых бумаг (US Treasuries). Только за последний год они приобрели US Treasuries на 53 млрд долл. Если бы доверие к доллару действительно было подорвано, то, по мнению экспертов Wells Fargo, центробанки сейчас сокращали бы свои вложения в государственные ценные бумаги.
И все же, признаки того, что США несерьезно подходят к решению долгосрочных проблем в фискальной политике, в конце концов могут побудить центробанки задуматься о том, готовы ли они и дальше финансировать государственные обязательства США. И хотя свидетельств, позволяющих предположить, что эта точка уже достигнута, пока нет, действительная потеря доверия к доллару может привести к стремительному росту цен на золото, полагают в Wells Fargo.
Картину дополняют спекулянты, также вносящие свой вклад в рост цен на золото. Одним из критериев оценки активности спекулянтов является количество непогашенных фьючерсных контрактов, так называемый открытый интерес на COMEX. Фьючерсные контракты позволяют инвесторам получить финансовую выгоду с помощью изменения цен, не входя в непосредственное владение сырьевым товаром. В течение последних нескольких лет цены на золото и открытый интерес демонстрировали тенденцию к росту. С начала сентября текущего года открытый интерес вырос на 165 тыс. контрактов, что стало самым значительным приростом, полученным за такой период за последние 10 лет. Хотя большое количество фьючерсных контрактов открывается коммерческими трейдерами (т.е. конечными пользователями золота), стремящимися обезопасить себя от значительных скачков цен, за ростом открытого интереса и увеличением цен на золото также стоят некоммерческие трейдеры (т.е. спекулянты), подчеркивают в Wells Fargo.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба