22 октября 2009 slon.ru
До тех пор, пока обменный курс будет являться не инструментом, а целью для денежных властей, возможности для усиления его функций и экономической действенности будут ограничены
В связи с очередными изменениями парадигмы в проведении курсовой политики тема обменного курса снова выходит на первый план. В течение года со стороны правительства неоднократно раздавались заявления о том, что чрезмерное укрепление рубля нежелательно. Однако слова премьер-министра Владимира Путина, произнесенные в минувшую пятницу, заставили всерьез задуматься: очевидно, что отношение к дальнейшему укреплению рубля становится более сдержанным и менее негативным. Из его заявления следует, что отношение правительства к укреплению рубля перешло от категорично-негативного к лояльному. В этом есть как свои положительные, так и отрицательные стороны.
ВЫГОДЫ
К числу выгод от укрепления рубля можно причислить как снижение инфляции, так и позитивный вклад в рост потребительского спроса. С укреплением национальной валюты растет и покупательная способность населения, снижается инфляция, что способствует снижению процентных ставок и усилению их функции как инструмента экономической политики. Соответственно, появляется возможность дальнейшего снижения процентных ставок для стимулирования экономического роста.
Путин говорил и о гибкости обменного курса. Стоит отметить, что это, а так же возможность для рубля укрепляться без чрезмерных валютных интервенций со стороны Центрального Банка, является весьма позитивным фактором для перехода к использованию процентных ставок в проведении экономической политики. До тех пор, пока обменный курс будет являться не инструментом, а целью для денежных властей, возможности для усиления его функций и экономической действенности будут ограничены. На мой взгляд, тема увеличения гибкости обменного курса – в качестве приоритета курсовой политики – будет получать дальнейшее развитие. Центральный Банк, в свою очередь, будет переходить к политике, приближенной к режиму таргетирования инфляции. Чем более гибким является обменный курс, тем больше возможностей появляется для использования процентных ставок и для таргетирования инфляции.
БУДЕТ ЛИ ДЕВАЛЬВАЦИЯ?
На сегодняшний день сохраняются опасения относительно возможной девальвации рубля. Несмотря на то, что сторонников теории о неизбежности обесценения рубля осталось немного, возможность достаточно сильных эпизодических ослаблений национальной валюты остается вероятной. Во многом эти риски связаны с ценами на нефть. Прежде всего, остаются опасения относительно возможного ослабления рубля в конце этого года. На фоне существенного роста бюджетных расходов, которых только в декабре ожидается на 50 млрд долларов, возрастает так же и рублевая ликвидность. Если наряду с ростом рублевой ликвидности резко начнут снижаться цены на нефть, значительная часть этой ликвидности устремится на валютный рынок, где она будет конвертирована в иностранную валюту. В таком случае, негативное воздействие на обменный курс рубля приведет к его обесцениванию. По нашим прогнозам, такой сценарий развития событии не входит в число приоритетных, тем не менее, сохраняется риск его осуществления. С нашей точки зрения, цены на нефть останутся стабильными или несколько возрастут к концу года, что и будет предопределять дальнейшее укрепления рубля. Тем не менее, мы допускаем определенную вероятность, что при условии снижения цен на нефть, рубль может обесцениться на 5 – 10 %. Но при любых отрицательных сценариях, рубль не уйдет далеко от тех уровней, которые превалировали в течение последнего года или, скорее, второй его половины.
Ярослав Лисоволик
https://slon.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В связи с очередными изменениями парадигмы в проведении курсовой политики тема обменного курса снова выходит на первый план. В течение года со стороны правительства неоднократно раздавались заявления о том, что чрезмерное укрепление рубля нежелательно. Однако слова премьер-министра Владимира Путина, произнесенные в минувшую пятницу, заставили всерьез задуматься: очевидно, что отношение к дальнейшему укреплению рубля становится более сдержанным и менее негативным. Из его заявления следует, что отношение правительства к укреплению рубля перешло от категорично-негативного к лояльному. В этом есть как свои положительные, так и отрицательные стороны.
ВЫГОДЫ
К числу выгод от укрепления рубля можно причислить как снижение инфляции, так и позитивный вклад в рост потребительского спроса. С укреплением национальной валюты растет и покупательная способность населения, снижается инфляция, что способствует снижению процентных ставок и усилению их функции как инструмента экономической политики. Соответственно, появляется возможность дальнейшего снижения процентных ставок для стимулирования экономического роста.
Путин говорил и о гибкости обменного курса. Стоит отметить, что это, а так же возможность для рубля укрепляться без чрезмерных валютных интервенций со стороны Центрального Банка, является весьма позитивным фактором для перехода к использованию процентных ставок в проведении экономической политики. До тех пор, пока обменный курс будет являться не инструментом, а целью для денежных властей, возможности для усиления его функций и экономической действенности будут ограничены. На мой взгляд, тема увеличения гибкости обменного курса – в качестве приоритета курсовой политики – будет получать дальнейшее развитие. Центральный Банк, в свою очередь, будет переходить к политике, приближенной к режиму таргетирования инфляции. Чем более гибким является обменный курс, тем больше возможностей появляется для использования процентных ставок и для таргетирования инфляции.
БУДЕТ ЛИ ДЕВАЛЬВАЦИЯ?
На сегодняшний день сохраняются опасения относительно возможной девальвации рубля. Несмотря на то, что сторонников теории о неизбежности обесценения рубля осталось немного, возможность достаточно сильных эпизодических ослаблений национальной валюты остается вероятной. Во многом эти риски связаны с ценами на нефть. Прежде всего, остаются опасения относительно возможного ослабления рубля в конце этого года. На фоне существенного роста бюджетных расходов, которых только в декабре ожидается на 50 млрд долларов, возрастает так же и рублевая ликвидность. Если наряду с ростом рублевой ликвидности резко начнут снижаться цены на нефть, значительная часть этой ликвидности устремится на валютный рынок, где она будет конвертирована в иностранную валюту. В таком случае, негативное воздействие на обменный курс рубля приведет к его обесцениванию. По нашим прогнозам, такой сценарий развития событии не входит в число приоритетных, тем не менее, сохраняется риск его осуществления. С нашей точки зрения, цены на нефть останутся стабильными или несколько возрастут к концу года, что и будет предопределять дальнейшее укрепления рубля. Тем не менее, мы допускаем определенную вероятность, что при условии снижения цен на нефть, рубль может обесцениться на 5 – 10 %. Но при любых отрицательных сценариях, рубль не уйдет далеко от тех уровней, которые превалировали в течение последнего года или, скорее, второй его половины.
Ярослав Лисоволик
https://slon.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу