24 марта 2023 БКС Экспресс
Рынок акций США на фоне банковского кризиса
Американский фондовый рынок демонстрирует повышенную волатильность на фоне проблем банковского сектора: индекс VIX вырос до 27 п., в моменте достигал 30 п. против среднего уровня 20 п. в I квартале.
Что произошло
11 марта стал банкротом Silicon Valley Bank (SVB), который находился на 16 месте по активам среди банков США. Это самое крупное банкротство со времен глобального экономического кризиса 2008 г.
Одной из причин стало снижение стоимости облигаций в портфеле банка из-за роста процентных ставок вследствие политики ФРС. Кроме того, банк кредитовал высокотехнологичные стартапы, что само по себе является рискованным бизнесом. Из-за жесткой монетарной политики ФРС многие клиенты организации испытали проблемы с привлечением финансирования через IPO и венчурные инвестиции.
Вслед за SVB обанкротились также Signature Bank и Silvergate Capital со схожим профилем риска — банки кредитовали криптовалютный бизнес.
В результате рейтинговое агентство Moody’s снизило прогноз по банковской системе США со «стабильного» на «негативный» как следствие «стремительно ухудшающейся операционной среды». Кроме того, рейтинговое агентство отметило, что под риском также находятся банки со значительными нереализованными убытками по ценным бумагам.
Котировки акций банков ожидаемо отреагировали снижением. Например, ETF финансового сектора XLF снизился на 10%.
Проблемы начал испытывать один из старейших банков Швейцарии — Credit Suisse. 19 марта по решению властей он был продан конкуренту UBS за $3 млрд, что в разы ниже рыночной стоимости. Также со стороны государства ему была предоставлена необходимая ликвидность.
Что будет дальше
Несмотря на то, что жесткая монетарная политика ФРС оказалась одной из главных причин краха крупных банков и существенно возросших рисков для экономики США, регулятор не стал отказываться от планов дальнейшего повышения ставки. По итогам заседания 22 марта ее ожидаемо повысили на 0,25%.
Глава ФРС Пауэлл отметил, что последние события в банковской системе привели к ужесточению финансовых условий, однако инфляция продолжает оставаться высокой, и снижать ставки в этом году регулятор не собирается.
Напротив, до конца года запланировано еще одно повышение на 0,25%. При этом ФРС будет следить за развитием событий и корректировать политику при необходимости. Рынок, однако, верит в обратное — согласно фьючерсам на процентные ставки, вероятность сохранения ставки на текущем уровне составляет 57%.
ФРС находится перед непростым выбором относительно будущей ДКП и траектории процентной ставки. С одной стороны, инфляция хоть и снизилась до 6% по отчету за февраль, но остается выше цели в 4%, и для ее снижения нужно повышать ставку. С другой стороны, растут риски для финансовой системы, приближается рецессия — в таких условиях нужно смягчать монетарную политику.
Что делать инвестору
Риски на рынке акций США растут, и дальнейшие действия необходимо совершать в зависимости от риск-профиля инвестора и аппетита к этому самому риску.
• Для консервативных инвесторов разумным будет переложиться из акций цикличных секторов (финансов, промышленности и технологий) в защитные — товары первой необходимости и коммунальные услуги. А также выйти в кеш на период турбулентности и ждать дальнейшего развития событий.
• Для агрессивных инвесторов с высоким аппетитом к риску текущая ситуация представляет возможность открытия длинных позиций в ряде секторов, прежде всего, в финансовом.
Вероятность негативного развития событий невысока для большинства крупных банков со стабильным притоком депозитов и специализацией на кредитовании розничных клиентов. Например, к ним можно отнести JP Morgan. Однако системный риск сохраняется — в случае широкой распродажи на рынке и негативного развития событий финансовый сектор рухнет первым.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба