10 апреля 2023 ИХ "Финам" Зеленин Роман
Обычно аналитики советуют — в зависимости от обстоятельств — выбирать бумаги компаний определенных секторов — нефтегазового, потребительского, сектора ИТ и т.д. Мы полагаем, что сейчас стоит придерживаться иного подхода. Во многих секторах есть компании, которые смогли адаптироваться к новым условиях, и те, кто не сделал этого. Поэтому инвесторам стоит рассматривать для своего портфеля бумаги конкретных эмитентов.
Расскажем о том, как работает такой подход на конкретном примере. Возьмем нефтегазовый сектор. Здесь мы сразу можем выделить ценные бумаги «Лукойла». На наш взгляд, компания имеет высокий потенциал для роста стоимости акций и получения дивидендов, у нее хорошие финансовые показатели. Например, коэффициент P/E (рыночная стоимость акции к годовой прибыли, полученной на акцию) в 2021 году составлял 3,7; на 2022 год в прогнозе стоит 3,4; на 2023 — 6. То есть котировки бумаг потенциально могут вырасти более чем на 50% при возврате этого коэффициента к историческому.
И главное, «Лукойл» уже не так сильно зависит от экспорта продукции за рубеж. Компания реализовала полный цикл производства и реализации внутри страны и организовывает поставки на восток — в Турцию и Казахстан. Отдельно надо отметить, что у «Лукойла» серьезная производственная база внутри страны: компания может перерабатывать сырую нефть, а значит и производить продукцию с высокой добавленной стоимостью. Именно такие бумаги мы и старались подбирать в гипотетический портфель для умеренно-консервативного инвестора, который собрался входить в рынок на 2-3 года. Итак, что еще можно рассмотреть такому инвестору?
Корпоративные облигации
Во-первых, рекомендуем обратить внимание на долговые бумаги компаний, которые выиграли от текущей ситуации. Таковыми можно считать, например «Магнит» и «Газпром капитал». Их облигации дают доходность соответственно 9,7% и 9,5% в рублях с дюрацией в 2,53 и 2,57 года.
По «Магниту» все понятно — денежный поток крупнейшего ритейлера не сократился, можно ожидать довольно хороших финансовых показателей. Что касается «Газпром капитала», в данном случае мы можем увидеть сокращение прибыли. Однако у «Газпрома» высокий запас прочности, основанный на большой капитализации. Показатель чистого долга может вырасти. Тем не менее, упомянутая ранее капитализация и восточные проекты компании по развитию поставок в Китай дают основания ожидать позитивную динамику по данному эмитенту.
Можно включить в портфель и облигации АФК «Система» с дюрацией 1,43 года и доходностью 10,5% годовых. У этого эмитента много интересных и прибыльных проектов, которые обеспечивают ему денежный поток для обслуживания долга.
Кроме этого, можно рассмотреть для покупки и долговые бумаги «Уралкалия». Облигации эмитента выросли в цене, поскольку компания сохранила уровни добычи и продажи продукции, востребованной среди мировых сельхозпроизводителей.
Замещающие облигации
Среди замещающих облигаций можно, прежде всего, рассмотреть выпуски «Газпром капитала» различной дюрации. Так, бумаги с дюрацией в 4,27 года дают долларовую доходность в 7,32% годовых. С дюрацией 8,86 года — 7,81% годовых.
Здесь есть один нюанс. Сейчас все говорит о том, что ставка федерального резерва США достигла потолка и во второй половине года начнет снижаться. При таком сценарии замещающие облигации станут расти в цене, а их доходность будет падать. Текущий момент может быть возможностью зафиксировать высокий уровень доходности на несколько лет, купив облигации с длительным горизонтом погашения. Вдобавок к этому можно получить дополнительную доходность: если фиксировать её раньше срока погашения облигации — на ожидании роста цены после понижения ставки Федрезерева США.
Кроме «Газпром капитала» можно также приобрести в портфель облигации «Лукойла». При дюрации в 7 лет их ставка доходности составляет 6,3%. И «Металлоинвеста» с погашением в 2028 году и доходностью в 6,4%.
Акции российских компаний
Здесь можно присмотреться к бумагам российских компаний, которые просели по цене и имеют потенциал для роста. Еще одним критерием отбора может выступать адаптация компании к текущим реалиям: успешная «акклиматизация» может свидетельствовать о способности генерировать прибыль и выплачивать дивиденды.
В качестве примера таких эмитентов можно привести акции уже упоминавшегося выше «Лукойла». Кроме него интересны могут быть бумаги «Татнефти», которые имеют потенциал для роста более 30%. Он может быть обеспечен, в том числе за счет собственной производственной базы. Речь идет, например, о заводе «ТАНЕКО» с полным производственным циклом (от переработки нефти и до поставок продукции под собственным брендом).
Из ритейла можно обратить внимание на бумаги X5 и «Магнита». Правда, X5 предстоит решить административные вопросы, связанные со сменой «прописки» из Нидерландов на Россию. Тем не менее, это не должно стать сильным препятствием для роста котировок бумаг компании. Бизнес компании развивается в разных форматах — например, X5 запустила сеть дискаунтеров «Чижик», а в текущих условиях это весьма перспективный формат торговли.
В сфере интернет-технологий можем рассматривать акции группы «Позитив», а в секторе электроэнергетики — бумаги «Интер РАО». Последняя имеет стабильно большой cash flow, демонстрирует хорошие финансовые показатели и не подвержена сильным рискам.
Золото для балансировки портфеля
Драгметалл всегда использовался как инструмент хеджирования инфляции и как защитный актив во время турбулентности на рынке. В ходе недавнего мини-кризиса в США золото выросло в цене на 9% на опасениях, что кризис захватит весь банковский сектор.
Напомним, что в России стоимость золота складывается из двух факторов. Это собственно цена драгметалла и его стоимость к рублю (на рынке металл котируется в долларах). Таким образом, при покупке можно поставить и на рост стоимости самого золота, и застраховать свои сбережения от падения курса рубля.
Структура портфеля
Умеренно-консервативному инвестору в текущих условиях можно на 10% средств приобрести золото, еще на 30% — акции российских компаний. 40% есть смысл вложить в корпоративные облигации и 20% — в замещающие облигации. Думаем, что такой состав портфеля может обеспечить приемлемую доходность при умеренном уровне риска.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Расскажем о том, как работает такой подход на конкретном примере. Возьмем нефтегазовый сектор. Здесь мы сразу можем выделить ценные бумаги «Лукойла». На наш взгляд, компания имеет высокий потенциал для роста стоимости акций и получения дивидендов, у нее хорошие финансовые показатели. Например, коэффициент P/E (рыночная стоимость акции к годовой прибыли, полученной на акцию) в 2021 году составлял 3,7; на 2022 год в прогнозе стоит 3,4; на 2023 — 6. То есть котировки бумаг потенциально могут вырасти более чем на 50% при возврате этого коэффициента к историческому.
И главное, «Лукойл» уже не так сильно зависит от экспорта продукции за рубеж. Компания реализовала полный цикл производства и реализации внутри страны и организовывает поставки на восток — в Турцию и Казахстан. Отдельно надо отметить, что у «Лукойла» серьезная производственная база внутри страны: компания может перерабатывать сырую нефть, а значит и производить продукцию с высокой добавленной стоимостью. Именно такие бумаги мы и старались подбирать в гипотетический портфель для умеренно-консервативного инвестора, который собрался входить в рынок на 2-3 года. Итак, что еще можно рассмотреть такому инвестору?
Корпоративные облигации
Во-первых, рекомендуем обратить внимание на долговые бумаги компаний, которые выиграли от текущей ситуации. Таковыми можно считать, например «Магнит» и «Газпром капитал». Их облигации дают доходность соответственно 9,7% и 9,5% в рублях с дюрацией в 2,53 и 2,57 года.
По «Магниту» все понятно — денежный поток крупнейшего ритейлера не сократился, можно ожидать довольно хороших финансовых показателей. Что касается «Газпром капитала», в данном случае мы можем увидеть сокращение прибыли. Однако у «Газпрома» высокий запас прочности, основанный на большой капитализации. Показатель чистого долга может вырасти. Тем не менее, упомянутая ранее капитализация и восточные проекты компании по развитию поставок в Китай дают основания ожидать позитивную динамику по данному эмитенту.
Можно включить в портфель и облигации АФК «Система» с дюрацией 1,43 года и доходностью 10,5% годовых. У этого эмитента много интересных и прибыльных проектов, которые обеспечивают ему денежный поток для обслуживания долга.
Кроме этого, можно рассмотреть для покупки и долговые бумаги «Уралкалия». Облигации эмитента выросли в цене, поскольку компания сохранила уровни добычи и продажи продукции, востребованной среди мировых сельхозпроизводителей.
Замещающие облигации
Среди замещающих облигаций можно, прежде всего, рассмотреть выпуски «Газпром капитала» различной дюрации. Так, бумаги с дюрацией в 4,27 года дают долларовую доходность в 7,32% годовых. С дюрацией 8,86 года — 7,81% годовых.
Здесь есть один нюанс. Сейчас все говорит о том, что ставка федерального резерва США достигла потолка и во второй половине года начнет снижаться. При таком сценарии замещающие облигации станут расти в цене, а их доходность будет падать. Текущий момент может быть возможностью зафиксировать высокий уровень доходности на несколько лет, купив облигации с длительным горизонтом погашения. Вдобавок к этому можно получить дополнительную доходность: если фиксировать её раньше срока погашения облигации — на ожидании роста цены после понижения ставки Федрезерева США.
Кроме «Газпром капитала» можно также приобрести в портфель облигации «Лукойла». При дюрации в 7 лет их ставка доходности составляет 6,3%. И «Металлоинвеста» с погашением в 2028 году и доходностью в 6,4%.
Акции российских компаний
Здесь можно присмотреться к бумагам российских компаний, которые просели по цене и имеют потенциал для роста. Еще одним критерием отбора может выступать адаптация компании к текущим реалиям: успешная «акклиматизация» может свидетельствовать о способности генерировать прибыль и выплачивать дивиденды.
В качестве примера таких эмитентов можно привести акции уже упоминавшегося выше «Лукойла». Кроме него интересны могут быть бумаги «Татнефти», которые имеют потенциал для роста более 30%. Он может быть обеспечен, в том числе за счет собственной производственной базы. Речь идет, например, о заводе «ТАНЕКО» с полным производственным циклом (от переработки нефти и до поставок продукции под собственным брендом).
Из ритейла можно обратить внимание на бумаги X5 и «Магнита». Правда, X5 предстоит решить административные вопросы, связанные со сменой «прописки» из Нидерландов на Россию. Тем не менее, это не должно стать сильным препятствием для роста котировок бумаг компании. Бизнес компании развивается в разных форматах — например, X5 запустила сеть дискаунтеров «Чижик», а в текущих условиях это весьма перспективный формат торговли.
В сфере интернет-технологий можем рассматривать акции группы «Позитив», а в секторе электроэнергетики — бумаги «Интер РАО». Последняя имеет стабильно большой cash flow, демонстрирует хорошие финансовые показатели и не подвержена сильным рискам.
Золото для балансировки портфеля
Драгметалл всегда использовался как инструмент хеджирования инфляции и как защитный актив во время турбулентности на рынке. В ходе недавнего мини-кризиса в США золото выросло в цене на 9% на опасениях, что кризис захватит весь банковский сектор.
Напомним, что в России стоимость золота складывается из двух факторов. Это собственно цена драгметалла и его стоимость к рублю (на рынке металл котируется в долларах). Таким образом, при покупке можно поставить и на рост стоимости самого золота, и застраховать свои сбережения от падения курса рубля.
Структура портфеля
Умеренно-консервативному инвестору в текущих условиях можно на 10% средств приобрести золото, еще на 30% — акции российских компаний. 40% есть смысл вложить в корпоративные облигации и 20% — в замещающие облигации. Думаем, что такой состав портфеля может обеспечить приемлемую доходность при умеренном уровне риска.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter