28 октября 2009 Архив
Объем кредитов, выданных европейскими банками юридическим и физическим лицам, сократился впервые за последние десятилетия, усилив опасения начала дефляции в следующем году.
Данные, опубликованные ЕЦБ, показали, что широкий показатель денежного агрегата М3 сократился за последние шесть месяцев вопреки ожиданиям аналитиков, которые рассчитывали, что ультранизкие учетные ставки будут способствовать росту денежной массы. Кредитование частного сектора сократилось на 0,3% в годовом исчислении, впервые опустившись в минус с начала проведения данных исследований в 1983 году.
Показатели М3 включают в себя широкий спектр банковских счетов. Эксперты следят за ними, чтобы составить представление о стоянии экономики примерно через год.
Положение дел в США еще хуже. Денежная масса М3 сократилась за последние три месяца на 6,5% в годовом исчислении. Таких темпов роста не наблюдалось с 1930-х годов. Банковское кредитование в США сократилось с мая.
Майкл Тэйлор, аналитик Lombard Street Research, утверждает, что еврозона "приближается к дефляции". В сентябре инфляция снизилась на 0,3%, хотя снижение распределилось неравномерно. В Ирландии цены упали на 3%, в Португалии - на 1,8%, в Испании - на 1%. "Налицо все признаки наступления дефляции в следующем году. Очень скоро из ЕЦБ могут прозвучать тревожные заявления".
Данные по кредитованию, поступающие с обоих берегов Атлантики, едва ли соответствуют рыночным ожиданиям "V-образного" восстановления. Эксперты ЕЦБ и Федрезерва называют сокращение кредитования временной аномалией, вызванной расстройством финансовой системы. Некоторые из них даже намекают на скорое сворачивание антикризисных мер стимулирования экономики.
Однако вырисовывается мрачная картина: чрезмерная ликвидность, созданная низкими учетными ставками и политикой количественного смягчения, наводняет рынки акций и облигаций, но не затрагивает в полной мере остальные сектора экономики. Эта тревожная тенденция может стать большой проблемой для руководителей ЦБ.
Отмар Иссинг, бывший главный экономист ЕЦБ, заявил на Открытом европейском форуме, что финансовые власти входят в опасные воды. "Никто не уверен в том, что текущее восстановление сможет развиваться самостоятельно, без помощи антикризисных программ. Проблемы, которые предстоит решить ЕЦБ, просто огромные", - сказал Иссинг.
"Денежные мультипликаторы снижаются повсюду. Данные М3 свидетельствуют о том, что в деловой среде не хватает доверия. Я не вижу способа стабилизировать М3 в таких обстоятельствах", - признался Иссинг.
Профессор Тим Конгдон, сотрудник International Monetary Research, призвал ЕЦБ покупать гособлигации, расширяя политику количественного смягчения, чтобы не допустить нового витка рецессии. По его словам, "2010 год будет очень трудным".
Однако любые шаги, направленные на покупку гособлигаций стран, входящих в еврозону, ослабят независимость ЕЦБ и будут рассматриваться Берлином как аварийное спасение ведущих стран Европы. "Они войдут на политическое минное поле", - полагает Иссинг.
На данный момент ЕЦБ ограничился выделением Е60 млрд. на покупку обеспеченных облигаций, что не идет ни в какое сравнение с гигантскими суммами, выделенными ФРС. По мнению руководства ЕЦБ, проведения активной политики количественного смягчения в еврозоне не требуется, поскольку кредитный пузырь вырос не так сильно, как в США.
В то же время не утихают горячие споры о состоянии рынка кредитования в Германии. Средние фирмы жалуются на резкое снижение доступности кредитов. Сберегательные банки ужесточают условия выдачи кредитов, чтобы соответствовать требованиям по объему капитала, согласованным на саммите G20.
В отчете, составленном пятью немецкими институтами, сказано, что заставлять банки повышать обязательный объем капитала до начала устойчивого восстановления, было ошибкой. "Финансовые условия, скорее всего, продолжат ухудшаться. Банкам грозят крупные списания токсичных долгов и волна банкротства компаний. Высока вероятность того, что жесткие условия финансирования приведут к кредитному кризису, который разразится в следующем году", - говорится в отчете.
По оценке JP Morgan, в ближайшие полгода европейским банкам понадобится привлечь $78 млрд. через эмиссию акции. Юрген Фитшен, аналитик Deutsche Bank, полагает, что кредитным банкам "грозят большие проблемы" в первом полугодии 2010 года. "Будет много боли", - заключает Фитшен.
Экономика Германии конкурентоспособна и наверняка сумеет восстановиться. Более серьезные трудности ожидают Юг. Госдолг Италии достигнет в следующем году 125% от ВВП. Страна может попасть в ловушку композиционных процентов. Италии и другим странам угрожает либо долговая яма, либо дефляция. Последствия обоих вариантов будет крайне негативными.
Амброуз Эванс-Притчард
Telegraph.co.uk
Данные, опубликованные ЕЦБ, показали, что широкий показатель денежного агрегата М3 сократился за последние шесть месяцев вопреки ожиданиям аналитиков, которые рассчитывали, что ультранизкие учетные ставки будут способствовать росту денежной массы. Кредитование частного сектора сократилось на 0,3% в годовом исчислении, впервые опустившись в минус с начала проведения данных исследований в 1983 году.
Показатели М3 включают в себя широкий спектр банковских счетов. Эксперты следят за ними, чтобы составить представление о стоянии экономики примерно через год.
Положение дел в США еще хуже. Денежная масса М3 сократилась за последние три месяца на 6,5% в годовом исчислении. Таких темпов роста не наблюдалось с 1930-х годов. Банковское кредитование в США сократилось с мая.
Майкл Тэйлор, аналитик Lombard Street Research, утверждает, что еврозона "приближается к дефляции". В сентябре инфляция снизилась на 0,3%, хотя снижение распределилось неравномерно. В Ирландии цены упали на 3%, в Португалии - на 1,8%, в Испании - на 1%. "Налицо все признаки наступления дефляции в следующем году. Очень скоро из ЕЦБ могут прозвучать тревожные заявления".
Данные по кредитованию, поступающие с обоих берегов Атлантики, едва ли соответствуют рыночным ожиданиям "V-образного" восстановления. Эксперты ЕЦБ и Федрезерва называют сокращение кредитования временной аномалией, вызванной расстройством финансовой системы. Некоторые из них даже намекают на скорое сворачивание антикризисных мер стимулирования экономики.
Однако вырисовывается мрачная картина: чрезмерная ликвидность, созданная низкими учетными ставками и политикой количественного смягчения, наводняет рынки акций и облигаций, но не затрагивает в полной мере остальные сектора экономики. Эта тревожная тенденция может стать большой проблемой для руководителей ЦБ.
Отмар Иссинг, бывший главный экономист ЕЦБ, заявил на Открытом европейском форуме, что финансовые власти входят в опасные воды. "Никто не уверен в том, что текущее восстановление сможет развиваться самостоятельно, без помощи антикризисных программ. Проблемы, которые предстоит решить ЕЦБ, просто огромные", - сказал Иссинг.
"Денежные мультипликаторы снижаются повсюду. Данные М3 свидетельствуют о том, что в деловой среде не хватает доверия. Я не вижу способа стабилизировать М3 в таких обстоятельствах", - признался Иссинг.
Профессор Тим Конгдон, сотрудник International Monetary Research, призвал ЕЦБ покупать гособлигации, расширяя политику количественного смягчения, чтобы не допустить нового витка рецессии. По его словам, "2010 год будет очень трудным".
Однако любые шаги, направленные на покупку гособлигаций стран, входящих в еврозону, ослабят независимость ЕЦБ и будут рассматриваться Берлином как аварийное спасение ведущих стран Европы. "Они войдут на политическое минное поле", - полагает Иссинг.
На данный момент ЕЦБ ограничился выделением Е60 млрд. на покупку обеспеченных облигаций, что не идет ни в какое сравнение с гигантскими суммами, выделенными ФРС. По мнению руководства ЕЦБ, проведения активной политики количественного смягчения в еврозоне не требуется, поскольку кредитный пузырь вырос не так сильно, как в США.
В то же время не утихают горячие споры о состоянии рынка кредитования в Германии. Средние фирмы жалуются на резкое снижение доступности кредитов. Сберегательные банки ужесточают условия выдачи кредитов, чтобы соответствовать требованиям по объему капитала, согласованным на саммите G20.
В отчете, составленном пятью немецкими институтами, сказано, что заставлять банки повышать обязательный объем капитала до начала устойчивого восстановления, было ошибкой. "Финансовые условия, скорее всего, продолжат ухудшаться. Банкам грозят крупные списания токсичных долгов и волна банкротства компаний. Высока вероятность того, что жесткие условия финансирования приведут к кредитному кризису, который разразится в следующем году", - говорится в отчете.
По оценке JP Morgan, в ближайшие полгода европейским банкам понадобится привлечь $78 млрд. через эмиссию акции. Юрген Фитшен, аналитик Deutsche Bank, полагает, что кредитным банкам "грозят большие проблемы" в первом полугодии 2010 года. "Будет много боли", - заключает Фитшен.
Экономика Германии конкурентоспособна и наверняка сумеет восстановиться. Более серьезные трудности ожидают Юг. Госдолг Италии достигнет в следующем году 125% от ВВП. Страна может попасть в ловушку композиционных процентов. Италии и другим странам угрожает либо долговая яма, либо дефляция. Последствия обоих вариантов будет крайне негативными.
Амброуз Эванс-Притчард
Telegraph.co.uk
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба