3 ноября 2009 Архив
Завтра ФРС сохранит каменное лицо, придерживая свои карты перед рынком, считая экономисты. Никаких кивков, подмигиваний и прочих сигналов насчет своих планов сражений за повышение ставок. Язык "продолжительного периода" пока останется нетронутым.
Практически ни у кого не вызывает сомнений, что ФРС оставит ставки по федеральным фондам у нулевого уровня, где они пребывают с прошлого декабря.
"Факты на поверхности - высокая безработица, низкая инфляция, отсутствие создания рабочих мест в частном секторе - говорят о том, что безосновательно ожидать реального изменения курса политики Федрезерва 4 ноября", - уверены аналитики Credit Suisse.
Собственно, все спекуляции на эту тему разгорелись с 23 октября, когда в Financial Times появилась статья, предполагающая, что ФРС раздумывает над тем, как бы отказаться от своего обещания удерживать ставки "на чрезвычайно низких уровнях в течение продолжительного периода". (Слова о "продолжительном периоде" неизменно присутствовали в тексте заявления ЦБ с марта).
Однако когда пыль осела, большинство обозревателей ФРС сошлись во мнении, что 4 ноября - слишком ранний срок для того, чтобы вносить поправки в существующий текст.
"Мы не думаем, что они подправят язык "продолжительного периода", - считает Дин Маки, главный экономист Barclays Capital.
С ним соглашается опытный аналитик ФРС Дэвид Джонс из DMJ Advisors: "Я не жду, что они преподнесут нам какую-то новую редакцию. Мое мнение: они оставят процентные ставки на прежнем уровне и скажут, что экономические условия улучшились, но продолжают являться основанием для поддержания ставок на низких уровнях в течение продолжительного периода".
Вчерашние результаты отчета ISM в секторе обрабатывающей промышленности также продемонстрировали вчера, что экономика восстанавливается, но при этом сохраняется большая неопределенность вокруг ее дальнейших перспектив, напоминает Джулия Коронадо из BNP Paribas.
Аналитики по-прежнему уверены, что большинство членов ФРС во главе с Бернанке все еще тревожит будущее экономики и возможные последствия слишком поспешных намеков на ужесточение.
В 3 кв. экономика США выросла на 3,5% г/г, что стало максимальным приростом за 2 года. Однако аналитики полагают, что в дальнейшем темпы роста замедлятся до диапазона 2%-3,5%. Это оставляет открытым вопрос, удастся ли экономике выстоять самостоятельно, без щедрой поддержки государственных стимулов.
Для большинства представителей FOMC согласиться сейчас на изменение текста заявления будет равносильно тому, чтобы собственноручно подогревать на рынке ожидания в отношении роста ставок, считает Маки.
По его мнению, ЦБ монетарное ужесточение не раньше следующего сентября. "А какой смысл изменять язык не для того, чтобы дать сигнал о скором начале повышения ставок?"
Впрочем, как и у любой медали, здесь существует другая сторона. Ряд президентов региональных банков ФРС по-прежнему сильнее обеспокоен инфляционными перспективами, и они выступают за редакцию текста заявления, поскольку это повысит маневренность Центробанка и его способность к более быстрому реагированию на ситуацию, если экономика окажется гораздо сильнее, чем предполагалось.
Их поддерживают и некоторые аналитики, также считая оправданным отход от термина "продолжительный период".
"Текущие обстоятельства предполагают, что существующая формулировка в отношении процентных ставок может нуждаться в корректировке", - пишут экономисты Morgan Stanley.
Ряд экспертов отмечает, что их ожидания относительно того, что текст не претерпит изменений, базируются на поведении самого ЦБ, который должен бы был "подготовить рынки" и более открыто подать им сигнал о готовящемся изменении в тексте заявления, поясняют они. "Однако представители ФРС не озвучили никаких особо агрессивных идей в период между заседаниями", - резюмируют экономисты BNP Paribas.
Впрочем, возражает бывший представитель ФРС Л. Майер, нельзя сказать, что его ныне действующие коллеги по ЦБ в ходе своих выступлений со времени последнего заседания придерживались позиции "чрезвычайно низких уровнях в течение продолжительного периода". Однако, добавляет он, вероятность того, что в среду что-то произойдет, "крайне мала".
А вот после этого заседания шансы на изменение языка заявления ФРС вырастут. Во многом это событие будет зависеть от поступающих экономических данных, но в основном аналитики делают ставку на то, что оно произойдет в начале нового года, в то время как ставка будет повышена уже во втором полугодии 2010 г.
Лу Крендэлл, главный экономист Wrightson ICAP, считает, что со стороны ФРС стало бы мудрым ходом вложить первые намеки на предстоящее изменение в уста Бернанке, который выступит с речью в Экономическом клубе Нью-Йорка 16 ноября.
Грегг Робб, MarketWatch
Практически ни у кого не вызывает сомнений, что ФРС оставит ставки по федеральным фондам у нулевого уровня, где они пребывают с прошлого декабря.
"Факты на поверхности - высокая безработица, низкая инфляция, отсутствие создания рабочих мест в частном секторе - говорят о том, что безосновательно ожидать реального изменения курса политики Федрезерва 4 ноября", - уверены аналитики Credit Suisse.
Собственно, все спекуляции на эту тему разгорелись с 23 октября, когда в Financial Times появилась статья, предполагающая, что ФРС раздумывает над тем, как бы отказаться от своего обещания удерживать ставки "на чрезвычайно низких уровнях в течение продолжительного периода". (Слова о "продолжительном периоде" неизменно присутствовали в тексте заявления ЦБ с марта).
Однако когда пыль осела, большинство обозревателей ФРС сошлись во мнении, что 4 ноября - слишком ранний срок для того, чтобы вносить поправки в существующий текст.
"Мы не думаем, что они подправят язык "продолжительного периода", - считает Дин Маки, главный экономист Barclays Capital.
С ним соглашается опытный аналитик ФРС Дэвид Джонс из DMJ Advisors: "Я не жду, что они преподнесут нам какую-то новую редакцию. Мое мнение: они оставят процентные ставки на прежнем уровне и скажут, что экономические условия улучшились, но продолжают являться основанием для поддержания ставок на низких уровнях в течение продолжительного периода".
Вчерашние результаты отчета ISM в секторе обрабатывающей промышленности также продемонстрировали вчера, что экономика восстанавливается, но при этом сохраняется большая неопределенность вокруг ее дальнейших перспектив, напоминает Джулия Коронадо из BNP Paribas.
Аналитики по-прежнему уверены, что большинство членов ФРС во главе с Бернанке все еще тревожит будущее экономики и возможные последствия слишком поспешных намеков на ужесточение.
В 3 кв. экономика США выросла на 3,5% г/г, что стало максимальным приростом за 2 года. Однако аналитики полагают, что в дальнейшем темпы роста замедлятся до диапазона 2%-3,5%. Это оставляет открытым вопрос, удастся ли экономике выстоять самостоятельно, без щедрой поддержки государственных стимулов.
Для большинства представителей FOMC согласиться сейчас на изменение текста заявления будет равносильно тому, чтобы собственноручно подогревать на рынке ожидания в отношении роста ставок, считает Маки.
По его мнению, ЦБ монетарное ужесточение не раньше следующего сентября. "А какой смысл изменять язык не для того, чтобы дать сигнал о скором начале повышения ставок?"
Впрочем, как и у любой медали, здесь существует другая сторона. Ряд президентов региональных банков ФРС по-прежнему сильнее обеспокоен инфляционными перспективами, и они выступают за редакцию текста заявления, поскольку это повысит маневренность Центробанка и его способность к более быстрому реагированию на ситуацию, если экономика окажется гораздо сильнее, чем предполагалось.
Их поддерживают и некоторые аналитики, также считая оправданным отход от термина "продолжительный период".
"Текущие обстоятельства предполагают, что существующая формулировка в отношении процентных ставок может нуждаться в корректировке", - пишут экономисты Morgan Stanley.
Ряд экспертов отмечает, что их ожидания относительно того, что текст не претерпит изменений, базируются на поведении самого ЦБ, который должен бы был "подготовить рынки" и более открыто подать им сигнал о готовящемся изменении в тексте заявления, поясняют они. "Однако представители ФРС не озвучили никаких особо агрессивных идей в период между заседаниями", - резюмируют экономисты BNP Paribas.
Впрочем, возражает бывший представитель ФРС Л. Майер, нельзя сказать, что его ныне действующие коллеги по ЦБ в ходе своих выступлений со времени последнего заседания придерживались позиции "чрезвычайно низких уровнях в течение продолжительного периода". Однако, добавляет он, вероятность того, что в среду что-то произойдет, "крайне мала".
А вот после этого заседания шансы на изменение языка заявления ФРС вырастут. Во многом это событие будет зависеть от поступающих экономических данных, но в основном аналитики делают ставку на то, что оно произойдет в начале нового года, в то время как ставка будет повышена уже во втором полугодии 2010 г.
Лу Крендэлл, главный экономист Wrightson ICAP, считает, что со стороны ФРС стало бы мудрым ходом вложить первые намеки на предстоящее изменение в уста Бернанке, который выступит с речью в Экономическом клубе Нью-Йорка 16 ноября.
Грегг Робб, MarketWatch
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба