Мы ЕЖЕМЕСЯЧНО следим за отчетностью Сбера. Ключевые моменты отчета за МАЙ 23.
💡Что мы можем узнать из майских цифр:
- Чистая прибыль: 118 млрд рублей ( - г/г);
- Чистый процентный доход: 187 млрд (+89% г/г);
- Чистый комиссионный доход: 56 млрд (+30% г/г);
- Операционные расходы: 66 млрд (+43% г/г);
- Расходы на резервы: 38 млрд (-80% г/г).
Еще один сильный месяц в копилку. Прибыль с начала года 589 млрд рублей, банк идет с опережением своих планов по году. Рентабельность капитала 23,9%, стоимость риска 1,1% (cor). Качественные показатели все хороши, траектория прибыли качественная.
👍🏻 Напомним, что у банка ОЧЕНЬ сильный планы на 2023 год, который был улучшен по итогам апреля:
- чистая процентная маржа 5,5% по году (подняли с 5,3-5,5%);
- и рентабельность капитала 22%+ (подняли с 20%), а значит ХОТЯТ заработать 1,35 трлн прибыли за год.
📣 После дивотсечки в СМИ появилась информация, что Грефу продлят контракт еще на 4 года. Текущий контракт истекает в конце 2023 года. Будем надеяться, что так и будет.
📣 📣Также банк обозначил, что в декабре23 представят НОВУЮ дивполитику, уже по которой будет платить за текущий 2023 год. Это важный пункт в будущей стоимости банка. Мы считаем, что есть основания предполагать повышение выплат с 50% от прибыли, в большую сторону.
ПОЧЕМУ?
1) порядка 30% Сбера принадлежит недружественным нерезидентам. Выплачивая больше дивов, у них становится больше денег к получению. Что может усиливать переговорную позицию по обмену замороженными активами.
2) дивиденды не доходят до недружественных нерезидентов, они попадают на счета типа с в АСВ. А АСВ уже покупает на них ОФЗ финансируя дефицит бюджета страны.
3) В составе ФНБ акции Сбера составляют на сегодня порядка 2,5 трлн рублей. Если Сбер растет, ФНБ переоценивается в большую сторону. Именно за счет ФНБ в том числе финансируется дефицит бюджета страны.
✅ ОЦЕНКА ПОТЕНЦИАЛА СБЕРА. Оценим акции через стоимость капитала.
Капитал банка на конец 2022 составил 5,8 трлн рублей + 589 млрд прибыли уже за 2023 = 6,389 трлн руб. И минус выплата дивидендов в 565 млрд = 5,824 трлн (вернулись к цифре на начало года). Тогда оценка банка через капитал (P/BV) должна выглядеть так 👉🏻
При P/BV=1,0х цена за акцию должна быть 258;
При P/BV=0,75х цена за акцию должна быть 194;
При P/BV=0,50х цена за акцию должна быть 129.
📋 Получается сейчас Сбер оценивают в P/BV=0,94х, т.е. в 94% от предполагаемых 5,824 трлн рублей капитала. Весь дальнейший потенциал акций связан теперь с тем, сколько банк заработает до конца года. Грубо, если по 110 млрд в месяц прибыли, то оценка банка по капиталу выходит около 290 рублей при P/BV=1,0х.
💰 Если смотреть через потенциальные дивиденды, то они по дивполитике выходят почти в 30 рублей, что при текущих ставках на рынке в 10%, дает оценку Сбера под 300 рублей. А вот если дивполитику меняют в лучшую сторону, допустим до 60% от прибыли, тогда дивы выходят 36 рублей!
ВЫВОД:
Акцию стоит держать и даже накапливать на коррекциях под дивиденды за 2023 год. На горизонте около 7-10м потенциал роста еще приличный. До 290-300 рублей почти +30%. Не ясна пока только траектория движения цены!
http://www.pravda.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter