5 ноября 2009 Архив
Усилия Б20, направленные на борьбу с зависимостью мировой экономики от расходов США и накоплений Китая, могу ничем не увенчаться, поскольку у МВФ нет реальных рычагов власти, которые позволили бы ему добиваться воплощения своих рекомендаций в жизнь, считают три бывших главных экономиста Фонда.
В предстоящие выходные МВФ и финансовые лидеры Б20 намереваются обсудить меры по обеспечению более сбалансированной мировой экспансии. Их целью является избежать в будущем таких перекосов, как дефицит торгового баланса США и профицит баланса текущих операций Китая (именно их экономисты обвиняют в пособничестве началу тяжелейшей послевоенной мировой рецессии).
В этой связи Кеннет Рогофф, Рагурам Раджан и Саймон Джонсон, возглавлявшие аналитический отдел МВФ в период с 2001 пo 2008, предупредили в отдельных интервью о высокой вероятности того, что правительства согласно покивают головами, принесут обеты верности, после чего благополучно забудут все рекомендации Фонда. МВФ уже получил подобный неудачный опыт в 2006 г., когда он пытался выровнять перекошенные международные торговые потоки. С тех пор в инструментарии Фонда так ничего и не изменилось.
"Я настроен весьма скептично", - признался Джонсон, главный экономист МВФ в 2007 - 2008 г.г., а ныне преподаватель в Технологическом институте Массачусетса. "Весь вопрос заключается в определении точек и рычагов давления - а таковых не имеется".
Минфины и представители Центробанков стран Большой Двадцатки, включая Гайтнера и Трише, собираются завтра на двухдневную встречу в Шотландии. Повестка дня включает следующие вопросы: способы оценки эффективности экономических политик стран-членов Б20 и предложение реформ, которые будут впоследствии представлены на рассмотрение глав Двадцатки в июне.
Представители властей попытаются избежать повторения прошлых ошибок экспансии, когда американские потребители своим спросом спровоцировали экспортный бум в Азии, но при этом финансировали свои покупки за счет внешних заимствований. По мере того, как Китай и другие азиатские государства накапливали, благодаря своим торговым профицитам, все больше долларов, они активно покупали долг США, что негативно отражалось на доходности мировых активов. Низкие ставки кредитования помогли спровоцировать в секторах кредитования и недвижимости США пузыри, которые в 2007 г. благополучно лопнули.
Как пояснил 3 ноября управляющий директор МВФ Д. Стросс-Кан, "в рамках предложений страны предоставляют нам свои прогнозы, а мы все подсчитываем и смотрим на результаты". На саммите глав государств "мы говорим: вот созданные нами модели, они демонстрируют, в каком направлении будет идти развитие, если каждое из ваших государств будет придерживаться своих слов; а вот как мы можем улучшить ситуацию, если поступим немного по-другому".
По мнению Рогоффа, МВФ как международный институт располагает оптимальнейшими возможностями для подобной работы, и он уже неформально занимался ею для Б7. Однако, хотя такие инициативы МВФ могут помочь государствам сосредоточиться на своих насущных проблемах и улучшить свои экономические показатели, высоки риски того, что все усилия МВФ останутся гласом вопиющего в пустыне, поскольку, как показывает практика, правительства отнюдь не стремятся к капремонту своих экономик, сокрушаются Рогофф и Раджан. В частности, к таким рекомендациям они относят и пресловутые призывы к Китаю увеличить расходы и к США увеличить накопления.
По данным Казначейства США, по состоянию на август объем ГКО, находящихся во владении Китая составил $797 млрд., почти вчетверо увеличившись за последние 5 лет. "Конечно, реформы требуемого масштаба приносят с собой много боли", - говорит Раджан, преподающий сейчас в Университете Чикаго. "Политики не любят испытывать боль прямо сейчас ради процветания в будущем". "Чем больше игнорируется проблема, тем на дольше откладывается ее решение, что создает благоприятную среду для появления новых проблем".
При этом "если правительства решат проигнорировать предложения МВФ - МВФ мало что сможет сделать по этому поводу", - добавляет Рогофф, профессор Гарвардского университета. "До тех пор, пока Китай готов предоставлять США приличные суммы по низким процентным ставкам, нам не стоит ожидать, что американцы потуже затянут пояса".
Перемены не приходят быстро. Китай отказывается от ревальвации юаня против доллара, поощряя своих экспортеров и накапливая огромные валютные резервы. Однако Стросс-Кан выражает надежду на то, что сейчас уже начались благоприятные процессы: американские потребители больше накапливают, а Китай движется в направлении модели роста, более ориентированной на внутренний спрос, и в конечном итоге это приведет к подорожанию юаня.
Дефицит платежного баланса США сузился во 2 кв. до минимального значения с 2001 г., а Китай, по данным Всемирного Банка, в этом году почти вполовину уменьшит профицит своего баланса текущего счета.
"Крупнейшие игроки - США, Китай и Азия - начали выказывать готовность к действиям, нацеленным на борьбу с серьезными дисбалансами", - торжествует Стросс-Кан. "Это не потому, что они вдруг резко стали такими примерными - просто это в их собственных интересах".
Впрочем, существует и другая статистика. МВФ еще три года назад начал предпринимать попытки переговоров на тему дисбалансов между США, еврозоной, Японией, Китаем и Саудовской Аравией - но тщетно. Перед кризисом США упорно отмахивались от рекомендаций МВФ урезать дефицит госбюджета.
Будем надеяться, что в условиях мирового кризиса новые попытки окажутся успешнее.
Саймон Кеннеди, Bloomberg News
В предстоящие выходные МВФ и финансовые лидеры Б20 намереваются обсудить меры по обеспечению более сбалансированной мировой экспансии. Их целью является избежать в будущем таких перекосов, как дефицит торгового баланса США и профицит баланса текущих операций Китая (именно их экономисты обвиняют в пособничестве началу тяжелейшей послевоенной мировой рецессии).
В этой связи Кеннет Рогофф, Рагурам Раджан и Саймон Джонсон, возглавлявшие аналитический отдел МВФ в период с 2001 пo 2008, предупредили в отдельных интервью о высокой вероятности того, что правительства согласно покивают головами, принесут обеты верности, после чего благополучно забудут все рекомендации Фонда. МВФ уже получил подобный неудачный опыт в 2006 г., когда он пытался выровнять перекошенные международные торговые потоки. С тех пор в инструментарии Фонда так ничего и не изменилось.
"Я настроен весьма скептично", - признался Джонсон, главный экономист МВФ в 2007 - 2008 г.г., а ныне преподаватель в Технологическом институте Массачусетса. "Весь вопрос заключается в определении точек и рычагов давления - а таковых не имеется".
Минфины и представители Центробанков стран Большой Двадцатки, включая Гайтнера и Трише, собираются завтра на двухдневную встречу в Шотландии. Повестка дня включает следующие вопросы: способы оценки эффективности экономических политик стран-членов Б20 и предложение реформ, которые будут впоследствии представлены на рассмотрение глав Двадцатки в июне.
Представители властей попытаются избежать повторения прошлых ошибок экспансии, когда американские потребители своим спросом спровоцировали экспортный бум в Азии, но при этом финансировали свои покупки за счет внешних заимствований. По мере того, как Китай и другие азиатские государства накапливали, благодаря своим торговым профицитам, все больше долларов, они активно покупали долг США, что негативно отражалось на доходности мировых активов. Низкие ставки кредитования помогли спровоцировать в секторах кредитования и недвижимости США пузыри, которые в 2007 г. благополучно лопнули.
Как пояснил 3 ноября управляющий директор МВФ Д. Стросс-Кан, "в рамках предложений страны предоставляют нам свои прогнозы, а мы все подсчитываем и смотрим на результаты". На саммите глав государств "мы говорим: вот созданные нами модели, они демонстрируют, в каком направлении будет идти развитие, если каждое из ваших государств будет придерживаться своих слов; а вот как мы можем улучшить ситуацию, если поступим немного по-другому".
По мнению Рогоффа, МВФ как международный институт располагает оптимальнейшими возможностями для подобной работы, и он уже неформально занимался ею для Б7. Однако, хотя такие инициативы МВФ могут помочь государствам сосредоточиться на своих насущных проблемах и улучшить свои экономические показатели, высоки риски того, что все усилия МВФ останутся гласом вопиющего в пустыне, поскольку, как показывает практика, правительства отнюдь не стремятся к капремонту своих экономик, сокрушаются Рогофф и Раджан. В частности, к таким рекомендациям они относят и пресловутые призывы к Китаю увеличить расходы и к США увеличить накопления.
По данным Казначейства США, по состоянию на август объем ГКО, находящихся во владении Китая составил $797 млрд., почти вчетверо увеличившись за последние 5 лет. "Конечно, реформы требуемого масштаба приносят с собой много боли", - говорит Раджан, преподающий сейчас в Университете Чикаго. "Политики не любят испытывать боль прямо сейчас ради процветания в будущем". "Чем больше игнорируется проблема, тем на дольше откладывается ее решение, что создает благоприятную среду для появления новых проблем".
При этом "если правительства решат проигнорировать предложения МВФ - МВФ мало что сможет сделать по этому поводу", - добавляет Рогофф, профессор Гарвардского университета. "До тех пор, пока Китай готов предоставлять США приличные суммы по низким процентным ставкам, нам не стоит ожидать, что американцы потуже затянут пояса".
Перемены не приходят быстро. Китай отказывается от ревальвации юаня против доллара, поощряя своих экспортеров и накапливая огромные валютные резервы. Однако Стросс-Кан выражает надежду на то, что сейчас уже начались благоприятные процессы: американские потребители больше накапливают, а Китай движется в направлении модели роста, более ориентированной на внутренний спрос, и в конечном итоге это приведет к подорожанию юаня.
Дефицит платежного баланса США сузился во 2 кв. до минимального значения с 2001 г., а Китай, по данным Всемирного Банка, в этом году почти вполовину уменьшит профицит своего баланса текущего счета.
"Крупнейшие игроки - США, Китай и Азия - начали выказывать готовность к действиям, нацеленным на борьбу с серьезными дисбалансами", - торжествует Стросс-Кан. "Это не потому, что они вдруг резко стали такими примерными - просто это в их собственных интересах".
Впрочем, существует и другая статистика. МВФ еще три года назад начал предпринимать попытки переговоров на тему дисбалансов между США, еврозоной, Японией, Китаем и Саудовской Аравией - но тщетно. Перед кризисом США упорно отмахивались от рекомендаций МВФ урезать дефицит госбюджета.
Будем надеяться, что в условиях мирового кризиса новые попытки окажутся успешнее.
Саймон Кеннеди, Bloomberg News
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба