6 ноября 2009 Архив
Рынок акций в этом году вырос более чем на 170%. Как это могло произойти на фоне продолжающегося кризиса и снижения макроэкономических показателей? Означает ли это формирование очередного финансового пузыря?
Многие эксперты сегодня заявляют о том, что фондовый рынок перегрет спекулятивными операциями, и достигнутые им показатели не согласуются с реальной экономикой, объем которой снижался в течение всего года. Действительно, рынок акций вырос настолько значительно, что регулярные и равномерные инвестиции на нем позволили бы отыграть все возможные убытки 2008 года. При этом объем производства в России действительно снижался и за 9 месяцев 2009 года упал более чем на 14% по сравнению с аналогичным показателем прошлого года.
Каким образом тогда можно объяснить это несоответствие? Для начала, следует вспомнить, что 75-ти процентное падение рынка осенью-зимой 2008 года также никак не согласовывалось с реальными фактами. ВВП и промышленное производство тогда, хотя и начали снижаться, были далеки от падения на три четверти от своего объема. Поэтому движения рынка тогда основывались исключительно на панике и негативных ожиданиях относительно будущего. Паника со временем сошла на нет, а ожидания стабилизировались, и рынок отыграл эти психологические факторы.
В конце прошлого года российский рынок потерял более двух триллионов рублей оборота на уходе иностранных инвестиций. Вследствие этого доля частных инвесторов в суммарном обороте фондового рынка России впервые в истории превысила 30%. Рост начала года был сделан за счет российских инвесторов. К лету иностранные инвестиции вернулись. При этом объем операций внутренних инвесторов не снижался. Эти факторы подтолкнули рынок еще выше.
Таким образом, рост фондового рынка в этом году не был финансовым пузырем. Это было, во-первых, психологическим восстановлением, а во-вторых, - приведением цен на активы к их реальной стоимости.
Теперь возникает вопрос о дальнейших тенденциях. Сегодня рынок подошел к очень важным границам, фактически разделяющим период коррекции после падения и период настоящего восстановления экономики после кризиса.
Очевидно, что кризис еще не преодолен. Существуют риски и неопределенность относительно дальнейшего развития мировой экономики при росте процентных ставок и прекращения бесконечной эмиссии банкнот. Поэтому, вероятно, в ближайшие несколько недель мы увидим коррекцию на рынке, глубина которой может составить 20-25%. Это не будет крахом фондового рынка или второй волной кризиса. Это обычный процесс непрерывного определения справедливой стоимости активов при постоянно меняющихся условиях рынка
Аналитическое управление (ФГ "ДОХОДЪ")
Многие эксперты сегодня заявляют о том, что фондовый рынок перегрет спекулятивными операциями, и достигнутые им показатели не согласуются с реальной экономикой, объем которой снижался в течение всего года. Действительно, рынок акций вырос настолько значительно, что регулярные и равномерные инвестиции на нем позволили бы отыграть все возможные убытки 2008 года. При этом объем производства в России действительно снижался и за 9 месяцев 2009 года упал более чем на 14% по сравнению с аналогичным показателем прошлого года.
Каким образом тогда можно объяснить это несоответствие? Для начала, следует вспомнить, что 75-ти процентное падение рынка осенью-зимой 2008 года также никак не согласовывалось с реальными фактами. ВВП и промышленное производство тогда, хотя и начали снижаться, были далеки от падения на три четверти от своего объема. Поэтому движения рынка тогда основывались исключительно на панике и негативных ожиданиях относительно будущего. Паника со временем сошла на нет, а ожидания стабилизировались, и рынок отыграл эти психологические факторы.
В конце прошлого года российский рынок потерял более двух триллионов рублей оборота на уходе иностранных инвестиций. Вследствие этого доля частных инвесторов в суммарном обороте фондового рынка России впервые в истории превысила 30%. Рост начала года был сделан за счет российских инвесторов. К лету иностранные инвестиции вернулись. При этом объем операций внутренних инвесторов не снижался. Эти факторы подтолкнули рынок еще выше.
Таким образом, рост фондового рынка в этом году не был финансовым пузырем. Это было, во-первых, психологическим восстановлением, а во-вторых, - приведением цен на активы к их реальной стоимости.
Теперь возникает вопрос о дальнейших тенденциях. Сегодня рынок подошел к очень важным границам, фактически разделяющим период коррекции после падения и период настоящего восстановления экономики после кризиса.
Очевидно, что кризис еще не преодолен. Существуют риски и неопределенность относительно дальнейшего развития мировой экономики при росте процентных ставок и прекращения бесконечной эмиссии банкнот. Поэтому, вероятно, в ближайшие несколько недель мы увидим коррекцию на рынке, глубина которой может составить 20-25%. Это не будет крахом фондового рынка или второй волной кризиса. Это обычный процесс непрерывного определения справедливой стоимости активов при постоянно меняющихся условиях рынка
Аналитическое управление (ФГ "ДОХОДЪ")
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба