19 июля 2023 ИХ "Финам" Никитин Дмитрий
В лидерах дня на рынке сегодня оказались акции сектора электроэнергетики, причем ближе к вечеру рост, и без того впечатляющий, усилился. Наиболее «отличились» бумаги генерирующих компаний: ТГК-2 прибавляла около 70%, ТГК-14 – 40%, ТГК-1 – 15%. «Дальневосточная энергетическая компания» (ДЭК) оказалась в плюсе примерно на 4%, «Россети» - на 2%, также растут акции большинства «дочек» «Россетей». По акциям ТГК-14 и ТГК-2 из-за скачка цены проходили дискретные аукционы. Finam.ru подготовил обзор мнений экспертов о том, что стало драйвером роста в секторе, а также какие бумаги электроэнергетиков сейчас выглядят перспективно.
Почему подскочили ТГК?
С начала года индекс электроэнергетики (+30%) отстал от индекса МосБиржи (+35%) и пытается сократить этот разрыв, прокомментировал Finam.ru главный аналитик ПСБ Владимир Лящук. По его словам, рост в секторе может быть обусловлен ожиданиями ускорения инфляции и индексацией тарифов на электроэнергию.
«Согласно опубликованным вчера результатам опроса "инФОМ", инфляционные ожидания населения в июле выросли до 11,1% по сравнению с 10,2% месяцем ранее. Поддержку сектору также оказывает рост оптовых цен на электроэнергию, которые в июне 2023 года в первой ценовой зоне увеличились на 19% г/г, во второй ценовой зоне - на 13% г/г.», - добавил Лящук.
Он подчеркнул также, что рост акций ТГК выглядит избыточным, что, впрочем, в последнее время характерно для акций второго и третьего эшелонов.
Скорее всего, основной причиной роста акций ТГК-1 и ТГК-14 является ожидание публикации операционных результатов энергокомпаний за 2 квартал и 1 полугодие 2023 года, которая должна состояться в конце недели, отметила в комментарии Finam.ru ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова.
По ее словам, интересно, что операционные результаты ТГК-1 в первом квартале текущего года были довольно слабыми: выработка электроэнергии компаний сократилась в годовом выражении на 3,4% до 9,05 млрд кВт/ч преимущественно из-за слабых результатов гидроэлектростанций, входящих в структуру ТГК-1. В свою очередь, ТГК-14 показала сильные результаты за 1 квартал текущего года, увеличив выработку электроэнергии на 12% в годовом выражении до 1,1 трлн кВт/ч в связи с резким ростом выработки на своих ТЭС, так как сибирские ГЭС в 1 квартале показали слабые результаты по выработке из-за низкой водности.
«По всей видимости, рынок ожидает, что обе компании покажут по итогам 2 квартала и 1 полугодия сильные операционные результаты. По экспертным оценкам, приводившимся в российских СМИ, потребление электричества в РФ в 1 полугодии 2023 года могло вырасти не менее чем на 0,7% в годовом выражении, преимущественно за счет роста спроса на Урале, в Сибири и на Дальнем Востоке. Бурное ралли в акциях ТГК-14, осуществляющей деятельность в Забайкалье, может быть вполне связано с ожиданиями как сильных производственных результатов компании, так и возможных промежуточных дивидендов за 1 полугодие 2023 года», - подчеркнула Мильчакова, напомнив, что по итогам 2022 года компания уже выплатила дивиденды с доходностью более 9%.
Что касается ТГК-1, работающей в Северо-Западном федеральном округе РФ, ее результаты, по мнению эксперта, выглядят несколько менее предсказуемыми. От выплаты дивидендов за 2022 год контролирующий компанию акционер «Газпром энергохолдинг» отказался, так что не исключено, что растет эта акция в большей степени на оптимистичных ожиданиях, полагает Мильчакова.
По мнению аналитика «Финама» Александра Ковалева, возможной причиной роста ТГК-14 являются дивидендные выплаты за 1 полугодие, но это решение было известно еще в июне, и такая запоздалая реакция рынка довольно необычна. «В любом случае, эти бумаги являются крайне спекулятивными, и мы рекомендуем инвесторам подходить к ним как минимум с осторожностью», - предостерег Ковалев. Что же касается ТГК-1, то здесь, по его словам, драйвером могло стать возвращение к публикации финансовых результатов: отчетность по МСФО должна выйти 4 августа.
Также Ковалев сообщил, что не видит явных фундаментальных поводов к существенному росту стоимости ТГК-2. «Совсем недавно завершилось судебное слушание, в результате которого 80% акций компании отошли государству в рамках антикоррупционного дела, но назвать это событие позитивным для нее едва ли можно. В частности, убыток от изъятия акций компания оценивает в 3,5 млрд рублей», - добавил аналитик «Финама».
Аналитики InvestFuture при этом считают, что в случае с ТГК-2 госуправление может пойти компании на пользу. «Компания занимается производством электроэнергии, а статус государственной предполагает стимулирующие транши, льготы и зеленый свет на проекты национального значения», - объяснили они.
От сетевых компаний ждут дивидендов
Что касается сетевых компаний, то внимание к ним может быть связано с ожиданием дивидендов. В июне гендиректор «ФСК – Россети» Андрей Рюмин сообщал в интервью «Коммерсанту», что дивиденды «дочек» компании будут расти. При этом, как отмечал по этому аналитик «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Булгаков, согласно перечню поручений президента правительству, сама «ФСК-Россети» может отказаться от выплаты дивидендов до 2026 г., то есть на следующие четыре года, с направлением средств на инвестпрограмму.
«Надежда на возобновление дивидендов сохраняется, но инвестрасходы — определяющий фактор. В интервью имеется информация, что решения по будущим дивидендам будут принимать ежегодно, что дает надежду на возобновление дивидендов в дальнейшем. Однако определяющим фактором в вопросе будущих денежных потоков и дивидендов являются инвестрасходы «ФСК-Россети». По нашим расчетам (компания перестала публиковать свою финансовую отчетность в прошлом году), рост инвестиционной программы привел к отрицательному свободному денежному потоку сетевого холдинга. FCF, скорее всего, останется отрицательным в этом году (минус 28 млрд рублей) и в следующем (в зависимости от размера инвестиций)», - оценивал Булгаков. По его мнению, в отсутствие дивидендов от материнской компании интерес в сетевом комплексе может сместиться на ряд «дочек», которые продолжают платить дивиденды.
Аналитики «Финама» считают, что за 9 месяцев текущего года могут выплатить дивиденды «Россети Центр» (прогнозный дивиденд FY23 – 0,0515 руб., доходность – 12%), «Россети Центр и Приволжье» (прогнозный дивиденд FY23 – 0,0330 руб., доходность – 11%), «Россети Урал» (прогнозный дивиденд FY23 – 0,0380 руб., доходность – 12%), «Россети Московский регион» (прогнозный дивиденд FY23 – 0,1120 руб., доходность – 9%) и «Россети Ленэнерго» (прогнозный дивиденд FY23 – 0,5500 руб., доходность – 4%).
Интересные бумаги в секторе
Говоря о позитивных новостях для сектора в целом, Александр Ковалев, как и Наталья Мильчакова, выделяет новость о росте энергопотребления в России на 0,7% в годовом выражении, который, однако, преимущественно обеспечивался за счет зауральских регионов. Кроме того, Минэнерго подтвердило планы по переводу дальневосточных ТЭС в ценовую зону с 1 января 2024 года. «Эти новости являются позитивными в первую очередь для «РусГидро», которая пока остается одним из наших фаворитов в секторе на среднесрочном горизонте. Кроме того, ввиду устойчивого роста спроса на электроэнергию, мы позитивно смотрим и на акции «Интер РАО», - добавил эксперт.
Аналитик «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Булгаков также полагает, что либерализация для ТЭС позитивна для «РусГидро». Он напомнил, что Минэнерго предложило перевести ТЭС на рыночные цены одномоментно — с 1 января 2024 г. Для гидростанций график предполагает либерализацию на 15% в 2024 г., 50% — в 2025 г., 75% — в 2026 г. и 100% — с января 2027 г.
«Если новый план министерства реализуется, «РусГидро» не будет страдать от роста цен на топливо. Полная либерализация ТЭС на Дальнем Востоке может произойти с 1 января 2024 г. Как только либерализация наберет обороты, «РусГидро» сможет продавать электроэнергию по маржинальной цене, что сразу же переложит затраты на топливо на потребителей электроэнергии. Для потребителей это будет выражаться в росте цен», - отмечает Булгаков.
По его словам, основное опасение в отношении «РусГидро» связано с большой программой капзатрат, которая поглощает все ресурсы компании. После полной либерализации позитивное влияние на EBITDA «РусГидро» только от ГЭС может составить до 10 млрд рублей, что довольно существенно, заключил эксперт.
Сегодня бумаги «РусГидро» торгуются в умеренном плюсе – примерно на 0,6%. Кроме того, отметившаяся сегодня существенным ростом «Дальневосточная энергетическая компания» является дочкой «РусГидро».
По мнению Владимира Лящука, интересными идеями в секторе являются «Россети Центр» и «Россети Центр и Приволжье», по которым ожидаются дивиденды в размере 0,069 руб./акция и 0,05 руб./акция соответственно. Дивидендная доходность формируется на уровне 16% при текущих котировках.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Почему подскочили ТГК?
С начала года индекс электроэнергетики (+30%) отстал от индекса МосБиржи (+35%) и пытается сократить этот разрыв, прокомментировал Finam.ru главный аналитик ПСБ Владимир Лящук. По его словам, рост в секторе может быть обусловлен ожиданиями ускорения инфляции и индексацией тарифов на электроэнергию.
«Согласно опубликованным вчера результатам опроса "инФОМ", инфляционные ожидания населения в июле выросли до 11,1% по сравнению с 10,2% месяцем ранее. Поддержку сектору также оказывает рост оптовых цен на электроэнергию, которые в июне 2023 года в первой ценовой зоне увеличились на 19% г/г, во второй ценовой зоне - на 13% г/г.», - добавил Лящук.
Он подчеркнул также, что рост акций ТГК выглядит избыточным, что, впрочем, в последнее время характерно для акций второго и третьего эшелонов.
Скорее всего, основной причиной роста акций ТГК-1 и ТГК-14 является ожидание публикации операционных результатов энергокомпаний за 2 квартал и 1 полугодие 2023 года, которая должна состояться в конце недели, отметила в комментарии Finam.ru ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова.
По ее словам, интересно, что операционные результаты ТГК-1 в первом квартале текущего года были довольно слабыми: выработка электроэнергии компаний сократилась в годовом выражении на 3,4% до 9,05 млрд кВт/ч преимущественно из-за слабых результатов гидроэлектростанций, входящих в структуру ТГК-1. В свою очередь, ТГК-14 показала сильные результаты за 1 квартал текущего года, увеличив выработку электроэнергии на 12% в годовом выражении до 1,1 трлн кВт/ч в связи с резким ростом выработки на своих ТЭС, так как сибирские ГЭС в 1 квартале показали слабые результаты по выработке из-за низкой водности.
«По всей видимости, рынок ожидает, что обе компании покажут по итогам 2 квартала и 1 полугодия сильные операционные результаты. По экспертным оценкам, приводившимся в российских СМИ, потребление электричества в РФ в 1 полугодии 2023 года могло вырасти не менее чем на 0,7% в годовом выражении, преимущественно за счет роста спроса на Урале, в Сибири и на Дальнем Востоке. Бурное ралли в акциях ТГК-14, осуществляющей деятельность в Забайкалье, может быть вполне связано с ожиданиями как сильных производственных результатов компании, так и возможных промежуточных дивидендов за 1 полугодие 2023 года», - подчеркнула Мильчакова, напомнив, что по итогам 2022 года компания уже выплатила дивиденды с доходностью более 9%.
Что касается ТГК-1, работающей в Северо-Западном федеральном округе РФ, ее результаты, по мнению эксперта, выглядят несколько менее предсказуемыми. От выплаты дивидендов за 2022 год контролирующий компанию акционер «Газпром энергохолдинг» отказался, так что не исключено, что растет эта акция в большей степени на оптимистичных ожиданиях, полагает Мильчакова.
По мнению аналитика «Финама» Александра Ковалева, возможной причиной роста ТГК-14 являются дивидендные выплаты за 1 полугодие, но это решение было известно еще в июне, и такая запоздалая реакция рынка довольно необычна. «В любом случае, эти бумаги являются крайне спекулятивными, и мы рекомендуем инвесторам подходить к ним как минимум с осторожностью», - предостерег Ковалев. Что же касается ТГК-1, то здесь, по его словам, драйвером могло стать возвращение к публикации финансовых результатов: отчетность по МСФО должна выйти 4 августа.
Также Ковалев сообщил, что не видит явных фундаментальных поводов к существенному росту стоимости ТГК-2. «Совсем недавно завершилось судебное слушание, в результате которого 80% акций компании отошли государству в рамках антикоррупционного дела, но назвать это событие позитивным для нее едва ли можно. В частности, убыток от изъятия акций компания оценивает в 3,5 млрд рублей», - добавил аналитик «Финама».
Аналитики InvestFuture при этом считают, что в случае с ТГК-2 госуправление может пойти компании на пользу. «Компания занимается производством электроэнергии, а статус государственной предполагает стимулирующие транши, льготы и зеленый свет на проекты национального значения», - объяснили они.
От сетевых компаний ждут дивидендов
Что касается сетевых компаний, то внимание к ним может быть связано с ожиданием дивидендов. В июне гендиректор «ФСК – Россети» Андрей Рюмин сообщал в интервью «Коммерсанту», что дивиденды «дочек» компании будут расти. При этом, как отмечал по этому аналитик «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Булгаков, согласно перечню поручений президента правительству, сама «ФСК-Россети» может отказаться от выплаты дивидендов до 2026 г., то есть на следующие четыре года, с направлением средств на инвестпрограмму.
«Надежда на возобновление дивидендов сохраняется, но инвестрасходы — определяющий фактор. В интервью имеется информация, что решения по будущим дивидендам будут принимать ежегодно, что дает надежду на возобновление дивидендов в дальнейшем. Однако определяющим фактором в вопросе будущих денежных потоков и дивидендов являются инвестрасходы «ФСК-Россети». По нашим расчетам (компания перестала публиковать свою финансовую отчетность в прошлом году), рост инвестиционной программы привел к отрицательному свободному денежному потоку сетевого холдинга. FCF, скорее всего, останется отрицательным в этом году (минус 28 млрд рублей) и в следующем (в зависимости от размера инвестиций)», - оценивал Булгаков. По его мнению, в отсутствие дивидендов от материнской компании интерес в сетевом комплексе может сместиться на ряд «дочек», которые продолжают платить дивиденды.
Аналитики «Финама» считают, что за 9 месяцев текущего года могут выплатить дивиденды «Россети Центр» (прогнозный дивиденд FY23 – 0,0515 руб., доходность – 12%), «Россети Центр и Приволжье» (прогнозный дивиденд FY23 – 0,0330 руб., доходность – 11%), «Россети Урал» (прогнозный дивиденд FY23 – 0,0380 руб., доходность – 12%), «Россети Московский регион» (прогнозный дивиденд FY23 – 0,1120 руб., доходность – 9%) и «Россети Ленэнерго» (прогнозный дивиденд FY23 – 0,5500 руб., доходность – 4%).
Интересные бумаги в секторе
Говоря о позитивных новостях для сектора в целом, Александр Ковалев, как и Наталья Мильчакова, выделяет новость о росте энергопотребления в России на 0,7% в годовом выражении, который, однако, преимущественно обеспечивался за счет зауральских регионов. Кроме того, Минэнерго подтвердило планы по переводу дальневосточных ТЭС в ценовую зону с 1 января 2024 года. «Эти новости являются позитивными в первую очередь для «РусГидро», которая пока остается одним из наших фаворитов в секторе на среднесрочном горизонте. Кроме того, ввиду устойчивого роста спроса на электроэнергию, мы позитивно смотрим и на акции «Интер РАО», - добавил эксперт.
Аналитик «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Булгаков также полагает, что либерализация для ТЭС позитивна для «РусГидро». Он напомнил, что Минэнерго предложило перевести ТЭС на рыночные цены одномоментно — с 1 января 2024 г. Для гидростанций график предполагает либерализацию на 15% в 2024 г., 50% — в 2025 г., 75% — в 2026 г. и 100% — с января 2027 г.
«Если новый план министерства реализуется, «РусГидро» не будет страдать от роста цен на топливо. Полная либерализация ТЭС на Дальнем Востоке может произойти с 1 января 2024 г. Как только либерализация наберет обороты, «РусГидро» сможет продавать электроэнергию по маржинальной цене, что сразу же переложит затраты на топливо на потребителей электроэнергии. Для потребителей это будет выражаться в росте цен», - отмечает Булгаков.
По его словам, основное опасение в отношении «РусГидро» связано с большой программой капзатрат, которая поглощает все ресурсы компании. После полной либерализации позитивное влияние на EBITDA «РусГидро» только от ГЭС может составить до 10 млрд рублей, что довольно существенно, заключил эксперт.
Сегодня бумаги «РусГидро» торгуются в умеренном плюсе – примерно на 0,6%. Кроме того, отметившаяся сегодня существенным ростом «Дальневосточная энергетическая компания» является дочкой «РусГидро».
По мнению Владимира Лящука, интересными идеями в секторе являются «Россети Центр» и «Россети Центр и Приволжье», по которым ожидаются дивиденды в размере 0,069 руб./акция и 0,05 руб./акция соответственно. Дивидендная доходность формируется на уровне 16% при текущих котировках.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter