Он не отражает результаты всей группы
Крайний раз писал про эту особенность по итогам 1п'22
Так как на канале много новичков, придется повторить то о чем писал в тот раз
Если кратко, что такое "работа" холдинга:
владеть, покупать и продавать пакеты акций дочек
"поднимать" с дочек деньги через займы и дивиденды
выдавать займы дочкам и получать % по этим займам
брать банковские кредиты и выплачивать по ним %
выплачивать дивиденды акционерам
В случае с ФОСАГРО, выручка копр.центра это дивиденды дочек
Из годового отчета мы узнали, в 2022 было поднято 159 млрд руб дивидендов
Основной актив холдинга и "поставщик" дивидендов это непубличный АО АПАТИТ
Если отчет РСБУ не отражает результаты компаний, то чем он может быть полезен и интересен?
Отчет по МСФО за 1 полугодие в прошлом году был опубликован 18 Августа
В тот же день менеджмент объявил и дивиденды за 1 полугодие
Напомню, что выплата составила фантастические 780 руб/акция и включала в себя ранее отмененный дивиденд за 4кв'21 и дивиденд за 1п'22
Для выплаты этих 780 руб/акция требовались 101 млрд руб
Как Вы думаете, где компания их взяла?
Правильно!
Подняла с дочек в 1-2 квартале...
Выручка РСБУ=дивиденды дочек за 1 полугодие составили 115 млрд руб
При этом, отчет РСБУ был опубликован 8 Августа!
За 10 дней до МСФО и новости о дивидендах
Понимаете теперь чем интересен и важен РСБУ отчет ФОСАГРО?
Я уже неоднократно писал, что поднятие денег с дочек на корп.центр всегда имеет конкретную цель
Это может быть:
Выкуп акций с рынка
Покупка акций у нерезидентов
Погашение долга корп.центра
....
Но чаще всего, это выплата дивидендов
Что же давайте посмотрим, готовилась ли компания к выплате в этом году
Динамика показателей 1 полугодия:
Выручка -37%
Себестоимость -88%
Операц.прибыль -30%
Чистая прибыль -44%
Дивиденды поднимали, но их размер ожидаемо снизился
Обратите внимание, как сильно снизилась себестоимость!
В прошлом году в 2кв были какие-то спецбонусы менеджменту на 11-12 млрд руб
В случае с ФОСАГРО, не вижу смысла проходить по каждой строке отчета
Главное, что нам надо знать это то, что компания в 2кв сформировала прибыль корп.центра в 205 руб/акция
Прибыль за 1 полугодие снизилась до 494 руб/акция
Предположим, что компания, как и в 1 квартале, направит на дивиденды 91% квартальной прибыли
В таком случае, выплата за 2 квартал составит 187 руб/акция
Если решат выплатить 100% прибыли 2кв и еще накинут остатки прибыли 1кв, дивиденд будет 230 руб
Текущая цена акций 7 520 руб, что дает 2.5-3% дивидендную доходность за 2кв
Много это или мало?
Решайте сами...
Наверное, у многих может возникнуть вопрос:
Почему снижаются дивиденды дочек?
Снижается их прибыль
Почему снижается их прибыль?
Снижаются цены на удобрения
Почему снижаются цены на удобрения?
Снижаются цены на газ
Писал об этом в подробной разборке результатов МСФО за 1кв'23
Если еще не читали - рекомендую
Компания почему то не опубликовала операционные результаты за 2кв
Сказать что-либо про текущую динамику производства невозможно
Надеюсь эти данные будут опубликованы вместе с отчетом МСФО
Из последних новостей отмечу введение с 1 Сентября и до конца 2024 года фиксированной 8% таможенной пошлины на экспорт удобрений
По оценке аналитиков, это будет "стоить" ФОСАГРО около 20 млрд руб в год!
Это сопоставимо с нашим расчетным дивидендом за 2 квартал!
Таким образом, небольшие форвардные дивиденды на фоне низких цен на удобрения и на фоне повышение пошлин могут стать еще меньше
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба