14 августа 2023 ИХ "Финам" Беленькая Ольга
Росстат опубликовал предварительную оценку ВВП за 2Q23, рассчитанную производственным методом, согласно которой рост российской экономики за этот период составил 4,9% г/г, что несколько выше прогнозов Минэкономразвития (4,6%) и ЦБ (4,8%). Таким образом, впервые с 1Q22 годовая динамика ВВП стала положительной (1Q23 -1,8% г/г). Столь сильный рост, конечно, обусловлен эффектом низкой базы – на 2Q22 пришелся максимальный спад российской экономики в прошлом году (-4,5% г/г). Но, судя по данным Росстата, во 2Q23 экономика преодолела этот спад – ВВП в реальном выражении оказался на 0,2% выше показателя 2-летней давности (2Q21).
Вернулась ли экономика к уровню ВВП 1Q22 (пиковое значение до начала военного конфликта и жестких санкций), станет понятнее после того, как будут опубликованы данные Росстата по квартальному ВВП с исключением сезонности.
В отраслевом разрезе наибольший рост по отношению ко 2Q прошлого года показали пассажирооборот транспорта (+19,8%), оптовая торговля (+12,5%), обрабатывающая промышленность (+12,5%), строительство (+9,8%). Но более показательно сравнение с данными 2-летней давности – значительно превысили докризисный уровень такие отрасли, как пассажирооборот транспорта, строительство, сельское хозяйство и обрабатывающая промышленность. Это следствие рекордного урожая прошлого года, программ льготной ипотеки, ускоренного роста госрасходов на финансирование производства военной продукции и инфраструктурного строительства, развития внутреннего туризма (на фоне сокращения доступности выездного).
В то же время оптовая и розничная торговля еще не восстановились, а добыча полезных ископаемых фактически стагнирует в результате потери европейского газового рынка и последствий санкционных ограничений по нефти и нефтепродуктам. Но потребительский спрос в целом (розничная торговля, общественное питание и рынок услуг), по оценке Минэка, в реальном выражении уже превысил уровень июня 2021 г. на 2,3% за счет отложенного потребительского спроса, роста зарплат и кредитования.
По нашим оценкам, исходя из текущей траектории, ВВП РФ в этом году может вырасти на 1,7-1,8%. Прогноз ЦБ - +1,5-2,5%, апрельский прогноз Минэкономразвития +1,2% (при этом глава министерства М. Решетников недавно сказал, что рост по итогам года превысит 2%, такие же оценки высказывали президент РФ В. Путин и глава правительства М. Мишустин).
В то же время во 2П23 динамика ВВП может замедлиться – Минфин говорит о нормализации траектории госрасходов после периода ускоренного роста, а потребительский и инвестиционный спрос могут начать тормозить на фоне резкого ослабления курса рубля и начавшегося ужесточения ДКП со стороны ЦБ для сдерживания ускоряющейся инфляции. Более того, нарастающая динамика ослабления рубля (курс доллара вплотную приблизился к 100 руб/$, укрепившись с начала июня на 23%, а с начала года на 41%) вызывает опасения, что ЦБ, возможно, придется резко повысить ключевую ставку, что сделает охлаждение внутреннего спроса более заметным.
Предварительная оценка Росстата выполнена на основе оперативной статистической отчетности крупных и средних предприятий нефинансового сектора экономики. Первая оценка ВВП РФ за 2Q23, включающая номинальные объемы, индексы физического объема, индексы-дефляторы ВВП, а также объемы валовой добавленной стоимости по отраслям экономики, будет опубликована 8 сентября.
В отраслевой структуре по видам экономической деятельности изменения выглядят следующим образом:
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Вернулась ли экономика к уровню ВВП 1Q22 (пиковое значение до начала военного конфликта и жестких санкций), станет понятнее после того, как будут опубликованы данные Росстата по квартальному ВВП с исключением сезонности.
В отраслевом разрезе наибольший рост по отношению ко 2Q прошлого года показали пассажирооборот транспорта (+19,8%), оптовая торговля (+12,5%), обрабатывающая промышленность (+12,5%), строительство (+9,8%). Но более показательно сравнение с данными 2-летней давности – значительно превысили докризисный уровень такие отрасли, как пассажирооборот транспорта, строительство, сельское хозяйство и обрабатывающая промышленность. Это следствие рекордного урожая прошлого года, программ льготной ипотеки, ускоренного роста госрасходов на финансирование производства военной продукции и инфраструктурного строительства, развития внутреннего туризма (на фоне сокращения доступности выездного).
В то же время оптовая и розничная торговля еще не восстановились, а добыча полезных ископаемых фактически стагнирует в результате потери европейского газового рынка и последствий санкционных ограничений по нефти и нефтепродуктам. Но потребительский спрос в целом (розничная торговля, общественное питание и рынок услуг), по оценке Минэка, в реальном выражении уже превысил уровень июня 2021 г. на 2,3% за счет отложенного потребительского спроса, роста зарплат и кредитования.
По нашим оценкам, исходя из текущей траектории, ВВП РФ в этом году может вырасти на 1,7-1,8%. Прогноз ЦБ - +1,5-2,5%, апрельский прогноз Минэкономразвития +1,2% (при этом глава министерства М. Решетников недавно сказал, что рост по итогам года превысит 2%, такие же оценки высказывали президент РФ В. Путин и глава правительства М. Мишустин).
В то же время во 2П23 динамика ВВП может замедлиться – Минфин говорит о нормализации траектории госрасходов после периода ускоренного роста, а потребительский и инвестиционный спрос могут начать тормозить на фоне резкого ослабления курса рубля и начавшегося ужесточения ДКП со стороны ЦБ для сдерживания ускоряющейся инфляции. Более того, нарастающая динамика ослабления рубля (курс доллара вплотную приблизился к 100 руб/$, укрепившись с начала июня на 23%, а с начала года на 41%) вызывает опасения, что ЦБ, возможно, придется резко повысить ключевую ставку, что сделает охлаждение внутреннего спроса более заметным.
Предварительная оценка Росстата выполнена на основе оперативной статистической отчетности крупных и средних предприятий нефинансового сектора экономики. Первая оценка ВВП РФ за 2Q23, включающая номинальные объемы, индексы физического объема, индексы-дефляторы ВВП, а также объемы валовой добавленной стоимости по отраслям экономики, будет опубликована 8 сентября.
В отраслевой структуре по видам экономической деятельности изменения выглядят следующим образом:
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter