16 августа 2023 БКС Экспресс
Такой волатильности в российском рубле не было уже давно. Настроения инвесторов близки к паническим. Напомним, что нужно делать, чтобы спокойно переносить валютные шоки.
Есть ли дно у рубля
С точки зрения инвестора у рубля есть высокий спекулятивный потенциал, но слабый фундамент. По своей долгосрочной динамике он мало отличается от других сырьевых валют: исторически против доллара — чаще вниз.
Абсолютного дна у рубля не существует. Есть лишь временная точка равновесия, когда курс адекватно отражает динамику внешней торговли, разницу ставок в России и США, а также накопленную за многие годы инфляцию.
Поэтому разумно всегда иметь в своем портфеле валютную составляющую. У каждого инвестора может быть своя пропорция. Но обычно на валюту приходится от 40% до 60% — в зависимости от корзины расходов и доли импорта в ней.
Защита от девальвации
Если вы квалифицированный инвестор или можете получить этот статус, то вариантов у вас больше (помечены звездочкой), но большинство классов инструментов не требует квалификации и доступно всем.
Валюта и валютные инструменты:
- Зарубежные акции* (за доллары США и Гонконга)
- Валютные фонды* (в том числе ETF в долларах и юанях)
- Облигации компаний РФ в юанях
- Альтернативные валюты (CNY, HKD, AMD, BYN, KZT)
Инструменты с привязкой к валюте:
- Замещающие облигации (платят по курсу доллара, евро, фунта и др.)
- Обезличенное золото (покупка GLD за рубли или фьючерса** GL-)
- Валютные фьючерсы и опционы** (на юань, доллар, евро, дирхам и др.)
Инструменты, следующие за валютой (с временным лагом):
- Акции российских экспортеров и банков
- Фьючерсы на акции экспортеров и банков**
- Фьючерсы на весь рынок РФ целиком**
* Доступны только квалифицированным инвесторам
** Доступны после прохождения короткого теста
Защищенный портфель
Для примера соберем из перечисленных выше инструментов портфель, который будет компенсировать рост валютных курсов, но не будет проваливаться в даунтренд, если рубль снова начнет укрепляться.
60% привяжем к доллару, евро и юаню, остальные 40% пойдут на инвестиции во внутренний рынок за рубли. Риск умеренный: половина портфеля размещена в акциях, остальное — в облигациях и наличных средствах.
Из облигаций берем самые ликвидные выпуски в юанях (РУСАЛ, Полюс) и замещающие бонды Газпрома (на евро и доллар). Из акций — топовых металлургов, нефтяников и банки. Добавляем золото.
Рекомендации и таргеты БКС по акциям, добавленным в портфель:
• Сбербанк (Покупать. Цель на год — 350 руб. / +34%)
• ВТБ (Покупать. Цель на год — 0,035 руб. / +28%)
• Полюс (Держать. Цель на год — 15 000 руб. / +30%)
• Северсталь (Покупать. Цель на год — 1800 руб. / +38%)
• ЛУКОЙЛ (Покупать. Цель на год — 7700 руб. / +25%)
• НОВАТЭК (Покупать. Цель на год — 2000 руб. / +23%)
Есть ли дно у рубля
С точки зрения инвестора у рубля есть высокий спекулятивный потенциал, но слабый фундамент. По своей долгосрочной динамике он мало отличается от других сырьевых валют: исторически против доллара — чаще вниз.
Абсолютного дна у рубля не существует. Есть лишь временная точка равновесия, когда курс адекватно отражает динамику внешней торговли, разницу ставок в России и США, а также накопленную за многие годы инфляцию.
Поэтому разумно всегда иметь в своем портфеле валютную составляющую. У каждого инвестора может быть своя пропорция. Но обычно на валюту приходится от 40% до 60% — в зависимости от корзины расходов и доли импорта в ней.
Защита от девальвации
Если вы квалифицированный инвестор или можете получить этот статус, то вариантов у вас больше (помечены звездочкой), но большинство классов инструментов не требует квалификации и доступно всем.
Валюта и валютные инструменты:
- Зарубежные акции* (за доллары США и Гонконга)
- Валютные фонды* (в том числе ETF в долларах и юанях)
- Облигации компаний РФ в юанях
- Альтернативные валюты (CNY, HKD, AMD, BYN, KZT)
Инструменты с привязкой к валюте:
- Замещающие облигации (платят по курсу доллара, евро, фунта и др.)
- Обезличенное золото (покупка GLD за рубли или фьючерса** GL-)
- Валютные фьючерсы и опционы** (на юань, доллар, евро, дирхам и др.)
Инструменты, следующие за валютой (с временным лагом):
- Акции российских экспортеров и банков
- Фьючерсы на акции экспортеров и банков**
- Фьючерсы на весь рынок РФ целиком**
* Доступны только квалифицированным инвесторам
** Доступны после прохождения короткого теста
Защищенный портфель
Для примера соберем из перечисленных выше инструментов портфель, который будет компенсировать рост валютных курсов, но не будет проваливаться в даунтренд, если рубль снова начнет укрепляться.
60% привяжем к доллару, евро и юаню, остальные 40% пойдут на инвестиции во внутренний рынок за рубли. Риск умеренный: половина портфеля размещена в акциях, остальное — в облигациях и наличных средствах.
Из облигаций берем самые ликвидные выпуски в юанях (РУСАЛ, Полюс) и замещающие бонды Газпрома (на евро и доллар). Из акций — топовых металлургов, нефтяников и банки. Добавляем золото.
Рекомендации и таргеты БКС по акциям, добавленным в портфель:
• Сбербанк (Покупать. Цель на год — 350 руб. / +34%)
• ВТБ (Покупать. Цель на год — 0,035 руб. / +28%)
• Полюс (Держать. Цель на год — 15 000 руб. / +30%)
• Северсталь (Покупать. Цель на год — 1800 руб. / +38%)
• ЛУКОЙЛ (Покупать. Цель на год — 7700 руб. / +25%)
• НОВАТЭК (Покупать. Цель на год — 2000 руб. / +23%)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба