18 августа 2023 BITKOGAN Коган Евгений
Банк России повысил ставку до 12%, но пока что неясно: временное ли это явление или мы будем наблюдать цикл повышения ставок. Давайте разберемся, какие компании выигрывают от повышения ставок, а какие могут столкнуться с трудностями.
Трудности могут возникнуть у компаний с высокой долговой нагрузкой. Мысль проста: с ростом ставки растут и процентные расходы компаний, то есть за свои долговые обязательства эмитент платит уже больше.
Среди таких мы выделяем следующие:
➖ «Мечел» (MTLR RX).
Несмотря на все косвенные признаки погашения долга компанией в 2022 и 2023 годах, долговая нагрузка остается высокой. Другой важный нюанс: у «Мечела» очень много валютного долга, с девальвацией рубля компания получает негативную переоценку, которая влияет на чистую прибыль.
➖ «Сегежа» (SGZH RX).
Долг группы по состоянию на I квартал 2023 г. составил 123 млрд руб., при этом показатель Net Debt/OIBDA сложился в районе 7,9х.
➖ «Русал» (RUAL RX).
В I полугодии 2023 г. один из ключевых показателей Net Debt/EBITDA взлетел до 12,3х.
➖ «Аэрофлот» (AFLT RX).
По последней имеющейся отчетности МСФО, чистый долг группы в несколько раз превышает капитализацию. Помимо финансового долга, на «Аэрофлот» давят платежи по аренде, или лизингу.
Прекрасно себя чувствуют компании с высоким уровнем кэша, который размещен на депозитах:
➕ «Сургутнефтегаз» (SNGS RX).
Про денежную кубышку компании, кажется, знают все. В долларах кубышка на конец 2022 года составляла около $61 млрд. Не исключаем, что «Сургутнефтегаз» конвертировал ее весомую часть в рубли и разместил на депозитах или ОФЗ.
➕ «Интер РАО» (IRAO RX).
Согласно последней отчетности по МСФО, денежная позиция компании составляла более 320 млрд руб., большая ее часть размещена на депозитах.
➕ «Татнефть» (TATN RX).
На конец 2022 г. компания располагала 167,8 млрд руб. кэша. Причем примерно половина размещена в срочных депозитах, остальная часть расположена в кассе и на банковских счетах. Вероятен сценарий, при котором Татнефть разместит еще больший объем на депозитах с более высокой ставкой.
➕ «Юнипро» (UPRO RX).
При капитализации 126 млрд руб. компания располагает кэшем в размере 42,1 млрд руб. Почти вся сумма размещена на депозитах с первоначальным сроком погашения менее трех месяцев.
Это лишь часть компаний, приведенная нами в данной статье.
🔎Пожалуй, основной посыл, который мы хотели донести: управляйте своим риском и выбирайте активы с умом, особенно в условиях подобных циклов.
https://bitkogan.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу