21 августа 2023 Omega Global Кошкина Лика
Уходящая неделя была скупой на важные плановые ФА-события и достаточно щедрой на предвестников апокалипсиса.
Мы узнали, что рынки могут падать на любой поступающей информации ровно с той же скоростью, как и росли до этого два месяца, игнорируя все предупредительные знаки.
Безусловно, это знание не является новым, смена парадигмы жажды наживы на бегство от риска с защитой прибыли всегда происходит резко, но даже при ожидании этого момента всегда возникает вопрос: вы же на этой информации росли ещё позавчера, почему тогда сегодня вас может напугать собственная тень.
Два черных лебедя, Китай и долговой рынок США, продолжают кошмарить рынки.
Кризис девелоперов, проблемы крупнейшего трастового фонда Китая с резким замедлением экономики Китая на фоне подстрекательских заявлений администрации Байдена в отношении лживости китайской статистики ускоряет темп падения фондового рынка Китая, хотя одной торговой войны с США обычно вполне достаточно для выхода западных инвесторов из китайских активов.
Ситуация в Китае усиливает не только страхи рецессии в США и Европе, ибо экономики остаются взаимозависимыми, невзирая на ослабление глобализации, но также увеличивают риски заражения мировой финансовой системы.
С другой стороны, США все труднее найти внешний спрос для покупки ГКО, финансирование дефицита бюджета растет в цене, а руку помощи минфину США может протянуть лишь ФРС, но отсутствие рецессии является препятствием.
Падение фондового рынка при падении долгового рынка после публикации сильных розничных продаж США говорит о том, что инвесторы перестали понимать, какой пик доходности может быть в этом цикле с учетом устойчивости экономики на фоне снижения рейтинга США с нехваткой ликвидности.
Но эта проблема решается, никогда ФРС не оставлял в беде минфин, тем более Пауэлл не подведет Йеллен, если будет нужно: остановят QT, запустят QE, сам Пауэлл уже запускал QE без рецессии в угоду Трампу, а ВоЕ прошлой осенью приостановил QT и запустил QE для стабилизации долгового рынка.
Конечно, запуск QE ФРС будет очень негативным фактором для демократов в рамках предвыборной кампании, но эту программу можно назвать как-то по-другому и заменить ею программу помощи банков BTFP, тем более что банки давно заложили ФРС свои мусорные активы.
Понятно, что проблема США решаема при необходимости, по крайней мере в краткосрочной перспективе, пусть и с потерей репутации.
Один провальный нонфарм, голубиный ФРС – и на время попустит.
Но на предстоящей неделе Пауэлл не сможет заявить о завершении цикла повышения ставок, ибо сие будет смешно после сильных розничных продаж, отсутствия падения инфляции в июле и прогнозов ФРБ Атланты по росту ВВП США в 3 квартале на 5,8%.
Скорее всего, Пауэлл постарается выдержать своё выступление в нейтральном стиле, признавая прогресс по инфляции, но не ставя точку в цикле повышения ставок.
С Китаем все гораздо сложнее, ибо проблемы накапливались с 2008 года и решить их невозможно, можно лишь «размазать» череду банкротств во времени, а торговая война между США и Китаем будет лишь усиливаться в ближайшие годы, ибо сие почти единственный вопрос, в котором обе партии солидарны.
ЦБ Китая в понедельник снизит ставки и суммарно с нейтральным Пауэллом этого может быть достаточно для коррекции вверх на аппетит к риску, если, конечно, Байден не огласит указ о запрете экспорта чипов, что приведет к ещё одной волне паники.
Отчет Нвидиа 23 августа, несомненно, повлияет на аппетит к риску.
По ВА/ТА
Доллар будет расти столько, сколько будет падать фондовый рынок США.
По евродоллару внимание на поддержу, истинное пробитие которой приведет к сильному падению.
S&P500 подтвердил пробой ключевой поддержки, цель на 4280+-, но падение может быть ниже, поймем по ходу пьесы.
Вводная к открытию недели
На предстоящей неделе будет два ключевых события: отчет Нвидиа 23 августа и выступление Пауэлла в Джексон-Хоул 25 августа.
Отчет Нвидиа является последним из значимых в этом сезоне, сильный отчет даст ещё одну волну роста Насдаку, ибо за Нвидиа пойдет весь сектор ИИ, околопрогнозный отчет ускорит падение фондового рынка.
Отчет Нвидиа по умолчанию не может быть слабым, ибо компании выстраиваются в очередь за её чипами.
Сильный отчет Нвидиа заложен в текущую цену и на реакцию рынка основное влияние окажут два момента:
— Сегмент спроса.
Наиболее вероятно, что основную прибыль принесут не новейшие разработки чипов для ИИ, а простейшие аналоги, которые по текущим правилам ещё можно экспортировать в Китай.
Весь вопрос в том, насколько Нвидиа сможет замаскировать данную информацию и даст ли она честный ответ на вопрос о размере снижения прибыли в случае полного запрета экспорта всех чипов в Китай.
— Прогнозы по прибыли.
Причиной вертикального роста акций Нвидиа после отчета за 1 квартал стал прогноз по прибыли на 2 квартал.
Рынки сделали вывод, что эпоха технологической революции началась, а значит рецессии не будет и нужно впрыгивать в поезд, ибо другой возможности не будет.
Инсайды по затарке чипами Китаем из-за страха полного запрета экспорта чипов администрацией Байдена, отчеты других компаний показали, что хайп по ИИ преждевременный.
Если прогнозы Нвидиа на 3 квартал будут ниже, чем на 2 квартал – невзирая на отчетность за 2 квартал акции подлежат распродаже, возможно – после первой реакции на рост.
Выступление Пауэлла в Джексон-Хоул 25 августа широко ожидаемо.
После того, как год назад Пауэлл заявил о том, что рост фондового рынка способствует росту инфляции – предстоящее выступление инвесторы ждут с замиранием сердца, ибо по истории глава ФРС в ходе симпозиума в Джексон-Хоул дает понимание политики ФРС на ближайшие полгода.
Устойчивый рост экономики, сильные розничные продажи за июль, отсутствие снижения инфляции в июле, продолжающийся рост рынка труда – все эти факторы усиливают страхи инвесторов, ибо они опасаются, что ФРС придется продолжить повышать ставки, что приведет к продолжению падения долгового рынка США.
На мой взгляд, эти страхи чрезмерны.
Конечно, данные за июль не дают Пауэллу оснований заявить об окончании цикла повышения ставок, но реальная доходность уже находится около уровня 2,0%, что и было целью ФРС.
Пауэлл может сказать, что ФРС близок к завершению цикла повышения ставок, есть прогресс в снижении инфляции, ФРС не хочет ввергать экономику в рецессию (ещё бы, впереди выборы), поэтому наберется терпения для оценки ситуации перед принятием решений.
Я думаю, что в риторике Пауэлла не будет ни слова о необходимости ужесточения финансовый условий (т.е. падения фондового рынка), что должно убрать самые ярые страхи инвесторов.
При отсутствии дополнительного негатива логично ожидать коррекцию на аппетит к риску после выступления Пауэлла.
Возможны два черных лебедя:
— Первый в виде указа Байдена по запрету экспорта чипов в Китай, ограничения использования облака.
Но я думаю, что Байден будет тянуть до последнего с этим оглашением, дедлайн 1 сентября, ибо в эту дату вступит в силу ограничение экспорта продуктов ASML и это, по идее, должно быть синхронно с запретом США.
— Второй в виде ответа Китая на запрет инвестиций Байденом.
Учитывая инсайд о запрете экспорта РЗМ Индией, можно предположить, что это будет скоординированное решение с Китаем и, не исключено, сие будет объявлено в ходе саммита БРИКС или по его итогам.
ЦБ Китая снизит в понедельник ставку, сие событие ожидаемое, для аппетита к риску не помещает какой-то позитив по девелоперам Китая.
Из экономических отчетов важны PMI Еврозоны и Британии, а также индекс Германии IFO.
Из значимых аукционов ГКО США ток 20-летки в среду.
Картинки с пятницы оставляю неизменными, аннотация к ним в пятничном обзоре.
Ключевые ФА-события предстоящей недели:
— Понедельник:
Заседание ЦБ Китая в 4.15мск.
— Вторник:
Начало трёхдневного саммита БРИКС.
— Среда:
PMI Еврозоны за август в первом чтении.
PMI Британии за август в первом чтении.
PMI США за август в первом чтении.
Аукцион 20-летних ГКО США.
Отчет Нвидиа после закрытия рынка.
— Четверг:
Заседание ЦБ Турции в 14.00мск.
Дюраблы и недельные заявки по безработице США.
— Пятница:
IFO и ВВП Германии.
Выступление Лагард в 14.00мск.
Исследование настроений потребителей по версии Мичигана.
Выступление Пауэлла в 17.05мск.
https://omegaglobal.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Мы узнали, что рынки могут падать на любой поступающей информации ровно с той же скоростью, как и росли до этого два месяца, игнорируя все предупредительные знаки.
Безусловно, это знание не является новым, смена парадигмы жажды наживы на бегство от риска с защитой прибыли всегда происходит резко, но даже при ожидании этого момента всегда возникает вопрос: вы же на этой информации росли ещё позавчера, почему тогда сегодня вас может напугать собственная тень.
Два черных лебедя, Китай и долговой рынок США, продолжают кошмарить рынки.
Кризис девелоперов, проблемы крупнейшего трастового фонда Китая с резким замедлением экономики Китая на фоне подстрекательских заявлений администрации Байдена в отношении лживости китайской статистики ускоряет темп падения фондового рынка Китая, хотя одной торговой войны с США обычно вполне достаточно для выхода западных инвесторов из китайских активов.
Ситуация в Китае усиливает не только страхи рецессии в США и Европе, ибо экономики остаются взаимозависимыми, невзирая на ослабление глобализации, но также увеличивают риски заражения мировой финансовой системы.
С другой стороны, США все труднее найти внешний спрос для покупки ГКО, финансирование дефицита бюджета растет в цене, а руку помощи минфину США может протянуть лишь ФРС, но отсутствие рецессии является препятствием.
Падение фондового рынка при падении долгового рынка после публикации сильных розничных продаж США говорит о том, что инвесторы перестали понимать, какой пик доходности может быть в этом цикле с учетом устойчивости экономики на фоне снижения рейтинга США с нехваткой ликвидности.
Но эта проблема решается, никогда ФРС не оставлял в беде минфин, тем более Пауэлл не подведет Йеллен, если будет нужно: остановят QT, запустят QE, сам Пауэлл уже запускал QE без рецессии в угоду Трампу, а ВоЕ прошлой осенью приостановил QT и запустил QE для стабилизации долгового рынка.
Конечно, запуск QE ФРС будет очень негативным фактором для демократов в рамках предвыборной кампании, но эту программу можно назвать как-то по-другому и заменить ею программу помощи банков BTFP, тем более что банки давно заложили ФРС свои мусорные активы.
Понятно, что проблема США решаема при необходимости, по крайней мере в краткосрочной перспективе, пусть и с потерей репутации.
Один провальный нонфарм, голубиный ФРС – и на время попустит.
Но на предстоящей неделе Пауэлл не сможет заявить о завершении цикла повышения ставок, ибо сие будет смешно после сильных розничных продаж, отсутствия падения инфляции в июле и прогнозов ФРБ Атланты по росту ВВП США в 3 квартале на 5,8%.
Скорее всего, Пауэлл постарается выдержать своё выступление в нейтральном стиле, признавая прогресс по инфляции, но не ставя точку в цикле повышения ставок.
С Китаем все гораздо сложнее, ибо проблемы накапливались с 2008 года и решить их невозможно, можно лишь «размазать» череду банкротств во времени, а торговая война между США и Китаем будет лишь усиливаться в ближайшие годы, ибо сие почти единственный вопрос, в котором обе партии солидарны.
ЦБ Китая в понедельник снизит ставки и суммарно с нейтральным Пауэллом этого может быть достаточно для коррекции вверх на аппетит к риску, если, конечно, Байден не огласит указ о запрете экспорта чипов, что приведет к ещё одной волне паники.
Отчет Нвидиа 23 августа, несомненно, повлияет на аппетит к риску.
По ВА/ТА
Доллар будет расти столько, сколько будет падать фондовый рынок США.
По евродоллару внимание на поддержу, истинное пробитие которой приведет к сильному падению.
S&P500 подтвердил пробой ключевой поддержки, цель на 4280+-, но падение может быть ниже, поймем по ходу пьесы.
Вводная к открытию недели
На предстоящей неделе будет два ключевых события: отчет Нвидиа 23 августа и выступление Пауэлла в Джексон-Хоул 25 августа.
Отчет Нвидиа является последним из значимых в этом сезоне, сильный отчет даст ещё одну волну роста Насдаку, ибо за Нвидиа пойдет весь сектор ИИ, околопрогнозный отчет ускорит падение фондового рынка.
Отчет Нвидиа по умолчанию не может быть слабым, ибо компании выстраиваются в очередь за её чипами.
Сильный отчет Нвидиа заложен в текущую цену и на реакцию рынка основное влияние окажут два момента:
— Сегмент спроса.
Наиболее вероятно, что основную прибыль принесут не новейшие разработки чипов для ИИ, а простейшие аналоги, которые по текущим правилам ещё можно экспортировать в Китай.
Весь вопрос в том, насколько Нвидиа сможет замаскировать данную информацию и даст ли она честный ответ на вопрос о размере снижения прибыли в случае полного запрета экспорта всех чипов в Китай.
— Прогнозы по прибыли.
Причиной вертикального роста акций Нвидиа после отчета за 1 квартал стал прогноз по прибыли на 2 квартал.
Рынки сделали вывод, что эпоха технологической революции началась, а значит рецессии не будет и нужно впрыгивать в поезд, ибо другой возможности не будет.
Инсайды по затарке чипами Китаем из-за страха полного запрета экспорта чипов администрацией Байдена, отчеты других компаний показали, что хайп по ИИ преждевременный.
Если прогнозы Нвидиа на 3 квартал будут ниже, чем на 2 квартал – невзирая на отчетность за 2 квартал акции подлежат распродаже, возможно – после первой реакции на рост.
Выступление Пауэлла в Джексон-Хоул 25 августа широко ожидаемо.
После того, как год назад Пауэлл заявил о том, что рост фондового рынка способствует росту инфляции – предстоящее выступление инвесторы ждут с замиранием сердца, ибо по истории глава ФРС в ходе симпозиума в Джексон-Хоул дает понимание политики ФРС на ближайшие полгода.
Устойчивый рост экономики, сильные розничные продажи за июль, отсутствие снижения инфляции в июле, продолжающийся рост рынка труда – все эти факторы усиливают страхи инвесторов, ибо они опасаются, что ФРС придется продолжить повышать ставки, что приведет к продолжению падения долгового рынка США.
На мой взгляд, эти страхи чрезмерны.
Конечно, данные за июль не дают Пауэллу оснований заявить об окончании цикла повышения ставок, но реальная доходность уже находится около уровня 2,0%, что и было целью ФРС.
Пауэлл может сказать, что ФРС близок к завершению цикла повышения ставок, есть прогресс в снижении инфляции, ФРС не хочет ввергать экономику в рецессию (ещё бы, впереди выборы), поэтому наберется терпения для оценки ситуации перед принятием решений.
Я думаю, что в риторике Пауэлла не будет ни слова о необходимости ужесточения финансовый условий (т.е. падения фондового рынка), что должно убрать самые ярые страхи инвесторов.
При отсутствии дополнительного негатива логично ожидать коррекцию на аппетит к риску после выступления Пауэлла.
Возможны два черных лебедя:
— Первый в виде указа Байдена по запрету экспорта чипов в Китай, ограничения использования облака.
Но я думаю, что Байден будет тянуть до последнего с этим оглашением, дедлайн 1 сентября, ибо в эту дату вступит в силу ограничение экспорта продуктов ASML и это, по идее, должно быть синхронно с запретом США.
— Второй в виде ответа Китая на запрет инвестиций Байденом.
Учитывая инсайд о запрете экспорта РЗМ Индией, можно предположить, что это будет скоординированное решение с Китаем и, не исключено, сие будет объявлено в ходе саммита БРИКС или по его итогам.
ЦБ Китая снизит в понедельник ставку, сие событие ожидаемое, для аппетита к риску не помещает какой-то позитив по девелоперам Китая.
Из экономических отчетов важны PMI Еврозоны и Британии, а также индекс Германии IFO.
Из значимых аукционов ГКО США ток 20-летки в среду.
Картинки с пятницы оставляю неизменными, аннотация к ним в пятничном обзоре.
Ключевые ФА-события предстоящей недели:
— Понедельник:
Заседание ЦБ Китая в 4.15мск.
— Вторник:
Начало трёхдневного саммита БРИКС.
— Среда:
PMI Еврозоны за август в первом чтении.
PMI Британии за август в первом чтении.
PMI США за август в первом чтении.
Аукцион 20-летних ГКО США.
Отчет Нвидиа после закрытия рынка.
— Четверг:
Заседание ЦБ Турции в 14.00мск.
Дюраблы и недельные заявки по безработице США.
— Пятница:
IFO и ВВП Германии.
Выступление Лагард в 14.00мск.
Исследование настроений потребителей по версии Мичигана.
Выступление Пауэлла в 17.05мск.
https://omegaglobal.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу