8 сентября 2023 БКС Экспресс Галактионов Игорь
В мае 2023 г. президент подписал указ, по которому все еврооблигации российских эмитентов должны быть замещены локальными бумагами до января 2024 г. Под данное требование подпадают и госбумаги, выпущенные Минфином.
По данным Сbonds, в обращении находятся 14 выпусков еврооблигаций Минфина, из которых 13 подпадают под замещение: 9 выпусков в USD и 4 выпуска в EUR. В долларовом эквиваленте общий объем замещаемой эмиссии составит около $33 млрд.
Ведомство планирует замещать выпуски поэтапно до конца года. Держатели евробондов смогут получить взамен локальную облигацию, финансовые параметры которой будут полностью идентичны замещаемому выпуску, но с расчетами в рублевом эквиваленте. Эти бонды будут торговаться на Московской бирже, где станут доступны для покупки всем желающим.
Почему это важно для рынка замещающих облигаций
На Московской бирже появятся суверенные замещающие облигации с погашением от 2025 до 2047 г. На их основании можно будет построить полноценную кривую доходностей в USD, которая может стать ориентиром по доходности для всего класса замещающих облигаций.
Сейчас ценообразование в замещающих облигациях происходит хаотично. Малое количество эмитентов, ограниченная ликвидность и отсутствие бенчмарка приводит к тому, что разброс по доходностям достаточно высокий. Единственную полноценную кривую ставок можно построить для бондов Газпрома, которые составляют 80% всего рынка.
Кривая замещающих бондов от Минфина решит проблему отсутствия бенчмарка, а замещение остальных корпоративных евробондов расширит выбор доступных бумаг и повысит ликвидность.
Таким образом, уже к началу 2024 г. на Московской бирже может появиться полноценная секция валютных облигаций с прозрачным ценообразованием и возможностью диверсификации как по эмитентам, так и по сроку до погашения.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба