29 сентября 2023 БКС Экспресс | Ростелеком
В стратегии на IV квартал 2023 г. аналитики БКС представляют глобальный взгляд на российский рынок, отдельные сектора и бумаги. По акциям представителя технологического сектора Ростелекома наша целевая цена — 95 руб. за обыкновенную акцию, рекомендация «Держать», по привилегированным акциям — рекомендация «Покупать». Рассказываем, с чем столкнется компания в ближайшие месяцы.
Бизнес компании пережил макроэкономическую неопределенность в 2022 г. и показал достойные результаты в I полугодии 2023 г. При этом бумаги торгуются с невысокой дивдоходностью 6% за 2022 г. по обыкновенным акциям — вдвое меньше доходности МТС и ключевой ставки ЦБ.
Взгляд на компанию
Относительная устойчивость к неопределенностям в экономике, долгая история дивидендов, но с невысокой доходностью. Телекоммуникации — один из наиболее устойчивых к ухудшению макроконъюнктуры потребительских секторов. И Ростелеком показал достойные результаты за 2022 г. и за I полугодие 2023 г.
Ростелеком исторически выплачивал дивиденды, но компания еще не объявила дивиденды за 2022 г. — мы ждем выплаты без изменений г/г. Дивидендная доходность за 2022 г., по нашей оценке, составит 6% по обыкновенным акциям и 7% по привилегированным. Это вдвое меньше, чем у МТС и текущая ставка ЦБ РФ.
Драйверы роста
• Относительно устойчивый бизнес при неопределенной макроконъюнктуре. Телекоммуникационный бизнес традиционно устойчив в периоды макроэкономической неопределенности.
• Возможности для укрепления позиций в корпоративном сегменте. Это относится, например, к облачным сервисам и кибербезопасности.
• Дивидендная история, но с невысокой доходностью: 6% за 2022 г. по обычкам, 7% по префам. Однако, при условии, что ситуация в экономике будет развиваться в соответствии с прогнозами нашей команды.
Ключевые риски
• Сложности с закупкой оборудования для сети. Сложности с поиском новых источников телекоммуникационного оборудования сохраняются. Если это продлится долго, то ситуация может негативно сказаться на качестве сети и перспективах развития ЦОД и облачных сервисов.
• Общая макроэкономическая и регуляторная неопределенность, которая может негативно влиять на динамику выручки во всех сегментах, но особенно, по нашему мнению, в B2G.
Основные изменения
Подтверждаем наши прогнозы. Мы пересмотрели прогнозы по Ростелекому в стратегии августа и учли сильные результаты за 2022 г. и I полугодие 2023 г. Эти повышенные прогнозы мы не меняем.
Относительно консенсуса даем более позитивные оценки на 2023–2025 гг. Наш целевой показатель P/E на 12 месяцев 6,3х — ниже исторического среднего значения 9,7х, но близок к уровням, на которых акции торговались последний год.
Оценка и рекомендация: «Держать». Целевая цена на 12 месяцев — 95 руб.
Подтверждаем рекомендацию на 12 месяцевпо обыкновенным акциям Ростелекома с целевой ценой 95 руб., избыточная доходность — 5%. По привилегированным акциям повышаем рекомендацию до «Покупать» после коррекции, избыточная доходность — 12%.
За последние три месяца префы потеряли в цене 10%, а обычки — 2%. В результате дисконт первых к последним составляет 6% против околонулевых значений в последние месяцы. Ждем сужения дисконта в случае объявления дивидендов за 2022 г.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Бизнес компании пережил макроэкономическую неопределенность в 2022 г. и показал достойные результаты в I полугодии 2023 г. При этом бумаги торгуются с невысокой дивдоходностью 6% за 2022 г. по обыкновенным акциям — вдвое меньше доходности МТС и ключевой ставки ЦБ.
Взгляд на компанию
Относительная устойчивость к неопределенностям в экономике, долгая история дивидендов, но с невысокой доходностью. Телекоммуникации — один из наиболее устойчивых к ухудшению макроконъюнктуры потребительских секторов. И Ростелеком показал достойные результаты за 2022 г. и за I полугодие 2023 г.
Ростелеком исторически выплачивал дивиденды, но компания еще не объявила дивиденды за 2022 г. — мы ждем выплаты без изменений г/г. Дивидендная доходность за 2022 г., по нашей оценке, составит 6% по обыкновенным акциям и 7% по привилегированным. Это вдвое меньше, чем у МТС и текущая ставка ЦБ РФ.
Драйверы роста
• Относительно устойчивый бизнес при неопределенной макроконъюнктуре. Телекоммуникационный бизнес традиционно устойчив в периоды макроэкономической неопределенности.
• Возможности для укрепления позиций в корпоративном сегменте. Это относится, например, к облачным сервисам и кибербезопасности.
• Дивидендная история, но с невысокой доходностью: 6% за 2022 г. по обычкам, 7% по префам. Однако, при условии, что ситуация в экономике будет развиваться в соответствии с прогнозами нашей команды.
Ключевые риски
• Сложности с закупкой оборудования для сети. Сложности с поиском новых источников телекоммуникационного оборудования сохраняются. Если это продлится долго, то ситуация может негативно сказаться на качестве сети и перспективах развития ЦОД и облачных сервисов.
• Общая макроэкономическая и регуляторная неопределенность, которая может негативно влиять на динамику выручки во всех сегментах, но особенно, по нашему мнению, в B2G.
Основные изменения
Подтверждаем наши прогнозы. Мы пересмотрели прогнозы по Ростелекому в стратегии августа и учли сильные результаты за 2022 г. и I полугодие 2023 г. Эти повышенные прогнозы мы не меняем.
Относительно консенсуса даем более позитивные оценки на 2023–2025 гг. Наш целевой показатель P/E на 12 месяцев 6,3х — ниже исторического среднего значения 9,7х, но близок к уровням, на которых акции торговались последний год.
Оценка и рекомендация: «Держать». Целевая цена на 12 месяцев — 95 руб.
Подтверждаем рекомендацию на 12 месяцевпо обыкновенным акциям Ростелекома с целевой ценой 95 руб., избыточная доходность — 5%. По привилегированным акциям повышаем рекомендацию до «Покупать» после коррекции, избыточная доходность — 12%.
За последние три месяца префы потеряли в цене 10%, а обычки — 2%. В результате дисконт первых к последним составляет 6% против околонулевых значений в последние месяцы. Ждем сужения дисконта в случае объявления дивидендов за 2022 г.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter