2 октября 2023 БКС Экспресс Галактионов Игорь
Взгляд на рынок
На прошлой неделе доходности ОФЗ продолжали расти, сжимая риск-премии в корпоративном сегменте. Короткие ОФЗ до 2 лет дают около 12,5%, бумаги от 3 до 6 лет — около 12,3%, более длинные госбонды дают 12,1–12,2%.
С учетом возросших проинфляционных рисков текущие форвардные ставки не в полной мере закладывают перспективы ужесточения ДКП, поэтому риск дальнейшего роста доходностей (снижения цен) по ОФЗ сохраняется.
Аналогичные риски характерны и для корпоративного сегмента, который пока в основной массе игнорирует рост ставок, возможно, из-за другой структуры держателей и низкой чувствительности к кредитным рискам после ралли первой половины 2023 г.
Незначительный рост G-спредов в пределах 10 б.п. был зафиксирован в категориях АА- и А. В остальных категориях показатели снизились на 10–30 б.п. Премии за риск в высоких рейтинговых категориях остаются отрицательными: ОФЗ выглядят интереснее высоконадежных корпоратов.
Для консервативных инвесторов по-прежнему остаются привлекательными флоатеры с привязкой к средней RUONIA или уровню ключевой ставки. При этом классические среднесрочные и долгосрочные облигации тоже можно рассмотреть, если горизонт инвестиций длинный и нет потребности выводить средства раньше срока. Текущая конъюнктура дает возможность зафиксировать доходность по ОФЗ около 12,1–12,2% на долгий срок — это сопоставимо со средней полной доходностью индекса МосБиржи за последние 10 лет в районе 12,7%.
Размещения, дефолты и рейтинги
«Альфа Дон Транс» разместил дебютный 4-летний выпуск на 300 млн руб. с купоном 18%. На вторичном рынке бумаги торгуются по 101,3% от номинала. По бумаге предусмотрена call-оферта в сентябре 2025 г. Рейтинг ruB+ «стабильный» от Эксперт РА.
Еще один дебютант «Плаза-Телеком» с рейтингом BB-.ru «стабильный» от НКР разместил 3-летний выпуск на 164 млн руб. с купоном 17,15%. По бумаге предусмотрена call-оферта в сентябре 2024 г и 2025 г. На вторичном рынке бумаги торгуются вблизи номинала.
Агентство АКРА присвоило рейтинг ООО «Солнечный свет» на уровне А-(RU) «стабильный» и понизило рейтинг АО Банк «Венец» до СС(RU) «негативный». Понижение отражает ухудшение качества активов Банка
Топ-5 рублевых облигаций
ОФЗ-ПК 29014
Один из лучших инструментов для консервативных инвесторов. Купон равен средневзвешенной ставке RUONIA за купонный период с техническим лагом в 7 дней. RUONIA обычно близка к ключевой ставке, на 14 сентября она составляла 12,2%.
Выпуски ОФЗ-ПК характеризуются низкой волатильностью и достаточно высокой ликвидностью, которая комфортна для большинства ритейл-инвесторов. В условиях роста ставок это хороший инструмент, чтобы получать комфортную доходность с низкими рисками.
ВЭБ ПБО-002Р-37 (ВЭБР-37)
Флоатер от института развития ВЭБ.РФ с наивысшим рейтингом AAA по национальной шкале. Механизм расчета купона идентичен ОФЗ-ПК 29014, но сверх RUONIA предусмотрена премия в 1,8%. В случае снижения или роста ключевой ставки эта цифра будет изменяться, но рыночная цена будет оставаться в районе номинала.
ВЭБ ПБО-002Р-36 (ВЭБР-36)
Аналогичный флоатер от ВЭБ.РФ, но премия к RUONIA составляет 1,7%, срок погашения на 2 года короче — в 2030 г.
РЖД 001Р-26R (РЖД 1Р-26R)
Флоатер от ОАО «РЖД», монопольного железнодорожного перевозчика, на 100% принадлежащего государству. Рейтинг эмитента ААА по национальной шкале. Механизм расчета купона идентичен ОФЗ-ПК 29014, но сверх RUONIA предусмотрена премия в 1,3%. Выплата купона производится каждый месяц.
Альфа-Банк 001Р-07 (АЛЬФАБ1Р7)
Флоатер от Альфа-Банка с купоном, привязанным к среднему уровню ключевой ставки за купонный период с минимальным лагом 2 дня. Один из лучших инструментов, чтобы оперативно и точно следовать за главным бенчмарком по ставкам. Рейтинг эмитента АА-(RU).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба