2 октября 2023 БКС Экспресс Галактионов Игорь
Эксперты БКС Экспресс дают прогноз, какие из долговых бумаг могут принести наибольшую выгоду при высокой надежности.
Взгляд на рынок
На прошлой неделе доходности ОФЗ продолжали расти, сжимая риск-премии в корпоративном сегменте. Короткие ОФЗ до 2 лет дают около 12,5%, бумаги от 3 до 6 лет — около 12,3%, более длинные госбонды дают 12,1–12,2%.
С учетом возросших проинфляционных рисков текущие форвардные ставки не в полной мере закладывают перспективы ужесточения ДКП, поэтому риск дальнейшего роста доходностей (снижения цен) по ОФЗ сохраняется.
Аналогичные риски характерны и для корпоративного сегмента, который пока в основной массе игнорирует рост ставок, возможно, из-за другой структуры держателей и низкой чувствительности к кредитным рискам после ралли первой половины 2023 г.
Незначительный рост G-спредов в пределах 10 б.п. был зафиксирован в категориях АА- и А. В остальных категориях показатели снизились на 10–30 б.п. Премии за риск в высоких рейтинговых категориях остаются отрицательными: ОФЗ выглядят интереснее высоконадежных корпоратов.
Для консервативных инвесторов по-прежнему остаются привлекательными флоатеры с привязкой к средней RUONIA или уровню ключевой ставки. При этом классические среднесрочные и долгосрочные облигации тоже можно рассмотреть, если горизонт инвестиций длинный и нет потребности выводить средства раньше срока. Текущая конъюнктура дает возможность зафиксировать доходность по ОФЗ около 12,1–12,2% на долгий срок — это сопоставимо со средней полной доходностью индекса МосБиржи за последние 10 лет в районе 12,7%.
Размещения, дефолты и рейтинги
«Альфа Дон Транс» разместил дебютный 4-летний выпуск на 300 млн руб. с купоном 18%. На вторичном рынке бумаги торгуются по 101,3% от номинала. По бумаге предусмотрена call-оферта в сентябре 2025 г. Рейтинг ruB+ «стабильный» от Эксперт РА.
Еще один дебютант «Плаза-Телеком» с рейтингом BB-.ru «стабильный» от НКР разместил 3-летний выпуск на 164 млн руб. с купоном 17,15%. По бумаге предусмотрена call-оферта в сентябре 2024 г и 2025 г. На вторичном рынке бумаги торгуются вблизи номинала.
Агентство АКРА присвоило рейтинг ООО «Солнечный свет» на уровне А-(RU) «стабильный» и понизило рейтинг АО Банк «Венец» до СС(RU) «негативный». Понижение отражает ухудшение качества активов Банка
Топ-5 рублевых облигаций
ОФЗ-ПК 29014
Один из лучших инструментов для консервативных инвесторов. Купон равен средневзвешенной ставке RUONIA за купонный период с техническим лагом в 7 дней. RUONIA обычно близка к ключевой ставке, на 14 сентября она составляла 12,2%.
Выпуски ОФЗ-ПК характеризуются низкой волатильностью и достаточно высокой ликвидностью, которая комфортна для большинства ритейл-инвесторов. В условиях роста ставок это хороший инструмент, чтобы получать комфортную доходность с низкими рисками.
ВЭБ ПБО-002Р-37 (ВЭБР-37)
Флоатер от института развития ВЭБ.РФ с наивысшим рейтингом AAA по национальной шкале. Механизм расчета купона идентичен ОФЗ-ПК 29014, но сверх RUONIA предусмотрена премия в 1,8%. В случае снижения или роста ключевой ставки эта цифра будет изменяться, но рыночная цена будет оставаться в районе номинала.
ВЭБ ПБО-002Р-36 (ВЭБР-36)
Аналогичный флоатер от ВЭБ.РФ, но премия к RUONIA составляет 1,7%, срок погашения на 2 года короче — в 2030 г.
РЖД 001Р-26R (РЖД 1Р-26R)
Флоатер от ОАО «РЖД», монопольного железнодорожного перевозчика, на 100% принадлежащего государству. Рейтинг эмитента ААА по национальной шкале. Механизм расчета купона идентичен ОФЗ-ПК 29014, но сверх RUONIA предусмотрена премия в 1,3%. Выплата купона производится каждый месяц.
Альфа-Банк 001Р-07 (АЛЬФАБ1Р7)
Флоатер от Альфа-Банка с купоном, привязанным к среднему уровню ключевой ставки за купонный период с минимальным лагом 2 дня. Один из лучших инструментов, чтобы оперативно и точно следовать за главным бенчмарком по ставкам. Рейтинг эмитента АА-(RU).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Взгляд на рынок
На прошлой неделе доходности ОФЗ продолжали расти, сжимая риск-премии в корпоративном сегменте. Короткие ОФЗ до 2 лет дают около 12,5%, бумаги от 3 до 6 лет — около 12,3%, более длинные госбонды дают 12,1–12,2%.
С учетом возросших проинфляционных рисков текущие форвардные ставки не в полной мере закладывают перспективы ужесточения ДКП, поэтому риск дальнейшего роста доходностей (снижения цен) по ОФЗ сохраняется.
Аналогичные риски характерны и для корпоративного сегмента, который пока в основной массе игнорирует рост ставок, возможно, из-за другой структуры держателей и низкой чувствительности к кредитным рискам после ралли первой половины 2023 г.
Незначительный рост G-спредов в пределах 10 б.п. был зафиксирован в категориях АА- и А. В остальных категориях показатели снизились на 10–30 б.п. Премии за риск в высоких рейтинговых категориях остаются отрицательными: ОФЗ выглядят интереснее высоконадежных корпоратов.
Для консервативных инвесторов по-прежнему остаются привлекательными флоатеры с привязкой к средней RUONIA или уровню ключевой ставки. При этом классические среднесрочные и долгосрочные облигации тоже можно рассмотреть, если горизонт инвестиций длинный и нет потребности выводить средства раньше срока. Текущая конъюнктура дает возможность зафиксировать доходность по ОФЗ около 12,1–12,2% на долгий срок — это сопоставимо со средней полной доходностью индекса МосБиржи за последние 10 лет в районе 12,7%.
Размещения, дефолты и рейтинги
«Альфа Дон Транс» разместил дебютный 4-летний выпуск на 300 млн руб. с купоном 18%. На вторичном рынке бумаги торгуются по 101,3% от номинала. По бумаге предусмотрена call-оферта в сентябре 2025 г. Рейтинг ruB+ «стабильный» от Эксперт РА.
Еще один дебютант «Плаза-Телеком» с рейтингом BB-.ru «стабильный» от НКР разместил 3-летний выпуск на 164 млн руб. с купоном 17,15%. По бумаге предусмотрена call-оферта в сентябре 2024 г и 2025 г. На вторичном рынке бумаги торгуются вблизи номинала.
Агентство АКРА присвоило рейтинг ООО «Солнечный свет» на уровне А-(RU) «стабильный» и понизило рейтинг АО Банк «Венец» до СС(RU) «негативный». Понижение отражает ухудшение качества активов Банка
Топ-5 рублевых облигаций
ОФЗ-ПК 29014
Один из лучших инструментов для консервативных инвесторов. Купон равен средневзвешенной ставке RUONIA за купонный период с техническим лагом в 7 дней. RUONIA обычно близка к ключевой ставке, на 14 сентября она составляла 12,2%.
Выпуски ОФЗ-ПК характеризуются низкой волатильностью и достаточно высокой ликвидностью, которая комфортна для большинства ритейл-инвесторов. В условиях роста ставок это хороший инструмент, чтобы получать комфортную доходность с низкими рисками.
ВЭБ ПБО-002Р-37 (ВЭБР-37)
Флоатер от института развития ВЭБ.РФ с наивысшим рейтингом AAA по национальной шкале. Механизм расчета купона идентичен ОФЗ-ПК 29014, но сверх RUONIA предусмотрена премия в 1,8%. В случае снижения или роста ключевой ставки эта цифра будет изменяться, но рыночная цена будет оставаться в районе номинала.
ВЭБ ПБО-002Р-36 (ВЭБР-36)
Аналогичный флоатер от ВЭБ.РФ, но премия к RUONIA составляет 1,7%, срок погашения на 2 года короче — в 2030 г.
РЖД 001Р-26R (РЖД 1Р-26R)
Флоатер от ОАО «РЖД», монопольного железнодорожного перевозчика, на 100% принадлежащего государству. Рейтинг эмитента ААА по национальной шкале. Механизм расчета купона идентичен ОФЗ-ПК 29014, но сверх RUONIA предусмотрена премия в 1,3%. Выплата купона производится каждый месяц.
Альфа-Банк 001Р-07 (АЛЬФАБ1Р7)
Флоатер от Альфа-Банка с купоном, привязанным к среднему уровню ключевой ставки за купонный период с минимальным лагом 2 дня. Один из лучших инструментов, чтобы оперативно и точно следовать за главным бенчмарком по ставкам. Рейтинг эмитента АА-(RU).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter