6 октября 2023 Синара Инвестбанк | Clorox
С момента публикации первого обзора по компании Clorox (21 июля 2022 г.), где мы сделали ставку на снижение стоимости акций, котировки упали на 18%, тогда как индекс S&P 500 вырос на 6%. Как мы и ожидали, в условиях усиления конкуренции Clorox теряет в капитализации. При сопоставимых с конкурентами перспективах роста выручки на ближайшие пять лет Clorox сейчас оценивается справедливо по отношению к компаниям-аналогам. Мы повышаем рейтинг по акциям эмитента до уровня «Держать», оставляя без изменения целевую цену в $126 за штуку, что почти совпадает с текущими котировками.
Оценка: по методу DCF с горизонтом до конца 2023 г.
Катализаторы: хорошая отчетность за первый квартал 2024 ф. г. (11 ноября).
Риски: снижение рентабельности; появление новых конкурентов.
Последствия кибератаки окажут негативное влияние на какое-то время. В результате компьютерного вторжения отдельные системы компании вышли из строя, что привело к перебоям в выпуске продукции и обработке данных. В конечном итоге заказчики столкнулись со сложностями в пополнении своих запасов продукции Clorox. Руководство компании заявило 4 октября, что вместо органического (без учета колебаний валютных курсов и приобретений) роста на 0,1%, теперь прогнозирует падение продаж за первый квартал 2024 ф. г. на 21–26% г/г. Кроме того, компания ожидает квартального убытка в размере $0,35–0,75 на акцию, тогда как опрошенные FactSet аналитики ориентировались на прибыль в $1,18. Однако мы не видим оснований для снижения прогнозов на 2025–2026 ф. гг., так как негативные последствия кибератаки носят очевидно временный характер.
Невпечатляющий прогноз на 2024 ф. г. После публикации отчетности за четвертый квартал 2023 ф. г. (2 августа) менеджмент представил не самый оптимистичный прогноз по выручке, валовой рентабельности, а также чистой прибыли. Органический рост выручки в 2024 ф. г. ожидается в диапазоне 2–4%, валовая рентабельность увеличится всего на 150–175 б. п., а чистая прибыль на акцию прогнозируется в районе $4,65–4,95. Рынок же ожидал прибыль на акцию в размере $5,3, на 11% выше середины диапазона, озвученного компанией. Как мы и предполагали, собственные торговые марки оптовых продавцов и ретейлеров составляют все более серьезную конкуренцию ее продукции.
После резкого снижения в 2022 ф. г. ожидаем стабилизации финансовых показателей. По итогам 2022 ф. г. скорректированная чистая прибыль, как мы и прогнозировали, значительно упала (-45% г/г), однако в 2023 ф. г. выросла на 13% г/г и в ближайшие годы продолжит понемногу восстанавливаться. Валовая рентабельность, которая говорит об уровне отраслевой конкуренции и силе брендов, также подрастает, упав с 43,6% в 2021 ф. г. до 35,8% в 2022 ф. г. По итогам 2023 ф. г. она уже составила 39,4% и, судя по всему, бренды Clorox достаточно сильны, чтобы компания имела возможность переложить издержки на конечного потребителя.
Целевая цена по акциям Clorox находится на уровне текущих рыночных котировок. По коэффициенту P/E 2024П Clorox оценивается в районе 21,0, что соответствует значениям основных конкурентов, при близких же ожидаемых темпах роста чистой прибыли в 2023–2026 гг. (5,2% против 6%). Целевая цена по акциям Clorox, которую рассчитываем по методу DCF при средневзвешенной стоимости капитала в 6,6%, в $126 за штуку предполагает теперь уже рост на 1% с текущих уровней и рейтинг «Держать».
https://sinara-finance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Оценка: по методу DCF с горизонтом до конца 2023 г.
Катализаторы: хорошая отчетность за первый квартал 2024 ф. г. (11 ноября).
Риски: снижение рентабельности; появление новых конкурентов.
Последствия кибератаки окажут негативное влияние на какое-то время. В результате компьютерного вторжения отдельные системы компании вышли из строя, что привело к перебоям в выпуске продукции и обработке данных. В конечном итоге заказчики столкнулись со сложностями в пополнении своих запасов продукции Clorox. Руководство компании заявило 4 октября, что вместо органического (без учета колебаний валютных курсов и приобретений) роста на 0,1%, теперь прогнозирует падение продаж за первый квартал 2024 ф. г. на 21–26% г/г. Кроме того, компания ожидает квартального убытка в размере $0,35–0,75 на акцию, тогда как опрошенные FactSet аналитики ориентировались на прибыль в $1,18. Однако мы не видим оснований для снижения прогнозов на 2025–2026 ф. гг., так как негативные последствия кибератаки носят очевидно временный характер.
Невпечатляющий прогноз на 2024 ф. г. После публикации отчетности за четвертый квартал 2023 ф. г. (2 августа) менеджмент представил не самый оптимистичный прогноз по выручке, валовой рентабельности, а также чистой прибыли. Органический рост выручки в 2024 ф. г. ожидается в диапазоне 2–4%, валовая рентабельность увеличится всего на 150–175 б. п., а чистая прибыль на акцию прогнозируется в районе $4,65–4,95. Рынок же ожидал прибыль на акцию в размере $5,3, на 11% выше середины диапазона, озвученного компанией. Как мы и предполагали, собственные торговые марки оптовых продавцов и ретейлеров составляют все более серьезную конкуренцию ее продукции.
После резкого снижения в 2022 ф. г. ожидаем стабилизации финансовых показателей. По итогам 2022 ф. г. скорректированная чистая прибыль, как мы и прогнозировали, значительно упала (-45% г/г), однако в 2023 ф. г. выросла на 13% г/г и в ближайшие годы продолжит понемногу восстанавливаться. Валовая рентабельность, которая говорит об уровне отраслевой конкуренции и силе брендов, также подрастает, упав с 43,6% в 2021 ф. г. до 35,8% в 2022 ф. г. По итогам 2023 ф. г. она уже составила 39,4% и, судя по всему, бренды Clorox достаточно сильны, чтобы компания имела возможность переложить издержки на конечного потребителя.
Целевая цена по акциям Clorox находится на уровне текущих рыночных котировок. По коэффициенту P/E 2024П Clorox оценивается в районе 21,0, что соответствует значениям основных конкурентов, при близких же ожидаемых темпах роста чистой прибыли в 2023–2026 гг. (5,2% против 6%). Целевая цена по акциям Clorox, которую рассчитываем по методу DCF при средневзвешенной стоимости капитала в 6,6%, в $126 за штуку предполагает теперь уже рост на 1% с текущих уровней и рейтинг «Держать».
https://sinara-finance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу