17 октября 2023 БКС Экспресс | Эталон
Активная региональная экспансия позволяет Эталону наращивать продажи двузначными темпами, что соответствует стратегии компании. В денежном выражении продажи в III квартале 2023 г. достигли рекорда. Подтверждаем наш позитивный взгляд по бумагам эмитента.
Главное
• III квартал 2023 г. — рост продаж на 134% г/г и 52% к/к до рекордных 31,2 млрд руб. В натуральном выражении рост до 156 тыс. кв. м (+133% г/г, +41% к/к).
• Доля новых регионов в III квартале 2023 г. выросла до 21% против 13% в III квартале 2022 г.
• Средняя цена в III квартале 2023 г. — рост небольшой из-за увеличения доли регионов.
• Несмотря на активную экспансию, долговая нагрузка остается комфортной.
• Двузначный рост продаж укладывается в стратегию Эталона.
• Подтверждаем наш позитивный взгляд, «Покупать».
В деталях
III квартал 2023 г. — рекорд в денежном выражении, доля новых регионов достигла 21%. В III квартале текущего года продажи выросли на 133% г/г и 41% к/к до 156 тыс. кв. м, в денежном выражении — на 134% г/г и 52% к/к до 31,2 млрд руб. Рост продаж зафиксирован во всех регионах, при этом доля новых в продажах в III квартале 2023 г. выросла до 21% против 13% в III квартале 2022 г.
Средняя цена в III квартале 2023 г. показала незначительный рост в связи с увеличением доли региональных проектов в портфеле. Доля ипотеки в жилье сохраняется на высоком уровне — 72% в III квартале текущего года против 55% в III квартале 2022 г.
Долговая нагрузка Эталона, несмотря на активную экспансию, остается на комфортном уровне — 0,9х (соотношение чистого корпоративного долга и EBITDA до распределения стоимости приобретения активов на конец июня 2023 г.).
Двузначный рост продаж на уровне стратегии Эталона, подтверждаем позитивный взгляд. Региональная экспансия — часть стратегии компании на 2024 г. В 2020 г. Эталон объявил о региональной экспансии за пределы Санкт-Петербурга и Москвы и начал активно наращивать региональные проекты. В 2022 г. доля региональных продаж стала показывать сильный рост и на III квартал 2022 г. составила 21%.
Компания видит потенциал в регионах, где качественное предложение жилья ограничено, но есть поддержка со стороны спроса. Благодаря фокусу на операционной эффективности Эталон видит региональные проекты как достаточно маржинальные, несмотря на более низкий уровень цен.
Мы позитивно смотрим на акции компании с учетом активного исполнения Стратегии – 2024, расширения портфеля проектов, что поддержит рост продаж в будущем, а также с учетом текущей недооцененности. Наша рекомендация по бумаге — «Покупать».
Главное
• III квартал 2023 г. — рост продаж на 134% г/г и 52% к/к до рекордных 31,2 млрд руб. В натуральном выражении рост до 156 тыс. кв. м (+133% г/г, +41% к/к).
• Доля новых регионов в III квартале 2023 г. выросла до 21% против 13% в III квартале 2022 г.
• Средняя цена в III квартале 2023 г. — рост небольшой из-за увеличения доли регионов.
• Несмотря на активную экспансию, долговая нагрузка остается комфортной.
• Двузначный рост продаж укладывается в стратегию Эталона.
• Подтверждаем наш позитивный взгляд, «Покупать».
В деталях
III квартал 2023 г. — рекорд в денежном выражении, доля новых регионов достигла 21%. В III квартале текущего года продажи выросли на 133% г/г и 41% к/к до 156 тыс. кв. м, в денежном выражении — на 134% г/г и 52% к/к до 31,2 млрд руб. Рост продаж зафиксирован во всех регионах, при этом доля новых в продажах в III квартале 2023 г. выросла до 21% против 13% в III квартале 2022 г.
Средняя цена в III квартале 2023 г. показала незначительный рост в связи с увеличением доли региональных проектов в портфеле. Доля ипотеки в жилье сохраняется на высоком уровне — 72% в III квартале текущего года против 55% в III квартале 2022 г.
Долговая нагрузка Эталона, несмотря на активную экспансию, остается на комфортном уровне — 0,9х (соотношение чистого корпоративного долга и EBITDA до распределения стоимости приобретения активов на конец июня 2023 г.).
Двузначный рост продаж на уровне стратегии Эталона, подтверждаем позитивный взгляд. Региональная экспансия — часть стратегии компании на 2024 г. В 2020 г. Эталон объявил о региональной экспансии за пределы Санкт-Петербурга и Москвы и начал активно наращивать региональные проекты. В 2022 г. доля региональных продаж стала показывать сильный рост и на III квартал 2022 г. составила 21%.
Компания видит потенциал в регионах, где качественное предложение жилья ограничено, но есть поддержка со стороны спроса. Благодаря фокусу на операционной эффективности Эталон видит региональные проекты как достаточно маржинальные, несмотря на более низкий уровень цен.
Мы позитивно смотрим на акции компании с учетом активного исполнения Стратегии – 2024, расширения портфеля проектов, что поддержит рост продаж в будущем, а также с учетом текущей недооцененности. Наша рекомендация по бумаге — «Покупать».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба