D’ разобрался в новых тенденциях на рынке брокерского обслуживания

За последний год количество частных инвесторов в России заметно увеличилось: многие россияне решили воспользоваться ситуацией для покупки в разы подешевевших бумаг. В самый разгар кризиса к некоторым брокерам выстраивались очереди желающих открыть счет. Хотя в процентном выражении прирост инвесторов был гораздо больше в 2005–2007 годах, когда рынок активно рос. По данным ММВБ за первое полугодие, число частных инвесторов достигло 622 тыс. (для сравнения: на конец 2008?го их было 559 тыс., а на конец 2007 года — 417 тыс.). Во втором полугодии количество инвесторов продолжило увеличиваться. Некоторые эксперты связывают интерес к фондовому рынку также с массовым закрытием казино, считая, что он ничем не уступает им, по ощущениям. Разве что цвета тут немного другие: зеленый вместо черного. Да к тому же еще и можно кредитоваться в случае неудачной ставки (брать «плечо»).

Однако наплыв клиентов принес брокерам не только увеличение доходов, но и новые проблемы. В компаниях сетуют что, процент клиентов с крупными суммами на счетах снижается. В то же время появилось много «демщиков» (поторговать, используя демо-счет, предлагают сейчас все наиболее известные брокеры) и участников срочного рынка, которые торгуют одним контрактом. Такие клиенты не приносят большой прибыли, а, наоборот, лишь загружают систему. Брокерам приходится увеличивать количество серверов и их пропускную способность. Однако это занятие довольно затратное и в кризис под силу не всем. Некоторые брокеры были вынуждены ввести фиксированные минимальные комиссии за совершение сделок.

Другой тенденцией можно считать рост набора услуг рядового брокера. Так, уже стало нормой предлагать торговлю на западных торговых площадках (из топ-10 эту услугу предоставляют «Открытие», БКС, «Церих кэпитал менеджмент», «Финам» и «КИТ финанс»). Причем не только на фондовых рынках Америки и Европы с поставкой T + 3, как это было раньше. Инвесторам теперь доступны практически все срочные секции Нью-Йоркской и Чикагской бирж. Причем «покупать Америку» теперь можно, даже будучи в метро, для этого достаточно иметь лишь КПК, подключенный к мобильному интернету. Подписывать брокерские отчеты в «личном кабинете» также считается нормой, а не крутой «фичей» брокера-инноватора. Все, что ни делается, к лучшему. Конкуренция среди брокеров растет, а значит, в новом году качество предоставляемых услуг будет улучшаться.

Новые имена и старые лидеры
На первом месте по количеству зарегистрированных клиентов по-прежнему остается ВТБ 24, который теперь обслуживает более 152 тыс. инвесторов. Напомним, банк стал самым популярным отечественным брокером благодаря IPO ВТБ в 2007 году, чьи акции тогда приобрели 131 тыс. граждан. Брокерские счета для «народных» инвесторов открывались именно в ВТБ 24. Однако если в прошлом году он лидировал с большим отрывом — у него было в три раза больше клиентов, чем у «Финама», располагающегося на следующей строчке, то теперь разница уже всего в два раза. По числу активных клиентов ВТБ 24, как и раньше, уступает «Финаму» и «Брокеркредитсервису».

Среди лидеров брокерского рынка появились новые имена. В частности, брокерский дом «Гленик» теперь стабильно входит в число ведущих операторов фондового рынка ММВБ. Напомним, компания была создана в 2006 году (ранее называлась Межрегиональной инвестиционной компанией). Летом этого года ГК «Универ» передала БД «Гленик» свой брокерский бизнес, а ГК «Гленик» — бизнес по управлению активами управляющей компании «Универ менеджмент». Партнеры направили друг другу по два представителя в советы директоров. Кроме того, есть предварительные договоренности о взаимном вхождении в состав акционеров.

Некоторые компании, напротив, «умерли». Так не устояли перед кризисом «Ютрэйд» и «Антанта капитал». Другие были вынуждены сменить владельцев. Напомним, осенью прошлого года на грани банкротства оказался «КИТ финанс», который не смог выполнить обязательства перед контрагентами на рынке репо. Теперь конечным владельцем банка является консорциум инвесторов во главе с РЖД. Впрочем, клиентов брокеров это должно приободрить: госучастие, по мнению многих участников рынка, сейчас одна из главных гарантий устойчивости компании. ФК «Открытие» продала 19,9?процентную долю ВТБ. 50% минус одна акция «Ренессанса» купил фонд ОНЭКСИМ Михаила Прохорова. Южноафриканский Standard Bank стал владельцем 33% акций «Тройки Диалог». Несколько раз менял собственников брокер NetTrader. В итоге он оказался в руках бывшего генерального директора «Пиоглобал эссет менеджмент» Дениса Матафонова и его партнеров.

Впрочем, в большинстве своем брокеры довольно благополучно пережили трудные времена. «В разгар кризиса многие компании сократили штаты и стремились всячески уменьшить расходы на поддержание инфраструктуры. Те из них, кто смог найти оптимальный баланс между уменьшением расходов и сохранением качества, сейчас существенно улучшили свои позиции в рейтингах по оборотам», — отмечает начальник управления анализа и развития ИК «Церих кэпитал менеджмент» Сергей Давыдкин. «Лучше всех кризис пережили те, кто занимался чистым брокериджем и имел диверсифицированную клиентскую базу», — добавляет управляющий директор брокерской компании «КИТ финанс» Вадим Бараусов.

Об амбициозных планах развития весной объявил «Атон»: он вновь хочет стать инвестбанком и составить конкуренцию «Тройке Диалог» и «Ренессансу». Напомним, в 2006?м инвестгруппа «Атон» продала свой институциональный бизнес UniCredit за $424 млн. По условиям договора до 1 марта этого года «Атон» не мог оказывать брокерские услуги институциональным клиентам и занимался только ритейлом.

Открываемся и «шортим»
Брокерские компании стали более прозрачными в плане раскрытия финансовых показателей. Однако произошло это не добровольно. Ежемесячно раскрывать информацию о размере собственных средств на сайтах брокеров обязала ФСФР. В прошлом году D’ в большинстве компаний данные по размеру собственных средств, а также уставному капиталу пришлось запрашивать через пресс-службу. Нужно отметить, что у некоторых компаний из топ-10 размер собственных средств меньше уставного капитала. Это, грубо говоря, означает, что денег сейчас у компании меньше, чем изначально было вложено в ее создание. Это должно настораживать. Напомним, в такой ситуации был «КИТ финанс». Скорее всего, именно поэтому брокеру не удалось устоять во время сильного падения рынка.

Для того чтобы защитить инвесторов, с 1 июля 2010 года ФСФР планирует повысить норматив достаточности капитала для брокерских компаний до 35 млн руб., а еще через год — до 50 млн. При этом сохранится требование о наличии минимальных собственных средств в размере 100 млн руб. для брокеров, предоставляющих маржинальные кредиты квалифицированным инвесторам. Сейчас норматив достаточности для брокерских компаний составляет 10 млн руб. Впрочем, многие участники рынка против введения новых уровней. По оценке главы Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) Алексея Тимофеева, около половины компаний должны будут повышать свои средства, а около 30% будут рассматривать вопрос о прекращении своей деятельности. Кроме того, НАУФОР предлагает смягчить правила расчета собственных средств.

Летом был снят запрет на совершение маржинальных и необеспеченных сделок. Таким образом, брокеры вернули себе одну из статей доходов. Впрочем, когда действовал запрет, многие компании его нарушали. Козлами отпущения стали «Финам» и БКС: ФСФР аннулировала квалификационные аттестаты гендиректоров компаний Виктора Ремши и Олега Михасенко соответственно. Однако, как утверждают в компаниях, на их деятельности это никак не отразилось. Гендиректором «Финама» был назначен Игорь Степанян, а гендиректором БКС — Юрий Минцев.

Брокерские штучки
Теперь о том, какие изменения произошли в плане обслуживания клиентов. В целом большой активности со стороны брокеров замечено не было. «До кризиса многие компании снижали тарифы. Однако кризис приостановил ценовые битвы, сейчас компании уже не заманивают клиентов низкими ставками», — отмечает Сергей Давыдкин. Напомним, бурю возмущения в этом году вызвали тарифные нововведения «Финама». Брокер добавил к действующему тарифу «Минимальный дневной» (комиссия 0,008–0,03% в зависимости от оборота) примечания о том, что его вознаграждение должно составлять не менее 41,3 руб. (включая НДС). Это было сделано для того, чтобы отсеять мелких клиентов, которые перегружают серверы (см. «Почему висят терминалы [1]»). При этом менее чем за год до этого «Финам» удивил всех резким снижением тарифов.

Минимальную планку ввел не только «Финам», но и некоторые другие брокеры. NetTrader берет в качестве комиссионных не менее 11,8 руб. Кроме того, клиенты, чьи активы составляют от 1 тыс. до 30 тыс. руб. должны платить абонентскую плату в размере 295 руб. Клиенты «Открытия» платят комиссию за сделку примерно 0,0099 руб. при сумме активов менее 50 тыс. руб.

«В последнее время благодаря спросу со стороны клиентов на получение оперативных рыночных рекомендаций инвестиционные компании стали предлагать различные варианты “советников”. Главные принципы построения таких продуктов — оперативность в выработке рекомендаций, максимально широкий круг средств доставки (SMS, торговый терминал, e-mail, ICQ и иные), четкая формулировка», — отмечает Сергей Давыдкин. Услуга рассылок есть сейчас почти у всех компаний из топ-10. Правда, если некоторые предоставляют ее бесплатно, то другие — за деньги. А, к примеру, у БКС рассылка рекомендаций «вшита» в тарифы «Кибернетик» и «Эксперт».

Новый стандарт
23 апреля стартовали торги на RTS Standard, сейчас в системе обращаются 22 бумаги 20 эмитентов. По итогам торгов 20 октября их объем превысил 19 млрд руб. Главные достоинства RTS Standard — отсутствие 100?процентного преддепонирования (это означает, что для заключения сделки нет необходимости иметь денежные средства или ценные бумаги в полном объеме), расчеты на T + 4, центральный контрагент. Кроме того, все сделки заключаются в рублях, а торги проходят с 10.30 до 23.50 мск с двумя перерывами — на дневной и вечерний клиринг. О других преимуществах FORTS D’ рассказывала руководитель департамента фондового рынка РТС Светлана Рыбина (см. «Новая ступень эволюции [2]», №10 от 25 мая 2009 года). Однако пока далеко не все брокеры предоставляют доступ к RTS Standard. Из топ-10 только БКС, «Алор» и «Открытие», а также «Олма» и «Солид». Так что для желающих торговать в RTS Standard выбор брокеров ограничен. В одной из брокерских компаниях D’ заявили, что пока не планируют предоставлять доступ к RTS Standard по ряду причин: невостребованность со стороны клиентов, неотлаженность торгов, технические трудности и прочее.

Между тем говорят, что запустить режим торгов, подобный RTS Standard, собирается и ММВБ. Пока же ММВБ пытается потеснить РТС на срочном рынке. В апреле этого года биржа запустила торги фьючерсами на акции Сбербанка и «Газпрома», чуть позже — на бумаги «ЛУКойла» и «Норникеля». В дальнейшем список инструментов планируется расширять. Ранее с момента создания в 2007 году там торговался только фьючерс на индекс ММВБ. Из десятки брокеров доступ на срочный рынок ММВБ предоставляют «Алор», «Открытие», «КИТ финанс» и «Церих кэпитал менеджмент».

Who is who на фондовом рынке
По данным исследования ИК «Финам», фондовый рынок сегодня — занятие по большей части мужское: мужчин среди клиентов брокера 74%, а женщин, соответственно, 26%. Между тем, если самой многочисленной группой оказались мужчины 30, 35 и 40 лет, то среди женщин вовлеченность по возрасту более широкая — включает также 45- и 50-летних.

Однако «сильная половина» совершает 87% всех оборотов, а «слабая» — всего 13%. Из этого можно предположить, что мужчины более склонны к спекулятивным операциям, нежели к инвестированию. Однако, что интересно, максимальную оборачиваемость показывают именно женщины, но только в возрастной группе 30 лет. Все остальные возраста можно смело назвать инвесторами. Мужчины же проявляют цикличность: они активны в возрасте 25–30 и 40–50 лет, а в 35 и 55 теряют интерес к спекуляциям.

«Может быть, если все экономически активное население России было бы уже вовлечено в торговлю на российском фондовом рынке, то падение индексов могло бы быть не таким стремительным. Ведь, по статистике, прекрасной половины у нас больше, чем сильной», — отмечают авторы исследования Владимир Невейкин и Сергей Хестанов.

Почему висят терминалы
Современные средства коммуникации позволяют нам получать и отправлять данные без каких-либо проблем и задержек, используя даже мобильный интернет. В чем же тогда причина подвисания? Все как один трейдеры винят в этом брокеров, мол, это они не могут обеспечить стабильность работы сервера, заявки появляются в «стакане» через пять-семь секунд после отправки. А то и вовсе бывают случаи, когда терминал не подает признаков жизни в течение 15–30 минут. Сократить время подвисания и не допустить «провала» сервера в наших силах. По статистике, «время риска» — это период с 16.00 до 18.00 мск. Причин здесь несколько. Во-первых, большая часть статистики из США, которая оказывает существенное влияние на рынок, выходит в 16.30. Во-вторых, 17.30 — время открытия торгов на американских фондовых площадках, которые также имеют сильное влияние на ход торгов в России. И в-третьих, на этот период приходится окончание основной торговой сессии срочного рынка FORTS.

Брокерам ничего не остается, как увеличивать их количество и пропускную способность серверов, но на это нужны деньги. Так, по данным исследования директора по ИТ ITinvest Андрея Осташова, результаты которого были представлены на конференции «Фьючерсы и опционы 2009», стоимость промсервера прямого подключения составляет 321 тыс. руб., в 42 тыс. обходится ежемесячное обслуживание.

Специалисты, обслуживающие серверы брокеров, обнаружили такую закономерность: наибольший трафик потребляют клиенты, которые совершают наименьшее количество транзакций. В некоторых торговых терминалах, таких как «Альфа-директ», предусмотрен чат для трейдеров, который является дополнительной нагрузкой для сервера. По словам директора по продажам услуг «Альфа-директ» Сергея Рыбакова, первым делом после выхода новостей клиенты начинают принудительно обновлять чат, нажимая кнопку F5 каждую секунду. Тем самым они здорово добавляют нагрузку на серверы.

С технической точки зрения каждый подключенный терминал взаимодействует с сервером брокера через интернет. Связь идет в двух направлениях: исходящий и входящий трафик. Мы получаем новости, графики, видим изменения котировок в «стакане» — все это входящий трафик. Снятие и выставление заявок, запросы смены временного интервала на графике, обновление клиентского портфеля, запрос на получение новости из ленты — исходящий. Чтобы обезопасить своих клиентов, брокеры применяют алгоритмы шифрования данных, что дополнительно загружает торговый сервер. Таким образом, часть исходящего и входящего трафика, отвечающая за выставление и снятие заявок, шифруется особо тщательно (подробнее см. «“Энигма” интернет-трейдинга», D’ №21 от 9 ноября 2009 года). Другая часть, которая занимает более 95%, — это котировки, графики и другая постоянно обновляемая информация. Мало кто знает, но брокерам тоже приходится шифровать эти данные, конечно, в этом случае защита скорее номинальная. В перехвате котировок «Газпрома», например, нет ничего страшного и секретного. Но будь «информационный канал» полностью открыт, злоумышленникам не составило бы труда «повесить» сервер на раз-два-три.

Для скальперов и роботов, торгующих на срочном рынке FORTS, у большинства крупных брокеров предусмотрено прямое подключение к шлюзу FORTS. Эта услуга платная, однако она позволяет существенно улучшить соединение, минуя промежуточный сервер.

Ликбез для начинающих, или Что делать, если сервер «упал»
Многие упускают из виду тот факт, что максимальная нагрузка на сервер происходит в момент соединения, так как терминал клиента запрашивает не только текущие данные по всем открытым таблицам и графикам, но и, как правило, всю историю с начала дня. Если вдруг связь с сервером утеряна и не возобновляется переподключением, то не нужно добивать сервер еще больше, пытаясь установить подключение каждую секунду. Программа сама пробует подключиться через короткие промежутки времени (как правило, от 5 до 20 секунд в зависимости от рекомендации брокера) — пытаясь ускорить этот процесс, вы добиваетесь обратного эффекта.

Если вы собираетесь торговать в прайм-тайм (с 16 до 18 часов), то, чтобы минимизировать системные риски, стоит отправлять заявки стоп-лосс в систему заранее. Так, заявка будет храниться на сервере брокера и в случае задержек активируется своевременно. Однако стоит напомнить, что в случае «падения» сервера брокера на биржу заявка, скорее всего, не поступит. Она будет отправлена лишь после восстановления работы сервера брокера в том виде, в котором она была в системе на момент «падения».

Для ускорения получения данных в системе QUIK может быть использован промежуточный сервер доступа, который будет на связи с сервером брокера всю торговую сессию. В этом случае клиенты подключаются к нему и получают все котировки и необходимую информацию «из соседней комнаты». Технически устанавливать промежуточный сервер доступа имеет смысл, если подключены более пяти терминалов. Вместе пяти параллельных потоков сервер брокера обрабатывает только один.

Как говорят бывалые трейдеры, лучшее, что можно сделать, — это пойти перекурить и не мешать брокеру восстанавливать связь

Техническое оснащение

Самые популярные брокеры

Стоимость брокерских услуг

Устойчивость компании