Дивиденды возвращаются. О выплатах за девять месяцев сегодня объявил «Норникель», а на следующей неделе аналогичный вопрос обсудит совет директоров «РУСАЛа» (один из основных акционеров ГМК).
Что происходит с компаниями и стоит ли радоваться инвесторам? В ситуации разбирался Finam.ru.
«Норникель»
В конце рабочей недели ГМК «Норильский никель» сообщил инвесторам две приятные новости. Во-первых, менеджмент компании принял решение о дроблении обыкновенных акций с коэффициентом 100 (количество бумаг будет увеличено в 100 раз, а их стоимость снижена в 100 раз). Это будет сделано в целях увеличения привлекательности акций для российских инвесторов и повышения их ликвидности на бирже. Так, если сейчас одна акция ГМК стоит примерно 18 тысяч рублей, то после сплита ее можно будет приобрести всего за 180 рублей.
И, наконец, второе знаковое событие на сегодня - совет директоров «Норникеля» рекомендовал акционерам выплатить дивиденды по итогам девяти месяцев 2023 года в размере 915,33 рубля на одну обыкновенную акцию. Окончательное решение по этому вопросу будет принято во время собрания акционеров, назначенного на 7 декабря. И в случае положительного исхода держатели акций получат свои дивиденды уже 26 декабря.
Последняя новость особенно положительно была воспринята участниками торгов, ведь по итогам 2022 года никаких выплат от ГМК они не получили и многие уже не надеялись, что это произойдет раньше следующего года. В момент объявления данного решения бумаги металлурга дорожали на 0,5%, достигая отметки в 18174 рубля. Дивидендная доходность к текущей цене составляет около 5%.
Напомним, что 1 января 2023 года прекратила свое действие дивидендная политика «Норникеля» с привязкой к EBITDA. Новая дивполитика, судя по всему, будет привязана к денежному потоку, который за последнее время улучшился. Так, в первом полугодии он увеличился на 28% - до 1,35 млн долларов.
«Возвращение к дивидендам - значимое событие, последний раз компания платила по итогам 2021 года. «Норникель» проходит пик инвестиционной программы в 2023 году, можно ожидать, что размер выплат вырастет в ближайшее время. Что касается сплита, то он позитивен для спроса на акции компании со стороны частных инвесторов, однако сильных притоков вряд ли стоит ожидать», - прокомментировал два знаковых события Дмитрий Пучкарев, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций».
«РУСАЛ»
Объявление выплат дивидендов «Норникелем», в частности, положительно сказалось на котировках «РУСАЛа», который контролирует 26,4% акций ГМК. По состоянию на середину дня бумаги производителя алюминия находились в топе лидеров роста на Мосбирже, прибавляя почти 1%.
Исходя из доли «РУСАЛа» в ГМК, можно сделать вывод, что компания может получить дивидендные выплаты на общую сумму 400 млн долларов. Для металлурга это существенно, учитывая текущее финансовое положение. За последнее время у компании сильно выросла долговая нагрузка, отношение чистый долг/EBITDA на конец первого полугодия поднялось до 12,3х. Сам показатель скорректированная EBITDA сократился на 84%, выручка - на 17%, а чистая прибыль - на 54%.
«Возобновление выплаты дивидендов «Норникелем» влияет на «РУСАЛ» - компания может получить дивидендами около 400 млн долларов. Это около 6,4% от чистого долга алюминиевой компании на конец первого полугодия. Можно предположить, что увеличение долговой нагрузки «РУСАЛа» стало одной из важных причин возобновления выплат «Норникелем», - заметил Пучкарев.
На «РУСАЛ» определенно давят западные санкции, и даже увеличение поставок в Китай, судя по последней отчетности, пока дает слабые результаты. Напомним, что на прошлой неделе «РУСАЛ» купил долю в китайском заводе по производству глинозема и активизировал планы по строительству портового терминала на Дальнем Востоке, через который сможет принимать глинозем и отправлять алюминий. Однако данное строительство может обойтись компании не менее чем в 12 млрд рублей и займет до трех лет.
Столь затруднительная ситуация в компании наталкивает на мысли, что она сама, в отличие от «Норникеля», не сможет в ближайшее время порадовать акционеров дивидендами. Обсудить этот вопрос совет директоров «РУСАЛа» планирует 10 ноября. Заседание состоится по требованию «Суал Партнерс», крупного акционера компании, владеющего 25,5-процентным пакетом акций.
Помочь алюминиевому гиганту могло бы слияние с «Норникелем», обсуждение которого ведется с момента начала акционерного конфликта между «Интерросом» Владимира Потанина (владеет 37% акций ГМК) и «РУСАЛом» Олега Дерипаски в 2008 году. Однако тогда против выступил «Интеррос», не видя синергии между двумя компаниями. А позже, уже в этом году, сам «РУСАЛ» опроверг информацию о том, что такие разговоры снова ведутся.
Что делать инвесторам?
В связи с последними событиями у инвесторов остается один вопрос: стоит ли вкладываться в бумаги металлургов? Казалось бы, сейчас особенно привлекательными выглядят акции «РУСАЛа», которые с начала года почти ничего не прибавили. Однако аналитики не спешат давать сигнал к покупке.
«Взгляд на «РУСАЛ» преимущественно нейтральный. Компания может снизить долговую нагрузку за счет поступлений от «Норникеля», ожидается улучшение финансовых результатов во втором полугодии. При этом рост издержек на сырье, трудности с логистикой давят на рентабельность компании», - отметил Пучкарев.
С тем, что «РУСАЛ» выглядит уязвимым, согласен и Калачев. Напомним, что сейчас акции компании находятся у «Финама» на пересмотре после того, как их котировки в Гонконге упали до предыдущей целевой цены.
«Хотя компания не попадает под прямые санкции, США ввели запретительную экспортную пошлину в 200% на ввоз российского алюминия, а также любых изделий, изготовленных с использованием алюминия российского происхождения вне зависимости от его доли в изделии и от места производства изделий», - напомнил аналитик.
Также для «РУСАЛа» негативными выглядит тот факт, что доля экспорта в его выручке (около 70%) остается решающей, но при этом компания слабо выиграет от ослабления рубля.
«Дело не только в чрезвычайно высокой долговой нагрузке, значительная часть которой номинирована в иностранной валюте, но и в том, что «РУСАЛу» приходиться завозить в страну более половины сырья для своих алюминиевых заводов… «РУСАЛ» вынужден закупать глинозем из других источников, преимущественно в Китае, что отрицательно сказывается на рентабельности производства, которая остается низкой. Как видно из материалов компании, в первом полугодии 2023 года себестоимость тонны первичного алюминия у него выросла до 2297 долларов. В нынешних условиях премия к биржевым котировкам обеспечивает «РУСАЛу» в лучшем случае околонулевую рентабельность. Введение экспортных пошлин будет негативно для компании. В то же время «РУСАЛу» также предстоит решать масштабные инвестиционные задачи… Все это, конечно, потребует значительного привлечения заемного капитала, усугубив и без того высокую долговую нагрузку компании», - пояснил Калачев.
Что касается цен на сам алюминий, то и тут ситуация складывается не в пользу «РУСАЛа». Как заметил Алексей Головинов, главный аналитик ПСБ, на мировом рынке алюминия все непросто. По его словам, с мая текущего года цены двигаются в диапазоне 2100-2300 долларов за тонну и маловероятно, что картина заметно улучшится в ближайшее время.
И совершенно иначе сегодня на инвестиционном небосклоне смотрится «Норникель». «Компания сейчас находится на пике своего инвестиционного цикла. Инвестиционная программа компании за последние несколько лет увеличилась более чем в 2,5 раза, в 2023 и 2024 годах она будет составлять почти 300 млрд рублей в год. Это позитивно для компании в долгосрочном плане. Мы сейчас как раз пересматриваем рейтинг и целевую цену по акциям «Норникеля» и обязательно учтем новую информацию», - сказал Алексей Калачев, аналитик ФГ «Финам».
В то же время, как отметил эксперт, увеличение инвестиционной нагрузки будет отрицательно влиять на текущую дивидендную политику ГМК. «Компанию уже не считают генератором дивидендов после того, как она неожиданно для рынка отказалась от выплаты итоговых дивидендов за 2022 год. Но возобновление дивидендных выплат, хотя бы и с меньшей чем раньше доходностью, несколько исправляет ситуацию», - добавил аналитик.
Еще один фактор, который негативно сказывается на «Норникеле», - это сильная зависимость от экспорта. «Компания критически зависит от экспорта, который приносит ей более 90% выручки. Хотя «Норникель» не попал под прямые санкции, компания несет дополнительные издержки из-за отказов в поставках технологического оборудования, переноса сроков и удорожания инвестиционных проектов, а также из-за перестройки экспортной логистики. «Норникель» меняет географию поставок увеличивая долю региона ЮВА. В этом году компания сменила основной экспортный хаб с порта Амстердам (Нидерланды) на порт Танжер (Марокко)», - заметил Калачев.
И, наконец, третий минус в «копилку» «Норникеля» - невпечатляющие результаты за первую половину года: выручка сократилась на 20,2% (г/г), показатель EBITDA снизился на 29,7%, сохранив при этом рентабельность на высоком уровне 47%. Чистая прибыль упала на 78,9%. По результатам 9 месяцев 2023 года компания сократила в годовом выражении производство никеля на 8,8% и меди на 4,1%, увеличив производство палладия на 0,8% и платины на 7,5%. Ценовая динамика на рынках промышленных металлов также оставляет желать лучшего. Однако во второй половине года «Норникель» выигрывает от ослабления валютного курса рубля. Вместе с тем увеличивается фискальная нагрузка на отрасль - с 1 октября введены пошлины на экспорт металлов, зависящие от курса доллара, которые будут действовать до конца 2024 года. Кроме того, в этом году компания будет одним из крупнейших плательщиков windfall tax за прибыль предыдущих лет.
«Тем не менее «Норникель» остается крепкой и устойчивой компанией, важнейшим поставщиком металлов на мировой рынок с хорошими перспективами долгосрочного роста», - подчеркивают в «Финаме».
И все же принимая решение о покупке бумаг ГМК, нужно учитывать и ситуацию на мировом рынке металлов в целом. Хотя производство «Норникеля» носит стабильный характер, цены на реализуемую продукцию обновляют минимумы, обращает внимание Головинов. Так, стоимость палладия упала с начала текущего года на 37%, а никеля - почти на 41%.
В связи с этим эксперт дал инвесторам рекомендацию рассматривать бумаги «РУСАЛа» как подходящие для среднесрочных сделок, а «Норникеля» - для долгосрочных.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Что происходит с компаниями и стоит ли радоваться инвесторам? В ситуации разбирался Finam.ru.
«Норникель»
В конце рабочей недели ГМК «Норильский никель» сообщил инвесторам две приятные новости. Во-первых, менеджмент компании принял решение о дроблении обыкновенных акций с коэффициентом 100 (количество бумаг будет увеличено в 100 раз, а их стоимость снижена в 100 раз). Это будет сделано в целях увеличения привлекательности акций для российских инвесторов и повышения их ликвидности на бирже. Так, если сейчас одна акция ГМК стоит примерно 18 тысяч рублей, то после сплита ее можно будет приобрести всего за 180 рублей.
И, наконец, второе знаковое событие на сегодня - совет директоров «Норникеля» рекомендовал акционерам выплатить дивиденды по итогам девяти месяцев 2023 года в размере 915,33 рубля на одну обыкновенную акцию. Окончательное решение по этому вопросу будет принято во время собрания акционеров, назначенного на 7 декабря. И в случае положительного исхода держатели акций получат свои дивиденды уже 26 декабря.
Последняя новость особенно положительно была воспринята участниками торгов, ведь по итогам 2022 года никаких выплат от ГМК они не получили и многие уже не надеялись, что это произойдет раньше следующего года. В момент объявления данного решения бумаги металлурга дорожали на 0,5%, достигая отметки в 18174 рубля. Дивидендная доходность к текущей цене составляет около 5%.
Напомним, что 1 января 2023 года прекратила свое действие дивидендная политика «Норникеля» с привязкой к EBITDA. Новая дивполитика, судя по всему, будет привязана к денежному потоку, который за последнее время улучшился. Так, в первом полугодии он увеличился на 28% - до 1,35 млн долларов.
«Возвращение к дивидендам - значимое событие, последний раз компания платила по итогам 2021 года. «Норникель» проходит пик инвестиционной программы в 2023 году, можно ожидать, что размер выплат вырастет в ближайшее время. Что касается сплита, то он позитивен для спроса на акции компании со стороны частных инвесторов, однако сильных притоков вряд ли стоит ожидать», - прокомментировал два знаковых события Дмитрий Пучкарев, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций».
«РУСАЛ»
Объявление выплат дивидендов «Норникелем», в частности, положительно сказалось на котировках «РУСАЛа», который контролирует 26,4% акций ГМК. По состоянию на середину дня бумаги производителя алюминия находились в топе лидеров роста на Мосбирже, прибавляя почти 1%.
Исходя из доли «РУСАЛа» в ГМК, можно сделать вывод, что компания может получить дивидендные выплаты на общую сумму 400 млн долларов. Для металлурга это существенно, учитывая текущее финансовое положение. За последнее время у компании сильно выросла долговая нагрузка, отношение чистый долг/EBITDA на конец первого полугодия поднялось до 12,3х. Сам показатель скорректированная EBITDA сократился на 84%, выручка - на 17%, а чистая прибыль - на 54%.
«Возобновление выплаты дивидендов «Норникелем» влияет на «РУСАЛ» - компания может получить дивидендами около 400 млн долларов. Это около 6,4% от чистого долга алюминиевой компании на конец первого полугодия. Можно предположить, что увеличение долговой нагрузки «РУСАЛа» стало одной из важных причин возобновления выплат «Норникелем», - заметил Пучкарев.
На «РУСАЛ» определенно давят западные санкции, и даже увеличение поставок в Китай, судя по последней отчетности, пока дает слабые результаты. Напомним, что на прошлой неделе «РУСАЛ» купил долю в китайском заводе по производству глинозема и активизировал планы по строительству портового терминала на Дальнем Востоке, через который сможет принимать глинозем и отправлять алюминий. Однако данное строительство может обойтись компании не менее чем в 12 млрд рублей и займет до трех лет.
Столь затруднительная ситуация в компании наталкивает на мысли, что она сама, в отличие от «Норникеля», не сможет в ближайшее время порадовать акционеров дивидендами. Обсудить этот вопрос совет директоров «РУСАЛа» планирует 10 ноября. Заседание состоится по требованию «Суал Партнерс», крупного акционера компании, владеющего 25,5-процентным пакетом акций.
Помочь алюминиевому гиганту могло бы слияние с «Норникелем», обсуждение которого ведется с момента начала акционерного конфликта между «Интерросом» Владимира Потанина (владеет 37% акций ГМК) и «РУСАЛом» Олега Дерипаски в 2008 году. Однако тогда против выступил «Интеррос», не видя синергии между двумя компаниями. А позже, уже в этом году, сам «РУСАЛ» опроверг информацию о том, что такие разговоры снова ведутся.
Что делать инвесторам?
В связи с последними событиями у инвесторов остается один вопрос: стоит ли вкладываться в бумаги металлургов? Казалось бы, сейчас особенно привлекательными выглядят акции «РУСАЛа», которые с начала года почти ничего не прибавили. Однако аналитики не спешат давать сигнал к покупке.
«Взгляд на «РУСАЛ» преимущественно нейтральный. Компания может снизить долговую нагрузку за счет поступлений от «Норникеля», ожидается улучшение финансовых результатов во втором полугодии. При этом рост издержек на сырье, трудности с логистикой давят на рентабельность компании», - отметил Пучкарев.
С тем, что «РУСАЛ» выглядит уязвимым, согласен и Калачев. Напомним, что сейчас акции компании находятся у «Финама» на пересмотре после того, как их котировки в Гонконге упали до предыдущей целевой цены.
«Хотя компания не попадает под прямые санкции, США ввели запретительную экспортную пошлину в 200% на ввоз российского алюминия, а также любых изделий, изготовленных с использованием алюминия российского происхождения вне зависимости от его доли в изделии и от места производства изделий», - напомнил аналитик.
Также для «РУСАЛа» негативными выглядит тот факт, что доля экспорта в его выручке (около 70%) остается решающей, но при этом компания слабо выиграет от ослабления рубля.
«Дело не только в чрезвычайно высокой долговой нагрузке, значительная часть которой номинирована в иностранной валюте, но и в том, что «РУСАЛу» приходиться завозить в страну более половины сырья для своих алюминиевых заводов… «РУСАЛ» вынужден закупать глинозем из других источников, преимущественно в Китае, что отрицательно сказывается на рентабельности производства, которая остается низкой. Как видно из материалов компании, в первом полугодии 2023 года себестоимость тонны первичного алюминия у него выросла до 2297 долларов. В нынешних условиях премия к биржевым котировкам обеспечивает «РУСАЛу» в лучшем случае околонулевую рентабельность. Введение экспортных пошлин будет негативно для компании. В то же время «РУСАЛу» также предстоит решать масштабные инвестиционные задачи… Все это, конечно, потребует значительного привлечения заемного капитала, усугубив и без того высокую долговую нагрузку компании», - пояснил Калачев.
Что касается цен на сам алюминий, то и тут ситуация складывается не в пользу «РУСАЛа». Как заметил Алексей Головинов, главный аналитик ПСБ, на мировом рынке алюминия все непросто. По его словам, с мая текущего года цены двигаются в диапазоне 2100-2300 долларов за тонну и маловероятно, что картина заметно улучшится в ближайшее время.
И совершенно иначе сегодня на инвестиционном небосклоне смотрится «Норникель». «Компания сейчас находится на пике своего инвестиционного цикла. Инвестиционная программа компании за последние несколько лет увеличилась более чем в 2,5 раза, в 2023 и 2024 годах она будет составлять почти 300 млрд рублей в год. Это позитивно для компании в долгосрочном плане. Мы сейчас как раз пересматриваем рейтинг и целевую цену по акциям «Норникеля» и обязательно учтем новую информацию», - сказал Алексей Калачев, аналитик ФГ «Финам».
В то же время, как отметил эксперт, увеличение инвестиционной нагрузки будет отрицательно влиять на текущую дивидендную политику ГМК. «Компанию уже не считают генератором дивидендов после того, как она неожиданно для рынка отказалась от выплаты итоговых дивидендов за 2022 год. Но возобновление дивидендных выплат, хотя бы и с меньшей чем раньше доходностью, несколько исправляет ситуацию», - добавил аналитик.
Еще один фактор, который негативно сказывается на «Норникеле», - это сильная зависимость от экспорта. «Компания критически зависит от экспорта, который приносит ей более 90% выручки. Хотя «Норникель» не попал под прямые санкции, компания несет дополнительные издержки из-за отказов в поставках технологического оборудования, переноса сроков и удорожания инвестиционных проектов, а также из-за перестройки экспортной логистики. «Норникель» меняет географию поставок увеличивая долю региона ЮВА. В этом году компания сменила основной экспортный хаб с порта Амстердам (Нидерланды) на порт Танжер (Марокко)», - заметил Калачев.
И, наконец, третий минус в «копилку» «Норникеля» - невпечатляющие результаты за первую половину года: выручка сократилась на 20,2% (г/г), показатель EBITDA снизился на 29,7%, сохранив при этом рентабельность на высоком уровне 47%. Чистая прибыль упала на 78,9%. По результатам 9 месяцев 2023 года компания сократила в годовом выражении производство никеля на 8,8% и меди на 4,1%, увеличив производство палладия на 0,8% и платины на 7,5%. Ценовая динамика на рынках промышленных металлов также оставляет желать лучшего. Однако во второй половине года «Норникель» выигрывает от ослабления валютного курса рубля. Вместе с тем увеличивается фискальная нагрузка на отрасль - с 1 октября введены пошлины на экспорт металлов, зависящие от курса доллара, которые будут действовать до конца 2024 года. Кроме того, в этом году компания будет одним из крупнейших плательщиков windfall tax за прибыль предыдущих лет.
«Тем не менее «Норникель» остается крепкой и устойчивой компанией, важнейшим поставщиком металлов на мировой рынок с хорошими перспективами долгосрочного роста», - подчеркивают в «Финаме».
И все же принимая решение о покупке бумаг ГМК, нужно учитывать и ситуацию на мировом рынке металлов в целом. Хотя производство «Норникеля» носит стабильный характер, цены на реализуемую продукцию обновляют минимумы, обращает внимание Головинов. Так, стоимость палладия упала с начала текущего года на 37%, а никеля - почти на 41%.
В связи с этим эксперт дал инвесторам рекомендацию рассматривать бумаги «РУСАЛа» как подходящие для среднесрочных сделок, а «Норникеля» - для долгосрочных.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter