13 ноября 2023 Business Insider
Обвал цен на облигации в марте потопил Silicon Valley Bank – и есть опасение, что то, что спровоцировало крах калифорнийского кредитора, может повториться на Уолл-стрит.
Серьезное падение рынка казначейских облигаций сильно ударил по некоторым крупнейшим финансовым учреждениям, обрушив цены на акции таких знаковых компаний, как Bank of America, и усилив опасения, что потрясения, вызванные банкротством SVB, возможно, еще не закончились.
Что необходимо знать о нереализованных убытках? Почему они приводят к падению котировок акций банков? Могут ли они спровоцировать новый финансовый кризис?
Нереализованные убытки
Казначейские облигации — долговые инструменты, которые правительство выпускает для финансирования своих расходов — находятся в плачевном состоянии с начала пандемии, а инвесторы обеспокоены ростом процентных ставок и долгосрочной жизнеспособностью огромного дефицита США.
С апреля 2020 года котировки фонда iShares 20+ Year Treasury компании BlackRock, который отслеживает цены на долговые обязательства с более длительным сроком погашения, упали на 48%. В то же время доходность 10-летних казначейских обязательств, которая движется в противоположном направлении по отношению к ценам, недавно впервые за 16 лет превысила 5%.
В результате этой распродажи некоторые крупнейшие банки США понесли нереализованные, или "бумажные", убытки на сотни миллиардов долларов. Это означает, что стоимость их облигаций упала, но они предпочли сохранять, а не продавать свои инвестиции.
В прошлом месяце агентство Moody's подсчитало, что к 30 сентября финансовые институты США понесли бумажные убытки по своим портфелям на сумму $650 млрд, что на 15% больше, чем 30 июня. Данные рейтингового агентства еще не учитывают тяжелый октябрь, когда обвал цен на облигации перерос в один из худших периодов в истории рынка.
Однако эти «потери» — не то же самое, что долг, который описывает реальные заимствования, подлежащие погашению.
Bank of America - крупнейший кредитор, наиболее пострадавший от обвала цен на облигации: в прошлом месяце он сообщил о потенциальной дыре в своем балансе на сумму 130 миллиардов долларов.
Другие банки «Большой четверки» — Citigroup , JPMorgan Chase и Wells Fargo — также понесли нереализованные убытки в десятки миллиардов долларов, согласно их отчетам о прибылях и убытках за второй и третий кварталы.
Ждать ли нового кризиса в стиле SVB?
Silicon Valley Bank обанкротился в марте после того, как сообщил об убытке в размере $1,8 млрд по собственному портфелю облигаций, что спровоцировало отток депозитов. Аналогичным образом, огромные нереализованные убытки крупных банков также вызывают беспокойство у сторонников пессимизма на Уолл-стрит.
«Выше и дольше» — это абсурдная чушь», — заявил ветеран рынка Ларри Макдональд в своем посте в воскресенье, имея в виду сигнал ФРС, что она будет удерживать процентные ставки примерно на их нынешнем уровне вплоть до 2024 года в попытке покончить с инфляцией. «6% + по федеральным фондам ФРС и Bank of America окажется на грани неплатежеспособности».
Важно помнить, что убытки BofA в размере 130 миллиардов долларов до сих пор не реализованы. В отличие от SVB, банк еще не имеет официальных убытков, поскольку не продал свои облигации.
Финансовый директор банка Аластер Бортвик отмахнулся от беспокойства рынка во время отчета о прибылях и убытках в прошлом месяце, отметив, что большая часть портфеля банка с фиксированной доходностью представляет собой государственные облигации с низким уровнем риска, которые он планировал держать до истечения срока погашения долга.
"Все эти нереализованные убытки относятся к гарантированным государством ценным бумагам", - сказал он журналистам. «Поскольку мы держим их до погашения, мы ожидаем, что со временем у нас будут нулевые убытки».
Нельзя исключать вероятности, что напуганные клиенты BofA массово заберут свои деньги, как это произошло с SVB, но этого не произошло. Фактически, депозиты выросли после регистрации около 200 000 новых счетов в третьем квартале.
Некоторые аналитики также полагают, что худшее на рынке казначейских облигаций уже позади, поскольку Федеральная резервная система начинает сигнализировать о том, что ее кампания по ужесточению ДКП почти завершена. Доходность десятилетних облигаций в последние недели снизилась, упав с 5% до 4,6% по состоянию на вторник.
Банки под давлением
Это не означает, что банки «Большой четверки» могут спать спокойно.
В статье, опубликованной ранее в этом году, исследователи ФРБ Канзас-Сити пришли к выводу, что бумажные убытки все еще могут снизить цену акций банка: «Нереализованные убытки могут негативно повлиять на стоимость акций, поскольку восприятие инвесторами финансового здоровья ухудшается».
Именно это и произошло в этом году: акции трех из четырех крупнейших банков упали. Как и ожидалось, больше всего пострадал Bank of America: его акции снизились на 24% за последний год и на 14% с начала года.
«Обеспокоенность по поводу нереализованных убытков по суверенным облигациям также давит на американских кредиторов, вновь отражая обеспокоенность по поводу роста процентных ставок и того, будет ли Федеральная резервная система США в конечном итоге ужесточать политику слишком сильно и слишком долго», - заявил Расс Молд из AJ Bell в своем докладе на прошлой неделе.
Нереализованные убытки, возможно, не спровоцируют новый финансовый кризис, но пока акции банков снижаются, они останутся проблемой для крупнейших игроков Уолл-стрит.
http://www.businessinsider.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Серьезное падение рынка казначейских облигаций сильно ударил по некоторым крупнейшим финансовым учреждениям, обрушив цены на акции таких знаковых компаний, как Bank of America, и усилив опасения, что потрясения, вызванные банкротством SVB, возможно, еще не закончились.
Что необходимо знать о нереализованных убытках? Почему они приводят к падению котировок акций банков? Могут ли они спровоцировать новый финансовый кризис?
Нереализованные убытки
Казначейские облигации — долговые инструменты, которые правительство выпускает для финансирования своих расходов — находятся в плачевном состоянии с начала пандемии, а инвесторы обеспокоены ростом процентных ставок и долгосрочной жизнеспособностью огромного дефицита США.
С апреля 2020 года котировки фонда iShares 20+ Year Treasury компании BlackRock, который отслеживает цены на долговые обязательства с более длительным сроком погашения, упали на 48%. В то же время доходность 10-летних казначейских обязательств, которая движется в противоположном направлении по отношению к ценам, недавно впервые за 16 лет превысила 5%.
В результате этой распродажи некоторые крупнейшие банки США понесли нереализованные, или "бумажные", убытки на сотни миллиардов долларов. Это означает, что стоимость их облигаций упала, но они предпочли сохранять, а не продавать свои инвестиции.
В прошлом месяце агентство Moody's подсчитало, что к 30 сентября финансовые институты США понесли бумажные убытки по своим портфелям на сумму $650 млрд, что на 15% больше, чем 30 июня. Данные рейтингового агентства еще не учитывают тяжелый октябрь, когда обвал цен на облигации перерос в один из худших периодов в истории рынка.
Однако эти «потери» — не то же самое, что долг, который описывает реальные заимствования, подлежащие погашению.
Bank of America - крупнейший кредитор, наиболее пострадавший от обвала цен на облигации: в прошлом месяце он сообщил о потенциальной дыре в своем балансе на сумму 130 миллиардов долларов.
Другие банки «Большой четверки» — Citigroup , JPMorgan Chase и Wells Fargo — также понесли нереализованные убытки в десятки миллиардов долларов, согласно их отчетам о прибылях и убытках за второй и третий кварталы.
Ждать ли нового кризиса в стиле SVB?
Silicon Valley Bank обанкротился в марте после того, как сообщил об убытке в размере $1,8 млрд по собственному портфелю облигаций, что спровоцировало отток депозитов. Аналогичным образом, огромные нереализованные убытки крупных банков также вызывают беспокойство у сторонников пессимизма на Уолл-стрит.
«Выше и дольше» — это абсурдная чушь», — заявил ветеран рынка Ларри Макдональд в своем посте в воскресенье, имея в виду сигнал ФРС, что она будет удерживать процентные ставки примерно на их нынешнем уровне вплоть до 2024 года в попытке покончить с инфляцией. «6% + по федеральным фондам ФРС и Bank of America окажется на грани неплатежеспособности».
Важно помнить, что убытки BofA в размере 130 миллиардов долларов до сих пор не реализованы. В отличие от SVB, банк еще не имеет официальных убытков, поскольку не продал свои облигации.
Финансовый директор банка Аластер Бортвик отмахнулся от беспокойства рынка во время отчета о прибылях и убытках в прошлом месяце, отметив, что большая часть портфеля банка с фиксированной доходностью представляет собой государственные облигации с низким уровнем риска, которые он планировал держать до истечения срока погашения долга.
"Все эти нереализованные убытки относятся к гарантированным государством ценным бумагам", - сказал он журналистам. «Поскольку мы держим их до погашения, мы ожидаем, что со временем у нас будут нулевые убытки».
Нельзя исключать вероятности, что напуганные клиенты BofA массово заберут свои деньги, как это произошло с SVB, но этого не произошло. Фактически, депозиты выросли после регистрации около 200 000 новых счетов в третьем квартале.
Некоторые аналитики также полагают, что худшее на рынке казначейских облигаций уже позади, поскольку Федеральная резервная система начинает сигнализировать о том, что ее кампания по ужесточению ДКП почти завершена. Доходность десятилетних облигаций в последние недели снизилась, упав с 5% до 4,6% по состоянию на вторник.
Банки под давлением
Это не означает, что банки «Большой четверки» могут спать спокойно.
В статье, опубликованной ранее в этом году, исследователи ФРБ Канзас-Сити пришли к выводу, что бумажные убытки все еще могут снизить цену акций банка: «Нереализованные убытки могут негативно повлиять на стоимость акций, поскольку восприятие инвесторами финансового здоровья ухудшается».
Именно это и произошло в этом году: акции трех из четырех крупнейших банков упали. Как и ожидалось, больше всего пострадал Bank of America: его акции снизились на 24% за последний год и на 14% с начала года.
«Обеспокоенность по поводу нереализованных убытков по суверенным облигациям также давит на американских кредиторов, вновь отражая обеспокоенность по поводу роста процентных ставок и того, будет ли Федеральная резервная система США в конечном итоге ужесточать политику слишком сильно и слишком долго», - заявил Расс Молд из AJ Bell в своем докладе на прошлой неделе.
Нереализованные убытки, возможно, не спровоцируют новый финансовый кризис, но пока акции банков снижаются, они останутся проблемой для крупнейших игроков Уолл-стрит.
http://www.businessinsider.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter