13 ноября 2023 Мои Инвестиции | МТС
🧐 Ожидаем, что в III кв. 2023 г. рост выручки МТС сохранился на уровне 14% г/г, в результате чего данный показатель достиг 157 млрд руб. Этому должны были способствовать позитивные тренды в сегменте услуг связи и финтехе, а также активное развитие рекламных технологий и продолжающееся восстановление в ритейл-бизнесе.
☎️ По нашим оценкам, доходы от услуг связи в России выросли на 7% г/г благодаря обновлению линейки тарифов, расширению базы экосистемных клиентов и хорошему спросу на подписку Premium.
🏦 Выручка МТС Банка, на наш взгляд, увеличилась на 25% г/г за счет расширения кредитного портфеля и роста комиссионных доходов. Некоторое замедление темпов роста относительно предыдущих кварталов обусловлено высокой базой сравнения.
📱Считаем, что темпы роста AdTech-направления сохранились примерно на уровне предыдущего квартала и составили 47% г/г благодаря развитию цифровых рекламных технологий и эффекту консолидации ряда активов (Buzzoola и Segmento).
🛍 Рост продаж телефонов и аксессуаров в России мог ускориться до 30% г/г, в том числе за счет растущего спроса на более дорогие смартфоны.
⚙️В то же время EBITDA, по нашим прогнозам, снизилась на 2% г/г до 59,3 млрд руб., а рентабельность – до 38% против 44% годом ранее. Такая динамика была в том числе обусловлена растущими расходами на маркетинг и персонал ввиду активного развития экосистемных сервисов.
💰Мы полагаем, что повышение процентных ставок могло привести к увеличению процентных расходов МТС в III кв. 2023 г. В результате мы ожидаем снижения чистой прибыли на 19% г/г до 10 млрд руб.
🤫 Привлекательны ли сейчас акции МТС?
На наш взгляд, МТС пока остается преимущественно дивидендной историей, а публикация результатов не окажет заметного влияния на динамику акций. При этом рекомендация по дивидендам за 2023 г. вряд ли будет объявлена раньше мая следующего года.
В то же время недавнее повышение процентных ставок не только оказывает негативное влияние на прибыль компании, но и снижает привлекательность ее потенциальной дивидендной доходности (ожидаем около 13% по итогам 2023 г.).
Потенциальным краткосрочным драйвером могло бы стать выделение башенного бизнеса, которое должно привести к заметному снижению долговой нагрузки. В частности, согласно недавним сообщениям СМИ, в последнее время МТС могла активизировать усилия в этом направлении. Однако пока в этом вопросе сохраняется значительная неопределенность.
С учетом всех этих факторов мы сохраняем нейтральный взгляд на МТС: мультипликатор EV/EBITDA за 2024 г. составляет 3.6х, что, на наш взгляд, является в целом справедливой оценкой на текущий момент.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
☎️ По нашим оценкам, доходы от услуг связи в России выросли на 7% г/г благодаря обновлению линейки тарифов, расширению базы экосистемных клиентов и хорошему спросу на подписку Premium.
🏦 Выручка МТС Банка, на наш взгляд, увеличилась на 25% г/г за счет расширения кредитного портфеля и роста комиссионных доходов. Некоторое замедление темпов роста относительно предыдущих кварталов обусловлено высокой базой сравнения.
📱Считаем, что темпы роста AdTech-направления сохранились примерно на уровне предыдущего квартала и составили 47% г/г благодаря развитию цифровых рекламных технологий и эффекту консолидации ряда активов (Buzzoola и Segmento).
🛍 Рост продаж телефонов и аксессуаров в России мог ускориться до 30% г/г, в том числе за счет растущего спроса на более дорогие смартфоны.
⚙️В то же время EBITDA, по нашим прогнозам, снизилась на 2% г/г до 59,3 млрд руб., а рентабельность – до 38% против 44% годом ранее. Такая динамика была в том числе обусловлена растущими расходами на маркетинг и персонал ввиду активного развития экосистемных сервисов.
💰Мы полагаем, что повышение процентных ставок могло привести к увеличению процентных расходов МТС в III кв. 2023 г. В результате мы ожидаем снижения чистой прибыли на 19% г/г до 10 млрд руб.
🤫 Привлекательны ли сейчас акции МТС?
На наш взгляд, МТС пока остается преимущественно дивидендной историей, а публикация результатов не окажет заметного влияния на динамику акций. При этом рекомендация по дивидендам за 2023 г. вряд ли будет объявлена раньше мая следующего года.
В то же время недавнее повышение процентных ставок не только оказывает негативное влияние на прибыль компании, но и снижает привлекательность ее потенциальной дивидендной доходности (ожидаем около 13% по итогам 2023 г.).
Потенциальным краткосрочным драйвером могло бы стать выделение башенного бизнеса, которое должно привести к заметному снижению долговой нагрузки. В частности, согласно недавним сообщениям СМИ, в последнее время МТС могла активизировать усилия в этом направлении. Однако пока в этом вопросе сохраняется значительная неопределенность.
С учетом всех этих факторов мы сохраняем нейтральный взгляд на МТС: мультипликатор EV/EBITDA за 2024 г. составляет 3.6х, что, на наш взгляд, является в целом справедливой оценкой на текущий момент.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter