15 ноября 2023 БКС Экспресс | Сургутнефтегаз
Сургутнефтегаз к концу ноября опубликует результаты за III квартал 2023 г. по РСБУ.
Ожидаем неплохой прибыли основного бизнеса компании, но рынок интересует валютная прибыль от слабого рубля.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Прогнозируем выручку компании за квартал на уровне 660 млрд руб., операционную прибыль в размере 140 млрд руб. и EBITDA в 168 млрд руб. Чистая прибыль, по нашим оценкам, достигла 309 млрд руб. при поддержке валютной выручки в 185 млрд руб. — за III квартал курс рубля ослаб с 89,6 до 95 руб. за доллар.
Впрочем, в этом году сложно прогнозировать валютные прибыли и убытки Сургутнефтегаза, так как они все больше теряют связь с курсом рубля. Мы точно не знаем, какую часть «кубышки» в $56 млрд компания держит в долларах США — по нашей оценке, валютная прибыль составляет 60% от прибыли по «кубышке», будь она полностью долларовой. До 2021 г. она состояла из долларов на 93%, но прибыль по ней была как в I полугодии 2023 г.
В фокусе — прибыль по курсовым разницам. Валютные прибыль и убытки не влияют на размер дивидендов по обыкновенным акциям Сургутнефтегаза: дивидендная политика «обычек» предполагает низкую и медленно растущую дивидендную доходность — возможно, 3%.
Однако по привилегированным акциям компания должна выплачивать 40% прибыли на акцию по РСБУ, включая неденежные статьи, такие как прибыли и убытки от валютных операций. В 2014, 2015, 2018, 2020 и 2021 гг. такая политика приводила к сверхдивидендам. 2023 г. должен стать самым богатым: если доллар на конец года будет стоить 93,2 руб., то дивиденды по «префам» достигнут 12,8 руб. с доходностью 22%. Однако при текущем курсе 90,2 руб. за доллар размер выплат снизится до 12,25 руб. с доходностью 20,7% — все еще очень хороший уровень.
Наша рекомендация по привилегированным и обыкновенным акциям Сургутнефтегаза — «Продавать». Коэффициенты P/E 2023п для двух бумаг составляют 1,0x и 1,8x, что на 76% и 60% ниже средних исторических значений. Но это вполне уместно, учитывая единовременный и огромный прирост прибыли, который ожидается от рекордного роста валютной прибыли в этом году.
Ожидаем неплохой прибыли основного бизнеса компании, но рынок интересует валютная прибыль от слабого рубля.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Прогнозируем выручку компании за квартал на уровне 660 млрд руб., операционную прибыль в размере 140 млрд руб. и EBITDA в 168 млрд руб. Чистая прибыль, по нашим оценкам, достигла 309 млрд руб. при поддержке валютной выручки в 185 млрд руб. — за III квартал курс рубля ослаб с 89,6 до 95 руб. за доллар.
Впрочем, в этом году сложно прогнозировать валютные прибыли и убытки Сургутнефтегаза, так как они все больше теряют связь с курсом рубля. Мы точно не знаем, какую часть «кубышки» в $56 млрд компания держит в долларах США — по нашей оценке, валютная прибыль составляет 60% от прибыли по «кубышке», будь она полностью долларовой. До 2021 г. она состояла из долларов на 93%, но прибыль по ней была как в I полугодии 2023 г.
В фокусе — прибыль по курсовым разницам. Валютные прибыль и убытки не влияют на размер дивидендов по обыкновенным акциям Сургутнефтегаза: дивидендная политика «обычек» предполагает низкую и медленно растущую дивидендную доходность — возможно, 3%.
Однако по привилегированным акциям компания должна выплачивать 40% прибыли на акцию по РСБУ, включая неденежные статьи, такие как прибыли и убытки от валютных операций. В 2014, 2015, 2018, 2020 и 2021 гг. такая политика приводила к сверхдивидендам. 2023 г. должен стать самым богатым: если доллар на конец года будет стоить 93,2 руб., то дивиденды по «префам» достигнут 12,8 руб. с доходностью 22%. Однако при текущем курсе 90,2 руб. за доллар размер выплат снизится до 12,25 руб. с доходностью 20,7% — все еще очень хороший уровень.
Наша рекомендация по привилегированным и обыкновенным акциям Сургутнефтегаза — «Продавать». Коэффициенты P/E 2023п для двух бумаг составляют 1,0x и 1,8x, что на 76% и 60% ниже средних исторических значений. Но это вполне уместно, учитывая единовременный и огромный прирост прибыли, который ожидается от рекордного роста валютной прибыли в этом году.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба