24 ноября 2023 Financial Times | DXY
График индекса доллара интервалами в 1 деньИнвесторы сбрасывают доллар, полагая, что ставки в США достигли пика
Инвесторы продают доллары самыми быстрыми темпами за год, поскольку они повышают ставки на то, что Федеральная резервная система США завершила свою агрессивную кампанию по повышению процентных ставок и осуществит многократное снижение в следующем году.
Управляющие активами ускорили продажу доллара в этом месяце. Ожидается крупнейший ежемесячный отток с ноября прошлого года, по данным State Street, которая управляет активами на сумму $40 трлн. По данным банка, менеджеры совершали «значительные» продажи каждый день после выхода 3 ноября более слабых, чем ожидалось, данных по занятости в США .
Это привело к тому, что доллар демонстрирует худшие месячные показатели за год, при этом аналитики предупреждают, что продажи управляющих активами могут стать лишь началом долгосрочной тенденции среди инвесторов, которые будут снижать валютный риск по своим активам в США.
«Потоки за последние две недели указывают на быстрое переосмысление спроса на доллар», — сказал Майкл Меткалф, глава макростратегии State Street, добавив, что недавние продажи ознаменовали снижение «необычайно большого избыточного веса доллара США».
«Инвесторы думают: «Если [снижение ставок] действительно будет осуществлено, мне не нужно держать столько долларов».
По данным State Street, за последние два десятилетия произошло только шесть таких быстрых перетасовок долларовых активов. Самый последний из них произошел в ноябре прошлого года, когда индекс доллара — показатель его силы по отношению к корзине из шести валют — к концу января потерял примерно 10 процентов.
Меткалф добавил, что, несмотря на недавнее ослабление, управляющие активами по-прежнему имеют избыточный вес в долларах по сравнению с другими валютами, что является признаком того, что слабость доллара может получить дальнейшее развитие.
В прошлом году доллар пережил мощный бычий рост, вызванный повышением ставок ФРС. К концу сентября индекс доллара вырос на целых 19 процентов, принеся большую прибыль макрохедж-фондам с бычьими позициями, прежде чем резко ослабнуть в четвертом квартале.
В этом году в период с июля по октябрь он вырос более чем на 7 процентов, поскольку надежные экономические данные подняли базовую стоимость заимствований в США до 16-летнего максимума и убедили инвесторов, что ставки останутся высокими еще долгое время.
Но в последние недели восприятие перспектив снова изменилось. Инфляция в США в октябре упала больше, чем ожидалось, до 3,2 процента, что побудило инвесторов отказаться от прогноза дальнейшего повышения ставок. Недавнее ослабление привело к тому, что индекс доллара остался примерно там, где он был в начале года, и фьючерсные рынки теперь оценивают снижение ставок ФРС более чем на 0,5 процентных пункта к сентябрю следующего года.
Джефф Ю, валютный стратег BNY Mellon, которая управляет активами на сумму $46 трлн, сказал, что за последние 20 дней клиенты-депозитарии фирмы «продавали доллары самыми быстрыми темпами в этом году», отдавая предпочтение покупке японской иены, канадского доллара и ряда латиноамериканских валют.
Давление на доллар станет приятной новостью для министерства финансов Японии. Он был готов к возможной валютной интервенции, поскольку в начале этого месяца иена торговалась вблизи 33-летнего минимума по отношению к доллару США, что усилило инфляционное давление за счет роста стоимости импортируемых товаров.
Хотя в этом году иена упала примерно на 12 процентов по отношению к доллару, ноябрь предложил некоторую отсрочку, поскольку валюта укрепилась примерно на 1,5 процента.
Ю ожидает, что укрепление иены продолжится, поскольку многие ожидают, что Банк Японии откажется от своей политики отрицательных процентных ставок в ближайшие месяцы.
«Нет особого смысла играть на понижение по иене [ставя на падение цены], поскольку каждое заседание Банка Японии может ознаменовать это решение», - сказал он.
Слабость доллара также приносит облегчение развивающимся рынкам. Это облегчит им погашение долларовых займов и может начать переманивать инвесторов обратно в развивающиеся экономики после масштабных продаж долгов в твердой валюте в этом году.
«Мы уделяем слишком много внимания акциям развивающихся рынков и сырьевым товарам», — сказал Флориан Иелпо, руководитель макроэкономического отдела мульти-активов Lombard Odier Investment Managers, добавив, что более слабая ситуация по доллару «устраняет некоторые очень сильные [бычьи] аргументы в пользу американских акций».
Индекс акций развивающихся рынков MSCI в этом году прибавил 3 процента, что значительно отстает от роста почти на 19 процентов индекса акций американских компаний S&P 500.
Франческо Сандрини, руководитель стратегии мультиактивов в Amundi, заявил, что в 2024 году он ожидает продолжения слабости доллара «отчасти потому, что мы ожидаем меньшей турбулентности между США и Китаем», а это означает, что инвесторы меньше нуждаются в долларе как в безопасной гавани.
Однако он добавил, что с начала российско-украинского конфликта «что-то нарушилось» в привычной ротации между развитыми и развивающимися рынками, отметив, что предпочтение акций Мексики и Бразилии частично объясняется восприятием того, что эти страны находятся в хорошем политическом положении.
«Мы наблюдаем большой интерес к развивающимся рынкам, но я думаю, что эти две силы – более слабый доллар и геополитические проблемы – находятся в некотором конфликте», – сказал он.
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter