RAZB0RKA отчета МОСЭНЕРГО по РСБУ 3кв'23.
Кратко напомню, почему назвал разборку 2-го квартала POWERBANK
Операционная прибыль 2кв составила всего 775 млн руб или 0.02 руб/акция
При этом, сальдо финансовых доходов/расходов составило 763 млн руб
От своих финансовых вложений в 2-ом квартале МОСЭНЕРГО заработало столько же сколько и от основного бизнеса!
Это и дало название POWERBANK = Энергетический банк
Финансовые вложения компании на конец 2-го квартала составляли 80 млрд руб
В результате снижения сальдо прочих доходов и снижения %, чистая прибыль снизилась на 22% до 0.03 руб/акция за 2кв и 0.34 руб/акция за 1 полугодие
Расчетный дивиденд за 2023 год по итогам 1-го полугодия снизился до 0.17 руб, а акции стоили выше 3 руб!
Прибыль падает, дивиденды снижаются, а акции на максимумах последних лет
Всё говорило о том, что акции стоят дорого
Может рынок ожидал, что в 3-4 квартале динамика прибыли резко развернется?
В середине Октября компания опубликовала операционные результаты 3-го квартала
Производство электроэнергии выросло в 3 квартале на 4% г-к-г!
И достигло рекордных уровней.... с 2011-го года...
Может и прибыль выросла до рекордных уровней?
Динамика показателей 9 месяцев:
Выручка 167 млрд руб (+9%)
Себестоимость 154 млрд руб (+9%)
Операц.прибыль 11 млрд руб (+6%)
Чистая прибыль 12 млрд руб (-25%)
Результаты 9 месяцев по выручке и операц.прибыли хоть и в положительной зоне, но не выглядят прорывом
При увеличении производства электроэнергии на 4%, выручка 3-го квартала выросла всего на 1% г-к-г до 39 млрд руб
Дело в том, что из-за теплой осени выработка тепла снизилась на 21%, а выручка от продажи тепла на 25% г-к-г до 6.5 млрд руб
При этом выручка от продажи электроэнергии выросла на 7% до 23 млрд, а продажа мощности на 16% до 8 млрд руб
При этом себестоимость сегмента тепла и мощности выросла сильнее и валовая прибыль сегментов составила -1.8 и -0.9 млрд руб
При 23 млрд руб выручки, сегмент продажи электроэнергии принес в 3-ем квартале всего 0.1 млрд валовой прибыли против 1 млрд руб в 3кв'22
Как результат, операционный убыток в 3 квартале вырос на 124% г-к-г до -3 млрд руб или -0.08 руб/акция
Это рекордный операционный убыток за последние 11 лет!
Сальдо финансовых доходов/расходов улучшилось до +1 млрд руб
Финансовые вложения московского POWERBANK за квартал почти не изменились
Большая часть этих вложений это займы, выданные внутри группы ГАЗПРОМЭНЕРГОХОЛДИНГ
Долга у МОСЭНЕРГО нет, кредиторская задолженность сократилась в 3 квартале на 7 млрд руб из-за выплаты дивидендов за 2022 год
Сальдо прочих доходов/расходов в 3 квартале составило всего 0.3 млрд руб и почти не повлияли на финансовый результат
В итоге, чистый убыток в 3 квартале вырос на 26% до -1.3 млрд руб или -0.03 руб/акция
За 9 месяцев прибыль сократилась на 26% до 0.31 руб/акция
Если прибыль 4-го квартала будет как в 2022 году, то при 50% выплате расчетный дивиденд составит 0.196 руб/акция
В Сентябре акции "доразогнали" до 3.63 руб, но к текущему моменту котировки упали уже на 17% до 3 руб
Расчетная дивидендная доходность за 2023 год 6.5%
Может ГАЗПРОМ забрать с МОСЭНЕРГО не 50%, а к примеру 75% прибыли?
Думаю, что может
В таком случае, дивиденд составит 0.295 руб, а доходность 10%
Что в итоге?
Бизнес компании не растет
Рентабельность снижается
Прибыль снижается
Дивидендная доходность ниже рынка
Думаю, что есть большая вероятность дальнейшего снижения котировок
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter