14 декабря 2023 Financial Times | SPX
Доходность казначейских облигаций США падает, а акции растут после того, как представители центрального банка спрогнозировали снижение ставки на 75 б.п. в следующем году
ФРС сохранила процентные ставки на 22-летнем максимуме, но это решение было принято вместе с новыми прогнозами представителей центрального банка, указывающими на снижение на 75 базисных пунктов в следующем году — более «голубиный» прогноз, чем в предыдущих прогнозах.
Комментарии Пауэлла после решения ФРС также указывают на смену тона в банке. По его словам, базовая ставка теперь «вероятно, достигла своего пика для этого цикла ужесточения или близка к нему».
Решение Федерального комитета по открытому рынку сохранить ставки на уровне 5,25–5,5 процента последовало одновременно с публикацией так называемого точечного графика ФРС, который показал, что большинство чиновников ожидали, что к кону следующего года ставки будут находиться на уровне 4,5–4,75 процента.
Чиновники ожидают, что в 2025 году ставки упадут еще ниже, причем большинство из них прогнозируют, что в конечном итоге они составят от 3,5% до 3,75%.
Эти прогнозы относительно более резкого снижения ставок спровоцировали ралли акций США и резкое падение доходности казначейских облигаций, при этом доходность двухлетних облигаций зафиксировала самое большое ежедневное снижение со времени краха Silicon Valley Bank в марте.
Доходность двухлетних казначейских облигаций, которая меняется в зависимости от ожиданий процентных ставок, упала на 0,3 процентных пункта до 4,43 процента после заявления ФРС. Базовая доходность 10-летних казначейских облигаций упала на 0,17 процентных пункта в среду и еще больше упала во время утренних торгов в Азии, опустившись ниже 4 процентов впервые с августа.
Индекс S&P 500 прибавил 1,4% и закрылся на самом высоком уровне с января 2022 года.
«Они перешли от слов о повышении на длительный срок в сентябре к разговорам о снижении ставок», — сказала Прия Мисра, портфельный менеджер JPMorgan Asset Management. «Они отставали от кривой инфляции, но, возможно, они хотят быть впереди кривой с точки зрения замедления».
В своем заявлении ФРС изложила условия, при которых она будет рассматривать «любое дополнительное ужесточение политики, которое может быть целесообразным для возвращения инфляции к таргету 2 процентов с течением времени» — более мягкие формулировки, которые предполагают, что центральный банк, возможно, не увидит дальнейшей необходимости повышать уровень ставки еще раз.
Пауэлл подтвердил, что центральный банк намерен действовать «осторожно» при принятии будущих решений по ставкам, учитывая ожидания замедления экономического роста и наличие «реального прогресса» в борьбе с инфляцией.
Он подчеркнул эту точку зрения, заявив, что ФРС не хочет ограничивать экономику дольше, чем это необходимо.
«Мы осознаем риск того, что протянем слишком долго», — сказал Пауэлл, имея в виду слишком долгое ожидание снижения ставок. «Мы знаем, что это риск, и мы тщательны сосредоточены на том, чтобы не совершить эту ошибку».
Позже он добавил, что ФРС не будет ждать, пока инфляция вернется к 2 процентам, чтобы начать снижать ставки, потому что «мы хотели бы уменьшить ограничения для экономики задолго до» этого момента, «чтобы не промахнуться».
Последнее решение было принято в связи с тем, что ФРС пытается сохранить достаточно жесткую денежно-кредитную политику, чтобы снизить инфляцию до целевого уровня в 2 процента, не нанося ущерба экономике и не вызывая слишком большого количества потерь рабочих мест.
Некоторые трейдеры на фьючерсных рынках ожидали, что ФРС начнет снижать стоимость заимствований уже в марте, хотя данные по инфляции на этой неделе и сильный отчет о занятости в пятницу побудили делать ставки больше на то, что сокращения начнутся в мае. Накануне объявления решения в среду трейдеры предполагали, что процентные ставки могут упасть более чем на процентный пункт в следующем году.
Прогнозы чиновников ФРС по безработице почти не изменились с сентября, при этом чиновники по-прежнему ожидают лишь небольшого роста уровня безработицы до 4,1 процента в 2024 году с нынешних 3,7 процента.
Однако оценки базовой инфляции, измеряемой индексом расходов на личное потребление, были несколько снижены: официальные лица ожидали, что она достигнет 2,4 процента в 2024 году и 2,2 процента в 2025 году.
Чтобы рассмотреть вопрос о снижении ставок, ФРС должна быть уверена, что инфляция устойчиво возвращается к 2 процентам. Если более медленный рост потребительских цен будет сопровождаться резким ростом безработицы, причина сокращения будет ясна.
Надвигающийся вопрос заключается в том, что произойдет, если экономика выдержит падение инфляции. Некоторые чиновники, такие как Джон Уильямс, президент ФРБ Нью-Йорка, и Кристофер Уоллер, замуправляющего ФРС, предположили, что смягчение денежно-кредитной политики все еще может быть необходимым, чтобы процентные ставки, скорректированные с учетом инфляции, не становились слишком ограничительными для домохозяйств и предприятий.
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу