16 января 2024 Financial Times
Прогноз Пекина превысит целевой показатель роста на 2023 год, но перспективы более жесткие, поскольку потребители сохраняют осторожность
Будучи главой крупнейшего в Китае ритейлера ювелирных изделий, Кент Вонг держит руку на пульсе потребителей второй по величине экономики мира, и они проявляют осторожность.
Вонг, управляющий директор Chow Tai Fook, сказал, что клиенты сети переходят от бриллиантов и других драгоценных камней к золоту, источнику богатства в трудные времена.
«В краткосрочной перспективе люди будут продолжать быть более осторожными, независимо от того, [будь то] потребление или инвестиции», — сказал он, добавив, однако, что ожидает, что доверие потребителей вернется через год или два.
Сдержанный прогноз Вонга на 2024 год, разделяемый многими аналитиками, появился на фоне того, как политики в Пекине готовятся к решающему году в своей битве за восстановление жизненного духа экономики и избежание угрозы спирали дефляции.
Ожидается, что в среду правительство объявит, что валовой внутренний продукт вырос примерно на 5,2 процента в прошлом году, согласно опросу аналитиков Reuters. Хотя это немного превысит официальную цель в 5 процентов, экономисты говорят, что 2024 год, как ожидается, будет более сложным, при этом тот же опрос прогнозирует, что рост замедлится до 4,6 процента.
Спад на рынке недвижимости продолжается уже третий год, экспорт слаб, осторожные инвесторы избегают финансовых рынков Китая, а политики борются с тем, что, по мнению аналитиков Morgan Stanley, является самым продолжительным периодом дефляционного давления в стране со времен азиатского финансового кризиса 1997-98 годов.
«Я думаю, что это критический год для китайской экономики в том смысле, что дефляция может войти в порочный круг», — сказал Робин Син, главный экономист по Китаю в Morgan Stanley.
Китайские потребительские цены и цены производителей падают. Индекс потребительских цен (CPI) и индекс цен производителей (PPI), изменение за год (%). Источник: Bloomberg. Данные FT: Энди Лин
Син сказал, что компании начали сокращать долги и воздерживаться от капитальных затрат и найма сотрудников, в то время как рынок труда был жестким, а ожидания по заработной плате ухудшались.
«Чтобы разорвать этот порочный круг, нам необходимо предпринять очень значимые политические усилия», — сказал он.
Аналитики ожидают, что ежегодное Всекитайское собрание народных представителей, формальный парламент, снова установит целевой показатель экономического роста на уровне около 5 процентов, когда съезд начнется в начале марта.
Несмотря на высокие показатели по сравнению с развитыми экономиками, прошлогодний целевой показатель Китая оказался самым низким за последние десятилетия. Аналитики считали, что после того, как жесткие ограничения нанесли ущерб экономике в 2022 году, поставленной цели роста было легко достичь, но правительство все равно было вынуждено усилить бюджетную поддержку после того, как в середине года экономический рост заколебался.
Эффект базы по сравнению с 2022 годом, вероятно, повлиял на рост ВВП Китая в прошлом году примерно на 2 процентных пункта, сказал Хуэй Шань, главный экономист по Китаю в Goldman Sachs.
Базовая инфляция в Китае остается намного ниже, чем в других странах. Индекс потребительских цен без учета продуктов питания и энергоносителей, изменение за год (%). Источник: Bloomberg. Данные FT: Энди Лин
По словам аналитиков, как и в прошлом году, сектор недвижимости представляет собой самую большую неопределенность, с которой столкнется экономика в 2024 году. Правительство объявило о нескольких инициативах, недавно сообщив, что в декабре центральный банк направил банкам 350 миллиардов юаней (49 миллиардов долларов) через механизм, известный как «обещанное дополнительное кредитование».
В нем не поясняется, на что были выделены кредиты, но аналитики ожидают, что они могут быть предназначены для «Трех крупных проектов» — программы стимулирования жилищного строительства.
Крис Беддор, заместитель директора по исследованиям Китая в Gavekal, сказал, что этой схемы может быть достаточно, чтобы положить конец кризису в строительной сфере, но оживятся ли продажи недвижимости, сказать трудно. В декабре продажи недвижимости в Китае в 30 крупных городах по-прежнему составляли лишь 60 процентов от допандемического уровня 2019 года.
Беддор сказал, что если кризис недвижимости продолжит углубляться, властям, возможно, придется запустить пакет стимулирующих мер, который удивит рынок. Но он добавил, что его базовый сценарий предполагает стабилизацию, а не восстановление.
«В этом году будет довольно скромный рост, другими словами, по крайней мере, ситуация перестанет ухудшаться», — сказал он.
Помимо сектора недвижимости, экономисты утверждали, что для оживления экономики срочно необходим гораздо более широкий пакет стимулов в сочетании с реформами.
«Дефляция вызывает огромную тревогу для такой страны, как Китай, которая накапливает государственный долг быстрее, чем когда-либо делала Япония», — сказала Алисия Гарсиа-Эрреро, главный экономист по Азиатско-Тихоокеанскому региону в Natixis. Во времена дефляции цены и заработная плата падают, но стоимость долга не снижается, что увеличивает бремя выплат.
Китайские домохозяйства увеличивают долгосрочные сбережения вместо расходов. Срочные депозиты домохозяйств на конец года, изменение за год (трлн юаней). Источник: Wind, Народный банк Китая, расчеты FT - показатель 2023 года по состоянию на конец ноября. Данные FT: Энди Лин
Центральному правительству необходимо предоставить бюджетный пакет, ориентированный на потребление, а не на увеличение инвестиций в производство, сказал Син из Morgan Stanley. Это могло бы принести пользу сотням миллионов китайских рабочих-мигрантов, например, предложив им больший доступ к социальным льготам, уменьшив их стимул копить сбережения, а не тратить.
«Нам нужен решительный переход к смягчению налогово-бюджетной политики», — сказал Син. «Конечно, размер имеет значение, и скорость имеет значение. Если политика и дальше будет отставать от цели, в конечном итоге политика, призванная разорвать эту долговую ловушку дефляции, может оказаться еще более серьезной».
Экономисты утверждают, что экспорт, который сократился в долларовом выражении в прошлом году, не может спасти экономику, учитывая слабый мировой спрос. Политика стимулирования Китая, которая отдает приоритет расширению кредитования производителей государственными банками, привела к избытку производственных мощностей и усилению трений с торговыми партнерами, такими как ЕС.
Годовой объем экспорта Китая снизился впервые с 2016 года. Годовой экспорт в долларовом выражении, изменение за год (%). Источник: Главное таможенное управление Китая. Данные FT: Энди Линь
Несмотря на призывы рынка к Пекину смягчить политику и собственные усилия Китая по созданию благоприятного образа для инвесторов, аналитики говорят, что политики продолжают посылать неоднозначные сигналы.
Народный банк Китая оставил важную ставку по кредитам без изменений в понедельник, несмотря на ожидания рынка ее снижения. В прошлом месяце правительство шокировало инвесторов, объявив о жестких ограничениях на видеоигры после того, как ранее заверило, что репрессии в сфере технологий закончились.
Правительство попыталось снизить обеспокоенность, уволив чиновника, ответственного за проект правил, но аналитики заявили, что ущерб уже нанесен.
Все это сделает достижение целевого показателя роста ВВП на уровне 5 процентов в этом году амбициозным, говорят экономисты. Шан из Goldman заявил, что правительству необходимо будет уменьшить давление со стороны сектора недвижимости, принять более экспансивные фискальные меры и еще должно «повезти с экспортом».
«Если правительство действительно этого захочет, оно так или иначе найдет способ добраться до 5 процентов. Но это будет трудная задача», — сказал Шан.
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Будучи главой крупнейшего в Китае ритейлера ювелирных изделий, Кент Вонг держит руку на пульсе потребителей второй по величине экономики мира, и они проявляют осторожность.
Вонг, управляющий директор Chow Tai Fook, сказал, что клиенты сети переходят от бриллиантов и других драгоценных камней к золоту, источнику богатства в трудные времена.
«В краткосрочной перспективе люди будут продолжать быть более осторожными, независимо от того, [будь то] потребление или инвестиции», — сказал он, добавив, однако, что ожидает, что доверие потребителей вернется через год или два.
Сдержанный прогноз Вонга на 2024 год, разделяемый многими аналитиками, появился на фоне того, как политики в Пекине готовятся к решающему году в своей битве за восстановление жизненного духа экономики и избежание угрозы спирали дефляции.
Ожидается, что в среду правительство объявит, что валовой внутренний продукт вырос примерно на 5,2 процента в прошлом году, согласно опросу аналитиков Reuters. Хотя это немного превысит официальную цель в 5 процентов, экономисты говорят, что 2024 год, как ожидается, будет более сложным, при этом тот же опрос прогнозирует, что рост замедлится до 4,6 процента.
Спад на рынке недвижимости продолжается уже третий год, экспорт слаб, осторожные инвесторы избегают финансовых рынков Китая, а политики борются с тем, что, по мнению аналитиков Morgan Stanley, является самым продолжительным периодом дефляционного давления в стране со времен азиатского финансового кризиса 1997-98 годов.
«Я думаю, что это критический год для китайской экономики в том смысле, что дефляция может войти в порочный круг», — сказал Робин Син, главный экономист по Китаю в Morgan Stanley.
Китайские потребительские цены и цены производителей падают. Индекс потребительских цен (CPI) и индекс цен производителей (PPI), изменение за год (%). Источник: Bloomberg. Данные FT: Энди Лин
Син сказал, что компании начали сокращать долги и воздерживаться от капитальных затрат и найма сотрудников, в то время как рынок труда был жестким, а ожидания по заработной плате ухудшались.
«Чтобы разорвать этот порочный круг, нам необходимо предпринять очень значимые политические усилия», — сказал он.
Аналитики ожидают, что ежегодное Всекитайское собрание народных представителей, формальный парламент, снова установит целевой показатель экономического роста на уровне около 5 процентов, когда съезд начнется в начале марта.
Несмотря на высокие показатели по сравнению с развитыми экономиками, прошлогодний целевой показатель Китая оказался самым низким за последние десятилетия. Аналитики считали, что после того, как жесткие ограничения нанесли ущерб экономике в 2022 году, поставленной цели роста было легко достичь, но правительство все равно было вынуждено усилить бюджетную поддержку после того, как в середине года экономический рост заколебался.
Эффект базы по сравнению с 2022 годом, вероятно, повлиял на рост ВВП Китая в прошлом году примерно на 2 процентных пункта, сказал Хуэй Шань, главный экономист по Китаю в Goldman Sachs.
Базовая инфляция в Китае остается намного ниже, чем в других странах. Индекс потребительских цен без учета продуктов питания и энергоносителей, изменение за год (%). Источник: Bloomberg. Данные FT: Энди Лин
По словам аналитиков, как и в прошлом году, сектор недвижимости представляет собой самую большую неопределенность, с которой столкнется экономика в 2024 году. Правительство объявило о нескольких инициативах, недавно сообщив, что в декабре центральный банк направил банкам 350 миллиардов юаней (49 миллиардов долларов) через механизм, известный как «обещанное дополнительное кредитование».
В нем не поясняется, на что были выделены кредиты, но аналитики ожидают, что они могут быть предназначены для «Трех крупных проектов» — программы стимулирования жилищного строительства.
Крис Беддор, заместитель директора по исследованиям Китая в Gavekal, сказал, что этой схемы может быть достаточно, чтобы положить конец кризису в строительной сфере, но оживятся ли продажи недвижимости, сказать трудно. В декабре продажи недвижимости в Китае в 30 крупных городах по-прежнему составляли лишь 60 процентов от допандемического уровня 2019 года.
Беддор сказал, что если кризис недвижимости продолжит углубляться, властям, возможно, придется запустить пакет стимулирующих мер, который удивит рынок. Но он добавил, что его базовый сценарий предполагает стабилизацию, а не восстановление.
«В этом году будет довольно скромный рост, другими словами, по крайней мере, ситуация перестанет ухудшаться», — сказал он.
Помимо сектора недвижимости, экономисты утверждали, что для оживления экономики срочно необходим гораздо более широкий пакет стимулов в сочетании с реформами.
«Дефляция вызывает огромную тревогу для такой страны, как Китай, которая накапливает государственный долг быстрее, чем когда-либо делала Япония», — сказала Алисия Гарсиа-Эрреро, главный экономист по Азиатско-Тихоокеанскому региону в Natixis. Во времена дефляции цены и заработная плата падают, но стоимость долга не снижается, что увеличивает бремя выплат.
Китайские домохозяйства увеличивают долгосрочные сбережения вместо расходов. Срочные депозиты домохозяйств на конец года, изменение за год (трлн юаней). Источник: Wind, Народный банк Китая, расчеты FT - показатель 2023 года по состоянию на конец ноября. Данные FT: Энди Лин
Центральному правительству необходимо предоставить бюджетный пакет, ориентированный на потребление, а не на увеличение инвестиций в производство, сказал Син из Morgan Stanley. Это могло бы принести пользу сотням миллионов китайских рабочих-мигрантов, например, предложив им больший доступ к социальным льготам, уменьшив их стимул копить сбережения, а не тратить.
«Нам нужен решительный переход к смягчению налогово-бюджетной политики», — сказал Син. «Конечно, размер имеет значение, и скорость имеет значение. Если политика и дальше будет отставать от цели, в конечном итоге политика, призванная разорвать эту долговую ловушку дефляции, может оказаться еще более серьезной».
Экономисты утверждают, что экспорт, который сократился в долларовом выражении в прошлом году, не может спасти экономику, учитывая слабый мировой спрос. Политика стимулирования Китая, которая отдает приоритет расширению кредитования производителей государственными банками, привела к избытку производственных мощностей и усилению трений с торговыми партнерами, такими как ЕС.
Годовой объем экспорта Китая снизился впервые с 2016 года. Годовой экспорт в долларовом выражении, изменение за год (%). Источник: Главное таможенное управление Китая. Данные FT: Энди Линь
Несмотря на призывы рынка к Пекину смягчить политику и собственные усилия Китая по созданию благоприятного образа для инвесторов, аналитики говорят, что политики продолжают посылать неоднозначные сигналы.
Народный банк Китая оставил важную ставку по кредитам без изменений в понедельник, несмотря на ожидания рынка ее снижения. В прошлом месяце правительство шокировало инвесторов, объявив о жестких ограничениях на видеоигры после того, как ранее заверило, что репрессии в сфере технологий закончились.
Правительство попыталось снизить обеспокоенность, уволив чиновника, ответственного за проект правил, но аналитики заявили, что ущерб уже нанесен.
Все это сделает достижение целевого показателя роста ВВП на уровне 5 процентов в этом году амбициозным, говорят экономисты. Шан из Goldman заявил, что правительству необходимо будет уменьшить давление со стороны сектора недвижимости, принять более экспансивные фискальные меры и еще должно «повезти с экспортом».
«Если правительство действительно этого захочет, оно так или иначе найдет способ добраться до 5 процентов. Но это будет трудная задача», — сказал Шан.
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу