Какие из российских телекомов заслуживают внимания? Давайте оценим акции двух крупнейших операторов связи — МТС и Ростелекома.
За год бумаги МТС выросли на 11%, обыкновенные акции Ростелекома взлетели на 33%. Во втором случае наблюдается локальный рывок от 50-недельной скользящей средней, ситуация в МТС менее определенная.
Долгосрочный взгляд БКС по обеим бумагам — нейтральный. Акции телекомов относительно устойчивы к экономическим циклам, относительная стабильность бизнеса позволяет выплачивать высокие дивиденды. Вопрос — что выбрать на средний срок?
МТС — дивиденды и не только
Акции МТС входят в дивидендную корзину БКС. В III квартале выручка увеличилась на 16% год к году (г/г), до 159,7 млрд руб. Драйверами роста доходов стали восстановление продаж в розничном бизнесе, увеличение розничного кредитного портфеля и комиссионных доходов в финтехе, а также развитие рекламного бизнеса. Показатель FCF относительно стабилен, без учета банка он составил 21,4 млрд руб. (+37,2% квартал к кварталу (к/к) и -7,1% г/г).
На доходы компании могут негативно влиять высокие процентные ставки. В I полугодии возможны еще повышения ставки Банка России. В дальнейшем регулятор может перейти к ее снижению. Вероятно ослабление экономики, что негативно скажется на работе с корпоративными клиентами. Проблемой являются банковский сегмент и закупки сетевого оборудования.
Ростелеком — ставка на цифровые продукты
По словам главы компании Михаила Осеевского, в 2023 г. выручка Ростелекома превысила 700 млрд руб. За последние шесть лет показатель удвоился. В III квартале выручка выросла на 14% г/г, до 173,9 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась на 58%, до 13,6 млрд руб. Капитальные вложения поднялись на 48%, до 31,3 млрд руб. (18% от выручки).
Наблюдается рост в сегментах мобильных и цифровых услуг, включая решения для цифровых государственных сервисов и инвестиции в образовательную платформу для управления информационными продуктами.
Существуют возможности для укрепления позиций в корпоративном сегменте — в частности, в облачных сервисах и сфере кибербезопасности. Дивдоходность Ростелекома по итогам 2022 г. в два раза ниже, чем у МТС. Риски у обеих компаний в целом схожие, в случае Ростелекома возможен негатив в сегменте B2G. Предприятие работает над новой стратегией и дивидендной политикой.
Какие бумаги привлекательнее
В качестве дивидендной истории более интересны акции МТС. Дивдоходность с учетом последнего периода выплат составляет 9,9%. В случае Ростелекома речь идет о 6,7%. Акции компании торгуются заметно «дешевле» по мультипликаторам.
Показатель EV/EBITDA Ростелекома с учетом доходов за 2023 г. равен 2,8 при 4,2 у МТС. Это сопровождается более низкими показателями рентабельности чистой прибыли, оправдывая сравнительную недооцененность бумаг. ROE Ростелекома равна 6,3%, МТС — 8,3%. В целом история Ростелекома более динамичная: средняя динамика чистой прибыли за 5 лет составила +18% в год, а показатель МТС падал на 10%.
Общие факторы риска — возможность замедления экономики в I полугодии. Также вице-премьер по цифровой экономике Дмитрий Чернышенко заявил о готовящемся запрете для операторов связи поднимать тарифы темпами, опережающими инфляцию.
Долгосрочные цели БКС:
• МТС (Взгляд БКС: нейтральный. Цель на год — 330 руб. / +25%)
• Ростелеком (Взгляд БКС: нейтральный. Цель на год — 90 руб. / +19%).
По совокупности факторов акции Ростелекома сравнительно более привлекательны. Присмотреться к бумагам можно уже сейчас. Ближайшее важное сопротивление — 83,5 руб. (+11% от уровня пятницы).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
За год бумаги МТС выросли на 11%, обыкновенные акции Ростелекома взлетели на 33%. Во втором случае наблюдается локальный рывок от 50-недельной скользящей средней, ситуация в МТС менее определенная.
Долгосрочный взгляд БКС по обеим бумагам — нейтральный. Акции телекомов относительно устойчивы к экономическим циклам, относительная стабильность бизнеса позволяет выплачивать высокие дивиденды. Вопрос — что выбрать на средний срок?
МТС — дивиденды и не только
Акции МТС входят в дивидендную корзину БКС. В III квартале выручка увеличилась на 16% год к году (г/г), до 159,7 млрд руб. Драйверами роста доходов стали восстановление продаж в розничном бизнесе, увеличение розничного кредитного портфеля и комиссионных доходов в финтехе, а также развитие рекламного бизнеса. Показатель FCF относительно стабилен, без учета банка он составил 21,4 млрд руб. (+37,2% квартал к кварталу (к/к) и -7,1% г/г).
На доходы компании могут негативно влиять высокие процентные ставки. В I полугодии возможны еще повышения ставки Банка России. В дальнейшем регулятор может перейти к ее снижению. Вероятно ослабление экономики, что негативно скажется на работе с корпоративными клиентами. Проблемой являются банковский сегмент и закупки сетевого оборудования.
Ростелеком — ставка на цифровые продукты
По словам главы компании Михаила Осеевского, в 2023 г. выручка Ростелекома превысила 700 млрд руб. За последние шесть лет показатель удвоился. В III квартале выручка выросла на 14% г/г, до 173,9 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась на 58%, до 13,6 млрд руб. Капитальные вложения поднялись на 48%, до 31,3 млрд руб. (18% от выручки).
Наблюдается рост в сегментах мобильных и цифровых услуг, включая решения для цифровых государственных сервисов и инвестиции в образовательную платформу для управления информационными продуктами.
Существуют возможности для укрепления позиций в корпоративном сегменте — в частности, в облачных сервисах и сфере кибербезопасности. Дивдоходность Ростелекома по итогам 2022 г. в два раза ниже, чем у МТС. Риски у обеих компаний в целом схожие, в случае Ростелекома возможен негатив в сегменте B2G. Предприятие работает над новой стратегией и дивидендной политикой.
Какие бумаги привлекательнее
В качестве дивидендной истории более интересны акции МТС. Дивдоходность с учетом последнего периода выплат составляет 9,9%. В случае Ростелекома речь идет о 6,7%. Акции компании торгуются заметно «дешевле» по мультипликаторам.
Показатель EV/EBITDA Ростелекома с учетом доходов за 2023 г. равен 2,8 при 4,2 у МТС. Это сопровождается более низкими показателями рентабельности чистой прибыли, оправдывая сравнительную недооцененность бумаг. ROE Ростелекома равна 6,3%, МТС — 8,3%. В целом история Ростелекома более динамичная: средняя динамика чистой прибыли за 5 лет составила +18% в год, а показатель МТС падал на 10%.
Общие факторы риска — возможность замедления экономики в I полугодии. Также вице-премьер по цифровой экономике Дмитрий Чернышенко заявил о готовящемся запрете для операторов связи поднимать тарифы темпами, опережающими инфляцию.
Долгосрочные цели БКС:
• МТС (Взгляд БКС: нейтральный. Цель на год — 330 руб. / +25%)
• Ростелеком (Взгляд БКС: нейтральный. Цель на год — 90 руб. / +19%).
По совокупности факторов акции Ростелекома сравнительно более привлекательны. Присмотреться к бумагам можно уже сейчас. Ближайшее важное сопротивление — 83,5 руб. (+11% от уровня пятницы).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter