▫️ Капитализация: 197 млрд ₽ / 1465₽ за расписку
▫️ Выручка 2023: 310,2 млрд ₽ (+20% г/г)
▫️ скор. P/E fwd 2023: 8
▫️ fwd дивиденд 2023г: 0%
✅ Благодаря реализации накопившихся запасов с/х продукции и сахара, выручка РусАгро в 4кв2023г выросла сразу на 76% г/г до 122,5 млдр. Перенос сроков реализации с конца 2022г на 2023г помог дождаться более комфортного курса USD/RUB, но цены на продукции так и не восстановились.
✅ Появился первый прецедент выплат дивидендов после переезда в Казахстан: Fix Price направил на дивиденды 8,4 млрд рублей после получения разрешения от Правительственной комиссии по контролю за иностранными инвестициями в РФ. У компании накопилась значительная база чистой прибыли для выплаты дивидендов (по див. политике 50% от ЧП ):
▫️ 2022г — 11,7 млрд (див. доходность 5,9% к текущим ценам)
▫️ 2023г — около 12,2 млрд (див. доходность 6,2% к текущим ценам) Таким образом, Русагро после переезда в Казахстан и получения всех разрешений может заплатить около 24 млрд рублей за прошлые периоды (див. доходность 12,1%).
✅ На конец 3кв2023г денежные средства на балансе превышали129 млрд при чистом долге в чуть более 65 млрд (ND/EBITDA = 1,62). Большая часть долга представлена кредитами по льготной ставке, так что это вполне комфортная долговая нагрузка.
⚠️Без учета НМЖК, в 2023г объём производства сырого масла снизился на 12% г/г. Причина такого снижения — это остановка завода в Балаково на модернизацию, благодаря которой производительность этого актива выросла на 30%.
👉 В 2024г масложировой сегмент покажет рекордные операционные и финансовые результаты. Как минимум, можно ожидать рост производства до более 1000 тыс. тонн (+40% г/г).
Выводы:
В 2024г уже не будет влияния на выручку от переноса реализации сахарной свеклы, сои и других с/х продуктов, но при прочих равных компания продолжи рост благодаря масложировому сегменту. Скорее всего в следующем году будет обеспечивать уже более 60% выручки, что само собой позитивно для бизнеса (более предсказуемые и стабильные результаты, выше маржинальность).
На мой взгляд, РусАгро — это безусловно интересный и качественный актив, но сейчас компания оценена скорее дорого. Адекватная цена — это не более 1200₽ за акцию.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
▫️ Выручка 2023: 310,2 млрд ₽ (+20% г/г)
▫️ скор. P/E fwd 2023: 8
▫️ fwd дивиденд 2023г: 0%
✅ Благодаря реализации накопившихся запасов с/х продукции и сахара, выручка РусАгро в 4кв2023г выросла сразу на 76% г/г до 122,5 млдр. Перенос сроков реализации с конца 2022г на 2023г помог дождаться более комфортного курса USD/RUB, но цены на продукции так и не восстановились.
✅ Появился первый прецедент выплат дивидендов после переезда в Казахстан: Fix Price направил на дивиденды 8,4 млрд рублей после получения разрешения от Правительственной комиссии по контролю за иностранными инвестициями в РФ. У компании накопилась значительная база чистой прибыли для выплаты дивидендов (по див. политике 50% от ЧП ):
▫️ 2022г — 11,7 млрд (див. доходность 5,9% к текущим ценам)
▫️ 2023г — около 12,2 млрд (див. доходность 6,2% к текущим ценам) Таким образом, Русагро после переезда в Казахстан и получения всех разрешений может заплатить около 24 млрд рублей за прошлые периоды (див. доходность 12,1%).
✅ На конец 3кв2023г денежные средства на балансе превышали129 млрд при чистом долге в чуть более 65 млрд (ND/EBITDA = 1,62). Большая часть долга представлена кредитами по льготной ставке, так что это вполне комфортная долговая нагрузка.
⚠️Без учета НМЖК, в 2023г объём производства сырого масла снизился на 12% г/г. Причина такого снижения — это остановка завода в Балаково на модернизацию, благодаря которой производительность этого актива выросла на 30%.
👉 В 2024г масложировой сегмент покажет рекордные операционные и финансовые результаты. Как минимум, можно ожидать рост производства до более 1000 тыс. тонн (+40% г/г).
Выводы:
В 2024г уже не будет влияния на выручку от переноса реализации сахарной свеклы, сои и других с/х продуктов, но при прочих равных компания продолжи рост благодаря масложировому сегменту. Скорее всего в следующем году будет обеспечивать уже более 60% выручки, что само собой позитивно для бизнеса (более предсказуемые и стабильные результаты, выше маржинальность).
На мой взгляд, РусАгро — это безусловно интересный и качественный актив, но сейчас компания оценена скорее дорого. Адекватная цена — это не более 1200₽ за акцию.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter