8 февраля 2024 Invest Era
Ключевые критерии при выборе – низкая и высокие темпы роста.
1️⃣ CanadianSolar #CSIQ
🇨🇦 Компания начала работу в 2001 году, чтобы уже в 2006 войти в число крупнейших мировых производителей гелиоэнергетической продукции. Сегодня у канадского холдинга есть дочерние предприятия в 24 странах. В Канаде и Китае открыты собственные масштабные исследовательские центры.
Серьезный подход к научным исследованиям, солидные инвестиции, постоянное внедрение инноваций обеспечили высокое качество, надежность и отменную производительность даже в суровых условиях с минимальной солнечной активностью.
За год акции потеряли 46%, при том что по всем метрикам компания выглядит неплохо:
Прогноз роста выручки: 22,4% г/г (средний рост в секторе 5,65%)
Рост ЕBITDA 27.68% г/г (средний рост в секторе 1,87%)
Рост ROE FWD 24.68% (в секторе (4,47)%)
По мультипликаторам такая же недооценка:
Р/Е fwd 5,6 (средняя по сектору 28)
Естественно в этой истории есть подвох. Компания канадская, торгуется в США, но по сути она тесно аффилирована с Китаем. Крупнейший владелец и основатель из Китая, весь основной менеджмент тоже. Вторая проблема – слабый рынок солнечной энергетики, непонятно, когда восстановится спрос. По итогу – постепенный разворот китайского рынка, а затем и нормализация спроса на солнечные панели приведет к постепенной переоценке компании. С финансовой точки зрения у нее все в порядке.
2️⃣ Albemarle #ALB
🇺🇸 Крупнейший производитель лития. Акции торгуются на 64% ниже исторического максимума. Компания основана в 1994 году.
Разрабатывает, производит и продает специальные химикаты. Работает в трех сегментах: литий, бром и катализаторы. Компания обслуживает рынки хранения энергии, нефтепереработки, бытовой электроники, строительства, автомобилестроения, смазочных материалов и фармацевтики.
Акции компании следуют за котировками лития, а они, в свою очередь, рухнули на дно и пока не подают признаков разворота. Мы много писали о перспективах отрасли и необходимости лития для дальнейшего развития зелёной энергетики. Не будем сейчас на этом останавливаться и просто посмотрим на основные показатели:
Прогноз роста выручки – ожидается снижение в 2024 году в связи с падением цен на литий
Рост EPS FWD – снижение на 50% в 2024 году и восстановление на 50% в 2025 году
По мультипликаторам такая же недооценка:
Р/Е fwd 2025: 8 (средняя по сектору 17)
У компании есть всё для стремительного роста: эффективный бизнес, низкая оценка, рынки сбыта. Очевидно, что ALB полностью во власти цен на литий, но учитывая, что там уже состоялась сильная просадка, разворот не за горами. 2024 год будет слабым, восстановление ожидается в 2025 году, но рынки начнут закладывать это в цены заранее.
3️⃣ SibanyeStillwater #SBSW
🇿🇦 Другой представитель майнеров – SibanyeStillwate – горнодобывающая компания. Занимается добычей драгоценных металлов в Южной Африке, США, Европе и Австралии. Компания производит золото; металлы платиновой группы (PGM), включая палладий, платину, родий, иридий и рутений, хром, никель, серебро, кобальт и медь.
В последние годы компания вышла на рынки лития и никеля, покупая активы.
Несмотря на снижение цен на PGM, компания имеет устойчивый баланс, выплачивает дивиденды и недооценена по сравнению с историческими показателями и аналогами по отрасли:
Р/Е fwd 12,13 (средняя по сектору 17,33)
Аналитики прогнозируют восстановление фин. показателей после слабого 2023 года – прибыль вырастет на 18%, выручка на 6%.
Дивиденды компании зависят от ЧП и будут колебаться. Также SBWS из ЮАР, хоть и торгуется на американских биржах. За это рынок тоже дает свой дисконт. Компания чрезвычайно дешева по сравнению с ее историческими мультипликаторами. Даже в 2016 году, когда палладий торговался на 40% ниже, а платина торговалась по той же цене, мультипликаторы SBSW были выше.
4️⃣ Everest Group #EG
🇺🇸 Компания Everest Group -0 страховая компания, основана в 1999 году и является страховщиком и перестраховщиком имущества и от несчастных случаев во всех США.
Компания показала хорошие результаты, при этом нельзя не отметить крайне благоприятную внешнюю среду с минимумом убыточных событий, благодаря которым Сombined ratio снизился ниже 88% (чем ниже, тем лучше). Everest же ожидает медиану на уровнях в 91-92%. Также отмечаем резкий рост цен на продукты перестрахования, что дополнительно поддерживает рентабельность, и завершает крайне позитивную картину – рост инвестиционного дохода по портфелю.
Конъюнктура может немного ухудшиться, плюс по мере снижения ставки ФРС доход от инвест портфеля также будет понемногу снижаться, зато у компании очень низкая оценка, которая компенсирует эти недостатки.
Прогноз роста выручки: 16% г/г (средний рост в секторе 4,5%)
Рост EPS 10% г/г (средний рост в секторе 0.11%)
По мультипликаторам такая же недооценка:
Р/Е fwd 6,2 (средняя по сектору 10,85)
Страховые компании исторически низко оцениваются. #EG может быть переоценена в первую очередь за счет продолжения роста рынка. Обычно компания оценивалась в 10.5 P/E. Примерно до 9-10 P/E рынок может ее подтянуть в ближайший год.
5️⃣ Crocs #CROX
🇺🇸Известный многим бренд модной и удобной обуви Crocs также оказался в числе недооцененных компаний на начало 2024 года, что весьма удивительно, т.к. компания в весьма хорошей форме относительно отрасли.
Сыграло роль не самое удачное приобретение компании HEYDUDE. Теперь у этого сегмента снижается выручка, а вот основной бизнес Crocs продолжает рост.
Прогноз роста выручки FWD: 5% г/г (средний рост в секторе 4,98%)
Рост EPS FWD 1% г/г (средний рост в секторе (0.1)%)
По мультипликаторам:
Р/Е fwd 8,2 (средняя по сектору 16,5)
Темпы роста выглядят так себе, но нужно понимать, что они ускорятся, как только нормализуется ситуация в экономике. А компания стоит вдвое дешевле отрасли и втрое дешевле, чем Nike. Часть этого дисконта будет нивелирована, после того как потребители снова начнут активно покупать.
6️⃣ Patterson-UTI #PTEN
🇺🇸 Нефтесервисная компания из США, занимается бурением нефтяных и газовых скважин. Предоставляет услуги бурения по контракту операторам нефтегазовой отрасли в США и за рубежом.
Вместе с остальными нефтесервисными компаниями не числится в фаворитах рынка. Причины этой расскореляции мы рассматривали в предыдущих обзорах отрасли. Коротко отметим, что нефтесервис – это ярко выраженная циклическая область, и сейчас мы только в середине цикла.
Акции #PTEN за год упали на 40% и торгуются на уровнях 25-летней поддержки.
Прогноз роста выручки FWD: 57% г/г (средний рост в секторе 10,40%) Правда часть роста обеспечена M&A сделкой
Рост EPS FWD 4.5% г/г
По мультипликаторам ситуация стабильная:
Р/Е fwd 9 (средняя по сектору 10)
📝Итоги
Все шесть компаний по тем или иным причинам сейчас торгуются ниже своих справедливых оценок и имеют значительный потенциал. Где-то это классические сырьевые компании на дне цикла (ALB, SBSW), где-то влияет китайский след (CSIQ).
Но каждая из них имеет потенциал устранить этот дисконт по мере восстановления как экономики, так и фондового рынка после сложных 2022-2023. Как видно из дисконта, потенциал у каждой акции составляет минимум 50% до 2025 года. При этом сейчас эти компании не на слуху и совершенно не раскручены. Когда рынок обратит на них внимание, будет уже поздно.
Отметим, что часть из них – это ультра-агрессивные истории, например, CSIQ или SBSW. Остальные тоже весьма волатильные, как например, Crocs. Учитывайте это при покупке.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба