16 февраля 2024 Financial Times | Нефть
Консолидация изменила энергетическую отрасль США и ее роль на мировых рынках
Нефтяная компания Occidental Petroleum отчиталась о прибыли, которая оказалась лучше прогнозов: за весь 2023 год компания заработала $3,8 млрд чистыми. Между тем в центре внимания рынка снова отраслевые сделки. На этой неделе Diamondback Energy вышла на первое место в гонке за Endeavor Energy Resources. Компания купила последнего крупного частого оператора за $26 млрд.
Ранее редакция Profinance уже писала о том, что в США начался новый этап сланцевой революции: мелкие компании, появившиеся на пике сланцевого бума, постепенно поглощаются более крупными игроками. В этой статье расскажем о том, как эти процессы отразятся на стоимости нефти.
В двух словах: грядущую эпоху более консолидированной, устойчивой и дисциплинированной добычи снижения цен не предвидится.
Крупные поглощают мелких
В отрасли полным ходом идет процесс слияний и поглощений, вместе с Diamondback-Endeavor общая сумма сделок с начала прошлого года достигла $180 млрл. Отрасль полностью изменилась. Эта новая, более зрелая индустрия отличается от той, что была раньше. Из лоскутного одеяла тысячи мелких бурильщиков она превратилась в однородную структуру, где все решают несколько крупных, публично зарегистрированных игроков.
Хорошая новость для акционеров этих сланцевых титанов США, которые будут делать все, чтобы обеспечить своим инвесторам хорошие прибыли. Но вот потребителей в ближайшие годы ждет рост цен. Это связано с тем, что сланцевики больше не рвутся нарастить добычу при каждом удобном случае. Период в истории нефтяного рынка, когда США выступали в качестве стабилизирующего производителя, официально подходит к концу.
«После недавней волны консолидации количество буровых установок в США не растет», — отметил Конрад Гиббинс, соруководитель подразделения по добыче в Северной и Южной Америке в Jefferies. «Это говорит об одном: мы движемся к более высоким ценам на нефть. Тут не вопрос «если», тут вопрос «когда».
Сделаем шаг назад: в период расцвета около десяти лет назад способность сланцевой отрасли быстро наращивать добычу означала, что бурильщики стремятся воспользоваться любыми ценовыми скачками, чтобы получить прибыль. Их становилось все больше, а цены снижались — к неудовольствию стран ОПЕК и их собственных инвесторов.
Последние пять лет Уолл-стрит настаивает на том, чтобы доходность превышала рост, поэтому внимание крупных публичных игроков сместилось с бурения следующей скважины на возврат денежных средств акционерам. Но частные компании, не скованные требованиями о выплате дивидендов, все еще поддерживали этот тренд и работу буровых установок.
В Пермском бассейне, который считается самым богатым нефтяном месторождении в США, в период с начала 2021 года по конец прошлого года крупнейшие частные игроки — Endeavor, Mewbourne и CrownRock — фактически удвоили свою добычу, в то время как публичные компании ежегодно увеличивали добычу лишь на несколько процентов.
Частные группы резко ускорили бурение на фоне роста цен, спровоцированного конфликтом на Украине. Они помогли остановить ралли, даже когда их публичные коллеги отмахнулись от призывов президента Джо Байдена нарастить темпы бурения.
По данным Wood Mackenzie, в прошлом году добыча в США выросла на 850 000 баррелей нефтяного эквивалента в день, что помогло сдерживать цены даже на фоне резких сокращений ОПЕК. Аналитики считают, что такой сценарий больше не повторится, а в этом году компании добавят лишь 150 тыс. баррелей нефтяного эквивалента в сутки.
Две крупных частных компании Пермского бассейна — Endeavour и CrownRock — наглядно демонстрируют сдвиги и в отрасли. Они скоро окажутся в руках крупных, дисциплинированных публичных компаний, которые не хотят вкладываться в рост, независимо от того, что происходит с ценами. Компания Diamondback ясно дала понять на этой неделе, что уберет буровые установки с месторождения, поскольку ее планы роста значительно ниже политики Endeavor в последние годы.
«Частные группы по разведке и добыче были последними оставшимися векторами той эпохи очень циклических фаз роста и спада цен», — сказал Мэтью Бернштейн, старший аналитик консалтинговой компании Rystad Energy. «Это операторы, которые действительно стимулируют большую часть роста производства и запускают гораздо более амбициозные программы, чем их государственные коллеги с 2019 года, когда в моду вошла финансовая дисциплина. Теперь они становятся частью куда более жестких структур».
Вот некоторые статистические данные (предоставлены Wood Mackenzie):
Десять компаний теперь будут контролировать более 6.4 млн баррелей нефтяного эквивалента в день из 12.1 млн общего объема добычи в Пермском бассейне.
Шесть из них будут производить более 700 000 баррелей в сутки — больше, чем некоторые страны ОПЕК.
ExxonMobil и Diamondback будут контролировать примерно 50% площадей на месторождении Мидленд, которое находится в восточной части Пермского бассейна.
«Я не вижу никаких признаков того, что компании пытаются конкурировать за рост производства или что-то в этом роде», — сказал Алекс Бикер, директор по исследованиям Wood Mackenzie. «Выплаты акционерам по-прежнему являются приоритетом, и не похоже, что в будущем тут что-то изменится».
Визуально трансформация ошеломляющая. Вот как выглядит карта бассейна Мидленд, где сосредоточена большая часть сделок по слиянию и поглощению. Она составлена на базе исследований консалтинговой компании Enverus:
Ну и что...
А вот что: когда цены вырастут — в ближайшие месяцы или годы — сланцевая отрасль США больше не будет выступать в качестве предохранительного клапана для глобальных потребителей. Страна останется крупнейшим игроком в мире — и Пермский бассейн продолжит расти — но она не будет сломя голову спешить на помощь.
«Новый Пермский период менее волатилен, что означает более стабильный уровень активности», — сказал Дэн Пикеринг из Pickering Energy Partners.«Если у Exxon, Chevron, Oxy, Diamondback и т. д. будет программа, которую они просто прорабатывают и выполняют, они с меньшей вероятностью ускорятся, когда цены высоки, они с меньшей вероятностью замедлятся, когда цены низкие — и это означает, что роль стабилизатора снова перейдет ОПЕК».
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу