20 февраля 2024 Блинов Сергей
Мои читатели видят, как ЦБ резко снижает темпы роста реальной денежной массы. И спрашивают: как же это стыкуется с тем, что ВВП в 2024 году будет расти хорошими темпами? Разберёмся.
ЦБ задаёт динамикой реальной денежной массы потенциальный объём ВВП. Его легко рассчитать из реальной денежной массы, на графике ниже он обозначен как расчётный ВВП ("Расчёт по РДМ").
И именно этот расчётный ВВП из-за денежного зажима ЦБ начинает замедляться (красные стрелки становятся всё более пологими).
Фактический ВВП (голубая линия на графике) в обычной ситуации следует за расчётным.
Во время шоковых ситуаций (ковид, СВО) фактический ВВП на время отклоняется от расчётного. Но затем он возвращается на расчётную траекторию (зелёные стрелки на графике ниже).
Теперь мы можем объяснить, почему ВВП может не замедляться, при том, что ЦБ реальную денежную массу уже замедляет (график ниже).
ЦБ зажимает рост (красная стрелка становится пологой), но фактический ВВП продолжает расти быстро (зелёная стрелка продолжает идти быстро вверх).
Но затем (по нашей оценке, в течение 2024 года) отставание будет навёрстано и ВВП резко замедлится.
ЦБ ожидает, что рост ВВП в 2024 году замедлится до 1,5%
В новом прогнозе ЦБ рост ВВП в 2024 году ожидается в диапазоне от 1 до 2%. Мы на своём графике традиционно обозначаем середину прогнозного диапазона ЦБ, это 1,5%.
ЦБ также приводит ожидаемый темп роста ВВП в 4 квартале 2024 года: от 0 до 1%.
Получается, что темп роста ВВП с нынешних 5% и выше опустится до примерно 0,5% к концу этого года (красная пунктирная стрелка).
Мы квартальные темпы ВВП не прогнозируем, но этот прогноз ЦБ выглядит, на наш взгляд, излишне пессимистичным.
Напомним, что осенью 2022 года ЦБ ожидал падения ВВП России в 2023 году от -1 до -4%. И на сегодняшней (16.02.2024) пресс-конференции Эльвира Набиуллина вынуждена была признать, что рост ВВП в 2023 году оказался выше прогнозов ЦБ.
Признается ещё раз, с неё не убудет.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
ЦБ задаёт динамикой реальной денежной массы потенциальный объём ВВП. Его легко рассчитать из реальной денежной массы, на графике ниже он обозначен как расчётный ВВП ("Расчёт по РДМ").
И именно этот расчётный ВВП из-за денежного зажима ЦБ начинает замедляться (красные стрелки становятся всё более пологими).
Фактический ВВП (голубая линия на графике) в обычной ситуации следует за расчётным.
Во время шоковых ситуаций (ковид, СВО) фактический ВВП на время отклоняется от расчётного. Но затем он возвращается на расчётную траекторию (зелёные стрелки на графике ниже).
Теперь мы можем объяснить, почему ВВП может не замедляться, при том, что ЦБ реальную денежную массу уже замедляет (график ниже).
ЦБ зажимает рост (красная стрелка становится пологой), но фактический ВВП продолжает расти быстро (зелёная стрелка продолжает идти быстро вверх).
Но затем (по нашей оценке, в течение 2024 года) отставание будет навёрстано и ВВП резко замедлится.
ЦБ ожидает, что рост ВВП в 2024 году замедлится до 1,5%
В новом прогнозе ЦБ рост ВВП в 2024 году ожидается в диапазоне от 1 до 2%. Мы на своём графике традиционно обозначаем середину прогнозного диапазона ЦБ, это 1,5%.
ЦБ также приводит ожидаемый темп роста ВВП в 4 квартале 2024 года: от 0 до 1%.
Получается, что темп роста ВВП с нынешних 5% и выше опустится до примерно 0,5% к концу этого года (красная пунктирная стрелка).
Мы квартальные темпы ВВП не прогнозируем, но этот прогноз ЦБ выглядит, на наш взгляд, излишне пессимистичным.
Напомним, что осенью 2022 года ЦБ ожидал падения ВВП России в 2023 году от -1 до -4%. И на сегодняшней (16.02.2024) пресс-конференции Эльвира Набиуллина вынуждена была признать, что рост ВВП в 2023 году оказался выше прогнозов ЦБ.
Признается ещё раз, с неё не убудет.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter