20 февраля 2024 ИХ "Финам" Колесникова Алла
Рынки Китая демонстрируют сдержанный оптимизм по возвращении с новогодних каникул. Увеличение потребительских расходов поддержало ключевые фондовые индикаторы, однако данные статистики заставляют сомневаться в устойчивости роста. Китай старается восстановить доверие инвесторов на фоне кризиса в секторе недвижимости и дефляции. Пока что предпринимаемые властями меры стимулирования не приводят к желаемому результату. Инвесторы перекладываются из китайских бумаг в индийские и японские. Но не рано ли списывать Китай со счетов?
Китай вернулся с каникул
Рынки в Китае вернулись после новогодних каникул в приподнятом настроении. Индекс голубых фишек CSI 300 прибавил 1,16%, эталонный Shanghai Composite вырос на 1,56%, поддержанные ростом потребительских расходов во время празднества.
Однако статистические данные показывают противоречивую картину. За время каникул было совершено более 61 млн ж/д поездок, доходы транспортного сектора выросли на 47% по сравнению с годом ранее. При этом расходы на туризм на душу населения упали на 9,5% по сравнению с 2019 годом. Данные Baidu Inc. указывают на снижение расходов в торговых центрах: посещаемость в крупных магазинах по всему Китаю была на 8% ниже, чем во время прошлогодних праздников. Китайцы экономят, несмотря на попытки властей стимулировать спрос. Расходы на такие товары, как свинина, остаются сдержанными, как и покупки дорогостоящих товаров, таких как автомобили. По данным Китайской ассоциации автопроизводителей, продажи легковых автомобилей в январе упали на 26% по сравнению с декабрем.
«По потребительской инфляции есть небольшое улучшение – CPI ускорился в январе до 0,3% (м/м) с 0,1% (м/м). Тем не менее годовая картина по CPI все еще остается проблематично дефляционной (-0,8% (г/г)). Промышленность, как показали данные PMI NBS, сократилась в январе, но меньшими темпами, чем в декабре. Проблема еще в том, что западные инвесторы выводили прямые и портфельные инвестиции из Китая в прошлом году. Хорошая новость в том, что рынок акций уже так сильно упал, особенно на фоне сильной динамики американских индексов, что можно сказать, что это уже отражено в ценах», - комментирует Наталья Малых, руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам».
Экономика Китая борется с дефляцией и кризисом недвижимости, инвесторы ждут от Пекина мер для восстановления доверия, но пока эффект от действий властей не проявился.
В начале февраля власти Китая назначили нового главу Комиссии по регулированию рынка ценных бумаг (CSRC). И Хуэйманя сменил У Цин, с чьей-то легкой руки получивший прозвище «мясник брокеров» за нетерпимость к правонарушениям и технократизм. Кадровое решение последовало за резким падением китайского рынка акций, начавшимся с конца 2023 года. Отстранение секретаря CSRC вызвало сдержанное одобрение на рынках, поскольку инвесторы давно ждали от властей КНР реформ, которые бы оживили вторую по величине экономику мира. Индекс CSI-300 вырос на 0,7% в начале торгов 8 февраля, когда стало известно имя нового главы регулятора. Однако пока что нет признаков, что У Цин отступил от курса, который проводил его предшественник Хуэймань.
На заседании Госсовета в воскресенье премьер-министр КНР Ли Цян призвал к «прагматичным и решительным» действиям для повышения доверия к экономике, подчеркнув обеспокоенность правительства по поводу медленного восстановления после COVID-19 и обвала акций. В прошлом году отток средств из китайских портфелей составил более $80 млрд.
Рынок Китая все еще остается вблизи 5-летних минимумов. Сегодня иностранные инвесторы продали акции материкового Китая на сумму более 6 млрд юаней ($834 млн). Глобальные фонды отказываются от китайских акций и ищут альтернативы на других рынках, таких как Индия и Япония.
Трейдеры хотят видеть дальнейшую политическую поддержку в монетарном и фискальном пространстве в дополнение к уже предпринятому сокращению нормы резервных требований. Тем временем, Народный банк Китая, стремясь защитить юань от волатильности, в очередной раз воздержался от снижения ключевой процентной ставки. С учетом надвигающейся дефляции аналитики видят большие возможности для дальнейшего политического стимулирования.
Джеффри Ю, старший стратег по рынкам Европы, Ближнего Востока и Африки в BNY Mellon, отметил в комментарии Bloomberg, что рынок хотел бы видеть как фискальные, так и структурные меры, особенно поддержку домохозяйств. Стратег ждет, что об этом может быть объявлено на мартовском Всекитайском собрании народных представителей.
Китай может восстановиться быстрее, чем ожидалось, если Пекин проведет дополнительные реформы в секторе недвижимости, такие как реструктуризация неплатежеспособных застройщиков, или потратит больше, чем ожидалось, на повышение доверия потребителей, считают эксперты Международного валютного фонда. На прошлой неделе МВФ пересмотрел оценку экономического роста Китая в 2024 году на 0,4 процентных пункта до 4,6% в связи с увеличением государственных расходов. В прошлом году экономика Китая выросла на 5,2%.
«Поддержку фондовому рынку Китая и девелоперам, которые попали в экономический кризис из-за падения потребительского спроса на рынке недвижимости в Поднебесной, правительство начало оказывать совсем недавно. Только в конце января 2024 года оно объявило о предоставлении пакета финансовой помощи фондовому рынку Китая и застройщикам, в частности, в размере 2 трлн юаней ($278,53 млрд). Поэтому делать выводы касаемо финансовой помощи властей пока преждевременно, но участники торгов опасаются, что одних лишь этих средств может не хватить на поддержание и стабилизацию фондового рынка страны, который за последние три года потерял более $6 трлн», - комментирует Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global. Эксперт ожидает, что на фоне стимулирующих мер правительства Китая, по итогам 2024 года китайская экономика вырастет на 5-5,4%.
Идеи на рынке Китая
Фондовый рынок Китая, в первую очередь, материкового, находится под давлением, больше всего пострадал сектор недвижимости, который подкосило банкротство China Evergrande.
«В секторе недвижимости точно не стоит «ловить ножи», так как свет в конце тоннеля пока не виден, но большинство секторов выглядит привлекательно для среднесрочных спекулятивных сделок после падения. Со временем эффект стимулов должен больше проявиться в экономической статистике и корпоративных прибылях, и я также не исключаю, что Пекин не забудет про сам финансовый рынок и предложит новые меры поддержки. Падение рынка акций, очевидно, не устраивает Пекин, так как, во-первых, это удручает домашних инвесторов, которые накопили бумажные убытки, и во-вторых, к некоторым акциям и индексам привязана оценка деривативов, что является риском для национальной финансовой системы», - комментирует Малых из «Финама». Аналитик добавляет, что на возврат к пикам 2021 года рассчитывать пока не стоит из-за геополитики, но гонконгский индекс Hang Seng может отыграть вверх 24-36% до 20 000-22 000 пунктов.
Наравне с сектором недвижимости аналитики Freedom Finance Global рекомендуют в 2024 году избегать инвестиций в китайский банковский сектор, так как он тоже находится под давлением в связи со слабым внутренним спросом на кредитование. «Мы также ожидаем замедления темпов роста продаж электромобилей и гибридов, на фоне отмены субсидий правительства страны на их покупку в прошлом году, из-за чего темпы роста их продаж в 2023 году замедлились почти втрое, с 96% г/г, до 36% г/г», - комментирует Чернов.
Тем не менее, идеи на китайском рынке есть. Аналитик Freedom Finance Global считает, что неослабевающий интерес к продуктам на основе искусственного интеллекта в 2024 году сможет стать драйвером роста акций высокотехнологичных компаний, производителей чипов и микросхем, а также компаний, предоставляющих облачные сервисы и центры обработки данных.
А вот аналитики «Финама» позитивно смотрят на автопроизводителей. Li Auto — китайский производитель премиальных гибридных электромобилей с амбициозными планами роста. Целевая цена 191 HKD, потенциал 52,1%.
Еще одна идея - в акциях биржи Hong Kong Exchanges and Clearing, которая зарабатывает на комиссиях на любом рынке и не зависит от экономики, как банки. Целевая цена «Финама» - 360,1 HKD, потенциал 46,5%.
China Petroleum & Chemical Corporation (Sinopec) выиграет от роста спроса на нефть в Китае и сможет улучшить доходы в сегментах нефтепереработки и розничной реализации, считают в «Финаме». После коррекции прогнозная дивидендная доходность акций Sinopec на горизонте 12 месяцев составляет почти 11%. Целевая цена «Финама» - HKD 5,1, потенциал 19,4%.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Китай вернулся с каникул
Рынки в Китае вернулись после новогодних каникул в приподнятом настроении. Индекс голубых фишек CSI 300 прибавил 1,16%, эталонный Shanghai Composite вырос на 1,56%, поддержанные ростом потребительских расходов во время празднества.
Однако статистические данные показывают противоречивую картину. За время каникул было совершено более 61 млн ж/д поездок, доходы транспортного сектора выросли на 47% по сравнению с годом ранее. При этом расходы на туризм на душу населения упали на 9,5% по сравнению с 2019 годом. Данные Baidu Inc. указывают на снижение расходов в торговых центрах: посещаемость в крупных магазинах по всему Китаю была на 8% ниже, чем во время прошлогодних праздников. Китайцы экономят, несмотря на попытки властей стимулировать спрос. Расходы на такие товары, как свинина, остаются сдержанными, как и покупки дорогостоящих товаров, таких как автомобили. По данным Китайской ассоциации автопроизводителей, продажи легковых автомобилей в январе упали на 26% по сравнению с декабрем.
«По потребительской инфляции есть небольшое улучшение – CPI ускорился в январе до 0,3% (м/м) с 0,1% (м/м). Тем не менее годовая картина по CPI все еще остается проблематично дефляционной (-0,8% (г/г)). Промышленность, как показали данные PMI NBS, сократилась в январе, но меньшими темпами, чем в декабре. Проблема еще в том, что западные инвесторы выводили прямые и портфельные инвестиции из Китая в прошлом году. Хорошая новость в том, что рынок акций уже так сильно упал, особенно на фоне сильной динамики американских индексов, что можно сказать, что это уже отражено в ценах», - комментирует Наталья Малых, руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам».
Экономика Китая борется с дефляцией и кризисом недвижимости, инвесторы ждут от Пекина мер для восстановления доверия, но пока эффект от действий властей не проявился.
В начале февраля власти Китая назначили нового главу Комиссии по регулированию рынка ценных бумаг (CSRC). И Хуэйманя сменил У Цин, с чьей-то легкой руки получивший прозвище «мясник брокеров» за нетерпимость к правонарушениям и технократизм. Кадровое решение последовало за резким падением китайского рынка акций, начавшимся с конца 2023 года. Отстранение секретаря CSRC вызвало сдержанное одобрение на рынках, поскольку инвесторы давно ждали от властей КНР реформ, которые бы оживили вторую по величине экономику мира. Индекс CSI-300 вырос на 0,7% в начале торгов 8 февраля, когда стало известно имя нового главы регулятора. Однако пока что нет признаков, что У Цин отступил от курса, который проводил его предшественник Хуэймань.
На заседании Госсовета в воскресенье премьер-министр КНР Ли Цян призвал к «прагматичным и решительным» действиям для повышения доверия к экономике, подчеркнув обеспокоенность правительства по поводу медленного восстановления после COVID-19 и обвала акций. В прошлом году отток средств из китайских портфелей составил более $80 млрд.
Рынок Китая все еще остается вблизи 5-летних минимумов. Сегодня иностранные инвесторы продали акции материкового Китая на сумму более 6 млрд юаней ($834 млн). Глобальные фонды отказываются от китайских акций и ищут альтернативы на других рынках, таких как Индия и Япония.
Трейдеры хотят видеть дальнейшую политическую поддержку в монетарном и фискальном пространстве в дополнение к уже предпринятому сокращению нормы резервных требований. Тем временем, Народный банк Китая, стремясь защитить юань от волатильности, в очередной раз воздержался от снижения ключевой процентной ставки. С учетом надвигающейся дефляции аналитики видят большие возможности для дальнейшего политического стимулирования.
Джеффри Ю, старший стратег по рынкам Европы, Ближнего Востока и Африки в BNY Mellon, отметил в комментарии Bloomberg, что рынок хотел бы видеть как фискальные, так и структурные меры, особенно поддержку домохозяйств. Стратег ждет, что об этом может быть объявлено на мартовском Всекитайском собрании народных представителей.
Китай может восстановиться быстрее, чем ожидалось, если Пекин проведет дополнительные реформы в секторе недвижимости, такие как реструктуризация неплатежеспособных застройщиков, или потратит больше, чем ожидалось, на повышение доверия потребителей, считают эксперты Международного валютного фонда. На прошлой неделе МВФ пересмотрел оценку экономического роста Китая в 2024 году на 0,4 процентных пункта до 4,6% в связи с увеличением государственных расходов. В прошлом году экономика Китая выросла на 5,2%.
«Поддержку фондовому рынку Китая и девелоперам, которые попали в экономический кризис из-за падения потребительского спроса на рынке недвижимости в Поднебесной, правительство начало оказывать совсем недавно. Только в конце января 2024 года оно объявило о предоставлении пакета финансовой помощи фондовому рынку Китая и застройщикам, в частности, в размере 2 трлн юаней ($278,53 млрд). Поэтому делать выводы касаемо финансовой помощи властей пока преждевременно, но участники торгов опасаются, что одних лишь этих средств может не хватить на поддержание и стабилизацию фондового рынка страны, который за последние три года потерял более $6 трлн», - комментирует Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global. Эксперт ожидает, что на фоне стимулирующих мер правительства Китая, по итогам 2024 года китайская экономика вырастет на 5-5,4%.
Идеи на рынке Китая
Фондовый рынок Китая, в первую очередь, материкового, находится под давлением, больше всего пострадал сектор недвижимости, который подкосило банкротство China Evergrande.
«В секторе недвижимости точно не стоит «ловить ножи», так как свет в конце тоннеля пока не виден, но большинство секторов выглядит привлекательно для среднесрочных спекулятивных сделок после падения. Со временем эффект стимулов должен больше проявиться в экономической статистике и корпоративных прибылях, и я также не исключаю, что Пекин не забудет про сам финансовый рынок и предложит новые меры поддержки. Падение рынка акций, очевидно, не устраивает Пекин, так как, во-первых, это удручает домашних инвесторов, которые накопили бумажные убытки, и во-вторых, к некоторым акциям и индексам привязана оценка деривативов, что является риском для национальной финансовой системы», - комментирует Малых из «Финама». Аналитик добавляет, что на возврат к пикам 2021 года рассчитывать пока не стоит из-за геополитики, но гонконгский индекс Hang Seng может отыграть вверх 24-36% до 20 000-22 000 пунктов.
Наравне с сектором недвижимости аналитики Freedom Finance Global рекомендуют в 2024 году избегать инвестиций в китайский банковский сектор, так как он тоже находится под давлением в связи со слабым внутренним спросом на кредитование. «Мы также ожидаем замедления темпов роста продаж электромобилей и гибридов, на фоне отмены субсидий правительства страны на их покупку в прошлом году, из-за чего темпы роста их продаж в 2023 году замедлились почти втрое, с 96% г/г, до 36% г/г», - комментирует Чернов.
Тем не менее, идеи на китайском рынке есть. Аналитик Freedom Finance Global считает, что неослабевающий интерес к продуктам на основе искусственного интеллекта в 2024 году сможет стать драйвером роста акций высокотехнологичных компаний, производителей чипов и микросхем, а также компаний, предоставляющих облачные сервисы и центры обработки данных.
А вот аналитики «Финама» позитивно смотрят на автопроизводителей. Li Auto — китайский производитель премиальных гибридных электромобилей с амбициозными планами роста. Целевая цена 191 HKD, потенциал 52,1%.
Еще одна идея - в акциях биржи Hong Kong Exchanges and Clearing, которая зарабатывает на комиссиях на любом рынке и не зависит от экономики, как банки. Целевая цена «Финама» - 360,1 HKD, потенциал 46,5%.
China Petroleum & Chemical Corporation (Sinopec) выиграет от роста спроса на нефть в Китае и сможет улучшить доходы в сегментах нефтепереработки и розничной реализации, считают в «Финаме». После коррекции прогнозная дивидендная доходность акций Sinopec на горизонте 12 месяцев составляет почти 11%. Целевая цена «Финама» - HKD 5,1, потенциал 19,4%.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter