27 февраля 2024 Мои Инвестиции | Ростелеком
🟣В IV кв. 2023 г. выручка выросла на 9% г/г до 209 млрд руб.; некоторое замедление по сравнению с прошлыми кварталами было связано с эффектом более высокой базы. По итогам 2023 г. выручка выросла на 13% г/г до 708 млрд руб.
🟣Ключевые драйверы роста выручки в IV кв. 2023 г.: рост мобильного бизнеса (+15% г/г) и Цифровых кластеров (+17% г/г), в особенности «ЦОД и облачные услуги» (+48% г/г). Отметим, что по итогам 2023 г. на долю цифровых кластеров («ЦОД и облачные услуги», «Цифровой регион», кибербезопасность и платформенные решения для предоставления социальных сервисов) пришлось уже 22% выручки по сравнению с 19% в 2022 г.
🟣В IV кв. 2023 г. OIBDA выросла на 12% г/г до 74 млрд руб., а маржа по OIBDA составила 35%. По итогам 2023 г. рост OIBDA составил 13% г/г до 283 млрд руб., а маржа осталась на уровне 40%. Некоторое снижение маржинальности в IV кв. 2023 г. обусловлено сезонным увеличением затрат на персонал.
🟣Чистая прибыль за IV кв. 2023 г. снизилась на 52% г/г до 1,9 млрд руб. из-за увеличения стоимости заимствований и роста налоговых расходов. Чистая прибыль по итогам 2023 г. выросла на 20% г/г до 42 млрд руб.
🟣Чистый долг на конец 2023 г. составил 563 млрд руб., значение показателя Чистый долг/OIBDA осталось на уровне 2х.
Что мы думаем о компании?
По нашим оценкам, акции «Ростелекома» торгуются с привлекательным мультипликатором EV/EBITDA на 2024 г. на уровне 2,5x, что предполагает дисконт к МТС более 30%. Мы считаем, что ключевыми среднесрочными триггерами для акций компании должны стать: объявление дивидендов, принятие новой стратегии и подготовка IPO одной из дочерних компаний.
В 2023 г. "Ростелеком" с опережением выполнил план по выручке, которая уже достигла планового уровня 2025 г. (700 млрд руб.). В рамках текущей стратегии также предполагается, что к 2025 г. доля цифровых кластеров в выручке приблизится к 25% (22% в 2023 г.).
С учетом опережающего достижения некоторых из поставленных целей "Ростелеком" планирует в ближайшие месяцы представить обновленную стратегию, которая, как мы полагаем, будет отражать дальнейшее ускорение роста цифрового бизнеса. Вместе со стратегией ожидается и принятие обновленной дивидендной политики.
По нашим оценкам, дивиденды за 2023 г. могут составить 6,5 руб. на акцию, что предполагает доходность на уровне 7,3% по обыкновенным акциям и 8,7% по привилегированным акциям
Наконец, позитивное влияние на динамику акций должно оказать и возможное проведение IPO одной из дочерних компаний группы в этом году. Подробности сделки не разглашаются, но мы полагаем, что такое IPO может также способствовать раскрытию стоимостного потенциала цифрового бизнеса «Ростелекома» и, как следствие, переоценке акций компании.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
🟣Ключевые драйверы роста выручки в IV кв. 2023 г.: рост мобильного бизнеса (+15% г/г) и Цифровых кластеров (+17% г/г), в особенности «ЦОД и облачные услуги» (+48% г/г). Отметим, что по итогам 2023 г. на долю цифровых кластеров («ЦОД и облачные услуги», «Цифровой регион», кибербезопасность и платформенные решения для предоставления социальных сервисов) пришлось уже 22% выручки по сравнению с 19% в 2022 г.
🟣В IV кв. 2023 г. OIBDA выросла на 12% г/г до 74 млрд руб., а маржа по OIBDA составила 35%. По итогам 2023 г. рост OIBDA составил 13% г/г до 283 млрд руб., а маржа осталась на уровне 40%. Некоторое снижение маржинальности в IV кв. 2023 г. обусловлено сезонным увеличением затрат на персонал.
🟣Чистая прибыль за IV кв. 2023 г. снизилась на 52% г/г до 1,9 млрд руб. из-за увеличения стоимости заимствований и роста налоговых расходов. Чистая прибыль по итогам 2023 г. выросла на 20% г/г до 42 млрд руб.
🟣Чистый долг на конец 2023 г. составил 563 млрд руб., значение показателя Чистый долг/OIBDA осталось на уровне 2х.
Что мы думаем о компании?
По нашим оценкам, акции «Ростелекома» торгуются с привлекательным мультипликатором EV/EBITDA на 2024 г. на уровне 2,5x, что предполагает дисконт к МТС более 30%. Мы считаем, что ключевыми среднесрочными триггерами для акций компании должны стать: объявление дивидендов, принятие новой стратегии и подготовка IPO одной из дочерних компаний.
В 2023 г. "Ростелеком" с опережением выполнил план по выручке, которая уже достигла планового уровня 2025 г. (700 млрд руб.). В рамках текущей стратегии также предполагается, что к 2025 г. доля цифровых кластеров в выручке приблизится к 25% (22% в 2023 г.).
С учетом опережающего достижения некоторых из поставленных целей "Ростелеком" планирует в ближайшие месяцы представить обновленную стратегию, которая, как мы полагаем, будет отражать дальнейшее ускорение роста цифрового бизнеса. Вместе со стратегией ожидается и принятие обновленной дивидендной политики.
По нашим оценкам, дивиденды за 2023 г. могут составить 6,5 руб. на акцию, что предполагает доходность на уровне 7,3% по обыкновенным акциям и 8,7% по привилегированным акциям
Наконец, позитивное влияние на динамику акций должно оказать и возможное проведение IPO одной из дочерних компаний группы в этом году. Подробности сделки не разглашаются, но мы полагаем, что такое IPO может также способствовать раскрытию стоимостного потенциала цифрового бизнеса «Ростелекома» и, как следствие, переоценке акций компании.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter