Сектор металлургии на Московской бирже в основном представлен ценными бумагами производителей стали и стальной продукции. Производители цветных металлов представлены гораздо скромнее: на бирже можно приобрести бумаги «Норникеля», крупнейшего производителя платины и палладия, и «Русала» — крупнейшего в России производителя алюминия.
Алюминий применяется во многих отраслях промышленности, в том числе в высокотехнологичных: авиационной, космической, автомобильной и электротехнической.
По данным Московской биржи, бумаги компании входят в топ-15 наиболее ликвидных российских акций. По капитализации в России «Русал» занимает 22 место.
Спрос на главный экспортный продукт «Русала» — алюминий — растет. По оценке Алюминиевой ассоциации, к 2030 году мировое потребление металла может вырасти более чем на 40% к уровню 2022 года, до 97 млн т. Однако несмотря на рост спроса, в 2023 году цена на алюминий на мировом рынке снижалась.
Разбираемся, как ситуация на рынке металлов влияет на доходы «Русала», ждать ли выплаты дивидендов от компании и стоит ли покупать ее ценные бумаги в 2024 году.
Что из себя представляет «Русал»
«Русал» — крупнейший производитель и экспортер алюминия в России. По объему выпуска алюминия компания занимает третье место в мире, уступая лишь китайским производителям Chinalco и Hongqiao Group.
По данным на конец 2022 года, на «Русал» приходились 5,6% мирового производства металла. Компании принадлежат девять действующих алюминиевых заводов в России, а также по одному в Швеции и Нигерии общей номинальной мощностью 4,2 млн т в год.
В 2022 году компания увеличила производство алюминия на 1,9%, до 3,8 млн т. В январе — июне 2023 года (последние опубликованные данные) выпуск увеличился на 1,2%, до 1,9 млн т. При этом реализация первичного алюминия и сплавов в 2022 году снизилась на 0,2%, до 3,9 млн т. В январе — июне 2023 года продажи выросли на 9,8%, до 1,9 млн т.
«Русал» также самостоятельно добывает бокситы (исходное сырье) и производит глинозем (оксид алюминия, полуфабрикат для производства металла) как в России, так и за рубежом. Среди активов компании — девять глиноземных заводов (четыре в России, по одному в Ирландии, Италии, Гвинее, на Украине и Ямайке) и семь бокситовых месторождений (два в России, три в Гвинее, по одному в Гвинее, Гайане и на Ямайке). Доля компании в мировой добыче глинозема — 4,5%.
Часть глинозема и бокситов UC Rusal приобретает у сторонних поставщиков за границей. В 2022–2023 годах уровень обеспечения «Русала» собственным сырьем существенно снизился. Это произошло из-за остановки Николаевского глиноземного завода на Украине и невозможности получать глинозем с завода Queensland Alumina Ltd (QAL) в Австралии из-за запрета этой страны на поставки в Россию. В 2021 году на эти два завода приходились более 30% всего выпуска глинозема «Русала».
Что и сколько произвел «Русал», тыс. т.
«Недружественные» страны пока не вводили санкции в отношении поставок российского алюминия и непосредственно в отношении «Русала». В январе — июне 2023 года на Европу пришлось 31% всей выручки компании, что на 9 процентных пунктов меньше, чем в первом полугодии 2022 года. На поставки в Азию пришлось 33% выручки (+10 процентных пунктов). Еще 33% продаж обеспечили страны СНГ, 2% — Америка, 1% — прочие рынки.
Как для «Русала» прошел 2023 год
На протяжении почти всего 2023 года наблюдалось снижение котировок основных промышленных металлов, в том числе на мировом рынке сокращалась и цена на алюминий.
По данным Лондонской биржи металлов (LME), по итогам 2023 года алюминий подешевел на 1,5%, до $2 335 за т. В декабре падение достигло 12%, но затем цена восстановилась. К 20 февраля стоимость фьючерсов на металл на LME вновь снизилась, составив $2 147/т.
Котировки акций «Русала» также снижались. По итогам года бумаги подешевели на 15%, до 34 рублей за шутку.
«Русал» пока не опубликовал финансовые результаты за 2023 год.
В 2022 году выручка компании по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) увеличилась на 16,5%, до $14 млрд.
Чистая прибыль за период снизилась на 44,4%, до $1,79 млрд. За январь — июнь 2023 г. выручка компании составила $5,9 млрд (–16,9%), прибыль упала в 4 раза, до $420 млн.
«Русал» не стал выплачивать финальные дивиденды за 2022 год. Компания объяснила это решение высокой долговой нагрузкой в неблагоприятных рыночных условиях при сохранении планов по реализации масштабной инвестиционной программы.
Чтобы избежать снижения производства глинозема, компания приняла решение построить глиноземный завод в Ломоносовском районе Ленинградской области. В строительство завода и глубоководный порт для него в Усть-Луге «Русал» намерен вложить около 400 млрд руб. Однако первая очередь производства мощностью до 2,4 млн т в год будет введена в эксплуатацию лишь в 2028 году, а строительство второй очереди той же мощности планируется завершить в 2032 году.
В октябре «Русал» подписал соглашение о покупке 30% китайской металлургической компании Hebei Wenfeng New Materials, которая владеет глиноземным заводом в провинции Хэбэй с номинальной мощностью 4,8 млн т в год.
Результаты «Русала» за первое полугодие 2023 года нельзя назвать успешными, говорит портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Скрябин. С ним соглашается ведущий аналитик ИК «Велес Капитал» Василий Данилов. По его оценке, из-за низких цен на алюминий рентабельность по EBITDA «Русала» составит около 4% (против 15% в 2022 году и 24% в 2021 году).
Данилов добавляет, что сейчас компания находится в ситуации, когда EBITDA едва покрывает расходы на обслуживание долга, а отрицательный свободный денежный поток вынуждает еще больше наращивать долговую нагрузку.
Денежный поток «Русала» снижают большие капитальные затраты, а также экспортные пошлины, отмечает персональный брокер «БКС Мир инвестиций» Аяз Вильданов. До введения привязанных к курсу доллара экспортных пошлин UC Rusal был одним из бенефициаров ослабления рубля, напоминает он. При текущих рыночных факторах причин для резкого изменения показателей пока нет, отмечает Скрябин.
Какие факторы будут влиять на котировки акций «Русала» в 2024 году
С начала 2024 г. года стоимость акций «Русала» изменилась незначительно — котировки выросли на 0,7%, до 34,3 рубля за акцию. Пик стоимости акций «Русала» наблюдался в середине февраля 2022 года — 89 рублей за бумагу.
Текущая динамика стоимости акций «Русала» отражает как ситуацию в секторе в целом, так и в компании в частности, говорит Скрябин. На котировки продолжают оказывать давление низкие цены на алюминий на мировом рынке, которые длительное время близки к себестоимости производства «Русала», говорит Данилов. И пока экономика Китая не начнет восстанавливаться, серьезных улучшений перспектив вряд ли стоит ожидать. А в компании — потеря поставок глинозема с николаевского завода (по понятным причинам), рост затрат на логистику и закупку сырья.
Поддержку бумагам «Русала», отмечает он, оказывают ослабление рубля к доллару и возобновление дивидендных выплат «Норникеля», акционером которого является «Русал» (в январе 2024 года компания получила около $390 млн дивидендов).
Что будет с дивидендами «Русала» в 2024 году
Аналитики не ожидают выплаты дивидендов «Русала» за 2023 год. В конце прошлого года акционеры компании на внеочередном общем собрании приняли решение не выплачивать дивиденды по результатам девяти месяцев 2023 года, напоминает Вильданов.
По мнению менеджмента компании, в условиях неблагоприятной конъюнктуры и растущих рисков на экспортных рынках выплата дивидендов приведет к снижению финансовой устойчивости компании и создаст трудности для реализации инвестиционных планов в 2024 году.
Скрябин добавляет, что по итогам 2024 года при текущей рыночной конъюнктуре также вряд ли можно ожидать существенных дивидендных выплат «Русала», особенно на фоне планов компании по строительству глиноземного завода в Ленинградской области. По мнению Данилова, так как сейчас «Русал» работает на грани рентабельности при существенной долговой нагрузке, компания не будет выплачивать дивиденды за 2024 год.
Что будет с ценой акций «Русала» в 2024 году
По прогнозу ИК «Велес капитал», в 2024 г. ценные бумаги «Русала» могут продолжить медленное снижение. Но благодаря дивидендам «Норникеля» и $1,5 млрд на балансе компания сможет обслуживать свой долг без серьезных проблем.
По итогам первого полугодия акции «Русала» могут оказаться ниже текущих уровней, что создаст благоприятный момент для долгосрочного входа, говорит Данилов. Период низких цен на алюминий не продлится вечно, а с прицелом на рост мировых цен на металл после 2024 г. акции «Русала» представляют собой высокорискованную, но интересную идею, отмечает он.
По прогнозу «БКС Мир инвестиций», цена акций металлургической компании к концу года может составить 40 рублей за бумагу.
В случае возвращения стоимости алюминия на мировом рынке на уровень $2 500 за т, а затем на $3 000 и выше, стоимость бумаг «Русала» может продемонстрировать рост в 2 раза от текущих уровней, говорит Данилов. Но это перспектива 2–3 лет, добавляет он.
http://www.banki.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Алюминий применяется во многих отраслях промышленности, в том числе в высокотехнологичных: авиационной, космической, автомобильной и электротехнической.
По данным Московской биржи, бумаги компании входят в топ-15 наиболее ликвидных российских акций. По капитализации в России «Русал» занимает 22 место.
Спрос на главный экспортный продукт «Русала» — алюминий — растет. По оценке Алюминиевой ассоциации, к 2030 году мировое потребление металла может вырасти более чем на 40% к уровню 2022 года, до 97 млн т. Однако несмотря на рост спроса, в 2023 году цена на алюминий на мировом рынке снижалась.
Разбираемся, как ситуация на рынке металлов влияет на доходы «Русала», ждать ли выплаты дивидендов от компании и стоит ли покупать ее ценные бумаги в 2024 году.
Что из себя представляет «Русал»
«Русал» — крупнейший производитель и экспортер алюминия в России. По объему выпуска алюминия компания занимает третье место в мире, уступая лишь китайским производителям Chinalco и Hongqiao Group.
По данным на конец 2022 года, на «Русал» приходились 5,6% мирового производства металла. Компании принадлежат девять действующих алюминиевых заводов в России, а также по одному в Швеции и Нигерии общей номинальной мощностью 4,2 млн т в год.
В 2022 году компания увеличила производство алюминия на 1,9%, до 3,8 млн т. В январе — июне 2023 года (последние опубликованные данные) выпуск увеличился на 1,2%, до 1,9 млн т. При этом реализация первичного алюминия и сплавов в 2022 году снизилась на 0,2%, до 3,9 млн т. В январе — июне 2023 года продажи выросли на 9,8%, до 1,9 млн т.
«Русал» также самостоятельно добывает бокситы (исходное сырье) и производит глинозем (оксид алюминия, полуфабрикат для производства металла) как в России, так и за рубежом. Среди активов компании — девять глиноземных заводов (четыре в России, по одному в Ирландии, Италии, Гвинее, на Украине и Ямайке) и семь бокситовых месторождений (два в России, три в Гвинее, по одному в Гвинее, Гайане и на Ямайке). Доля компании в мировой добыче глинозема — 4,5%.
Часть глинозема и бокситов UC Rusal приобретает у сторонних поставщиков за границей. В 2022–2023 годах уровень обеспечения «Русала» собственным сырьем существенно снизился. Это произошло из-за остановки Николаевского глиноземного завода на Украине и невозможности получать глинозем с завода Queensland Alumina Ltd (QAL) в Австралии из-за запрета этой страны на поставки в Россию. В 2021 году на эти два завода приходились более 30% всего выпуска глинозема «Русала».
Что и сколько произвел «Русал», тыс. т.
«Недружественные» страны пока не вводили санкции в отношении поставок российского алюминия и непосредственно в отношении «Русала». В январе — июне 2023 года на Европу пришлось 31% всей выручки компании, что на 9 процентных пунктов меньше, чем в первом полугодии 2022 года. На поставки в Азию пришлось 33% выручки (+10 процентных пунктов). Еще 33% продаж обеспечили страны СНГ, 2% — Америка, 1% — прочие рынки.
Как для «Русала» прошел 2023 год
На протяжении почти всего 2023 года наблюдалось снижение котировок основных промышленных металлов, в том числе на мировом рынке сокращалась и цена на алюминий.
По данным Лондонской биржи металлов (LME), по итогам 2023 года алюминий подешевел на 1,5%, до $2 335 за т. В декабре падение достигло 12%, но затем цена восстановилась. К 20 февраля стоимость фьючерсов на металл на LME вновь снизилась, составив $2 147/т.
Котировки акций «Русала» также снижались. По итогам года бумаги подешевели на 15%, до 34 рублей за шутку.
«Русал» пока не опубликовал финансовые результаты за 2023 год.
В 2022 году выручка компании по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) увеличилась на 16,5%, до $14 млрд.
Чистая прибыль за период снизилась на 44,4%, до $1,79 млрд. За январь — июнь 2023 г. выручка компании составила $5,9 млрд (–16,9%), прибыль упала в 4 раза, до $420 млн.
«Русал» не стал выплачивать финальные дивиденды за 2022 год. Компания объяснила это решение высокой долговой нагрузкой в неблагоприятных рыночных условиях при сохранении планов по реализации масштабной инвестиционной программы.
Чтобы избежать снижения производства глинозема, компания приняла решение построить глиноземный завод в Ломоносовском районе Ленинградской области. В строительство завода и глубоководный порт для него в Усть-Луге «Русал» намерен вложить около 400 млрд руб. Однако первая очередь производства мощностью до 2,4 млн т в год будет введена в эксплуатацию лишь в 2028 году, а строительство второй очереди той же мощности планируется завершить в 2032 году.
В октябре «Русал» подписал соглашение о покупке 30% китайской металлургической компании Hebei Wenfeng New Materials, которая владеет глиноземным заводом в провинции Хэбэй с номинальной мощностью 4,8 млн т в год.
Результаты «Русала» за первое полугодие 2023 года нельзя назвать успешными, говорит портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Скрябин. С ним соглашается ведущий аналитик ИК «Велес Капитал» Василий Данилов. По его оценке, из-за низких цен на алюминий рентабельность по EBITDA «Русала» составит около 4% (против 15% в 2022 году и 24% в 2021 году).
Данилов добавляет, что сейчас компания находится в ситуации, когда EBITDA едва покрывает расходы на обслуживание долга, а отрицательный свободный денежный поток вынуждает еще больше наращивать долговую нагрузку.
Денежный поток «Русала» снижают большие капитальные затраты, а также экспортные пошлины, отмечает персональный брокер «БКС Мир инвестиций» Аяз Вильданов. До введения привязанных к курсу доллара экспортных пошлин UC Rusal был одним из бенефициаров ослабления рубля, напоминает он. При текущих рыночных факторах причин для резкого изменения показателей пока нет, отмечает Скрябин.
Какие факторы будут влиять на котировки акций «Русала» в 2024 году
С начала 2024 г. года стоимость акций «Русала» изменилась незначительно — котировки выросли на 0,7%, до 34,3 рубля за акцию. Пик стоимости акций «Русала» наблюдался в середине февраля 2022 года — 89 рублей за бумагу.
Текущая динамика стоимости акций «Русала» отражает как ситуацию в секторе в целом, так и в компании в частности, говорит Скрябин. На котировки продолжают оказывать давление низкие цены на алюминий на мировом рынке, которые длительное время близки к себестоимости производства «Русала», говорит Данилов. И пока экономика Китая не начнет восстанавливаться, серьезных улучшений перспектив вряд ли стоит ожидать. А в компании — потеря поставок глинозема с николаевского завода (по понятным причинам), рост затрат на логистику и закупку сырья.
Поддержку бумагам «Русала», отмечает он, оказывают ослабление рубля к доллару и возобновление дивидендных выплат «Норникеля», акционером которого является «Русал» (в январе 2024 года компания получила около $390 млн дивидендов).
Что будет с дивидендами «Русала» в 2024 году
Аналитики не ожидают выплаты дивидендов «Русала» за 2023 год. В конце прошлого года акционеры компании на внеочередном общем собрании приняли решение не выплачивать дивиденды по результатам девяти месяцев 2023 года, напоминает Вильданов.
По мнению менеджмента компании, в условиях неблагоприятной конъюнктуры и растущих рисков на экспортных рынках выплата дивидендов приведет к снижению финансовой устойчивости компании и создаст трудности для реализации инвестиционных планов в 2024 году.
Скрябин добавляет, что по итогам 2024 года при текущей рыночной конъюнктуре также вряд ли можно ожидать существенных дивидендных выплат «Русала», особенно на фоне планов компании по строительству глиноземного завода в Ленинградской области. По мнению Данилова, так как сейчас «Русал» работает на грани рентабельности при существенной долговой нагрузке, компания не будет выплачивать дивиденды за 2024 год.
Что будет с ценой акций «Русала» в 2024 году
По прогнозу ИК «Велес капитал», в 2024 г. ценные бумаги «Русала» могут продолжить медленное снижение. Но благодаря дивидендам «Норникеля» и $1,5 млрд на балансе компания сможет обслуживать свой долг без серьезных проблем.
По итогам первого полугодия акции «Русала» могут оказаться ниже текущих уровней, что создаст благоприятный момент для долгосрочного входа, говорит Данилов. Период низких цен на алюминий не продлится вечно, а с прицелом на рост мировых цен на металл после 2024 г. акции «Русала» представляют собой высокорискованную, но интересную идею, отмечает он.
По прогнозу «БКС Мир инвестиций», цена акций металлургической компании к концу года может составить 40 рублей за бумагу.
В случае возвращения стоимости алюминия на мировом рынке на уровень $2 500 за т, а затем на $3 000 и выше, стоимость бумаг «Русала» может продемонстрировать рост в 2 раза от текущих уровней, говорит Данилов. Но это перспектива 2–3 лет, добавляет он.
http://www.banki.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter