29 февраля 2024 Хейес Артур
Все мы - спекулянты. Каждый миг нашего существования в этой вселенной наполнен неопределенностью. Пытаясь продраться сквозь непредсказуемое существование, наш мозг постоянно строит вероятностную карту окружающей среды. Наши действия основаны не на фактах, а на воспринимаемых вероятностях различных исходов.
Простой пример, который применим к моему существованию, - это риск спровоцировать лавину во время катания на лыжах. Самые приятные трассы в бэккантри расположены на уклонах от 35 до 40°. Это также идеальный уклон для схода лавины. Перед спуском мой гид оценивает вероятность схода лавины, учитывая наблюдаемые снежные и погодные условия. Мой гид также опирается на последние наблюдения других гидов, которые катались в том же районе. Если риск слишком высок, мы не катаемся.
Более банальный пример - выбор между лифтом и лестницей. Первый вариант быстрее второго. Однако лифт - это механическое устройство, которое иногда выходит из строя, и его поломка может привести к серьезным травмам или смерти. Вы оцениваете ожидаемую стоимость (вероятность * результат), независимо от того, осознаете вы это или нет, времени и усилий, сэкономленных при подъеме на лифте на 30 этажей, с учетом вашего мнения о вероятности травмы или смерти, по сравнению с ходьбой по лестнице, которая является менее рискованным способом передвижения, но занимает гораздо больше времени и является более утомительной.
Вы играете со своей жизнью каждую секунду каждого дня. Это не плохо, это просто суть неспособности человечества идеально предсказать будущее. И каким бы ужасным было наше существование, если бы мы точно знали, как сложится будущее. Я предпочитаю наше несовершенство.
История, которую вы рассказываете себе об определенных действиях, формирует ваше восприятие их риска. Я буду называть это нарративом. Для таких социальных существ, как люди, нарратив создается в первую очередь благодаря "мудрости" толпы. К лучшему или к худшему, самые влиятельные истории - это те, в которые верят все.
Нарратив также создается объективными фактами. Факты, в большинстве случаев, представляют собой отдельные события, которые указывают на рискованность определенного поведения. Факт, что лавины чаще сходят на склонах с углом наклона 40°. Фактом является то, что люди получали травмы или погибали, катаясь на лифте.
Общие разговоры и объективные факты вместе создают нарратив. Факты - это прекрасно, но человеку сложно узнать точное количество смертельных случаев в лифте за все время поездок. Также сложно определить количество лыжников, погибших в лавине на склоне с углом наклона 40°, по сравнению с общим количеством спусков на таком же склоне. Не имея возможности узнать точные актуарные данные, мы полагаемся на другие.
Это выглядит примерно так.
Лавины:
Я знаю, что лавины на этом типе склона встречаются чаще. Но мой гид, имеющий большой опыт и подготовку по определению лавиноопасных склонов, считает, что эта линия безопасна. Безопасно - не значит, что лавина не сойдет; безопасно - значит, вероятность схода лавины достаточно мала, чтобы быть приемлемой. Поэтому, доверяя его системе обучения, которая сложилась на основе опыта тысяч альпинистских гидов, я пойду за ним по этому склону.
Лифты:
Я знаю, что ездить на лифте опаснее, чем подниматься по лестнице. Но все остальные ездят на лифте. Если все остальные ездят на лифте, значит, он должен быть безопасным. Не могут же все одновременно ошибаться. Кроме того, существуют строительные нормы и правила, созданные с учетом опыта квалифицированных инженеров, и этот лифт сертифицирован как безопасный. Поэтому, доверяя опыту инженеров, которых я никогда не встречу, и мудрости толпы, я чувствую себя в безопасности, катаясь на лифте.
То, как мы распределяем вероятности, зависит не от фактов или технологии, а от нашего восприятия фактов и того, насколько хороша технология. Это восприятие основано на том, что другие люди, которые, как мы предполагаем, знают больше нас в силу своей подготовки и опыта, говорят о фактах или о том, насколько хороша технология.
Криптовалюта:
Чтобы связать это с криптовалютами, рассмотрим следующее. Предположим, что новый проект заявляет о решении проблемы с помощью новой технологии. Проблема, на решение которой они претендуют, хорошо известна, и токены других проектов, пытающихся решить эту проблему, высоко ценятся. Вы считаете, что инженеры проекта достаточно умны и талантливы, чтобы решить эту проблему. Вы верите в это, потому что их консультируют другие инженеры, которые запускали успешные криптопроекты. Вы также уверены в команде, потому что они окончили известные технологические университеты и имеют опыт работы в успешных технологических компаниях. Поскольку нарратив сильный (история + технологии), вы инвестируете. Но если копнуть глубже в ваш мыслительный процесс, что важнее: история или технологии?
История. История важнее технологий. Ваша предполагаемая вероятность успеха основана на том, что другие люди говорят о проблеме и что другие люди говорят о технической компетентности команды. В очень редких случаях у вас есть возможность оценить технологию исключительно на фундаментальном уровне. Именно поэтому вы доверяете другим людям, которые, по вашему мнению, лучше вас осведомлены о том, с большой ли вероятностью данная технология решит проблему.
Хотя ваших технических навыков обычно не хватает для правильной оценки проекта, вы можете легко понять, хороша ли история или нет. Хорошая история - это та, которую рассказывают друг другу все больше и больше людей. Конечно же, очень хорошо, если эта история будет рассказана в позитивном ключе. Например, "В этом цикле все розничные трейдеры перейдут с CEX на DEX". Но даже если об этой истории говорят в негативном ключе: "Розничные трейдеры ни за что не уйдут с CEX на DEX", история о миграции объема торгов с CEX на DEX все равно распространяется. Мне не важно, верят ли люди в эту историю, я просто хочу, чтобы они рассказали ее положительный или отрицательный вариант. Поскольку вы зарабатываете больше денег на длинных позициях, чем на коротких, в течение цикла оптимизм будет побеждать пессимизм. Так уж устроен человеческий мозг.
В чем заключается моя работа?
Хотя моя официальная должность в Maelstrom - главный специалист по инвестициям, я должен переименовать ее в главного специалиста по историям. Я рассказываю истории. Чем лучше и лаконичнее история, тем быстрее она распространяется. Чем больше вирусность истории, тем выше стоимость токенов, связанных с этой историей.
Технология не имеет значения!
Все финансовые специалисты Maelstrom окончили Уортонскую школу бизнеса при Пенсильванском университете. Я не планировал этого, просто так получилось. Хотя мы понимаем потенциал применения криптовалют и технологии блокчейн, мы не криптографы, не специалисты по распределенным сетям и не обладаем глубокими техническими знаниями в области информатики. Когда мы заключаем сделки, мы поручаем техническую экспертизу другим людям, обладающим такими навыками.
Этими людьми могут быть ведущие венчурные компании или квалифицированные ангелы в предпродажном токен-раунде. Некоторые могут быть высокоуважаемыми техническими консультантами проекта. В отсутствие таких валидаторов мы можем спокойно относиться к технологиям, потому что основатели запустили успешные проекты, и под успешными я подразумеваю приложения, которые использовались многими криптопроектами в прошлом.
Наша задача - определить, какой проект имеет наибольшую вероятность успеха, учитывая вертикаль сюжета. Успех зависит от макро- и микроистории, распространяющейся широко и далеко. Больше всего денег вы заработаете на токене, привязанном к истории, которая переходит от восприятия "никогда" к "возможно".
Я бы предпочел инвестировать в токен с воспринимаемой вероятностью успеха 0,01%, история которого находится на стадии вирусного роста, чем в токен с воспринимаемой вероятностью успеха 50%, но с историей, которая достигла стадии общеизвестности. Если вероятность успеха повышается с 0,01% до 1%, потому что история быстро заражает умы многих, я в 100 раз увеличиваю свои деньги. Но 100-кратный рост стоимости токена, вероятность успеха которого составляет 50%, возможен только в том случае, если фактические результаты в любом формате, относящемся к данному проекту, будут настолько потрясающими, что рост будет происходить за счет наблюдаемых результатов, а не растущего восприятия будущего успеха.
Макросюжет говорит о наблюдаемой тенденции и о том, как этот проект будет ее использовать. Это скорее история, чем тенденция, потому что мы берем небольшое движение и экстраполируем его влияние гораздо дальше в неопределенное будущее. Макроистория: "Объем розничной торговли деривативами смещается с CEX на DEX". Компания BitPerp создает бессрочный (perp) своп DEX. Токен BitPerp будет расти, потому что его макроистория в настоящее время не очень известна, но имеет вирусный потенциал, чтобы заразить многие умы.
Микроистория говорит о том, почему именно этот проект будет лучшим в своем классе из всех конкурирующих в рамках конкретной макроистории. Микроистория: "BitPerp консультирует Артур Хейс, который помог изобрести вечный своп". Когда другие слышат, что в проекте участвует Артур, они предполагают, что проект получит потрясающий совет, который поможет ему превзойти все остальные конкурирующие проекты.
Этот блог обычно посвящен макроисториям. Чаще всего я рассказываю истории о вороватых центральных банкирах и политиках, которые уничтожают ценность времени и человеческого труда, печатая фиатные деньги. Я рассказываю о том, как биткойн и криптовалютная экосистема являются противоядием против этой организованной кражи человеческого достоинства. Но поскольку я занимаюсь торговлей, я также рассказываю микроистории о тенденциях в криптовалюте и о том, как выбранные мною монеты и токены будут расти в цене по мере того, как все больше людей будут верить и слышать об этой истории.
Я не так часто пишу подробные микроистории о конкретных токенах за пределами Bitcoin и Ethereum. Но сейчас время бычьего рынка. Я заложил фундамент значительных сил, которые будут стимулировать использование и принятие криптовалют; пришло время рекламировать свои портфели.
Результаты
Имеют ли вообще значение результаты, а под ними я подразумеваю рост объема торгов, общей заблокированной стоимости, количества уникальных кошельков и т. д.? Да, они имеют значение, но их важность для цены токена различается в зависимости от того, в какую часть жизненного цикла хайпа вы инвестируете.
Если вы инвестируете в историю/тенденцию, которая, по вашему мнению, перейдет от "никогда" к "возможно", то важность трафика проекта невелика. Рынок не ожидает многого, потому что считает, что этот токен привязан к тренду, который вряд ли будет развиваться в будущем. Поэтому даже посредственные результаты воспринимаются как революционные из-за низких ожиданий.
Когда вы инвестируете в историю/тренд, который, по вашему мнению, перейдет из разряда "возможно" в разряд "определенно", важно, чтобы проект получил поддержку. Ожидания рынка высоки, потому что они верят в светлое будущее. То, что на предыдущем этапе считалось умопомрачительными результатами, на этом этапе считается посредственным. Удивительных результатов недостаточно; на этой фазе проект должен быть действительно революционным, чтобы оправдать ожидания.
Время истории о щиткоинах
Смысл этого эссе и размышлений заключается в том, чтобы дать читателям представление о концептуальных основах, которыми руководствуется Maelstrom. В ближайшие месяцы большинство моих эссе будут посвящены конкретным токенам, которыми мы владеем, и их макро- и микроисториям. Эти токены уже запущены или ожидают публичного запуска, и поэтому я стараюсь распространить историю широко и далеко. Мне не важно, купите вы или продадите токены, о которых идет речь. Мне важно, чтобы я представил настолько провокационную историю и подкрепляющие ее аргументы, что вы обсудите ее с другими в положительном или отрицательном ключе.
Я знаю, что добился успеха, когда читаю в социальных сетях следующее:
"Вы читали последнее эссе Артура? Этот парень - чертов тупица. Не может быть, чтобы Pendle стала крупнейшей платформой для торговли деривативами в криптовалюте, превзойдя Binance. Я даже не знаю, что такое процентный своп, как и все остальные дегены в криптовалюте".
Или
"Вы читали последнее эссе Артура? Черт возьми, никто из нас не владеет достаточным количеством Ethena. Tether падает, а Ethena определенно станет лучшей стабильным монетой с привязкой к доллару".
Ниже приведена примерная схема макро- и микроисторий, которые я намерен рассказать в ближайшие месяцы.
Объем розничной торговли деривативами переместится с CEX на DEX.
Проекты, о которых идет речь: dYdX, GMX и, возможно, еще один претендент
Запуск ETH-стейкинга вызовет резкий рост объемов торговли процентными свопами на DeFi.
Проект: Pendle
Существует способ использовать десятки миллиардов долларов щиткоинов с низкой рыночной капитализацией для увеличения объемов торговли деривативами на DEX quanto.
Проект: Krav
Ликвидность на цепочке DEX будет обеспечиваться промежуточным программным обеспечением, которое не будет посредником для нынешних фирм, занимающихся созданием рынка.
Проект: Elixir
Поскольку DEX становятся основной площадкой для выявления цен, значение оракулов, предоставляющих цены для расчетов и ликвидации, возрастет.
Проект: Flare
Почему Tether и любой другой стейблкоин использует банк TradFi для хранения фиата, окажется под давлением, и мы сможем создавать стейблкоины с фиатной привязкой, не полагаясь на TradFi.
Проект: Ethena
Как решить проблему кросс-чейн соединения активов без создания моста.
Проект: Axelar
Доход
Сейчас все внимание приковано к поразительному количеству биткоина, которое накапливают спотовые ETF, зарегистрированные в США. Это, наряду с глобальной оргией девальвации фиата, приведет к тому, что биткойн достигнет непостижимых высот в фиатных валютах. А грядущий ETF на Эфир, котирующийся в США, также поднимет цены на Эфир. У меня есть биткойн и Эфир. Возможно, я куплю еще немного, но, по большому счету, мое внимание смещается в сторону щиткоинов.
Есть ли токены, которые я могу приобрести, чтобы превзойти Биткойн и, во вторую очередь, Эфир? Это и есть пороговый уровень Maelstrom. Мы добиваемся этого, становясь как можно более осведомленными об определенных проектах и рассказывая удивительные истории.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter