1 марта 2024 Синара Инвестбанк
Президент РФ вчера сообщил о новых инициативах экономического, финансового и социального характера на период до 2030 г. По нашим расчетам, дополнительные бюджетные расходы могут составить минимум 1 трлн руб. ежегодно. Принятие заявленных мер означает дополнительное фискальное стимулирование экономики. В скором времени, полагаем, налоговая нагрузка может вырасти, что уменьшит справедливую стоимость публичных компаний и потенциальный размер дивидендов, а применение прогрессивного налогообложения способно снизить потенциальный приток средств на рынок от розничных инвесторов.
Расходы на новые инициативы не создадут дисбаланса бюджета, по словам министра финансов. Выстроенные в последние годы принципы бюджетной политики останутся неизменными. Минфин определится с источниками средств в 2024 г., подготавливая проект бюджета на трехлетний период. Согласно текущему бюджетному плану, предыдущие инициативы, заявленные Президентом РФ, должны были обходиться в 2,2–2,6 трлн руб. ежегодно с 2023 г. по 2026 г. (занимая 7–8% в общей сумме расходов). Что касается новых инициатив, Минфин пока не озвучил необходимую для их воплощения в жизнь сумму. По нашей предварительной оценке, они потребуют как минимум 1 трлн руб. в год на период до 2030 г. Как прокомментировал министр финансов, средства на реализацию новых инициатив изыщут в рамках текущего плана расходов, без их наращивания и без увеличения дефицита бюджета.
Основная цель инициатив: российская экономика должна стать на путь устойчивого развития. Правительство установило высокий целевой показатель роста реального ВВП на 2024–2030 гг. в 2–3%. Как недавно отметил первый вице-премьер Андрей Белоусов, предстоящий шестилетний период делится на две стадии: в первые три года ожидается реструктуризация экономики и рост реального ВВП около 2%, затем — более интенсивный экономический рост, около 3%. Толчком здесь может стать бюджетная поддержка. По данным Минфина, объем бюджетного стимулирования в 2022–2023 гг. был равен 10% годового ВВП, благодаря чему экономика ускорила рост в прошлом году до 3,6%. Названные Президентом РФ ключевые экономические цели на период до 2030 г. перечислены в приложении.
Фондовый рынок — среди приоритетных направлений развития, но ключевой риск в ближайшей перспективе — рост налогов. Удвоить капитализацию фондового рынка РФ к 2030 г. до 66% ВВП — одна из заявленных целей, которую планируется достичь в том числе благодаря IPO, в особенности в технологическом секторе, то есть увеличению числа публичных компаний. Реализация столь амбициозных планов предполагает CAGR примерно в 12%, что в целом на уровне закладываемого нами потенциала роста индекса МосБиржи до конца 2024 г. Вместе с тем даже с учетом средней оценочной дивдоходности в 9–10% текущее соотношение риска и доходности более привлекательно в случае депозитов и корпоративных облигаций, по крайней мере на 1П24. Кроме того, рост бюджетных расходов может повлечь за собой увеличение налогов, уплачиваемых публичными компаниями, что создает угрозу уменьшения прогнозного FCF и, как следствие, дивидендов на акцию. Наконец, ввод прогрессивного налогообложения для физических лиц может сделать для них вложения в российские акции менее привлекательными.
Бюджетные расходы приоритизируются с позиций наибольшего влияния на экономику. Полагаем, что в текущем году рост реального ВВП составит 1,7%, а в последующие несколько лет — около 2%. В 2024 г. ставка, по нашему мнению, останется высокой, на уровне 13–16%, а после перегрева в 2П23 экономику ждет охлаждение. Вместе с тем щедрая бюджетная политика должна поддержать неплохой экономический рост.
https://sinara-finance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Расходы на новые инициативы не создадут дисбаланса бюджета, по словам министра финансов. Выстроенные в последние годы принципы бюджетной политики останутся неизменными. Минфин определится с источниками средств в 2024 г., подготавливая проект бюджета на трехлетний период. Согласно текущему бюджетному плану, предыдущие инициативы, заявленные Президентом РФ, должны были обходиться в 2,2–2,6 трлн руб. ежегодно с 2023 г. по 2026 г. (занимая 7–8% в общей сумме расходов). Что касается новых инициатив, Минфин пока не озвучил необходимую для их воплощения в жизнь сумму. По нашей предварительной оценке, они потребуют как минимум 1 трлн руб. в год на период до 2030 г. Как прокомментировал министр финансов, средства на реализацию новых инициатив изыщут в рамках текущего плана расходов, без их наращивания и без увеличения дефицита бюджета.
Основная цель инициатив: российская экономика должна стать на путь устойчивого развития. Правительство установило высокий целевой показатель роста реального ВВП на 2024–2030 гг. в 2–3%. Как недавно отметил первый вице-премьер Андрей Белоусов, предстоящий шестилетний период делится на две стадии: в первые три года ожидается реструктуризация экономики и рост реального ВВП около 2%, затем — более интенсивный экономический рост, около 3%. Толчком здесь может стать бюджетная поддержка. По данным Минфина, объем бюджетного стимулирования в 2022–2023 гг. был равен 10% годового ВВП, благодаря чему экономика ускорила рост в прошлом году до 3,6%. Названные Президентом РФ ключевые экономические цели на период до 2030 г. перечислены в приложении.
Фондовый рынок — среди приоритетных направлений развития, но ключевой риск в ближайшей перспективе — рост налогов. Удвоить капитализацию фондового рынка РФ к 2030 г. до 66% ВВП — одна из заявленных целей, которую планируется достичь в том числе благодаря IPO, в особенности в технологическом секторе, то есть увеличению числа публичных компаний. Реализация столь амбициозных планов предполагает CAGR примерно в 12%, что в целом на уровне закладываемого нами потенциала роста индекса МосБиржи до конца 2024 г. Вместе с тем даже с учетом средней оценочной дивдоходности в 9–10% текущее соотношение риска и доходности более привлекательно в случае депозитов и корпоративных облигаций, по крайней мере на 1П24. Кроме того, рост бюджетных расходов может повлечь за собой увеличение налогов, уплачиваемых публичными компаниями, что создает угрозу уменьшения прогнозного FCF и, как следствие, дивидендов на акцию. Наконец, ввод прогрессивного налогообложения для физических лиц может сделать для них вложения в российские акции менее привлекательными.
Бюджетные расходы приоритизируются с позиций наибольшего влияния на экономику. Полагаем, что в текущем году рост реального ВВП составит 1,7%, а в последующие несколько лет — около 2%. В 2024 г. ставка, по нашему мнению, останется высокой, на уровне 13–16%, а после перегрева в 2П23 экономику ждет охлаждение. Вместе с тем щедрая бюджетная политика должна поддержать неплохой экономический рост.
https://sinara-finance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter